日本与美国芯片战的启示：从全球霸主到归于平淡

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投资战略张夏团队

日本半导体产业在过去的40年里经历了一个大起大落，一度成为世界半导体产业的主导，最终变得索然无味，日美博弈贯穿了整个过程。我们简单分析了日本半导体产业兴衰的关键因素。目前，中国的5g正处于爆发的前夕，而科技板块即将推出，但外部冲击再次袭来，危机和机遇总是并存。日本的经验和教训给了我们一面镜子。中国过去沉淀下来的制造业基础、集中力量做大事的机制、不断完善的多层次资本市场体系和中国工程师的红利，为中国半导体和科技事业的发展奠定了坚实的基础。

看政策谈市场——日本半导体产业兴衰的启示

发布了2019年第一季度半导体销售额排名。在十大半导体中，美国占据了世界的一半，两个在韩国，一个在欧洲和台湾，一个在日本。

美国在半导体行业拥有绝对的领先地位，而20年前并非如此。

半导体诞生于美国，直到20世纪80年代初，美国一直占据绝对领先地位。自20世纪70年代以来，日本的电子工业蓬勃发展。

随着电视机、录像机、电子计算器等一系列产品的爆炸。，日本通过廉价产品获得了绝对优势。然而，在20世纪70年代，日本的半导体工业相对薄弱，大量集成电路依赖进口。日本的廉价电子产品在美国遭遇了频繁的贸易摩擦，与此同时，一些公司甚至遭遇了集成电路禁运。1975年，ibm将推出下一代超大规模集成电路(VLSI)计算机系统，该系统将于20世纪80年代问世。1976年，在多种因素的共同作用下，日本决心在半导体领域取得突破。

1976年，在国际贸易、工业和商业部的支持下，日本与包括富士通、日立、三菱、日本电气和东芝在内的五大计算机生产公司联手，成立了超级大规模集成电路技术研究协会。该项目的总预算为700亿日元，其中300亿日元由国家资助。在超级大规模集成电路技术研究协会运作的四年中，已经产生了1000多项发明专利。帮助日本在半导体技术方面实现重大赶超。

当时，半导体存储器是增长最快的细分市场，而大型机存储在这个市场占据主导地位。日本依靠技术突破、高产品稳定性和高产量，导致日本生产的dram质优价廉，其在世界上的市场份额正在迅速增加。20世纪80年代以后，美国的战略中心主要集中在美苏之间的霸权上。美国半导体广泛用于军事领域，而民用领域基本上让位于日本，这客观上给了日本一个快速发展的机会。整个20世纪80年代，日本半导体公司在世界上处于领先地位。

1993年，日本拥有十大半导体公司中的六家。

20世纪80年代日本半导体工业的成功有许多因素，如国家体系的成功、美国战略中心的转移以及与日本精密制造坚实基础的密切关系。

日本在半导体技术方面的整体领先地位引起了美国的警觉。1985年，美苏霸权结束，战略中心转向日本，迫使日本签署了《广场协议》、《半导体协议》等一系列条约。当日本半导体销售价格受到限制时，日元将升值，日本半导体的价格优势将丧失。此时，随着互联网时代的到来，个人电脑已经取代大型电脑成为新的增长点。然而，个人电脑对产品稳定性的要求相对较低，对产品迭代更新效率的要求较高。

在这种背景下，半导体行业出现了一种新趋势，一些公司专注于设计，一些公司专注于制造。随着无晶圆厂和铸造厂之间的分工，全球分工已经在半导体行业出现。专注于设计或制造使摩尔定律发挥更好的作用，产品更新迭代的效率更高。此时，日本半导体公司仍处于idm模式，这需要设计和制造，显然跟不上效率。一些集成电路设计公司如高通、西林和英伟达已经在美国出现，而一些纯铸造公司如TSMC、联华和丽晶已经在台湾出现。

美国的压制，加上日本僵化的体制，未能更新其新的技术形式，这使日本错过了个人电脑的巨大发展，而在随后的移动互联网发展中，日本的电子信息产业未能胜出。可以说，日本进入了所谓的失落的20年，这也正是日本在拥抱互联网和移动互联网的浪潮下失去硬件和软件机会的20年。因此，把握科技进步的趋势对经济发展非常重要。

日本的金融机制也在其中扮演着重要的不利角色。作为典型的大银行体系和财团模式，日本的金融资源和产业资源更多地被各种财团和龙头企业所控制，创业型企业很难有发展机会。这也导致了从20世纪90年代日本开始的互联网浪潮中出现了体面的创业公司。无论是软件还是硬件。目前，日立、松下、索尼、nec、三菱、富士通和东芝仍活跃在日本电子信息产业链的各个领域。

当年，日本面临芯片自给率低的问题，采取了政府推动企业联合研发的模式。通过产业政策支持和金融支持，为企业产品的突破提供支持，并通过自身在制造层面的优势实现半导体的主导地位。然而，大企业的主导作用和僵化的模式也使日本错失了下一轮技术创新和产业变革带来的机遇。

目前，中国半导体行业可以说刚刚有所好转，其全球份额正在稳步上升。中国在加工、装配和制造方面积累的经验在手机设备和通信设备领域与日本有类似的优势，但同样的问题是核心设备和半导体芯片等设备受制于美国。目前，我们也面临着信息技术发展的新技术趋势，5g的发展有望带动人工智能、物联网、智能驾驶等一系列新技术的爆发。

面对这样的情况，我们认为，由于R&D半导体所需的巨额资金，以及半导体技术的溢出效应，半导体行业的特点是人们使用它时发展迅速。因此，政府有必要在半导体产业的发展中发挥更大的作用。除必要的资金支持外，还应对国内半导体公司的合作、资源共享、联合研发和订单支持做出相应的组织安排。如果我们放弃对国内半导体公司的支持，国内半导体的发展将是困难的。目前，美国公司对中国电信和半导体企业实施了多次芯片禁运，客观上对中国电信和半导体行业产生了负面影响。但同时，也为国内半导体和器件的协同发展提供了机遇。

另一方面，由于今天的半导体行业对idm企业来说不再是一个包罗万象的局面，它要求设计、制造、封装和测试以及各个子行业的器件公司进行合作开发，因此对中小型半导体公司和创业型半导体公司的支持应该更大。中国和日本有着相似的地方，那就是银行主宰着金融体系。因此，在当前环境下，发展多层次、健康的资本市场意义更加重大。二级市场的积极交易和适度溢价不仅可以帮助现有的上市半导体和硬技术公司获得适当的融资和成长，还可以为投资者提供回报。此外，这也有助于一级市场风险资本更愿意投资于创业半导体和其他硬技术公司。

目前，5g正处于疫情爆发的前夕，而科技板块即将推出，但外部影响却是出人意料的。过分悲观或乐观地认为罗马将在一天内建成不利于资本市场的稳定。历史的车轮向前滚动，危险和机遇总是并存。过去，中国沉淀的制造业基础、集中力量做大事的机制、不断完善的多层次资本市场体系和中国工程师的红利，为中国半导体和科技事业的发展奠定了坚实的基础。

作者在张夏的投资策略团队，资料来源:投资策略研究，原标题“来自日本半导体产业兴衰的启示——a股投资策略周刊(0519)”，内容已被删除。

来源：搜狐微门户