B站IPO大起底：拟募资30亿 游戏贡献70%业绩

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b站无疑是中国整个第二产业快速资本化的奇迹。一旦ipo成功，它将成为第二产业企业家和投资者的盛宴。

最近，乙站一直走在前列。

最近，B台宣布，由于技术原因，B台暂时无法履行版权合同中的部分责任要求，在技术问题解决期间，有37部相关电视剧需要暂时下架。为了弥补这个问题造成的损失，乙站将赔偿所有主要成员一个月。

如果这一事件只是B站日益增长的烦恼，那么将于2018年完成的ipo无疑将是B站盛大的成人仪式

就在两天前，一些媒体披露了B站将于2018年第一季度登陆美国股市的消息。随后，娱乐资本从许多渠道了解到，b站ipo的传言并非来自空.

娱乐资本从源头上获得了“东方五号价值基金”的理财产品计划，该理财产品的投资目标是中国唯一盈利的视频网站:比利比利李必立(B站)。根据这一数据，目前B站的首次公开募股筹资早在2017年9月就开始了，计划筹资30亿元人民币。

该产品的发起人广州基岩资本是一家专门作为美国股票ipo基石投资机构的基金。该产品计划募集8亿元人民币，约占乙站ipo融资总额的1/3..娱乐资本打电话给金融管理中心和基础资本，双方都表示融资产品已在12月底筹集。

“当时报名的人很多，招聘很快就完成了。那些后来打电话认购的人没有得到任何股份。”基岩资本的一位内部人士表示。目前，上述财务管理中心网站上的东方价值基金第五只基金已被第九只基金取代，目标不再是B站..

根据东方价值基金第五号发布的数据，截至2017年12月底，共募集资金8亿元，这些资金于2018年1月离开中国。2018年第一季度，预计是2月至3月，新股将被认购。

然而，B站这轮融资的估值并不像之前传言的那样是10亿美元，而是30亿美元。更出乎意料的是，B台选择了yy和Momo，而不是像iQiyi和Youtu这样的传统视频网站。就公司收入而言，70%来自游戏。

乙站无疑是中国整个第二产业快速资本化的奇迹。一旦首次公开募股成功，这将是第二产业企业家和投资者的盛宴。

对于本文涉及的公司上市过程和B站的相关信息，B站的负责人表示不会对娱乐资本理论发表评论。

估价是30亿美元，这是对莫莫和yy

据业内人士分析，乙站的核心利润点在于游戏和直播等副业，而主营业务视频业务的利润仍未达到预期。这种商业模式是否能被华尔街认可还不得而知。

在处理估价时，B站做了两件事。一是寻求稳定。

考虑到股票价格在登陆美国股市后可能面临波动，B站引入了基石投资机构。这种投资制度在美国股票的首次公开发行中非常普遍，因为美国股票和a股有不同的逻辑。

基岩资本的一位投资者曾表示，中国企业在美国上市时，应该有足够的基石投资者购买新股，否则，不管故事讲得多好，都没有意义。

“在a股ipo中，只要通过了证监会的级别，基本上就可以上岸。然而，在美国，通过证监会很容易，但通过市场却很难。很难找到对这家公司的认可。愿意认购新股的投资者是在美国上市的第一门槛。”

为此，基岩资本推出了“东方价值五号”基金产品，筹集了8亿元。该基金产品的认购门槛为100万，期限为24个月，保证8%的收入+经理保证。

陈海资本的合伙人陈悦天告诉娱乐资本，这种通过理财产品进行融资的方式以前并不常见，但现在越来越多了，随着项目进入后期，单笔金额越大，越来越多的人获得份额，然后进行融资。

乙站做的第二件事是提高估值。

在“东方价值五号”的产品介绍中，有一个细节是B台的标杆不是iQiyi、优酷土豆等传统视频网站，而是yy、Momo，估值估计为30亿美元。

30亿美元的估值来自“单一用户估值”的逻辑。根据2017年9月27日《莫莫》和《快乐时光》(YY)的市场价值，分别相当于每月活跃用户9000万和3400万，单个活跃用户的估值分别为70.61美元和142.24美元。

2017年上半年B站每月活跃用户约5000万元。如果按照yy或Momo的单用户估值计算，B站的估值应该在35.31亿至71.12亿美元之间。

(市值数据计入2017年)

作为中国最大的二级社区，乙站用户粘性较高，单用户估值将更接近yy。对于这一估值，许多美元基金投资者告诉娱乐资本，在他们看来，30亿美元是一个合理的区间。

“b站点的收入发生了变化，原来主要竞争产品a站点不再处于竞争水平。B站现在是年轻人的视频流量收集平台(不仅仅是二级人群的概念)。加上原有的强势社区运作，商业实现量也出来了，并对上游内容侧做了大量的布局。要求价格大幅上涨并不是特别离谱。毕竟，这是首要目标。”一位投资者说。

在这些投资者看来，由于facebook和youtube的存在，美国股市对社交平台的估值更加乐观。因此，当B站在标杆上时，它会对视频社交平台进行标杆管理，关注社交活动，而不是主要的商业视频。

一些互联网平台投资者认为，如果B站的“单用户估值”能达到每月70美元，那么这个估值还是相当高的。毕竟，新浪微博的市值约为265亿美元，月生命值约为3.7亿英镑，单用户月估值约为72美元。腾讯、facebook和yy等用户粘性较高的公司每月可以达到100美元左右。“但分割领域的第一名允许估值有溢价，因此总体而言，这是正常的。”

事实上，B站的每月活跃用户仍在增长。5000万的数字可能已经成为过去。

奥罗拉大数据发布的毕丽毕丽应用2017年7月研究报告显示，2017年7月，B站注册用户总数超过1.5亿，每月活跃用户约6000万，正式会员超过3000万，用户年增长率保持在20%-30%。

根据目前B站每月活跃用户数超过6000万，且每年增长20-30%，B站ipo价格约为30亿美元，属于保守估值的合理范围。

唯一有利可图的视频网站，乙站，靠什么赚钱？

视频网站因内容成本高而全年亏损并不是什么新话题，但令人惊讶的是，站B是盈利的。

根据《东方价值第五基金》公布的数据，2017年上半年，B站实现利润2亿元，收入12.5亿元。其中，游戏收入占70%，直播收入占10%，广告收入占10%，其他收入占10%。

业内大多数人都知道，B的游戏收入主要是通过游戏联运实现的。所谓的多式联运就是联合运营，通常是指游戏开发完成后，制造商和主要平台之间的联合运营，双方获得的收益按照约定的比例进行分配。这场比赛的先锋是盛大的陈天桥。

我们应该知道，在游戏行业，从上游开发商、游戏发行商到下游渠道，利润越低，利润越高。B站聚集了大量的核心二级人员，因此无论是开发自己的知识产权来运营还是与其他游戏制造商进行联运，它在整个游戏行业都有很强的议价能力。

根据一些数据，B站是一个渠道平台，而手机游戏的联合运输是一个按照50-50分割模式的利润分配。其中，《撞车学院2》游戏联运的B站月流量已达数千万，安卓收入的50%以上来自B站，核心数据比其他安卓市场高出3-4倍。

不久前，B站直接推出并传送了动画ip游戏《命运/大订单》，其受欢迎程度也让很多媒体重新看到了《王者的荣耀》之外的第二权力；相比之下，app annie在2017年9月发布了世界上收入最高的游戏fgo。《王者的荣耀》为腾讯的月利润贡献了超过1亿元，在这个二维游戏面前只能屈居第二。

事实上，去年早些时候，腾讯Shenzhen.com披露，从2017年1月至4月，B站收入达到7.292亿元，实现利润9854万元。其中，游戏代理+联运收入6.41亿元，同比增长267%，占第一季度总收入的95%。

因此，总的来说，二级赛事的联合运输一直是B台的重要收入来源。B台的直播收入和广告收入都占总收入的10%，值得娱乐资本理论的关注。

在广告方面，B台的粉丝和运营商一直都不喜欢，B台的口号一直是看广告不做广告，给用户最好的体验。(在上一篇关于娱乐资本的文章中有所涉及)

在早期，乙站的广告位分布主要有以下四个部分:

1.内容页面玩家弹幕池的广告大多是游戏中心的游戏广告。

2.主页上的广告大部分都是围绕着像Mantrace这样的在线商店。

3.内容页面顶部的广告播放器，谷歌广告广告，内容是搜索饼干的定向广告，广告客户是京东的产品。

4.内容页面播放器下的广告大多是由主要游戏代理发布的新的旅游广告。

2014年底，在B站宣布将做广告后，除了第一个拦河坝广告，所有其他广告都被删除了。

B站选择删除补丁广告的同时，还在主站主页上开设了一个广告栏，引导B站用户在广告区通过观看广告、表扬积分和兑换会员来正确观看。

但是，从2018年1月开始，从B站站在“东电范”重新加入补丁广告的动作来看，无论B站用户喜不喜欢，广告都没有离开B站，只是以其他友好的形式展示了B站用户，这也构成了B站今天总收入的重要组成部分。

至于直播在收入中所占的比例，人们更容易理解。

从智虎上位对B台直播的经验反馈来看，B台一开始的进展似乎并不顺利。虽然B台直播和UPowners游戏的分享比例是50-50，即B台可以从直播中获得50%的奖励收入，但大多数UPowners开始在B台直播是为了“交有兴趣的朋友”，除了游戏直播之外，很少有人能在B台直播前获得更高的收入。

2016年，在B台游戏区直播的站长中，有几个粉丝，如黑通谷歌、蓝韶、逍遥三人、魔女陆等。然而，在随后的布局中，站点B排空了锚定区域。2017年12月22日，张教授应邀参加了在b站进行的一场军事多式联运比赛的直播

从该局所在地的微博信息来看，很明显，2017年底，在300万直播参与背后，B台的直播不再是鸡肋板块，而是构成了B台10%收入的重要领域

然而，在B站的直播更像是游戏联运业务的延伸，无论是在早期还是后期。此外，2016年，B站还在直播平台的基础上建设了自己的电子竞技队blg，不仅进行了排水建设，还将商业触角延伸到了电子竞技直播领域。

B站的未来:投资41家公司，规划次级生态

在从游戏联运中找到利润突破口后，与国内其他仍在烧钱的二级企业相比，B站无疑是二级产业快速资本化最成功的一个。从烧钱到供货，到今天赚到1亿多元，再到证实ipo传言，一旦B站ipo成功，真正的受益者将是投资者和B站本身。

从天使之轮到现在，B站经历了五轮融资，背后有六位股东，分别是idg资本、Palm Technology、腾讯、中国文化基金、h资本和正信谷创新资本。

但此外，乙站投资的41家公司也将受益。根据上述投资者的评估，B站之所以能够支持30亿美元的估值，可能是因为它不仅是首标的本身，而且还有很多上游公司，涵盖了从天使轮到中后期的各个阶段，形成了一个布局合理的二维生态群。

B站投资的企业大多分布在内容产业、游戏产业和衍生品等二次周边产业。内容是B站投资业务的核心，也是布局最早、出手最多的领域。到目前为止。游戏是实现乙站的主要渠道；对于线下活动、衍生产品、媒体等外围项目，这些分散有序的布局不仅丰富了B站的实现手段，也为平台补充了长尾流。

例如，2015年，B台投资了千里眼文化和向日葵这两家动画公司，还在B台制作了“第二个春晚”春节晚会；之后，B站继续战略性地参与制作公司的二维动画《画梦动画》和制作公司的中国三维动画《中国电影年》。

从2016年开始，B在内容领域的布局开始逐步扩展到更广泛的领域，如天涯海角、天涯文化和优达动画，一个虚拟偶像公司的第二元；二级音响企业M台和古音响企业米曼传媒；小说平台轻文本轻小说和纪录片公司的潜像文化等。

在游戏方面，除了游戏研究服务提供商manjun之外，B站投资的其余10家公司都涉及手机游戏领域，还有9家企业专门从事手机游戏市场。2016年，这些游戏公司有一半以上是由B站投资的，但2017年后，B站更多地选择了光代理模式，只投资了三家游戏公司:“乾隆新城”、“孟鲸”和“野兽科技”。

据小月称，这些游戏公司大多是新成立的公司。基于独立完成游戏制作的经验，不同的公司在开发手机游戏方面也有不同的经验。虽然它们似乎是分散的，但它们相对集中在次要属性上。从11家游戏公司和10家手机游戏公司的比例中不难看出B站对未来游戏市场的判断和押注。

最后，关于B站在衍生产品等领域的布局，从列表中不难发现B站在其他领域的各种尝试中，包括去年11月在B轮融资中投资5000万元人民币的衍生公司艾曼，以及Modu、yaca等线下活跃企业。结合以上对乙站投资布局的分析，不难看出乙站想以二级元打造的闭环产业。

至少在一年多的时间里，这些地区的企业在行业中的影响力越来越大。对于B站、ipo和二级市场，我们将继续观察。

来源：搜狐微门户