做空机构Grizzly Research：跟谁学2018年盈利数据夸大74%

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[TechWeb]2月26日，grizzly research(以下简称grizzly)组织发布了一份关于谁学会这么做的报告，指责该公司夸大财务数据。灰熊认为，向谁学习是最差的上市教育公司。

灰熊研究报告截图

灰熊表示，自2019年6月上市以来，股价已经上涨了两倍，但灰熊认为该公司的财务数据好得令人难以置信。

Grizzly的报告《空》共有59页，分为9个小节。列举的问题包括夸大财务数据、首席财务官有疑虑等。

Grizzly报告目录

以下是报告要点的摘录

很难知道谁的毛利率高于同行

灰熊表示，到目前为止，向谁学习是中国唯一一家继续盈利的上市在线教育公司。虽然大多数竞争对手的毛利率超过50%，但平均毛利率为70%，并且每季度都在增长，2019年第四季度的毛利率略低于80%。

用谁来学习和竞争对手的收入和成本统计，每个定义基本相似，主要包括教师工资、办公设备租金、教材费等等。然而，与他们一起学习的教师的工资比行业平均水平高40-50%，销售人员的工资比行业平均水平高30-40%。

Grizzly认为，向那些费用比同龄人高得多但仍有如此高的毛利润的人学习是完全不切实际的。

此外，向谁学习为三线城市的家长和学生提供课程是不合逻辑的，因为三线城市的用户支付能力不如一线城市，但向谁学习声称他们已经获得了大量收入。

向谁了解2018年利润数据被夸大了74%

Grizzly表示，如果一家中国股票公司想要伪造财务数据，一个明显的迹象是，提交给sec的财务报告要比其信用报告好得多。

灰熊查看了他从谁那里了解到的信用报告，发现从谁那里了解到的七个主要经营实体在2018年将净利润大幅夸大了74.6%。

图片来自灰熊的空报道

Grizzly表显示，2017年，他所了解的信用报告显示净亏损8610万元，而提交给sec的数据显示净亏损8700万元，相差不大；然而，在2018年，信用报告显示其净利润为1125.2万元，但提交给证交会的数据为1965万元，这被夸大了74.6%。

就收入而言，信用报告和提交给sec的数据之间的差异在2%以内。灰熊认为向谁学习2018年的利润数据是愚蠢的。

Cfo问题

小宇·宋以前负责研究金融的是谁？但在得知谁将上市之前，小宇·宋突然辞职，据称是因为家庭原因。然而，灰熊表示怀疑，并在上市前辞职，这是非常不寻常的。

灰熊对沈南的可信度有所怀疑，她是从新任首席财务官那里得知的。

沈南曾是中国教育集团有限公司的首席财务官，灰熊发现该公司涉及许多指控，在诚信和声誉方面存在问题。

以下是原始灰熊报告的链接:

grizz yre reports/rawled-student-counts-and-cooked-books-why-we-相信-gsx-tech edu-is-the-best-public-trade-education-company/

要学会回应谁

我们不认为我们需要评估这种主观和逻辑混乱的报告。

周二收盘时，《向谁学习》的股价下跌2.93%，至44.09美元，总市值约为105.21亿美元。

来源：搜狐微门户