券商保险估值处历史低位 超半数获“国家队”资金增持

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最近，与金融行业开放相关的政策和措施已经大力启动。无论是正式宣布取消或放宽外资参股银行证券和保险的比例限制，还是首家经纪保险公司获批，都标志着金融业改革开放迈出了更加重要的一步，这将对国内金融企业和金融市场产生深远的影响。

在当前的政策环境下，国内资本市场会出现什么样的动荡？对空的a股上市金融企业是好还是坏？未来会有配置价值吗？本文从政策环境、当前估值和业绩三个方面，重点研究了证券和保险这两个主要非银行金融领域的投资机会。

1.金融业对外开放步伐加快，证券保险业机遇与挑战并存。

4月11日，中国央行行长易纲宣布，今年上半年将取消银行和金融资产管理公司对外资持股比例的限制，对境内外资本一视同仁。此后，各大监管机构近日轮流集中宣布了金融业对外开放的实质性措施。业内人士指出，中国金融业的改革开放，已经完成了统一监管框架的建立，也将迎来一个新的阶段。

(一)金融业对外开放取得实质性进展

根据央行的声明，金融业对外开放，允许外资银行同时在中国设立分行；证券公司、基金管理公司、期货公司和人身保险公司的境外持股比例上限将放宽至51%，3年后不再有限制；合资证券公司的境内股东不得少于一人不再是证券公司，外资保险公司设立代表处两年后方可成立的要求将被取消。

最近，在加快金融业开放方面取得了实质性进展。中央银行收到了世界第一公司关于申请支付业务许可的信函，英国跨国征信集团Yiborui公司向中央银行提交了在中国开展企业征信业务的备案申请函。同一天，中国保监会和中国证监会在不同时间分别宣布，工银安盛人寿发起设立工银安盛资产管理有限公司，瑞银计划将其在瑞银证券的持股比例从24.99%提高至51%。

这意味着，在中国提出加快金融业开放后，中国第一家合资保险资产管理机构和第一家外资控股的合资经纪公司将很快诞生。

(二)国内证券保险业将受到影响

第一家合资保险资产管理机构和寻求控股权的海外股东的迅速上市，意味着合资经纪和保险行业的相关需求已经酝酿了很长时间。未来，国际优秀的外资金融机构将逐步加入中国的证券保险企业，这无疑会对国内金融企业产生一定的影响。

对于证券业而言，外资持股的限制和业务范围的开放将加剧行业内的竞争。业内人士表示，国际资本的涌入对中小证券公司的影响较大，但对资本雄厚、资源丰富的领先证券公司的影响较小，大中型证券公司之间的差距将进一步扩大。

对于保险业来说，国家的开放将导致中国保险市场上企业数量的增加，市场结构的关系将是复杂的。同时，商业实体的增加和竞争的加剧导致现有市场份额的下降。

(3)外资可能会给中资企业带来更多积极影响

外资的进入在加剧行业竞争的同时，也将迫使中资企业进行内部改革，完善内部控制机制，提高公司治理水平，提高市场竞争力和抗风险能力。

对于保险业，国务院发展研究中心金融研究所教授、博士生导师朱早些时候曾表示，外资的经营理念可以成为市场的新鲜血液。如果中资企业能在各种制度设计和战略中充分利用外资，就能更好地带动保险业从高速发展向高质量发展转变。

其次，经纪和保险行业的估值回报率处于历史低位，其配置优势突出。

在严格监管和加快对外开放步伐的情况下，在本土券商和保险公司激烈竞争的情况下，a股券商和保险公司还有投资价值吗？我们认为，严格监管是为了控制风险，这从长远来看是有益的，金融业的开放将吸引更多的资金加入资本市场，这将有助于增强a股的活力。此外，这两个主要部门至少有三大优势:

首先，行业估值已降至接近历史低点。事实上，自今年年初上证综指连续9年下跌以来，市场已经断断续续下跌了3个月，证券和保险这两大权重板块也未能幸免，跌幅甚至高于市场。

该板块自1月底以来经历了较大调整，估值水平已降至历史低点附近，配置价值再次出现。过去两周(4月23日-5月4日)，市场继续波动，但券商板块走势明显强于大盘。尽管中国平安最近的表现低于市场预期，拖累了保险行业的表现，但总体而言，该行业有停止下跌和企稳的趋势。

其次，对性能进行了划分，突出了领先优势。根据经纪公司今年的季度报告，投资银行业务受到投资增加和债券承销量收缩的影响，拖累了整体业绩，但市场集中度提高，龙头企业优势明显。根据Flush的统计，在37家上市券商中，有15家在第一季度实现了收入同比增长，约占40.5%。

此外，在六家上市保险公司中，平安保险、中国太平洋保险和新华保险第一季度实现收入同比正增长；习水股份、天马集团和中国人寿均出现不同程度的下跌。(参见表2)

第三，随着摩根士丹利资本国际的临近，经纪人和保险公司的领导者可能会受益。指数编制公司摩根士丹利资本国际(msci)正式将a股纳入其国际指数还不到一个月。同时，扩大沪港通和深港通的份额，加快沪港通的发展，将为a股市场带来更多的增量资金。考虑到外资的风险偏好，高素质的券商和保险领军企业将受到基金的青睐。

第三季度和第一季度，超级主力新增19家券商和5家保险公司

根据同花顺数据统计，第一季度，中央汇金、中国证券、社保基金、香港证券结算有限责任公司和香港证券结算(代理)有限责任公司新增并增持了19家券商。

其中，第一季度，中央汇金买入深湾宏远50.21亿股，占流通股25.07%，成为深湾宏远第二大流通股股东；社保基金委新转让了两个东兴证券，持有2387.52万股，占已发行股份的1.65%，成为东兴证券第七大流通股股东。

此外，香港证券结算有限公司(hkscc)和香港证券结算(代理)有限公司分别新加入中信证券、广发证券和金龙，进入这三家上市公司的前十大流通股股东名单。

在6家上市保险公司中，有5家有不同程度的增长。(负责编辑:行政)

来源：搜狐微门户