小米终上市 雷军再出发

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他面带微笑，与高管团队、投资者、小米员工代表、小米上市服务提供商等合影。，然后根据已建立的语音流程完成他的列表语音。尽管他听到自己的声音有点激动，但他没有再说任何废话。

他一出现在舞台上，还没开始讲话，观众就响起了雷鸣般的掌声。有很多“米粉”在喊:“雷哥！雷哥！”

小米的上市聚集了来自世界各地的200多家媒体。从早上7点开始，媒体和客人在HKEx的大门前排队，整个交易大厅挤满了人。在这样热烈的气氛中，雷军只用了一句话:“此时此刻，这种情况非常令人兴奋！”作为演讲的开始，他在接下来的演讲中更多地谈到了感谢。在回顾了13位创业者和100名用户的历史后，他主要感谢了米粉、10多万投资者、李嘉诚、马云和马。

互联网行业著名的“绝望的三郎太”在创业八年后终于再次迎来了他的巅峰时刻。他还邀请了很多业内朋友见证，包括邱伯钧、霍建宁、王伟、于永福、陈东升、袁立华、孙陶然、金申、陈年等。

543亿美元，这是小米上市前的最终估值。

今年1月，当小米上市的消息被披露时，有传言称小米的市值为2000亿美元。据彭博社报道，小米高级管理团队的初始估值为1000亿美元。

四年前，2014年12月29日，小米在最后一轮融资中筹集了11亿美元，当时的估值为450亿美元。参与本轮融资的投资机构包括全明星全明星基金、新加坡主权基金gic、小米上一轮的主要投资者dst以及马云旗下的云峰基金。在人群中敲响了警钟，记者们没能找到这些机构，但他们此时的心情一定也是喜忧参半。

在过去的四年里，小米的年销售收入从668亿元增加到1146亿元。在过去三年左右的时间里，小米在印度的智能手机出货量排名第一，成为全球第四大智能手机公司，但其估值几乎没有增加多少。

估价从1000亿美元到543亿美元不等，其他人不可能知道雷军经历了怎样的心路历程。

正如他在上市演讲中所说:“现在是中美贸易战和全球资本市场发生变化的时候了。尽管总体趋势并不好，但好公司仍会脱颖而出。”

富图证券(Futu Securities)首席执行官傅必伟表示:“如果小米去年选择在牛市中上市，其估值将在1000亿至1500亿美元之间。”“没有人能预测上市时的总体趋势，但现在，重要的是你必须认识到，今天的市场是一个疲软的市场。”

开始休息

16.6港元，虽然在开盘时就已经破了，但对雷军来说已经不重要了。根据招股说明书，雷军持有小米31.41%的股份，即使新股上市后，他的股票市值仍能达到100多亿美元。

这不是雷军第一次在香港证券交易所敲锣。最后一次是在2007年10月9日，当时金山软件(3888.hk)在香港主板上市。

小米自身的上市也创下了多项纪录。它不仅是第一家在香港上市的同股不同权公司，也是历史上全球科技股首次公开募股前三名和全球散户投资者首次公开募股最多的公司之一。

在雷军看来，上市对小米来说只是一个全新的开始。

根据香港证券交易所的公告，小米集团的股票代码为“1810”，发行价为每股17港元，融资净额为240亿港元，超额认购9.5倍。与去年平安好医生650倍的超额认购和文悦集团620倍的超额认购相比，还有很长的路要走。

不过，吴必伟认为，由于IPO周期受大势影响较大，在这种市场环境下，超额认购10倍左右是非常好的。更重要的是，“小米的业务量大，融资量大，你无法和小盘股相比。”

杜克资本(Duke Capital)投资总监杜宪杰也认为，如果港股ipo是中小股，他们可能会更加关注每只股票的因素，比如公司管理层和券商的安排。然而，对于大盘股和超大盘股，比如小米，上市后的趋势与总体趋势高度相关。目前，包括a股在内的整个香港股市面临几大不利因素:中美贸易战首当其冲；第二，中国现在正在金融去杠杆化；三是国内上市公司债务危机集中爆发。

7月6日，中美贸易战正式拉开帷幕。在这种情况下，小米上市了。杜宪杰表示:“上市当天，市场波动约1000点，但小米95%的ipo股票由机构投资者持有。这部分投资者关注的是长期价值，而不是短期价格波动。”

此前，有报道称，本周的场外暗盘交易卖出了2.2亿元人民币，每股16.15港元，比17港元的发行价低了5.29%。老虎证券(Tiger Securities)分析师王梓霏认为，在正常情况下，暗市的价格在一定程度上反映了市场对新股的追求。

雷军还试图在上市前的公开信中证明小米未来的增长是可以预期的。“我们的智能手机业务排名世界第四，我们必须努力尽快进入世界前三；2018年第一季度，小米的国际业务占总收入的36%。我们必须进一步推进国际化，尽快实现国际业务收入占全部收入的一半以上。”

晚点醒来的人

从最初的运营和上市到现在，关于小米如何估值的争论从未停止过。

即便是现在，仍有许多投资者表示，他们无法理解小米的估值模式，但他们可以理解雷军。他们是来找雷军的

传统观点认为，小米是一家硬件制造商。根据小米的招股说明书，手机和其他硬件贡献了90%的收入，其中只有小米的手机贡献了三分之二以上。根据硬件估值(指苹果)，小米的估值应该接近200亿美元。

过去三年中，小米手机对公司总收入的贡献分别为80.4%、71.3%和70.3%，而其净利润仅为2.7%。雷军在公开讲话中宣布:“小米硬件的综合净利润永远不会超过5%。如有多余，将退还给用户。”

但事实上，小米的最终估值高于全球任何一家硬件公司，也不低于互联网公司。根据国泰君安国际的最新研究报告，2019年美国苹果公司和韩国三星公司的预测市盈率分别为16倍和6倍。互联网巨头阿里巴巴和腾讯预计2019年的市盈率分别为34倍和37倍，而雷军说定价是诚实的，所以小米的定价为17港元，相当于2019年预计市盈率的24倍。

雷军一直强调小米是一个新品种。硬件是小米的基础，尤其是手机，推动了整个品牌生态链的快速增长。

吴必伟认为，香港投资者认可小米的品牌和雷军。尽管小米的估值模式存在争议，但如果没有硬件公司的定位，目前的估值是不可能的。

雷军在小米，就像苹果的史蒂夫·乔布斯和特斯拉的埃隆一样。麝香是公司的灵魂。

雷军没有就首次公开募股期间的各种批评发表公开声明。但他在上市现场表示:真正的创新从来都不容易获得。没有不需要付出巨大努力的创新，没有不经历无数挫折的创新，没有不承受误解甚至批评的创新。

小米在香港上市后，美团电屏、盈科、品多多等互联网公司纷纷在证券交易所提交招股说明书，小米的上市也让许多投资者喜忧参半。

投资者值得思考的是，在小米业务的头四年，其估值增长了近180倍。在接下来的四年里，估值几乎没有增加多少。

小米上市的前四轮融资在头四年几乎已经完成。2010年底，小米完成第一轮融资4100万美元，估值2.5亿美元；2011年底，小米完成了第二轮9000万元融资，估值10亿美元；仅仅半年后，小米又筹集了2.16亿美元，估值为40亿美元；2013年8月，小米的估值超过100亿美元。2014年，小米的估值达到450亿美元。八年前，晨星资本董事总经理刘勤投资了500万美元给小米的天使投资，现在他已经赚了866倍，但其他投资者会这么幸运吗？

持续了半年多的小米上市大戏，今天正式落幕。这种围绕估值和定位的拉锯战，也让投资者开始思考，科技公司是否会逐渐被资本市场抛弃，转而按照流量而非利润进行估值。

来源：搜狐微门户