赢鼎、威创定增缩水均超60% 教育市场趋于理性？

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固定收入增长呈现出一日两遇的局面，很少有教育企业能够实现原定的固定收入增长目标，而固定收入增长萎缩、终止、跟不上的现象时有发生。

1月23日，a股跨境教育公司伟创股份将筹资规模从25亿元提高至9.18亿元；2月7日，新三板公司的获奖教育从4.41亿元减少到8200.83万元。最近，持续了一年的两个教育公司天价上涨一个接一个地结束了，分别缩水了60%和80%以上。教育公司增加筹资规模并大幅收缩几乎是正常的。

针对上述现象，一些证券分析师对蓝鲸教育表示，“这与教育市场的整合以及资本市场风险偏好的下降有关。在此期间，在整个产业链中具有优势的大公司更有可能获得更多资金，因为它们更能抵御风险。”

修复混乱

对于上市公司来说，固定收益是获得大量并购或业务拓展融资资金的好机会。但是，由于证监会的严格监管，很少有公司能够实现原定的固定增长目标，固定增长、收缩、终止、无后续现象时有发生。

一家证券公司的首席分析师告诉蓝鲸教育，这与政策有关，而不是某个行业。“在ipo加速的同时，对固定收益和战略融资的监管变得越来越严格。具体到固定增资，证监会对所有固定融资额度和流程控制都有严格的控制。”

自2016年以来，中国证监会加强了对上市公司再融资的监管。2016年5月，监管机构停止了交叉定义的增加；7月，筹资目的再次收紧，严禁用于非资本性支出；大股东也不得通过资产管理产品参与固定收益认购。今年1月20日，中国证监会新闻发言人张笑君在例行记者会上透露，证监会将严格审查再融资标准和条件，采取措施限制上市公司频繁融资或单笔融资金额过大，遏制上市公司过度融资行为。

众所周知，各行业上市公司多次修订固定收益计划，调整固定收益基金的额度，改变募集资金的投资方向。例如，今年1月，彩虹股份的募集资金净额被积极调整，从不超过230亿元调整至192.2亿元，缩水约38亿元。此外，老虎制药和新界泵业等公司修订了固定收入计划，以减少固定收入金额。

教育行业也不例外。2月7日，丁英教育宣布了为期一年的固定增长，以每股20元的价格发行了410万股，实际筹集了8200.83万元。

与最初的筹资目标4.41亿元相比，丁英教育最终将增加筹资规模，并缩减80%以上。2016年2月2日，丁英教育设定股票发行价格区间为每股315.36-438元(除权前)。拟发行股份不超过100.73万股，募集资金总额不超过4.41亿元。同年4月11日，丁英教育发布了股票发行认购公告，将此次股票发行的价格定为每股350.4元，规定的支付期限为4月22日。然而，付款并不像预期的那样顺利。之后，在两次股权分配后，丁英教育将股票发行价格调整至每股20元，并将认购股份从234，000股调整至4，100，400股。

巧合的是，1月23日，伟创股份也持续了一年，在接到证监会的质询和修改增资计划后，增资终于告一段落，实际募集资金为9.18亿元，比25亿元的初始目标募集资金减少了60%以上。此外，其筹资目的已从“12亿元投资幼儿园运营一体化解决方案项目，13亿元投资旗舰幼儿园升级服务和儿童艺术体育训练中心建设项目”调整为“儿童艺术体育训练中心建设项目”。

此外，2016年底，紫光大学和圣恒利终止固定加价的行为也引起了广泛关注。至于终止的原因，紫光大学表示，“考虑到商业条件、融资环境、监管政策要求和用户意愿等各种因素的变化。”st恒利披露的公告显示，公司选择终止非公开发行的主要有三个方面:一是股价变化较大，按照以前的定价发行存在较大困难；第二，政策的变化使得一些认购对象难以满足监管要求；三是筹资项目，拟收购的北京韩晶蔡颖教育需要重新审核和评估。

教育企业进入产业整合时期

虽然收紧政策监管的原因不能脱离固定增长的萎缩或终止，但在固定增长急剧萎缩的背后，也反映出张之路的小教育公司转型扩张存在诸多困难。上述证券分析师告诉蓝鲸教育，“公司的转型比想象的要困难得多。之前有人估计这过于乐观，但市场没有意识到这一点，因此导致固定涨幅大幅缩水。例如，我开始想融1亿元，但最后我只融到了3000万。”

目前，教育企业已经进入行业整合时期。过去依赖单点优势突破的教育公司在试图扩大更多服务时会遇到更大的阻力。该分析师表示:“丁英教育的主要业务是做高考报名咨询。以前，这项业务给它带来了很大的收入，但当整个产业链中的其他教育公司也发展这项业务时，其竞争优势减弱，因此拓展其他业务势在必行。现在它想进入k12咨询行业的上下游，但是这个行业的竞争也很激烈。因此，当一个小的教育公司从原来的主营业务扩展到新的业务时，并不像预期的那样乐观，因为很多大的教育公司已经在内容、平台、服务等方面形成了全产业链的优势，单个优势的公司想要进一步成长为全行业的公司，将会更加困难。”据了解，对于高考报名咨询业务来说，全通教育和李斯辰等公司也在不断扩张，而获奖教育的优势已经不复存在。

教育公司数量的增加和急剧萎缩也与教育市场的一体化和资本市场风险偏好的下降有关。“对于投资机构来说，它们已经从过去盲目追求教育公司发展到选择性选择。在此期间，更成熟的公司更有可能获得更多资金，因为它们更能抵御风险。”分析师说。

据蓝鲸教育统计，韦陀信息、芬欧教育、涂画教育、开元仪器、新南洋、万信传媒等公司均实现了预期增长。其中，韦陀a股信息增加了14亿加k12，新三板涂画教育每年完成两次增加。据了解，涂画已经两次提价，而且价格几乎涨了两倍。2月份，共发行738万股，每股24.39元，募集资金1.8亿元；11月，以每股72元的价格发行了972.22万股股票，筹集了近7亿元。

平稳增长的原因可能与其成熟的商业模式和不断增长的业绩密切相关。以涂画教育为例，自新三板上市以来，一直保持着高速增长。2016年上半年，涂画教育营业收入9.7亿元，同比增长40.10%；净利润2.62亿元，同比增长71.20%。

此外，固定收益大幅下降的另一个原因是，一些公司将开始报告大量的固定收益，以吸引投资者的注意力并更好地整合资源，但最终他们会发现整合资源比他们想象的要困难得多。“这是一个多方面的选择。整合资源绝非易事。例如，在资本市场之前，在上市公司的固定增长之后，M&A目标可能没有利润要求，但现在投资者会要求无法整合仍然无法赚钱的目标。”

固定增长和急剧收缩会对公司产生不利影响吗？

上述证券分析师认为，在某些情况下，获得大量资金进行扩张不一定是件好事。从长远来看，这是市场和公司的理性选择。“如果钱是分散的，但得不到效果，最终会造成更大的伤害，如果钱更合适，从长远来看对公司有利。”

来源：搜狐微门户