专访弘晖资本王晖：做一个自律的微观医药投资人

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让乐观成为风险投资时代的信念。

这篇文章是由健康点授权的黑马发布的。

几天前，风险投资领域的大人物许小平在三亚表示，乐观是风险投资时代的信念。在这样的背景下，医疗卫生行业更符合条件。然而，鸿辉资本的创始合伙人王晖不同意这种说法，他说自己从来没有盲目乐观过。

王晖、赵刚和其他小伙伴在2014年初成立了宏辉资本，这是一家专注于医疗卫生行业的投资基金。2017年3月，王晖曾牵头投资的普利药业(300630.sz)在创业板上市，2017年1月，他曾牵头投资的新世纪医疗控股有限公司(01518.hk，以下简称新世纪医疗)在香港上市。除了普利制药和新世纪医疗外，王晖投资的康宁医院(02120.hk)、康宏制药(002773.sz)和新视野(430140.sz)也已上市并逐步退出。

此外，迈瑞医疗、于越医疗(002223.sz)、何权制药(832159.oc)、康龙华成、白洋制药、先锋制药、精益股份、马龙牙科和玉雪园背后也有鸿辉资本。

这是生意

2014年初，王晖离开了CDH投资公司投资委员会，选择了自己创业，成立了宏辉资本。他告诉健康记者，原因之一是他不同意跨境投资的概念，尤其是在医疗保健领域。他认为专业精神和专注非常重要。

王晖毕业于中国科技大学生物系，他在美国纽约大学的博士班主修生物化学。他的父母都是医生，他们从小就吸烟。他在美国著名医疗公司贝克顿·迪金森的总部工作，然后在华尔街的雷曼兄弟公司担任分析师。2007年回到中国后，他成为了一名专注于医学的专家。他低下头，一路拉着车，不自觉地指了指太阳穴上的几根白发，笑了。

你对医疗保健的投资风格是什么？

王晖:我在鼎辉的时候，很自律。我只看了医学，但没有看其他任何东西。我认为投资必须走专业化的道路，否则很难做出判断。我自己的性格很适合投资，不是一个盲目乐观的人，不是盲目悲观，而是比较平衡。我对这个项目的第一反应是它有多危险，在什么情况下，我会损失多少钱。然后我想好的地方在哪里。好地方很容易找到。

你为什么这么担心风险？

王晖:一年前，在2008年8月雷曼事件后，我离开了这家公司。那次经历对我产生了深远的影响。2001年9月11日，我也在纽约，经历了飞机碰撞。因此，我对风险的意识不是肤浅的，而是根植于我的内心。我心中许多经历的结果是，我确信不要跳得太多，否则我会摔得最快。任何跳跃太多的东西，我都会担心。在风险投资领域，像我这样的人并不多，而且大多数人都很乐观，非常喜欢赌博。相反，我认为投资就是用常识来考虑它。如果它是不合理和不合理的，它可能是错误的。

你认为宏辉在医疗卫生领域的投资怎么样？

王晖:这是一个非常复杂的决策过程，要求决策者在人性方面非常全面，不能有偏见。我们总是在玩概率游戏，计算获胜的概率，并计算整个组合的获胜概率。这是生意。

王晖的风险意识也反映在他对投资趋势预测的谨慎上。他说，宏辉是一个微型机构。

王晖:我很少谈论宏观趋势。我没有这个技能。我们是一个微型组织。我们积极寻求医学和医疗服务的几个子领域的目标，并做出微观决策，例如判断团队是否优秀以及评估是否合理。当你在这个行业工作了很长一段时间，你会积累一些标准和工作方法，所以你会更加关注个案。投资的过程就像寻宝一样。你可能知道方向。如果你有一些特殊的寻宝工具，你可以用你的工具在你的方向寻找它们。当我在CDH的时候，我很少武断地说某个领域必须是方向。当每个人都说一个方向是伟大的，它可能不再伟大。

如前所述，当业内人士谈论精密医学时，王晖认为这一领域的良好目标已经实现。洪辉从2016年下半年开始说话越来越少，仿佛进入了一个低调的狩猎季节，很少谈论具体的投资想法。

一个特别舒适的投资领域

从2007年到现在的十年间，王晖集中了对医疗机构的投资。目前，有6家上市公司和3家并购公司已经退出。其中，上半年在CDH投资的绝大多数企业都实现了盈利。他认为，普通医疗机构的投资在第四年和第五年可以增长到退出阶段。总的来说，平均投资回报率在3到10倍之间。王晖认为，这种稳定性符合长期投资的需要。

从你投资的项目来看，他们关注的是更传统的医学、仪器和医疗机构。你怎么想呢?

王晖:因为医疗需求是传统的，疾病不会改变，心脏的结构也不会改变。变化在于解决需求的方法在不断改进。事实上，作为一项投资，医疗保健是一个特别舒适的行业。你不需要考虑需求方，只需考虑供应方的变化。Tmt、时尚和文化会在两端发生变化，而且有太多的变数。最好的投资方式是减少变量，这样机构投资者就可以通过长期思考和磨合，总结出有效的工作方法，这种方法可以在以后重复使用。

投资者害怕许多变数。看看巴菲特，他有自己的工作方法，根据这些方法，他是耐心和稳定的，重复成功，避免失败。你可以学习改进你的工作方法。一旦你选择了，你应该自律，永远约束自己。通过这样的分析和自律，最终形成稳定的投资质量。

您投资的医疗机构项目有哪些考虑因素？

王晖:医疗不同于医学。医学考虑产品的一面。决定性因素是产品的初始基础，这方面积累的技术壁垒很高。在医学领域，最重要的是创始团队的基本素质。

洪辉投资的新世纪医疗康宁医院吸引你的主要因素是什么？

王晖:这两个医疗机构非常独特。中国以前在精神病学领域没有连锁机构，所以康宁做到了。管院长曾经是一名精神病医生，后来承包了几个科室创业，不仅知识丰富，而且充满激情和爱心。他个子不高，最特别的是，他像一个永不停息的引擎，遇到困难时总是面带微笑，还能激励一群人跟随他。我发现它极其罕见。

新世纪医疗也是如此。创始人周军出生于医疗it行业，在新世纪儿童医院与国家机构合作，实行混合所有制。Ppp是很难做到的，但是周军可以很好的利用它，照顾好各方的需求，找到一个平衡点。他身边还有一群优秀的医疗主管，每个人都是一个优秀的可以独立工作的经理，这个团队也很少见。

事实上，投资者职业应该是企业家的服务提供者和支持者，这是投资职业的本质。不要认为自己是企业家的主人，认为自己知道方向，这很麻烦。

这是否意味着你对非公立医疗非常乐观？

王晖:非公立医疗会更好，因为供需双方都已经转移了。你会在医院里看到越来越多的恶性医患事件，这实际上意味着它至少离附近的点很近。

医疗投资的泡沫

医疗投资现在有泡沫吗？

王晖:有一些网络医疗很吵，例如，用应用程序围着一群医生转。鸿辉也投资网络医疗，但多达2b的网络医疗服务于医院的需求，帮助医生提高工作效率。我认为现在不是网络医疗2c的时候，因为没有太多的广泛用户。医疗是一个低频率的事件，目前，医疗用户大多是老年人，他们对互联网的依赖程度并不高，因此很难改变他们的生活习惯。关键是医疗是一个低频事件，投资不能等15-20年。我们希望在1-3年内爆发。

然而，对于普通人来说这是一个低频率的事件，但是对于医院管理者来说却是一个高频率的事件。医院里每天都有数不清的病人，所以应用场景应该是在医疗机构。在交通集中的地方，在问题爆发的地方，只要解决这个问题。因此，我们在Quyi.com和Jingyi.com进行了投资，解决了医院的各种流程，发展得非常好。

我们还投资了安泰科技公司，该公司从事远程诊断和治疗。他们在医院之间进行咨询、转诊和图像处理。这个项目有自己的收入，不烧钱，而且有很好的增长。去年，它赚了6000多万元，并在两年的投资后盈利。这是生意。提高医生的效率，医院支付费用；现在期望病人在家使用它是不现实的。

你认为新兴的医生群体怎么样？

王晖:从感情的角度来看，我们非常理解和支持。如果人们有梦想，他们就会去尝试！但从商业角度来看，我认为医生群体中存在泡沫，因为能够做生意的医生非常少。能够领导一个组织成长并成为领导者的是一小群人。首先，我们必须有一个优秀的领导者，然后是一些优秀的合作伙伴，然后是一些优秀的投资机构来发现他们，并不断地支持他们，从而实现伟大的事情。现在，一些医生团体正在追随这一趋势，但是许多人并没有好好思考，而是深深地问自己。

中国不缺乏技术人才。可以一批一批学习的人太多了。因此，中国不缺少好医生，而是领导者和企业家。有一群没有问题的医生。谁将组织他们做这件事？能够处理复杂而全面的情况的人太少了。如果你有亚历山大，你就会有一支不可战胜的军队。如果不是，那将是一群马其顿男孩。现在亚历山大太少了。

在你看来，领导者的特征是什么？

王晖:领导者有很多特点，但我要说的是，第一，自律，第二，自我牺牲。这对领导者来说要求特别高。例如，现在还剩一块面包，大多数人说他们应该把它带回家，这是可以理解的。但是首领说，我这里有四个兄弟，所以把它切成五块，每人一块。就这么简单。

来源：搜狐微门户