创纪录 半小时暴跌85%！辉山乳业恩仇录始末

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2017年3月24日上午，在香港上市的惠山乳业有限公司授权我黑马由钱大伟发布。

2017年3月24日上午，在香港上市的惠山乳业(6863.0港元)在短短半小时内暴跌85%，创下HKEx最大跌幅。

这是一个历史性的时刻，请记住，未来会有吹牛的资本。

到底发生了什么？

早在3月3日，我们的三钱二良(身份证号:三千)就专门发表了一篇分析惠山乳业的文章。今天，我借此机会把整个故事从头到尾告诉你。

请拿着小板凳和瓜子，我们走吧！

在被泥水空疯狂地干了两个月之后，

惠山乳品厂:哦。

2016年12月16日和19日，著名的do 空机构浑水研究公司先后发布了两份关于do 空惠山乳业(6863.hk)的报告，导致后者于16日上午紧急停牌。在那天，

同一天晚上，惠山乳业发布了澄清公告。

我不会过多谈论泗水过去的成就。在这里，我仅举一个例子:东方纸业(美国股票代码:onp)，它曾被泗水用作空，在那一年被直接打昏，多年没有醒来。。。

那么，惠山乳业是如何陷入泥潭的呢？

1.

惠山乳业有限公司是一家覆盖整个产业链的乳业公司。其业务涉及牧草种植、奶牛养殖、液态奶和奶粉的生产和销售。该公司于2013年在香港上市，目前市值为383亿港元。

由于公司总部设在辽宁省，我很久没有在南方听说过他们的产品，所以认识他们的学生可以出来喊两次。

早期，惠山乳业自己养牛，挤牛奶，顺便倒一些农产品。它的业务非常自然、小而新鲜。

截至2016年9月30日，公司的牧群规模已经达到20万只，绝对是一个大规模的养殖家庭。

年收入预计将达到50亿元人民币。

然而，在2011年，绘画风格突然改变，它开始涉足液态奶领域。第二年，它开始销售奶粉，业务继续向下游延伸。如今，液态奶已经成为公司的主要收入来源，占总收入的69%。

2011年发生了什么？

根据招股说明书，惠山乳业在2011年开始雇佣一家外部公司为其加工液态奶产品。

图中提到的沈阳乳业是由惠山乳业董事长杨凯和他的妻子共同拥有，现在每年都向惠山乳业出租一些房屋和土地，保持低调。

2.

惠山乳业不仅成功实现了业务转型，还赚了钱。据彭博社报道，该公司过去12个月的调整后利润率为11%，而伊利和蒙牛的调整后利润率分别仅为8.6%和4.0%。

巨额利润的背后是我们的主角之一:苜蓿。

在奶牛养殖中，饲料占成本的60%-70%，其中饲料占60%，苜蓿是一种重要的饲料，可以提高牛奶产量和牛奶中的蛋白质水平。它严重依赖进口，而且非常昂贵。每吨400美元。

惠山乳业的牛逼也很简单，那就是自己种植苜蓿。该公司拥有中国最大的苜蓿草生产基地。根据年度报告，2014财年收获了14万吨苜蓿草，每吨仅需要92美元。

让我们算一个账:包括节省的运输费用，按6.2的汇率计算，一年将节省[(400-92) * 6.2+600] * 14万= 3.4亿元，占当年净利润的27%(不含税)。

其他奶农怎么能玩这个？

我能想到这样一个天才的想法，我自己种植苜蓿。就我个人而言，我钦佩自己，但有些人嫉妒。正是前面提到的做空组织的浑水。

在浑水报告中，集中火力攻击的第一点是苜蓿。经过几个月的暗访，他们发现惠山乳业从一家名叫安德森干草谷物公司进口了大量的苜蓿，并拍了照片。

当然，惠山也不是素食者，并在澄清声明中给予了有力的反击。

然后问题来了。假设惠山乳业真的从第三方进口了大量的苜蓿草，为什么利润还这么高？

在这个问题上，溧水做出了第二个大动作，声称惠山乳业夸大了牧场的资本支出，从而将高额的经营支出从利润表中剔除(不懂的学生可以伪造百度资本支出空案)，涉及金额总计9000-16亿元人民币。

当然，惠山乳业在澄清公告中仍给予了有力的反击。

这两个问题在整个报告中影响最大，其他小问题被忽略了。

3.

在丽水发布报告的同一天，惠山乳业董事长杨凯增持近2500万股，可见当日股价有一条长长的阴影线。

12月19日，杨总再次增持了2100万股，非常稳定。

此后，惠山乳业的股价平稳运行，与当年东方纸业的情况大不相同。与此同时，浑水的心崩溃了。

事实上，如果我们比较伊利、蒙牛乳业、现代畜牧业和中国圣牧的股价，惠山乳业(下面的白线)实在是太稳定了。。。

主要原因是杨和他的妻子目前持有近99亿股，占总股本的73%，而外面的小鱼小虾根本无法掀起任何风波。

平安仅获得近34亿股质押，占其股份的34%。

所以这不是说你不被允许做空，而是说你真的不能倒下，老铁。。。

(我是分界线)

今天的暴跌据传是由于公司经中行审计后，发现有30亿资金被挪用。

那么，钱是干什么用的？

房地产投机！

事实上，我很钦佩公司董事长的投机能力。在承诺股票以稳定股价的同时，他挪用资金进行房地产投机。他对杠杆有深刻的理解，可以自由使用。

出于一颗好学的心，我多嘴了，问了一句:

你在哪里买的房子？

沈阳。

。。。。。。

如果挪用资金被证实，它将比苜蓿和资本支出的欺诈严重得多，而且永远不会被上缴。

我想是的。。。就连浑水自己都没想到会有这样的结果。。。

但整件事最无辜的部分可能属于中国平安，因为毫无疑问，质押板被踩坏了，但别忘了，平安质押的股份价值超过20亿港元。。。

因此，下午股市开盘后，平安直接跳水。。。

老铁，如果同意掉一毛钱，我就输了。？？！！！

一些旁观者甚至说，这个把戏是为了从山上打牛，真正的目的是为了让空中国安全。。。

想了想，我真的无法反驳。。。

也有偷鸡贼的朋友问我:

太好了，你会讨价还价吗？

你为什么要拿着这把飞刀？

泥水！你能猜到他们什么时候会保持空平顶的位置吗？

哦，你买了吗？

是的，就在关门前几分钟。幸运的是，它很快就反弹了！

猜猜惠山乳业何时会停止交易。

。。。。。。

我不知道这次暂停何时会恢复交易。你还记得汉能在2015年5月20日暂停在大明湖的交易吗？

是的，已经快两年了，但是汉能仍然在大明湖。。。

也许惠山乳业去找他了。。。

截至发稿时，惠山乳业董事长已经回复:

语气很平静，仍然是原来的配方，还是熟悉的味道。。。

来源：搜狐微门户