“垂直电商已死”

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数据背后的商业价值

年的电子商务迎来了新的变局，618点回顾历史，有很多值得留味的地方。 过去十年，中国的电子商务结构从百家争鸣的“战国时代”开始经历了“双雄争霸”，以及近两年的“三国杀”。 终于，年迎来了新变局，加入了2名从短篇视频行业侧面跳水的流量玩家。

左手是过去，右手是未来。 本文是年“618电商注意”系列《左手篇》——垂直电商死了。

今年的618“电商节”再次热闹起来，但几乎听不到垂直电商的声音了。

电商三巨头阿里，京东，很多“神仙争吵”，两个短篇视频的抖音，快手流量新星崛起，垂直电商的空之间的压缩地几乎没有剩下。

618前夜，垂直电商中唯一的奢侈品电商寺库被兴趣店收购——兴趣店以1亿美元购买了寺库新发行的a类普通股1020万股，每股购买价格为9.80美元。 交易完成后成为最大股东，持有股份的比例为28.9%。

截至2019年年度报告发布日前，寺库销售并交付了a类普通股5，102，041股。 我收到了其中的5000万美元。

今年4月，美妆电商集美优品完成私有化，正式退出美股，集美优品电商业务以清算价值留下3700万-1亿美元。 退市前收集美财报一年多没有更新。

根据当年的财务报告数据，年营业收入为42.88亿元，比上年减少26.3%，归属于普通股股东的净利润为1.2亿元。

去年9月6日，网易考拉正式以20亿美元被阿里巴巴收购，改名为“考拉海购”。

●留下的奢侈品电子商

既然是唯一的果实，与此相比，寺库的经营状况应该比其他垂直电商好，具体情况怎么样？

从收入方面来看，寺库最近五年的收入增长其实不错，从年收入的17.43亿元增加到2019年的68.46亿元。 从年到年3年的年收入增长率分别为48.80%、44.21%、44.04%，2019年的增长率下降到27.06%。

中国高级产品的零售市场分散，竞争激烈。 寺库是以前传达的网上高端产品零售商及其在线平台、国内外企业品牌的在线平台、主要的国内电子商务平台和世界网上高端产品零售商( net-a-porter

在奢侈品网上零售店和官方网上商店，在EC平台天猫国际、考拉海购买的猛烈攻势下持续增长并不容易，很可能意味着2019年的收益增长率下降，接近市场的天花板。

制图:看财务报告企业

近五年来，寺库的收入价格占总收入的80%以上，一直是其最重要的支出。

值得注意的是，从年到年，寺库的收入价格同比增长速度一直低于收入增长，而2019年年收入价格增长率首次超过了收入。

寺库的收入价格包括销售商品的价格和库存减值、修理和维修人员的工资、相关设备的折旧和折旧。

也就是说，由于寺库的商品使用了多个自营模式，所以需要从企业品牌、企业品牌认可分销商或个人和企业供应商向仓库购买后再销售给顾客。 因此，发生了很多销售商品的价格和库存减值。

制图:看财务报告企业

寺库的库存价值占总资产的比例很高，2019年的库存/总资产的比例为53.6%，处于往年的中等水平。

“财务报告企业”在寺库方面没有具体的自营比例是对外的数据，但包的自营比较多，特别是“硬货币”，例如爆款、明星金、古典金等。

制图:看财务报告企业

~2019年，由于自营模式的收入价格高，寺库的毛利率维持在12.45%~17.81%之间，比京东同期的毛利率高出约2~3个百分点。

制图:看财务报告企业

营业费用率在过去3年间寺库都维持在14%左右，这个比例也不高，2019年的员工也只有1000人，人工费很高。

寺库也需要证明履约费用和京东一样计入费用支出，毛利率略高。

制图:看财务报告企业

综合以上，寺库归属于普通股东的净利润全年从负转为正，纯利率达到2.82%，2019年微减至2.26%。 也就是说，寺库现在可以自负盈亏，但净利润很少。

但是今年上半年，疫情在世界范围内蔓延，给寺库带来了不少危机。

历史上几次经济危机，中产阶级受影响最大的集团资产减少最严重，这些是奢侈品购买的主力集团。

今年疫情期间，多种奢侈品的产量也减少，寺库第一季度的收入可以预见到重大挫折。

根据财务报告，年成立以来，截至2019年12月31日，寺库注册会员超过3650万人，而2019年注册会员约950万人，属于中国的中高收入者。 2019年第4季度，寺库活动用户为61.25万人，活动用户与去年同期相比为50.9%，前期为58.7%，呈钝化趋势。

寺库的年订单总数为每年143.70万，每年230.51万，2019年404.07万。

●抱团供暖

情趣店经过多年开始致力于跨境奢侈品电子商，推出了“万里挑一的眼睛”。 作为互联网金融企业，在经历了政策严格的监管之后，年第一季度首次发生单季损失，需要寻求业务上的新突破口和变革。

在金融业中，奢侈品是分期费用的重要类别。 根据背景数据，你可能发现这种电子商务的成本数据良好，决定逆袭产业链的更高层次。

这时的寺库在经历了近5年的迅速发展后，收入的增加开始放缓，股价也从年发售的12.10美元下跌到了现在的3.57美元。

根据财务报告，寺库年在网上平台发布了分期金融产品secoocheck，顾客可以在这个平台上分期付款购买商品。 在信用卡和借记卡等支付方法中，寺库支付服务费，增加运营价格，降低利润率。 自己的分期产品不仅不会亏损，还能赚钱。

这是兴趣店擅长的部分。

为了抱团取暖的不仅仅是寺库和情趣店，还有唯品会。

唯品会2019年的总纯收入达到930亿元，是寺库的13倍以上，尽管如此，还是增加了危机感，近年来，继续寻求业务上的品种扩张和外部战术支援。

在业务方面，唯品会从服装特卖到现在，从美妆保护、数字家电、家用纺织、生活超市，都不是以前流传下来的意义上的垂直电商，但在体量上与京东、蚂蚁依然有非常大的数量级差异。

在战术层面上，年末唯品会站队的腾讯系与腾讯、京东建立了战术合作关系，后两者获得了8.63亿美元。 到2019年底，腾讯和京东持股对唯物的比例分别为9.6%和7.6%。

唯品会的人也从谷时的1美元股价上涨到20美元，一时被称为“妖股”。

无论是唯品会还是寺库，都已经是10年间被很多垂直电商杀害的幸存者，从财务报告来看，两家在经营上已经成熟，但都只能实现2%~3%的薄利。

●垂直电商为什么难以生存？

“EC平台之争的构图基本确定，未来玩家不超过3~5家”刘强东在年末说。

年是中国垂直电商的分水岭。

迄今为止，从母子、美妆这一爆款品种中诞生了蜜芽宝贝、聚美优品等，在更细分的品种中，鞋类电商有好乐购、乐淘网。 酒类电子商有酒仙网、网酒网等。

年，乐淘网创始人毕胜(现必要商城创始人)和好乐购买创始人李树斌(现美团平台负责人)还就“垂直电商是否欺诈”进行过激烈的争论。

为什么毕胜说垂直电商是诈骗？

他提供的一套价格是单向物流10%+仓库10%+逆向物流3%+顾客服务1%+技术4%+管理者10%+营销10%+代收手续费2%+包装1%=50%左右，电商领域超过50%的毛利品种是

李树斌认为垂直电商可行，各方面的价格都不是很高。 正常运营的电商企业的价格在25%左右。

七年后，事实表明李树斌的运营数据评价更准确，但结论与毕胜相同。

两个人的讨论很有意义，但可能忽略了比网络规模化的力量更大的事实。

垂类电商的消失印证了整个网络过去十年的寡头化倾向，游戏、社会交流、金融并非如此。

丁磊年是吴晓波频道“10年20人”，感叹创业越难，越难。

幸运的是，生命不断，商业的进化不断。 从2019年开始，短片对电子商务的渴望呈现出新鲜可喜的变化。

具体来说，“财务报告书看企业”发售之年“618电商注意”系列“右手篇”——爆款流量永生。

·the end·。

本文首次在微信公共平台上发表:财务报告看企业。 复印件是作者个人的观点，不代表搜狐网的角度。 投资者据此，风险请自己承担。

来源：搜狐微门户