美团交出Q1答卷：新业务“一枝独秀” 业绩转亏仍难挡市值超 千亿美金

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不足为奇的是，美团点评(Meituan Review)在昨日香港股市收盘后，提交了一份第一季度财务报告，显示收入下降，利润转为亏损。值得注意的是，早在上季度的财务报告发布后，美团就提前对整个市场采取了防范措施，认为由于疫情的影响，第一季度的业务存在很大的不确定性。

然而，在看到数据下滑的同时，我们也应该看到美团一季度的许多数据指标超出了此前分析师的预期。据外国媒体汇总的分析师预测，美团第一季度收入预计将达到155.89亿元，调整后的估计净亏损为11.11亿元。根据财务报告数据，美国集团评论称，第一季度收入为167.5亿元，较去年同期的191.74亿元，同比下降12.6%；调整后的净亏损为2.163亿元。

此外，令许多人惊讶的是，受到疫情严重影响的美团最近股价上涨非常喜人，屡创新高，市值超过1000亿美元。截至发稿时，美团的股价据报道为137.2港元，增长9.06%，目前总市值约为7948.57亿港元。

商店葡萄酒队的到来是最大的下降，新的业务脱颖而出

在今年第一季度之前，美团点评稳步增长。尽管增速放缓，但也至少增长了40%。从目前的公司结构来看，美团的收入来源包括三个方面，即餐饮外卖、酒店和旅游以及新业务。受疫情影响，美团核心收入来源——餐饮和外卖业务的整体表现在今年第一季度大幅下滑。

根据财务报告数据，美国集团第一季度餐饮外卖收入为94.9亿元，同比下降11.4%；餐饮外卖交易额同比下降5.4%，至715亿元，日均交易额同比下降18.2%，至1510万元；每份餐饮外卖业务订单的平均价值同比增长14.4%；餐饮外卖业务实现率由2019年同期的14.2%下降至13.3%。

商店、酒店和旅游业务收入30.95亿元，同比下降31.1%；酒店、酒店及旅游业务营业利润同比下降57.3%，环比下降70.8%，营业利润率同比下降13.5个百分点，环比下降14.7个百分点，至22.0%。

新业务及其他收入41.68亿元，同比增长4.9%。按季度计算，新业务和其他分部的经营亏损从2019年第四季度的13亿元人民币增加到2020年第一季度的14亿元人民币，增幅为3.4%。新业务和其他业务的运营利润率从2019年第四季度的负21.7%上升至2020年第一季度的负32.7%。新业务和其他业务经营亏损同比缩小，经营利润率提高32.3个百分点。

从以上三项业务的数据可以看出，餐饮外卖仍然是美团最大的业务，贡献了其近60%的收入。虽然许多运营数据都在下降，但我们可以看到美团一季度的外卖单价同比增长了14.4%。在这背后，主要原因是出现了更多高质量的餐厅。当然，不能排除更高佣金的影响。对于美团来说，高品质商户的出现将进一步提升平台的服务质量和毛利。

同时，作为美团的主要利润来源，今年第一季度的白酒旅游业务表现可谓相当惨淡，跌幅最大，达到31.1%。根据财务报告公布的数据，第一季度酒店入住人数仅为4300万，同比下降46%，佣金收入下降51%，至12亿。可以预计，虽然一些二线城市的限制已经逐步放开，但美团的酒类旅游业务要恢复还需要很长时间。

与餐饮外卖和店内酒类旅游业务的下滑相比，今年一季度美团新业务收入迎来增长，收入占比也超过店内酒类旅游业务。在疫情期间，美团的共享自行车和在线汽车服务受到限制，但美团的杂货店购物和快闪购物服务激增，使得新业务的收入在第一季度实现了正增长。

有得有失，这可以说是美团第一季度业绩的总体总结。从表面上看，美团主要业务数据的下滑令其财务报告略显难看。然而，从下降的数据可以看出，外卖业务单价的提高和新业务的快速发展都是美团在逆境中的收获。此外，在疫情形势下，传统餐饮的网上改造进程进一步加快，这有利于美团的长远发展，既有利于商家消费习惯的培养，也有利于顾客消费习惯的培养。

股价达到新高，特殊时期的损失不影响市场对美国集团的肯定

与前几个季度披露的财务报告相比，今年第一季度，美团更新了各项业务的业绩报告标准，以经营损益取代了毛利或亏损。对此，美团解释说，前者是更好的企业绩效指标，可以更好地衡量企业绩效，便于公司根据企业绩效分配资源。

根据最新公布的数据，白酒旅游业务仍是美团利润贡献的主要来源。相比之下，外卖业务和新业务仍处于亏损状态。但是，从去年同期的数据来看，我们可以看到，外卖业务仍然在减少损失，幅度超过50%。同时，披露的最新数据也显示，美团过去亏损的主要原因是其新业务表现不佳。

为了改善自己的生活地图，寻找新的收入增长点，美团在过去两年里尝试了许多新事物，如购买蔬菜、新鲜食品和在线购车。此外，从过去两年的收入比例来看，美团新业务的比例逐渐增加，在公司整体规划中也占据了更重要的位置。去年第四季度，美团盈利的一个重要原因是其新业务的整体表现有所改善。与此同时，根据第一季度的数据，由于自行车折旧大幅下降，新业务的运营损失正在迅速缩小。

值得注意的是，在疫情爆发之初，由于美团未来市场表现的不确定性，其股价曾在3月份跌至70港元的低点。然而，随着疫情的好转和美团在收购领域的优势，其股价一直在上涨，一个接一个地创出新高，两个多月内几乎翻了一番。今天港股开盘后，美团股价再次创出新高，市值超过1000亿美元。

对投资者而言，尽管美团在第一季度出现亏损，但其超出预期的表现让其未来充满了更高的想象。需要认识到的是，在过去的10年里，美团不再是一个单一的餐饮外卖平台，而是一个以外卖为核心服务亿万用户的生活服务平台，带动其他业务的发展，为酒店的酒类旅游和新业务输送流量和用户，以高利润业务实现整体利润。

当然，在2020年，除了自身的压力，美团还将面临来自阿里的挑战，但许多分析师表示，这不会对收入方面和份额产生实质性影响。美团在当地推广的优势将进一步扩大其高利润的白酒旅游业务的优势。国信证券表示，利润方面目前不是影响估值的关键因素，但增长和模式更重要。

此外，方正证券还表示，虽然疫情对2020年的业绩产生了很大影响，但我们对公司的长期发展和随后的业绩增长持乐观态度。交通银行国际发布了一份报告，将美团点评的目标价从104.9港元上调45.5%，至152.6港元。公共卫生事件给美团带来了更多高质量的品牌餐厅，他们对自己的长期潜在流动性有信心，并保持了买入评级。

美国代表团什么时候会还血？

美团多年来修建的护城河使其得以进入1000亿美元的俱乐部，但在2020年，这一数字将很快超过一半，资本市场也不总是有耐心。当业务恢复正常时，更多人关心的是什么。

根据美团最新公布的数据，由于中国采取了非常有效的疫情控制措施，餐饮外卖业务的规模在3月份迅速恢复。在疫情高峰期，疫情前订单量不到30%，但到3月底已恢复到75%。在供应方面，截至3月底，提供外卖服务的活跃企业数量在疫情爆发前已达到90%；截至4月底，几乎所有外卖商户，包括平台上新收购的商户，都已恢复服务。在5月11日这一周，日订单量恢复到疫情爆发前的90%左右。

仅从订单数量来看，随着疫情的逐步缓解，美团外卖的订单数量正在逐步恢复，但与去年同期相比仍有一定差距。但是，由于品牌商家的存在和消费者行为的改变，外卖订单平均价值的增加可能会弥补订单数量减少所造成的损失。美团创始人王星表示，未来仍存在挑战和不确定性。短期利润从来都不是公司的头等大事。但是，我仍然相信公司在2025年能够实现每天1亿个订单的目标，从长远来看，也一定能够实现每订单1元的运营利润目标。

与餐饮外卖业务相比，店对店业务和葡萄酒旅游业务有更多的安全考虑，导致恢复缓慢。根据美团发布的数据，在疫情爆发前，3月底的酒店预订量约为50%，而在5月11日那一周，这一数字为70%。与一线和二线城市相比，二线城市的恢复速度更快，本地酒店业务订单也在增加。然而，跨城市旅游和商务旅游要回到以前的水平还需要很长时间。美团表示，预计公司的酒店业务将在第二季度甚至全年保持负增长。

作为第一季度唯一增加收入的业务，新业务仍是美团的下一个投资重点。从第一季度的投资来看，美团并没有因为疫情而减少对新业务的投资。相反，闪存购买等新业务也给美团带来了超出预期的回报。据美团称，COVID-19的流行并不是世界末日，公司将继续投资和建设平台和产品。

从第一季度的表现来看，美团在应对和自我康复方面的能力非常突出，意外的数据也让外界对美团的发展继续保持乐观。可以肯定的是，疫情将会过去，美团多年来培养的消费习惯将在疫情过后恢复到快速增长的轨道。

此外，在这场疫情中，外卖客户单价的提升和网上品牌商家的进步将长期有利于美团的未来发展。简而言之，只要用户的吃、喝、玩的需求还在，美团的业务就在那里。资本市场也非常符合美团的节奏，股价一次又一次上涨，这让我想起了大洋彼岸的另一家中国上市公司。

来源：搜狐微门户