疫情过后，医疗健康该怎么投？

本篇文章5649字，读完约14分钟

在这种流行的形势下，vc/pe应该如何投？

近日，由前海深港基金城和投资界联合主办的“疫情下的投资天堂——医疗健康”论坛在深圳前海深港基金城路演中心举行。前海深港基金城董事长、深圳风险投资健康产业基金投资部总经理周毅、高特佳研究部管理合伙人、华大双赢投资合伙人季、蓝海资本创始合伙人兼首席执行官杨锋、资产副总裁黄伟、等嘉宾出席会议，前海金融控制产业引导基金管理部李佳女士向与会投资机构介绍了前海产业引导基金的发展现状和应用情况。

论坛开始时，前海深港基金城董事长蔡杰代表主办方之一简单介绍了基金城，前海深港基金城致力于打造大型资本管理产业集群。在早期阶段，基金镇的战略重点是吸引投资。自2018年11月基金城开业以来，入住率已达80%。现阶段，基金城致力于在前期金融集聚的基础上搭建综合金融服务平台，为所有资产管理客户提供项目路演、基金备案咨询、政策解读、跨境投融资业务咨询、产融对接等深度产业增值服务。

据悉，前海深港基金城位于国际化、市场化、专业化的产业金融城，致力于加快前海全球资本的集聚，成为粤港澳大湾区人才和资本聚集的高地。因此，前海深港基金城立足于基金行业服务，聚焦行业热点，不断推出一系列重磅活动，吸引各类优质资源汇聚前海，为人才交流、信息交流、思想观点碰撞创造良好环境。

流行形势下分子诊断的发展趋势:

感染领域的热情已经高涨

在论坛上，华大双赢的投资伙伴继分子诊断行业之后，率先分享:

每一场危机既是挑战，也是机遇。众所周知，2003年非典过后，中国疾病预防控制中心成立，这是中国预防医学和公共卫生体系的一个重要里程碑。一批成功的企业，包括华大基因、华为、JD.com、淘宝、腾讯等。由于非典带来的机遇，我们实现了平稳的业务转型，甚至实现了跨越式发展。

在2020年初爆发的新型冠状病毒事件中，我们也很幸运地看到，华大袁茵、华大智造等一批新企业取得了成功的反击。在疫情最严重的时候，我们也看到了诸如口罩、护目镜、防护服、温度计、ct、生物样本采集设备和自动处理系统以及生化免疫分子等诊断项目带来的巨大红利。如果我们对这个行业有所了解，过去的“猪瘟”也催生了一些成功的企业。

危机时刻是亮剑最有力的时刻，也是大多数企业的“大阅兵”。机会总是留给有准备的企业。我相信很多企业在12月19日的最后几天都在监控“2019新型冠状病毒”。(2019-ncov)，即使在春节前后的1月底，如果有足够的敏感性，临床资源或公共卫生系统资源充足，研发得到及时推进，春节前，

遗憾的是，我们可以看到，超过90%的企业由于决策犹豫、临床资源不足、供应链调整不到位(如原材料库存不足、一线员工春节返乡、物流跟不上)而未能实现业务的跨越式发展。相反，它们影响了过去正常的业务进展，并将临床和注册延迟了3-6个月甚至更长时间，从而大大降低了市场销售预期。

从公共卫生、预防医学和临床医学的角度来看，疫情将为流行病学、流行病学、临床病原微生物诊断、新型抗病毒和抗感染药物和疗法、疫苗、防护设备、poct设备和远程医疗带来巨大的发展机遇。

只有从快速流行病学诊断的角度来看，这种流行病才会对医疗行业，尤其是poct分子、第三方检测行业以及公共卫生体系的重建产生积极影响。疫情发展到一定阶段后，检验权限的分散化使得当地市级疾控中心成为疫情防控的主战场，这使得分子诊断仪器和试剂的制造商以及第三方检验机构发挥更大的作用，有机会为疫情的诊断做出贡献。这种流行病的影响绝不是短期的，它需要保留诊断流量。由于这种流行病的改善，国家公共卫生系统也将为企业带来巨大发展。

目前，全球分子诊断行业相对成熟，包括罗氏、雅培、西门子、凯蒂丝·弗林、illumina等公司，以及血液筛查、肝炎、hpv等临床应用和伴随诊断；COVID-19流行病在分子诊断行业的科学普及方面做得很好，特别是在呼吸道感染领域，包括神经系统感染和免疫、消化道感染、血流感染、生殖感染和免疫，这将是未来潜在的临床应用。

临床传染病是脓毒症、脑炎、肺炎、肿瘤免疫治疗和器官移植患者的头号杀手。根据世卫组织2015年全球死亡原因统计，全球有近1000万人死于感染，占所有死亡原因的17%。2017年，中国传染病发病率和死亡率分别为509.54/10万和1.43/10万，呈上升趋势。

目前，感染性和非感染性疾病的鉴别和感染性病因的探索仍是临床工作者面临的两大难题。技术的局限性是无法确定病因的主要因素。传统的方法培养/药物敏感性(biomerieux)和血液培养(bd)不能满足临床需要。只能培养细菌/真菌，阳性率仅为8-12%；速度慢；然而，病毒pcr的检测目标是有限的，并且在很大程度上依赖于临床医生的经验，因此迫切需要新的诊断技术来帮助诊断和治疗。

COVID-19给了每个人一个很好的教训，但事实上，从2017年到2019年，对临床感染和微生物诊断的热情实际上已经上升；2019年，中国以华大袁茵、威远基因、金钥匙基因、杰毅生物、裕国科技等为代表。，在国际上以卡留斯、猛犸和夏洛克为代表，它们都受到了资本市场的关注和投资。全球并购活动也非常活跃，达那赫40以40亿美元和4.5亿美元的价格收购了造父变星公司(cepheid)和生物医药公司(Biomerieux)，许多上市公司也对并购进行了投资。2020年初，在COVID-19中，该行业过去需要五到八年才能完成的工作突然加速到两到三年，这带来了巨大的机遇。

总的来说，分子诊断的机会主要是设备自动化、装配线、集成或概念验证，或新的方法，如数字聚合酶链反应、基因编辑芯片等。以及新的应用方向，如感染的早期诊断、甲基化、肿瘤的早期筛查等。“各地要加强医疗机构实验室建设，建设三级医院和县级医院”政策推动的新基础设施也加快了行业发展。

从二级市场的震荡看医疗器械风险投资的投资逻辑

高特佳研究部执行合伙人张鹏从一级市场投资和二级市场震荡的角度分享了他的观点:

首先，医疗行业看起来很漂亮，但事实上，在医药、设备和服务方面还有很多漏洞。服务查看模型，以查看整个业务是否能够完整而平稳地运行模型，或者通过各种业务数据进行验证。医学是目前最热门的生物医学领域，无论是新药还是创伤性药物，都涉及到对药代动力学、药代动力学、作用机制和靶点的理解，本质上对科学和临床理论都有较高的要求，因此容易产生凹坑。

第二，在一级市场已经发现了投资机会，但不幸的是，在二级市场还没有发现目标，例如人工智能在医学领域的登陆

第三，一级市场项目过于昂贵。现在，一个项目的价格是2亿元，天使轮的估值已经达到2亿元，这对以后资金的提取，或者整个项目的持续融资和资源获取都是一个很大的挑战。

因此，让我们以医疗器械领域为例，反过来看看二级市场的变化对一级市场的影响。

今年2月14日，中国证监会发布了三份文件，统称为“新再融资条例”，这带来了四个好处:第一，流动性更强，因为整个退出时间减半；第二个是较低的折扣价格，现在可以进入20%，定价时间已经扩大到三个；第三，门槛已经降低。在过去，可能有利润的要求，现在这一块也被取消了；第四，会议批准后，运行周期延长。同时，作为门槛条件的“战略投资者”的价值也凸显出来。所谓战略投资者的定义还没有完全明确，但它确实能够使工业企业在资本市场上获得权力，或者带来一些资源来领导机构，并有实力进入工业发展。

证监会2019年第27号文件也支持伟创、康德来等上市公司拆分，有利于各板块的市值增长和合理估值。

从疫情带来的工业发电机会来看，从1月份的口罩资源、2月份的熔喷布、3月份的体温计、3月下旬的呼吸机来看，据统计，常用医用材料的生产许可证数量和销售均大幅增加。疫情使得整个医疗相关行业，甚至是不了解医疗保健的群体，都试图越境抢占市场份额，从侧面反映出市场的火热。它可能在短期内带来利润和收入，但如何在中长期发展也是每个人都在思考的问题。

在精确医学领域，分子诊断在流行病学中非常迅速地成熟，竞争特别激烈，因为它们都在进行。此外，基础诊断设施的更新和配置要求也很快，特别是对于重症和传染性科室的建设，国家的要求也很快。今天上午，二级市场设备企业和医药企业的股价上涨也与政策密切相关。在整个流行期间，治疗和检测仪器数量不够，今后只能大量补充，所以这也是一个很好的机会。疫情给了一些企业在弯道超车的机会。

受这些因素的影响，一级市场的设备投资需要注意以下四个方面:一是真正的创新，是由基础技术带来的手术升级还是参数创新引发的；二是精细化管理，成本是否可控。第三是它是否会给诊所带来实质性的效率提升，是否会被诊所真正接受，比如人工智能和独立的第三方检测，而不仅仅是画饼充饥。第四，老式的估值是合理的，不会太离谱。因为这个行业需要更多的资本合作和对未来更多资本的不断认可，所以需要注意四个方面。

大湾区的生物医学产业能赶上来吗？

生物医学受到全世界的广泛关注。如何看待大湾区的竞争力？蓝海资本创始合伙人兼首席执行官杨锋先生分享:

整个制药业的发展在世界上是一个特别稳定和不断增长的行业。从全球的角度来看，生物医学的大致分布主要在美国，占其近一半和近50%。

经过美国几十年的生物医学发展，大湾区可以利用哪些关键因素？我总结了几个要点:

首先，由于其地理优势，海湾地区有海港和海港，集中在南部的仲达大学和广州医科大学，以及香港大学、香港中文大学、香港科技大学和香港大学，这些大学在神经病学领域都很有名。

第二，非常少见的资本市场有两个体系:海外资本市场和国内资本市场，国内资本市场也有中小板和创业板，这是独一无二的。当然，深圳的风险投资相对活跃。

第三，从比较的角度来看，广州和深圳在弗林特创造的数据方面领先。各行业之间存在一些差异，深圳的医疗器械更为领先，尤其是迈瑞。广州有传统医药和生物医药企业，他们的业绩会更加突出。从园区的数量，企业的数量，创新等等，我们可以做一些比较。中国有70多个重点公园，大湾区约有8个，占第一阵营，但仍略低，这是湾区的现状。

长江三角洲最引人注目的是《长江三角洲新综合开发规划纲要》。一是面积近35.8万平方米，无论从面积、数量还是面积上看，都要大得多。包括高等院校在内，全国三分之一的R&D资金，所以他在基础研究和R&D的投资非常雄厚。从这个角度来看，上海的长江三角洲应该具有先发优势。他们还做了另一件事，那就是一个朋友圈。上海四省九市组成了生物医药联盟，许多行业、大学、科研机构和基础设施也结成了联盟。

为什么波士顿拥有世界上最好的生物医学生态学？一个机构有大量的风险投资支持，美国的许多基金会愿意为特殊的罕见疾病付费，而这在中国可能是缺乏的。此外，还有临床机构等等。特别的是大型跨国生物医学公司都位于波士顿。

2018年是全垒打之年。2018年，波士顿近500家企业和大约4万名员工支付了119亿美元。他们开发的药物治疗了超过2亿名患者和3000万平方英尺的实验室/房间。它已经连续24年获得了美国国立卫生研究院的最大支持。截至目前，已获得18家企业21亿美元的支持和首次公开发行。

对大湾区来说，它能从背后来吗？无论是中国的长江三角洲还是美国的海湾地区，波士顿无疑对生物医学初创企业具有吸引力。

我的建议是，从区域发展的角度来看，应该有差异:深广珠在前期研发方面有更多的优势，从人才聚集和配套服务方面来看，即使是在大湾区比较偏远的地方，包括惠州等地区，此时最好还是去中后端。

今天的投资不能仅限于大湾区，立足于海湾地区，还要放眼整个世界。对于许多优秀的国外项目和其他地区的项目，我们是通过引进它们来使行业做大，帮助企业做大。

作为风险投资的老手，我特别希望风险投资行业在严峻的疫情下能够得到更好的发展，希望有更多的母公司基金能够支持生物医药基金，希望有更多的直接投资者能够支持企业的发展，希望可以有多种投资资金来源，包括税收等。

浅谈医疗项目投资:

忧虑、变化和不变

在活动现场，深圳市创业投资健康产业基金投资部总经理周毅主持了圆桌对话，郑文资产副总裁黄伟、蓝海资本创始合伙人兼首席执行官杨锋、五明投资马迪为主题。

主持人周毅:围绕安全港，在当前经济低迷的情况下，你认为可以从哪些子领域入手？。

马蒂:我认为有两个层次的避风港:首先，投资的本质是什么？这是一个排名的问题。这个行业的产量比另一个行业高，资金将流向这个领域。第二，医药和卫生的一些分部门将从这一流行病中受益。

在子行业方面，我们注意到大型医药企业在进行研发时，研发效率越来越低，其根本原因是产权不清。因此，我们引进了上市公司的合作伙伴，为深圳园区的R&D项目搭建了一些孵化平台，以明确这些R&D项目的产权归属，这必然会提高R&D的效率，做大蛋糕，获得更多的投资收益。

另一方面，我们应该注意一些革命性的行业，例如，前一段时间非常流行的mrna疫苗，是一种核酸药物。核酸药物技术是一个革命性的变化。同时，cro和cdmo将为这些药物开发。需要大量的资本投资，在这些领域有许多许多新的机会。

杨峰:我们注意几个方面。只要肽被添加到生物医学中，它就是技术，我们投资技术。我们去年投资了核酸，在接下来的十年里，将有许多不同的技术围绕核酸药物，sii和miaa，甚至使用核酸作为研发技术。此外，我们还看了一些与人工智能驾驶相关的方向。在人工智能数据驱动下，医学研发过程大大缩短。

黄炜:在选择生物医学投资方向和目标时，我们对具有革命性创新的创新药物以及对创新医疗技术和医疗器械的投资持乐观态度。

主持人周毅:这里的投资策略会因为疫情而改变吗？

黄伟:在生物医学领域，我们不会因为短期的疫情影响而做出改变，而是在大方向上进行调整。例如，在这种环境下追逐口罩或核酸检测试剂不会影响我们的整体投资策略。

马蒂:总的方向没有改变，但是有些项目可能会改变。去年，我们最初投资于一个相对早期的高端儿科医疗连锁服务。在今年这样的环境下，生存可能会有很大的压力，战略上还是有一些变化的。

杨峰:今天，与过去相比，我们将更加关注重大传染病，无论是检测、药物还是疫苗。

主持人周毅:在目前的环境下，无论是疫情还是经济低迷，你有什么担忧？

三个方面:

首先，融资越来越难。我担心我投资的早期项目会很难融资，因为它们大部分都在研发阶段，如果资金耗尽，它们就会完工。因此，我不得不更加关注早期项目。

第二，在经济不景气的情况下，我们的医疗保险开支增长率将会放缓。增长放缓意味着医疗保险资金开始吃紧。或许，对于医院采购来说，无论是药品还是医疗设备，一分钱都要分成两分钱，以前80%和90%的毛利，现在也未必能够实现。

第三，海外人才回流可能下降。医疗保健是关于创新的。如果没有人才或新技术进入，不要谈论创新。这是我长期关心的问题。

杨峰:首先，担心现金流，被投资企业和lp的现金流在哪里？第二，限制外国在一些生物医学相关领域的投资。

马蒂:肯定有人担心。当我们反思我们投资的企业时，我们应该回到经济的基本原则，即稀缺性。如果我们缺乏资源，我们将很容易落后。此外，我们还会担心技术问题。如果技术限制很严格，我们必须加强在R&D的投资。

主持人周毅:最后一个问题，在这种客观环境下，被投资企业需要得到比以前更多的服务。您对各自基金的投资后服务有什么经验吗？

黄伟:对于投资后管理，我们一直强调投资后服务和投资后授权。因为我们的基金还依赖于两家上市公司，它们也是粤港澳大湾区的一家生物医学公司和一家医疗器械上市公司。依托上市公司平台，一些早期企业，包括人才引进、团队建设、产品注册、咨询服务、选址等。，可以从上市公司团队获得更好的咨询意见，这是技术性的。另一方面，包括公司治理在内的合伙人团队中也有股权激励方面的专家，可以为早期企业的股权平台建设提供更好的服务。我们主要从这两个方面做深层赋权。

杨峰:对于投资后服务，我们首先要知道企业需要什么。我们的投资比较早，我们需要很多东西。从科学家到企业家，我们需要学习很多东西，我们可以给出很多建议。后来，包括人才队伍的建设。第三，帮助企业做业务合作，无论是商业合作还是融资，我们对企业还是有很大的帮助。

马蒂:两个方面，第一，帮助他找到下一轮资金，否则他会继续；其次，根据我国投资企业的经验，对需要帮助的企业提出一些建议；第三，降低企业在市场交易中的信息成本。由于我们自身信用的认可，企业与新交易者之间的信息成本将会降低，这将有利于交易。

来源：搜狐微门户