WeWork泡沫破灭估值暴跌千亿 软银才是始作俑者？

本篇文章3993字，读完约10分钟

几年后，当商学院的教授们在写他们的wework案例研究时，最大的实践经验之一可能是我们应该从软银的孙正义那里得到更少的钱。

据cnbc报道，10月22日，软银计划向wework投资40-50亿美元，这将耗尽其现金流。wework的总估值为75-80亿美元(约560亿元人民币)，仅比年初的470亿美元(约3290亿元人民币)低17%。软银将持有超过70%的股份。

此外，为了让wework创始人亚当·诺依曼(adam neumann)放弃对wework的控制权，软银将向诺依曼支付约17亿美元(约合119亿元人民币)的薪酬，其中包括9.7亿美元的股权、1.85亿美元的咨询费和5亿美元的信贷。

长期以来，wework一直以共享办公空房的商业模式为荣，并翻新和租赁长期办公空房以赚取中间差价。这种商业模式并不复杂，但在我们的工作中加入了“共享办公的鼻祖”和“颠覆传统办公建筑”的光环后，这一切都不同了。

我们在神话工作

Wework成立于2010年，主要为企业家、自由职业者、小企业和大公司员工提供共享的空办公室。在过去的九年里，我们的工作发展迅速。目前，其业务覆盖32个国家和地区，共有27万名会员，几乎已经成为“共享办公”的代名词。

wework的两位联合创始人纽曼(Neumann)和米格尔麦克艾维(miguel mckelvey)在纽约的同一栋办公楼工作，并在那里相遇。2008年，他们共同创建了绿桌。绿桌公司提供可持续的联合office/きだよ 0房间，可回收家具和绿色办公用品。虽然当时房地产市场不景气，但格林餐桌公司却欣欣向荣。在那之后，两位创始人意识到，不是“可持续发展”的概念吸引了每个人来到绿桌公司，而是分享办公室工作。

2010年，他们卖掉了绿桌公司的股份，成立了wework。在接下来的两年里，wework在空开设了四个新办事处，这引起了顶级风险投资公司benchmark的注意。Benchmark是twitter和优步的早期投资者。

有了benchmark的投资，到2014年，wework的空办公室面积将达到150万平方英尺，拥有10，000名成员。随着更多风险资本的涌入，我们在空的办公室数量激增。2014年，wework走出美国，在伦敦开设了第一个国际办公室空室。

2017年，wework的第200家空办事处正式开业，也就是说，在这一年，Neumann会见了软银的孙正义。

孙正义和诺依曼在wework的总部会面，并明确表示他们只有12分钟的访问时间。在这短短的12分钟后，他邀请诺依曼进入他的汽车，孙正义用他的ipad为我们的工作起草了一份投资计划，他想在我们的工作上投资44亿美元。孙正义告诉纽曼，我们工作的规模应该比他最早的预期大10倍。他还要求诺依曼认识到在战斗中做一个疯子比做一个智者更有用，他认为我们目前的工作还不够疯狂。孙正义认为我们的工作可能价值数千亿美元。

危机出现了

在持有1000亿美元愿景基金的软银的支持下，我们开始疯狂扩张张之路。

2018年12月，wework以我们公司的名义秘密提交了ipo申请。四个月后，在2019年4月，纽曼宣布了这一点。

据CBN报道，今年1月，软银直接向wework投资了20亿美元。当时，wework被市场视为超级独角兽，软银对它的估值高达470亿美元。

然而，随着ipo文件的逐步公布，投资者对这只超级独角兽产生了质疑。

根据wework的招股说明书，we work 2016年至2018年的收入分别为4.36亿美元、8.86亿美元和18.21亿美元。然而，收入的持续增长来自商店持续扩张造成的损失。从2016年到2018年，wework的净亏损从4.29亿美元增加到19.27亿美元。

进入2019年后，净亏损没有变化。2019年上半年，公司收入约为15亿美元，高于2018年同期的7.6亿美元；净亏损达到9亿美元，高于2018年同期的7.2亿美元，同比增长25%。无论增长还是亏损，Wework都是世界上最激进的公司之一。

Wework在招股说明书中表示:“从长期来看，尽管我们认为我们收入中的净亏损比例不会增加，但这一比例在短期内可能会增加，并将继续绝对增长。”孙正义还表示，wework将在10年内“实现可观的利润”。

根据《21世纪经济报道》，这些声明不能减轻投资者的担忧。桑福德·伯恩斯坦公司的分析师克里斯·瑞安预测，在未来四年内，wework将需要72亿美元的现金才能将其现金流转为正数。如果在2022年之前出现经济衰退，它需要的资金将上升到98亿美元。

然而，wework的高溢价与其业绩之间的巨大反差令投资者担忧。此外，许多观察家和投资者认为它是一个房地产公司，而不是一个技术公司。尽管wework在上市申请文件中123次使用“技术”一词，但它的基本商业模式与其最大的竞争对手iwg并无不同。Iwg通常被认为是一家房地产公司。

气泡破裂

今年7月，wework stock收到了卖家的两个报价，两个报价都是1500万美元，转让价格分别是61美元/股和54美元/股。如果交易成立，wework的相应估值将分别为261亿美元和231亿美元。这与该公司470亿美元的估值相差甚远，媒体将其描述为“估值减半”。

9月8日，道琼斯报道称，wework正考虑将其ipo估值降至200亿美元以下。

9月13日，路透社报道称，wework的首次公开募股估值已降至100亿至120亿美元。

Wework估值变化(来源:华尔街日报报告截图)

据《国际金融新闻》报道，英国晚报甚至将我们的工作描述为华尔街急诊室里病情最严重的病人。华尔街金融机构进行了市场调查，以了解有多少投资者愿意为wework的股票买单，结果令人失望:很少有人感兴趣。

10月1日，wework正式宣布将从美国证券交易委员会正式撤回招股说明书，并推迟该公司的首次公开募股。这只曾经耀眼的超级独角兽终于没能登上敲钟的舞台。

本月早些时候，彭博(Bloomberg)报道称，wework在9月底宣布推迟ipo几天后，向员工发出了裁员警告，声称预计将在本月底实施大规模裁员。尽管wework高管没有具体说明裁员的具体人数，但知情人士在接受彭博新闻社(Bloomberg News)采访时透露，裁员人数约为2000人，约占wework员工总数的16%。受影响的员工包括产品经理、工程师和数据科学家。

软银是发起者？

wework泡沫的破裂与软银的投资密切相关。

we work 2018年的估值为200亿美元，实际上是由软银设定的。软银愿景基金于2017年成立，规模为1000亿美元，次年软银在我们的工作上投资了44亿美元。

当wework在2018年11月和2019年1月分别从软银获得30亿美元和20亿美元时，wework的估值从200亿美元飙升至470亿美元。换句话说，正是软银的投资让wework的估值提高了270亿美元。

此前，根据经纪公司里昂证券(clsa)和研究机构伯恩斯坦(bernstein)的数据，软银及其1000亿美元级别的投资基金远景基金(Vision Fund)已经收购了wework母公司近30%的股权，投资规模接近110亿美元。

随着水务问题的不断暴露，孙正义的投资不仅没有得到回报，还面临着“浪费水”的风险。

Wework暂停ipo正是以软银为代表的投资者的决定。自上市以来，wework的估值一再下降，从最高的470亿美元降至100亿至150亿美元，下降了近三分之二。这种估值一旦上市，无疑会让绝大多数投资者赔光所有的钱。

当然，面对这样的局面，软银更加焦虑。据报道，当地时间10月22日，软银集团已被我们的董事会批准接管这家陷入困境的初创企业。根据之前披露的计划，软银计划向我们投资40亿至50亿美元(约350亿元人民币)，用于新融资和现有股票。这笔交易中，wework的融资前估值为75亿至80亿美元，仅相当于今年1月份470亿美元的一小部分。

软银新一轮投资将由三部分组成。在第一部分，软银计划以30亿美元的价格从现有股东手中收购wework的股份。在第二部分，软银计划以认股权证的形式加快向wework注资15亿美元。第三部分，软银和瑞穗集团向我们提供了约50亿美元的银团贷款。软银希望我们在注入大量现金后能够实现正的自由现金流和利润。

此外，为了让纽曼放弃对我们工作的控制权，软银将向纽曼支付约17亿美元(约合119亿元人民币)的赔偿金，其中包括9.7亿美元的股权、1.85亿美元的咨询费和5亿美元的信贷。

一旦融资成功完成，软银对我们工作的控制将超过70%。软银首席运营官Marcelo claure将接替纽曼担任董事长。

这意味着软银将在我们的工作上花费更多的钱。

现在，我们工作的“列表”终于可以结束了。Wework的未来发展和市场估值将取决于软银的引导。毕竟，软银已经在wework上花费了100多亿美元，远远高于wework目前的估值。

众所周知，软银曾向阿里巴巴投资2000万美元，并获得超过1000亿美元的回报。到目前为止，软银还是阿里巴巴集团的最大股东，孙正义也被称为“马云背后的人”。此外，软银还是优步、滴滴、抓斗、arm、奥约、饥饿等企业的投资者，这些企业构成了当今互联网世界的金字塔。因此，孙正义称自己为“独角兽猎手”，他自己以700亿美元的财富超过比尔·盖茨，连续三天成为世界首富。

现在我们的工作可能成为孙正义最失败的生意。

摩根士丹利(morgan stanley)首席美国股票策略师迈克威尔森(Mike wilsons)在给投资者的报告中指出:“wework ipo的失败标志着一个时代的结束——也就是说，一个‘即使公司不盈利，也能获得巨大市场估值’的时代。”

来源：搜狐微门户