棱镜

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SF主营业务的困境显而易见。2018年，SF扣除后的净利润为34.84亿元，较2017年下降5.92%。值得注意的是，8.08亿元的净利润来自资产证券化。

一个接一个上市的“通达部”正在抢SF的快递市场份额。王伟曾经说过，所有可以用钱修建的护城河，或所谓的优势，其实都是短命的

摆脱“可及性系统”的最好方法是进入一个他们无法到达的“平行世界”，即供应链业务。因此，SF成立“新夏回”打入冷链市场，收购dhl在中国的供应链业务，进入万亿美元的2b市场。

供应链是SF快递成为真正的物流巨头之路上的一门“必修课”。虽然在过去的20年里，它积累了丰富的航空空、场馆和客户资源，但这些并不能保证这条路会一帆风顺。

编者按:

中国的快递模式正在被改写。

2018年，中通继续领跑“通达部”，借助电子商务下沉带来的红利，连续三年位居业务量行业第一，调整后净利润达到42.01亿元，甚至接近SF快递。

这是一个信号，表明中通有望反击SF快递。

然而，“通达部”过于依赖电子商务，甚至“成了阿里的大腿”。继电子商务之后，他们的新增长点是什么？

该行业的老大哥SF Express不再满足于6000亿美元的2c Express蛋糕。通过收购dhl中国的供应链业务，SF Express正在切入5万亿2千万亿美元的市场，目标是成为“中国的ups”。

转型成本高，2018年SF Express净利润出现上市以来的首次负增长，投资者的耐心难以匹敌。

谁将在2019年第一个刺破混乱？

王伟正在建设另一个SF快递，并进入一个超越“通达部”的平行世界。

3月11日上午，平日极其低调的SF快递创始人出现在上海外滩的宝格丽酒店。他穿着便装，几乎和两年前他上市时按门铃时一模一样，并给出了“敦豪快运”的品牌平台。

SF控股(SZ.002352)于2018年收购了dpdhl在中国(包括mainland China、港、澳)的供应链业务，这是一个可以预期的未来大蛋糕。

“这是SF从快递市场切入供应链的一个里程碑，也是我们必须超越的一个层次。我们知道国内快递市场的容量，而2b的供应链市场是万亿。”王伟在新闻发布会上承认，进入供应链对SF快递来说是一个“绝对的挑战”。

在过去的十年里，在电子商务的推动下，中国快递业以惊人的速度发展成为世界上最大的市场。2018年，全行业业务量超过500亿件，市场规模从不到500亿元增长到2018年的6000多亿元。

尽管顺丰快递是快递行业的领导者，但它正被通达部门追逐和封杀。2018财年，SF净利润为45.56亿元，同比下降4.57%。自2017年上市以来，净利润首次出现下滑，净利润领先优势仅比“通达部”领先一半。

SF快递不同于“通达部”。其目标是借鉴三大国外巨头(dhl、ups和fedex)的发展道路，将过去几年积累的能力和资源逐步移植到to b业务上，并从快递市场切入上游供应链。

当然，旧金山快车可能会发现新大陆或者逃到百慕大群岛。

净利润下降的背后

SF主营业务的困境显而易见。

3月15日，SF控股发布的2018年度报告显示，该年度营业收入为909.43亿元，同比增长27.6%；上市公司股东应占净利润45.56亿元，同比下降4.57%。净利润自2017年上市以来首次下降，扣除后的净利润为34.84亿元，同比下降5.92%。

值得注意的是，2018年SF净利润中有8.08亿元来自资产证券化。

2018年12月，SF控股以其全资子公司持有的两个物流工业园为目标，将其打包成“华泰佳悦-SF工业园一期一号资产支持专项计划”，出售给合格投资者，并提前42年收回两个工业园的预期收益。

2018年，SF控股的股价从年初的50.34元/股跌至年末的32.75元/股，市值蒸发了700多亿元。"旧金山的表演压力太大了."一位经纪分析师分析了腾讯的棱镜。

2018年，SF控股98.6%以上的收入来自快递物流业务，即传统的快递业务，但劳动力成本正在上升。

这项业务的运营成本为736.75亿元，增长率比收入高3个百分点。从成本结构来看，员工工资同比增长17.8%，外包成本同比增长41%，也导致快递物流业务毛利率去年下降2.13%，为公司上市以来最大降幅。

在解释财务报告中利润下降的原因时，SF Holdings表示，“除了成本上升的影响之外，公司还积极响应市场需求，在新业务领域进行了开拓性投资，以扩大多元化物流服务。”

为了进入2b市场，在2014年前后，SF相继推出了新业务，如冷藏运输、重型货物快递、同城配送、仓储和供应链金融。

一些新业务已经成为公司发展的亮点。例如，2018年快递业务实现营业收入80.5亿元，同比增长82.98%；冷藏运输和医药业务总收入达到42.4亿元，同比增长84.88%；同城实现营业收入10亿元，同比增长172.2%。

"个体新企业也在蚕食上市公司的利润."一位熟悉SF Express的投资机构负责人告诉腾讯Prism。

以快递业务为例，2018年3月，SF控股收购广东新邦物流有限公司，并设立特许快递品牌“顺信捷达”，作为对其原有直营快递业务的补充。2018年，顺丰控股以949.2万元的亏损从顺信快递获得了少数股东权益。

SF在冷链业务上投入了大量资金。截至2018年底，SF拥有51个食品冷库，营业面积23.7万平方米，672辆冷藏车和121条食品运输干线，覆盖东部主要核心城市。

“仍有一些业务因亏损而被剥离出上市公司，如SF业务。为什么冷链业务会留下来，一方面是因为冷链在中国确实是一个大市场，另一方面是因为这是一个资本市场喜欢的故事，但是现在，每个人都觉得这项业务还没有完成。很简单，回收期相对较长。”在SF Express工作了12年的陈超(化名)告诉腾讯Prism。

“通达部”正走在前列

王伟多次公开表示，SF的竞争对手不是现在的同行，而是真正的科技企业。然而，SF快递的背景仍然是一家快递公司，与通达部有着相互攻守的关系。

2018年，SF控股实现快递客票38.69亿张，同比增长26.77%，与全行业增速基本持平，明显落后于中通、大云等特许经营企业。例如，2018年，中通交付了85亿张门票，同比增长率为37.1%。

有一段时间，旧金山想要切入通达省的版图。2014年，SF推出了“同城8元、异地12元”的电子商务优惠产品，但因亏损严重而亏损。

一位消息人士告诉腾讯Prism，SF原本打算入股申通快递，以弥补其在电子商务市场的不足，但被阿里切断。阿里巴巴在今年3月和11月宣布，将斥资46.6亿元入股申通快递。

然而，SF的旗舰产品“老化”正在被“通达部”吃掉，2018年的收入同比增长率仅为14.3%。

同样拥有空机队的童渊快运去年推出了直接运营的中高端产品“无极”，目标是SF快运的“省时”产品。此外，中通和申通都推出了“下一天”产品，而大云也在上海推出了“同一天”产品。

“SF的业绩明显受到宏观经济的影响，一些趋势不利于SF的主营业务，如电子发票和电子合同。”这方面的需求比以前少了，外贸的下降导致了样品发送需求的减少。随着电子商务行业的增长速度逐渐放缓，通达企业也想抢占SF这块蛋糕。”SF快递的一位内部人士告诉腾讯棱镜。

区域陆路运输市场也是SF快递和通达百货的战场。

“五年前，SF在这项业务中占据优势。当时，如果巴士的载客量只有40%，顺丰快运仍然可以行驶，而中继线仍然因为价格高而开通。对于特许经营企业来说，对汽车的不满是一种损失，所以它可能要到明天装货率上升时才会运行。”陈超告诉腾讯棱镜。

自2016年以来，“通达部”陆续上市，获得更大的资金支持。他们增加了技术投资，铺设了更多的自动分拣线，购买了更多的卡车，增加了转运中心直接运营的比例，从而提高了网络的稳定性。

“在过去，SF的40%装载率是可以打开的，现在通达也可以使用，这无形中缩小了他们和SF在及时性方面的差距。”陈超进一步解释道。

通达公司在华北的一家特许经营商告诉腾讯棱镜，他们从2019年开始攻击零部件市场。“SF仍然是这个市场的领导者，但我们网络的稳定性在过去两年中有所提高，我们有信心抢占一部分市场。”列表。”

幸运的是，SF快递在800多公里的长途运输中仍有很强的优势。SF快递早在2009年就成立了自己的空航空公司。截至2018年底，空 SF航空公司拥有66艘货轮(其中16艘是租赁的)和丰富的客舱资源。

虽然王伟表示SF快递不会追求极速，但他显然不想失去时效性优势。无论是在湖北省鄂州建一个货运机场，还是与中国铁路总公司合资成立一家高速铁路快递公司，抑或是增加对无人机的投资，他都希望在时间上巩固自己的优势。

“王伟曾经告诉我们，所有可以用钱修建的护城河，或所谓的优势，其实都是短命的。”对腾讯棱镜说道。

进军“平行世界”

摆脱“无障碍系统”的最好方法是进入一个他们无法到达的“平行世界”。SF认为这个“平行世界”就是供应链业务。

在SF控股2018年的财务报告中，“供应链”是出现频率最高的词，达到133次，是2017年的45倍。直接原因是SF已经实施了两次投资并购。

2018年8月，SF与全球冷链物流供应商美国夏回集团联手，以9.37亿元的价格收购夏回物流(香港)有限公司75%的股权。此后，双方成立了“新夏回”，SF控股为控股股东。

夏回集团于1990年正式进入大陆市场。目前，它在全国17个城市运营着28个温控物流中心，主要服务于麦当劳，是中国冷链行业的标杆企业和行业标准制定者之一。

中国冷链行业规模超过3000亿元，但行业格局极其分散，缺乏标准和技术规范。

SF快递的冷藏运输业务收入从2015年的7亿元增加到2018年的42.4亿元，市场份额仅为1.4%。“新夏回”的建立无疑是为了弥补自身技术上的不足，并与SF快递现有的冷库和车辆进行整合。

如果夏回只是冷链市场中的一个“小巨人”，那么收购dpdhl在中国的供应链业务可以更好地展示SF的雄心。

在3月11日的新闻发布会上，王伟表示，公司已经通过“新夏回”进入冷链市场，但与dhl的合作意味着SF已经“全面进入供应链领域”。

Dhl成立于1969年，1998年被德国邮政集团收购，是世界三大物流巨头之一。2018年，集团收入约为616亿欧元，同比增长1.8%，其中供应链部门收入达到133.5亿欧元，占21.6%。

2018年10月，顺丰控股宣布将收购敦豪两个供应链子公司的全部股份，整合敦豪在中国大陆、香港和澳门的供应链业务，总交易对价为55亿元。这是近年来物流领域最大的国际M&A案例之一。

供应链是一个模糊的术语，通常指从客户到供应商的产品流、信息流和资金流的集成管理，以实现客户价值最大化和成本最小化。在操作层面，它包括采购管理、仓储管理、订单管理、运输管理等许多环节。

Dhl在中国已有30多年的历史，其供应链业务发展并不顺利。

据物流行业的一位分析师称，dhl遵循发达市场的价格体系。对于中国市场来说，它的定位绝对是高端的，导致它的客户只是对服务质量要求高、愿意承担高成本的国际品牌，因此空市场是有限的。

“与欧美等发达国家相比，中国的物流成本仍有一定的下降，空这个市场需要开发。SF从2c向2b的转型是不可避免的，供应链必须被纳入，这是未来的布局。”上述投资机构的负责人告诉棱镜。

根据中国物流与采购联合会的数据，2018年社会物流总成本为13.3万亿元，占国内生产总值的14.8%，而美国不到国内生产总值的8%。

SF控股首席战略官宸妃在2017年年度业绩报告中表示:“中国物流市场非常大，物流成本占国内生产总值的比重仍然很高，未来空将有很大改善，这将为龙头企业提供更多机会。”

“尽管SF也有其自身的缺点，但收购dhl的供应链业务意味着它不必从头开始，因为SF拥有大量的国内品牌客户，而且它可以以更本地化的方式进入这个市场。”更具成本效益的服务。”上述行业分析师告诉腾讯棱镜。

在过去的20年里，SF已经积累了诸如网点、空航空公司、场馆、客户等资源。，并具有特许经营企业所不具备的管理优势，这并不能保证其在进入2b市场时一帆风顺。在业务多元化方面，SF并没有失败，而“SF业务”就是一个典型的例子。由于战略失误和频繁的人事变动，该业务连年亏损，最终被剥离出上市公司的主体。

供应链是SF快递成为真正的物流巨头的“必修课”，再造下一个SF快递的过程才刚刚开始。

来源：搜狐微门户