互联网战投时代：阿里换帅 巨头们的修罗场仍在继续

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投资已经成为影响互联网格局的重要力量。或许，互联网巨头进行战争投资的时代已经到来。

对巨人来说，战略发展部大约等于未来的前景和想象。

经过30多年的快速增长，中国互联网产业的“软肋”还没有完全摘下来。对于成长中的互联网巨头来说，投资是采摘“新果实”的最佳方式。凭借先进的战略眼光和雄厚的资金实力，他们投资了大量的新企业，逐步扩大了自己的边界，避免了潜在的干扰者的威胁，建立了自己的生态系统。

就像蔡崇信对阿里、刘炽平对腾讯、马东敏对百度一样，不同风格的交易员创造了不同的投资逻辑和节奏。后来，小巨人小米、滴滴、美团和《今日头条》忙着踩着风，插上旗帜，防止自己被颠覆。凭借各自的投资逻辑，他们进入互联网公司，或出于防御或增长的目的争夺维修市场。

可能是因为中国互联网公司意识到了这一点，他们正忙于编织一张密集的投资网，这将把血液输送到每一个细节，并巩固他们的边界。

或许他们各自的投资策略是他们未来十年命运的关键。

阿里:不妥协的老大哥有绝对的控制权

代表性案例:饥饿、小红书、高德地图、优酷土豆、加州大学酉时分校、分众传媒等。

几天前，阿里“换教练”的消息就像一块巨大的石头扔进了池塘，引起了网络圈和投资圈的涟漪。

2019年6月18日，阿里“操盘手”蔡崇信正式退至二线，首席财务官吴伟也是战争投资的负责人，并向张勇汇报。

这一幕“交接仪式”有些耳熟。事实上，这是吴伟第二次接手蔡崇信。2014年，阿里宣布原首席财务官蔡崇信将担任集团董事会执行副主席，负责集团战略投资，吴伟接任首席财务官职务。

作为“关键先生”，蔡崇信在阿里引领了许多里程碑。1999年，他帮助马云注册成立了阿里巴巴；2000年，他协助马云，从软银赢得了2000万美元，软银在熊市风暴中幸存下来；2005年，他领导了雅虎中国的收购和雅虎与阿里巴巴的投资谈判，并获得了中国最大的电子商务宝座。

最初，阿里战争投资公司被定位为金融投资者。2013年是阿里从金融投资转向战略投资的关键一年，也就是今年，蔡崇信辞去首席财务官一职，成为集团董事会副主席，主要负责集团的战略投资。

蔡崇信热爱曲棍球，这是一项激烈对抗的运动，阿里投资部在他领导下的投资风格可以追溯到——整体风格强势激进，高高在上。自2018年以来，阿里共投资75支笔，涉及金额超过5586亿元。

从投资事件的数量来看，2018年对阿里投资最多的5大行业是企业服务、电子商务、汽车运输、金融和人工智能。从投资额来看，阿里投资最多的行业是餐饮、娱乐媒体、汽车运输、企业服务和电子商务。从安吉尔转向风投/私募股权，甚至入股一家上市公司，阿里都做了一个全线布局。

阿里形成了一种“激进”的战争风格，并非没有原因。

当年，阿里对美团进行了金融投资，美团不愿接受战略投资，但4年后失去了控制权。美团赢得公众评论，转而反对腾讯，这使得蔡崇信改变了他之前的主张，决心坚持战争投资的理念。从外界的角度来看，阿里近年来的投资方式一直比较强硬，要求被投资公司配合阿里的整体战略，掌握控制权，而阿里一旦决定将不遗余力地支持被投资公司。

饥饿足以反映阿里的投资风格。2016年4月13日，在阿里宣布第一笔12.5亿美元的饥饿战略投资后，饥饿开始逐渐向“阿里式”转变，从底层的财务和人力资源系统向饥饿等上层管理结构转变。年底，它开始从500强和阿里中工铁军挖管理层。在全资收购之后，这一行动变得更加明显。在收购当天，前阿里健康首席执行官王乐妍宣布他是饥饿的首席执行官，从那以后，许多阿里高管，

阿里收购的其他项目在整体收购之前也经历了少数股权投资的命运。例如，2013年，阿里以2.94亿美元购买了高德28%的股份，成为高德的最大股东。次年，阿里斥资10.45亿美元完成了对高德的收购。

阿里的投资目标一直能够巩固母公司业务。从投资莫莫到退出莫莫，我们可以清楚地看到阿里战争投资的风格变化:如果阿里不能被阿里巴巴所控制或加强，它将“化解关系”。2018年9月18日，在马云宣布继承计划一周后的阿里巴巴全球投资者大会上，蔡崇信表示，阿里巴巴的战略投资和并购实质上是为了“给阿里带来长期利益。”战略价值。"

为此，阿里努力关注与“新零售”相关的所有新格式的布局，以及为阿里零售商业帝国实现流量输入的新服务。因此，我们可以看到，在2018年，阿里不仅投资了新形式的电子商务，如一二三、翠一和女神学校，还投资了在线和离线流量，如今天的头条、wpp和分众传媒。《饥饿》的获得也弥补了当地生活的不足。

阿里喜欢下棋。棋盘是基础，有两种投资方式:进攻和防守。第一种方法是防止拿走你的棋子，第二种方法是联合围攻和吃掉最多的黑子，帮助阿里赢得整个局面。

腾讯:投资补短板，收获流量

代表性案例:滴滴、喜玛拉雅、智湖、公众评论、品多多等。

腾讯是英美资源集团中最“喜欢”的投资公司。

如果说阿里有蔡崇信做交易员，那么腾讯有刘炽平掌舵，两个老对手领导着不同的投资团队。在过去的十年里，他们在同一个维度上采用了不同的拳击技术。

如果阿里有意控制投资，那么腾讯向外界发出的信号就是“友好合作”。马在腾讯产业双赢基金成立初期就明确表示，“我们不会做纯粹的金融投资。如果你想做，做源头。你可以投资，但不要持有它。”

腾讯坚持全面覆盖，从种子基金到ipo前期，再到上市公司的全面覆盖，并在各个行业推出了大量风投参与的初创企业，甚至收购了红杉资本(Sequoia)等公司。在腾讯，投资和业务相对独立，投资分散，涉及各个领域。此外，腾讯非常重视投资的财务回报，不追求控制权。大多数只需要10%~30%的少数股权。

这套拳法不是一开始就形成的。我们可以看到，2011年几乎是腾讯投资方式转变的分水岭。

前年3q大战后，腾讯做了一个很好的反思。在一次内部诊断会议上，腾讯将“开放”作为总方向，重点关注“流量”和“资本”，其中“资本”的概念是由刘炽平提出的。

同年1月底，腾讯宣布成立腾讯产业双赢基金，改变了投资风格，实现了“与众不同”:将自己不擅长的业务拆分，交给被投资的兄弟公司——标志性的投资事件。腾讯在2013年投资搜狗后，包装并注入了自己的搜索业务“搜搜”；2014年对京东进行战略投资时，腾讯电子商务被移交给京东。对于一些潜在的业务，腾讯不再自己做，而是选择并购的目标投资。

从那以后，腾讯每年的投资都在加快。根据公开数据，腾讯在2014年投资了40家公司，而在2018年，这个数字是93家，比2014年增加了一倍多。2018年腾讯投资最多的行业是娱乐媒体、游戏、企业服务、金融和汽车运输；从投资额来看，腾讯投资最多的行业是:汽车运输、娱乐媒体、游戏、体育和健身。

2019年1月，刘炽平在腾讯投资年会上披露，腾讯在过去十年投资了约700家公司。其中，63家为上市公司，122家独角兽企业市值或估值超过10亿美元。它的触角也延伸到网络生活的各个方面:搜狗、公众评论、京东、品多多多、滴滴、桐城一龙、丁香园、蘑菇街、威来汽车...通过投资，腾讯几乎在整个行业的每一条轨道上都建立了一条共同的呼吸生命线。

腾讯还担任lp，投资了数十只基金，其中有许多知名的基金，如红杉资本中国、云峰基金、中信产业基金、经纬中国、晨星资本、创新工场、高蓉资本、金沙江创业投资和中鼎创业投资。这意味着，只要一个企业接受上述任何一种基金的投资，它也与腾讯有间接关系。

如今，投资已经成为腾讯发展的核心之一。

微信为腾讯建立了一个横向生态，广泛投资成为腾讯连接纵向生态的重要策略。微信可以像流动收割机一样收割。换句话说，投资是腾讯开展新业务或进入新领域的一种方式。正如刘炽平所说:“投资为腾讯提供了许多拓展新领域的机会和可能性。”

百度:迎头赶上，圈地艾

代表案例:优步、威来汽车、极限米科技、海赛科技、新潮传媒等。

与腾讯和阿里巴巴相比，百度过去几年的投资布局似乎落后了一步。

以旅游线路为例。2013年4月和5月，腾讯和阿里相继投资滴滴和快的，而百度直到2014年底才宣布投资优步。此前，该公司投资19亿美元购买了91名助手，外界对此提出质疑，称其“过于昂贵”。2015年，高布局的o2o业务未能成功下注。

作为李彦宏最让人放心的人，马东敏这个“老板娘”，在2017年初加入了卢奇空降百度管理。对于这次回归，马东敏将其描述为“一种危机感和使命感”，这促使她从党外的布尔什维克回到前线。

自2016年年中以来，百度的投资体系开始发生变化。2017年，百度内部投资M&A部成立，随后三家独立的投资机构——百度风险投资(Baidu Venture Capital)和百度资本(Baidu Capital)相继成立，形成了百度投资的“三叉戟”局面。

百度投资决策周期长的缺点也被马东敏彻底改变了。根据it orange的数据，2018年百度三叉戟系统的投资事件数量达到92起，是2017年的两倍多，创下历年新高。

阿里和腾讯都有独特的投资风格，而百度一直在努力寻找“绝对控制”和“流量+投资的联邦生态圈”之间的平衡。

艾已经成为百度投资的新关键词。抛开零散的曲目，百度将投资方向集中在人工智能、旅游和企业服务上，并开始布局海外投资，这些投资大多集中在B轮之后的大批量企业，如d轮投资集美科技和云鼎科技

近年来，李彦宏给外界的印象是“一切尽在人工智能”。百度毫不犹豫地投资人工智能。

百度2018年的投资项目主要集中在智能硬件、医疗保健、汽车运输、物联网、先进制造业，甚至农业等人工智能登陆场景清晰的领域。其中，智能硬件和医疗卫生领域投资10项，金额明确的1亿多元大额投资均占一半以上。

小米:布局资本上下游，拓展生态边界

代表案例:华密、米云、于佳卉、万莫、爱奇艺、李必立、9号机器人等。

中国的cvc投资越来越令人眼花缭乱，小米就是值得进一步调查的案例之一。

2018年，小米的股价持平，但相反，它是在小米投资部的战略领导下，由资本布局构建的一个巨大的物联网生态链，成为小米当前财务报告中唯一引人注目的明星。

小米在财务报告中指出，自2018年以来，已有10家“小米部”企业成功上市；截至第一季度末，小米已经投资了270多家公司，总账面价值为290亿元，同比增长28.6%。第一季度，自主处置投资实现税后净收入5.9亿元。据统计，2018年，小米和雷军的顺威资本共投资了134个项目。

与英美烟草巨头不同，小米并不追求投资的广度和深度，而是围绕自己的手机构建一个封闭的生态系统，其投资风格介于腾讯和阿里之间。

通过梳理小米的投资逻辑，我们可以发现，被投资企业的创始人和核心团队与雷军本人和小米的管理团队关系密切，这与雷军的风格是一致的。中国投资界有一个公开的秘密，那就是雷军喜欢投资熟人。

此外，被投资企业的业务涉及谷子产业生态的上下游布局。这与雷军当天使投资人时的投资风格不同。雷军投资方向多元化，包括电子商务、医疗保健和硬件，如万科诚品、好医生、拉卡拉和长城俱乐部。小米以其主营业务为基础，对产业链的上下游进行纵向投资，将软件和硬件整合在一起，打造一个巨大的生态系统。

2013年底，雷军以前瞻性的眼光看待智能硬件和物联网的发展趋势，决定借鉴小米的成功经验，复制小米100。最初，小米的生态链开始从移动电源开始构建，然后扩展到智能家居，最后延伸到梳子和毛巾等日常用品，打造出整个生态圈。

其逻辑是以小米的智能硬件布局为例，投资智能硬件公司，让它们进入小米的生态系统，最大限度地利用小米的资源。此外，内容布局是围绕小米的智能硬件进行的。2014年底，小米科技和顺威资本共同投资18亿元人民币投资爱奇艺。

事实上，小米在被投资企业中的持股比例很低，大多数对目标公司的投资都不超过30%的股份。然而，由于被投资企业成为小米生态链的一部分，并依赖于小米的供应链和平台，即使持股比例较低，被投资企业对小米的依赖性也很强。

小米的双重持股值得一提——小米投资的所有公司都有顺维资本参与投资，顺维基金50%的金融投资份额+小米50%的战略投资份额被用来确保小米能够在投资公司上市后利用顺维基金从二级市场获得高额回报。

目前，小米已投资400多家公司，涵盖智能硬件、消费品、教育、游戏、社交活动、娱乐、医疗、金融等领域。在上市公司中，有很多明星企业，如爱奇艺、李必立、华密、米云等。随着科技板块的东风，石头科技和九号机器人也准备上市。

京东:多点开花，大布局，稳赢

代表性案例:饥饿，土牛，田甜果园，易车，舞台音乐等。

京东热衷于广泛的投资布局，其目光并不局限于电子商务。它也在寻找下一个值得培养的巨人。

目前，JD.com已经在移动互联网、o2o、电子商务、垂直分类、大健康、金融等多个领域开展了资本配送。从目前的投资地图来看，京东拟围绕自身业务的各个垂直领域构建“生态链”，形成以零售+零售基础设施服务为基础的格局。

京东集团有很多资本实体。京东及其子公司京东金融、京东物流和京东云以及京东金融旗下的钱树资本都参与了投资。综上所述，JD.com和京东金融更注重电子商务、金融、本地生活、企业服务和智能硬件，京东物流更注重自身业务相关领域，京东云更注重云计算。靳东金融旗下的钱树资本专注于中国市场消费领域的早期投资，投资目标是天使之轮为a+的初创公司。

京东的投资方向以主营业务为主，并倾向于与易车、田甜果园、金蝶等主营业务形成互补或更大的协同效应。分批投资，稳中求进，对业绩好的项目进行二次投资，如土牛。同时，京东将利用投资项目支持其新业务，永辉超市就是一个典型的例子。2015年，为了支持京东自己的o2o产品“京东家园”，京东投资43.1亿元在永辉超市，线上线下形成一个闭环。

腾讯对京东进行战略性投资，京东的许多投资也是与腾讯合作运营的，比如换车、饥饿和舞台音乐。

京东的投资布局也非常健康，值得一提。2013年，京东开始建设自己的京东医药，为医疗投资打开了大门。投资的医疗企业天使轮、预A轮、A轮、B轮和C轮均被覆盖。网上检查的鸟医疗、健康管理领域的郁金香运动和电子处方的医药云健康都被京东在医疗领域捕获。这一系列健康的布局将有助于京东生态系统的健康发展。

今天的头条是:自给自足的拳击，依靠投资航行海外

代表性案例:颤音、扑虎、速读卡通、半维、音乐、石墨文件、塔等。

对于今天的头条新闻来说，投资不仅是为了拓展领域，也是为了突破。

今天的头条战略投资起步较晚，大规模布局投资始于2016年左右。然而，从这三年的文字记录来看，标题投资逻辑是清晰的，在其他巨头的“围剿”下，情况并不混乱。从内容到社会化，到销售系统，再到海外扩张，这种布局基本上围绕着自己的业务。总体投资路径一目了然，许多来源汇聚于一点，形成了自己娱乐业务的“护城河”。

内容，短视频一直是当今头条新闻的重要策略之一。除了颤音和火山视频外，Toutiao还在2017年末主动收购了海外短片应用音乐ly，结束了双方的跨境战争。现在，音乐剧ly已经升级到一个全新的短视频平台，tiktok(颤音的海外版本)，音乐剧ly已经被头条新闻所取代。

除了简短的视频，媒体内容中也有标题。标题基因是算法和技术，擅长内容分发而不是内容制作。如何弥补这个缺点？头条通过“买入买入”来弥补差距。2016年3月，今天的头条宣布成立一只规模为2亿元人民币的内容风险投资基金，同时启动了其孵化空室“头条数字创作空室”。《机器之心》和《餐饮老板的内部参考》等媒体赢得了今天头条的投资。然而，在过去的两年里，头条新闻在内容平台和社区方面做了更多的努力，包括快速阅读漫画、半立体、扑虎等等。

出海是今天头条的关键词，头条的国际化战略正在有序实施。今天的头条新闻相继投资并收购了印度新闻聚合平台dailyhunt、美国移动短视频创建者社区flipagram、专注于东南亚市场的移动短视频应用VSHOW，并推出了自主运营的海外新闻平台top buzz。从海外投资项目的发展阶段来看，都属于成长期。

今天的标题本身是对c的一个应用，但是在对b的领域，它已经提前布局好了，比如团队协作工具塔，在线编辑工具石墨文档，笔记应用程序幕布等等。

这样，尽管今天的头条新闻在投资方面起步较晚，但它们也形成了自己的风格和逻辑:围绕自己的业务进行投资，喜欢拍摄成长项目和竞争类项目，用自己的流程和技术支持被投资企业。

这种风格的游戏可以使标题在英美烟草公司的“重围”下巩固他们的基础。

美团:小心谨慎，关注生活服务

代表性案例:莫比克、西岔、快乐蛋糕、爱新鲜蜜蜂、别洋红、范行健等。

与上述公司相比，美国代表团似乎没有很高的存在感。大多数人只记得美团去年大举收购了mobike。

然而，事实上美团在这场战争中的投资并不小:它有稳定的节奏和逻辑可寻。经过几年的投资布局，美团已经形成了从商业选址、排水、外卖配送、经营管理、供应链金融、影响力推广等一整套餐饮生态系统。例如，美团战略投资酒店的pms服务提供商颜色不同，在供应链(酒店)的上游争夺信息资源。此外，还有社区便利店爱贤蜂、校园生活平台斋米、餐饮垂直媒体餐饮老板内部参考、软件服务商范行健等。

美团战略与投资部成立于2014年，腾讯产业双赢基金执行董事陈韶晖担任交易员。2017年，美团成立美团点评产业基金(后更名为“龙珠资本”)，陈韶晖担任首席执行官，联想控股前执行董事、天图资本合伙人朱永华担任创始合伙人。

此外，值得一提的是，新的互联网巨头如美团王兴和今天的头条张一鸣作为lp和gp的合作伙伴加入了源资本，并通过以市场为导向的vc加速了布局。

与腾讯和阿里的粗放式投资方式相比，美团的投资方式要谨慎得多:速度不快，投资额小，主要投资于C轮及以前的项目，单个项目的投资额大多在3000万至1亿元之间。目前美团的投资范围主要集中在生活服务方面，包括餐饮、零售、酒店旅游、休闲娱乐等。对b和c的双向投资旨在改善美团当地的生活生态。

美团在生活服务领域拥有自然数据的优势，可以在第一时间捕捉到该领域快速成长的企业。同时，通过在店铺选址、异地扩张、融资、交通和推广等方面为被投资企业投入资源，可以为这些初创企业节省大量成本，支持其快速发展。

这时，我不得不提到我喜欢茶。在2016年A轮融资后，淅茶没有引进新的投资者，但在联系龙珠资本后，淅茶很快敲定了2018年龙珠资本的B轮投资。美团投资hi-tea的核心逻辑是将其与hi-tea相结合，创建一个发展线下流量的模式，而hi-tea正是美团的在线流量支持。

王星曾经高呼:“美国使团希望今后每天为10亿人服务”。现在，美团似乎正在利用投资改善生活服务领域的毛细血管，并逐步实现这一目标。

滴滴:投资旅游，投资海外，通过投资竞争产品赶上竞争对手

投资案例:ofo、小榄自行车、优步中国、lyft、99出租车、oyo等。

滴滴不再只是一只独角兽，它正在成长为一个“投资巨人”，依靠投资来撕开海外市场的一条缝。

在投资并购方面，旅游市场仍是滴滴的亮点。在收购了快的和优步之后，滴滴进入了海外市场。刘清曾公开表示:“滴滴注重全球布局，国际化是我们的重要使命。”滴滴将向中国以外的市场扩张，抢占全球市场份额。”

为了遏制优步，滴滴在2015年对lyft进行了1亿美元的战略投资，lyft是美国第二大市场份额的出租车应用。今年2月底，lyft突然登陆纳斯达克(NASDAQ)，成功举起了网上汽车上市的第一面旗帜。此外，滴滴出行还投资了东南亚领先的旅游平台grabtaxi、印度最大的移动旅游平台olacabs和巴西最大的本地移动旅游服务提供商99出租车。目前，滴滴的跨境旅游合作网络已覆盖北美、东南亚、南亚和南美1000多个城市，覆盖全球60%以上的人口。

2019年，滴滴的国际地图增加了新的合作伙伴，印度住宿连锁公司oyo从滴滴获得了1亿美元的投资。滴滴和奥约的关系可以追溯到2017年，当时奥约利用滴滴的在线汽车平台进入中国市场。现在，读读这条标语非常有趣:“与滴滴舒适地旅行，并与oyo舒适地呆在一起。”

在国内旅游领域，滴滴还投资了名爵科技，专注于汽车售后市场、汽车维修公司的高级培训车、空电动车、二手车交易服务平台“人人的车”和车载智能货架，以完善上下游旅游产业链。

除了旅游领域，滴滴还将其触角延伸至金融、外卖、网络安全等领域。2015年底，滴滴的战略投资如饥似渴，并宣布将与饥民全面合作分销业务。然而，目前，双方在这件事上很少采取行动。

附言:

对于互联网企业来说，投资不仅是为了获得财务回报，也是为了通过被投资企业学习新产业的逻辑，抓住新产业的机遇。足够优秀的战略投资可以将公司的业务提升到一个新的高度。

从个人电脑互联网、移动互联网到工业互联网，风已经改变了很多次。以英美烟草为代表的互联网公司暗暗发誓要抓住下一个时代的机遇。于是，他们从根据地出发，采取联合连横的策略，逐步向外扩张，建立起一个可攻可守的生态系统，并在下一波来袭前疯狂地狂奔。

毕竟，当时代的潮流逼近时，只有筑起高墙，我们才能登上潮流的顶峰。

来源：搜狐微门户