穿毛衣造汽车的贾跃亭，大约是爆仓了……

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“116亿元的巨额亏损”更糟糕，乐视(300104，股份)在1月31日第六次下跌。近700万份销售订单堆积如山，宣布跌停板将继续，但“乐视时代在贾跃亭”今天结束，因为他打破了这一局面。1月26日，LeTV.com在公告中指出了贾跃亭头寸爆炸的风险:贾跃亭持有公司10.24亿股，占总股本的25.67%，其中10.2亿股已质押给金融机构。如果公司股价大幅下跌，贾跃亭不能及时提供额外担保，金融机构将有权处置质押股权，这可能导致公司实际控制人的变更。

既然有必要爆炸，在什么条件下？它什么时候会爆炸？贾月亭爆炸后会怎么样？乐视会发生什么？

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它在什么条件下爆炸？

根据股份质押的行业惯例，股东向金融机构质押股份时，将根据公司当时的情况和市场价格设定质押率、警戒线和平仓线。质押率是股东可以通过质押获得的资金的百分比，警戒线是股东提供补充抵押品的空空间，最后一条线是机构不能再忍受下去，在二级市场出售以保护自己。

知识点普及后，结合乐视的情况，计算出贾跃亭的收盘线。

首先，确定贾跃亭的质押期限。

根据公告，乐视于2015年10月27日披露了贾跃亭的最新质押情况。当时，他承诺持有5.07亿股股票(在高交付前)。当时，乐视的股价约为50元(高交付前，下同)。

根据行业规定，创业板的质押率为40%，即乐视在贾跃亭的一只股票可以质押获得约20股。在此基础上，收盘线设置在120%-130%，然后警戒线设置在120%-130%。按照这种方式计算，当时的警戒线应该比30元的警戒线稍高一些。

这就是为什么在2016年底，当乐视的股价接近35元时，市场传言贾跃亭面临质押处置的风险。

为了解决这个问题，乐视在2017年初引入融创作为战略投资者。

根据当时的协议，贾悦婷应优先解除对乐视权益的质押，并有权监督资金的使用。融创还要求贾跃亭将其在乐视的股份质押率降至50%以下，并应确保此后其在上市公司的股份质押率保持在50%以下。

从后续情况来看，贾悦婷并没有遵守协议。根据乐视2016年年报，截至期末，贾跃亭持有6.83亿股，其中质押股份6.14亿股，占89.89%。截至2017年第一季度末，贾跃亭持有股份5.12亿股，其中质押股份4.98亿股，占97.27%。

融创引入后，乐视股价继续下跌，但贾悦婷的股权质押风险公告并未公布。因此，贾悦婷应该有补充承诺。但是，在补充质押后，整体质押率并没有下降而是上升。这说明贾跃亭只是按照最低标准进行了补充。

因此，补充质押的时间应在融创引入后确定。

其次，计算出补充质押时贾跃亭的股价，从而计算出清算线。

考虑到资金的交付需要时间，贾跃亭应该在2017年第一季度补充承诺，当时乐视的股价在35元左右。

假设质押率仍为40%，则20%的空空间将预留给警告线和仓库线。按照目前35元/股的市场价格，贾跃亭的警戒线和仓线分别应该是20.16元/股和16.8元/股，因为中间乐视已经做了高转移，相应的当前股价应该是10.08元

这就是答案。乐观的情况下(警戒线和仓库线空房的20%)，乐视已经跌到了8.4元，贾跃亭肯定会炸了它的仓库。

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它什么时候会爆炸？

1月31日，乐视迎来了第六个跌停板，其股价跌至每股8.15元，低于收盘线。

此时，贾跃亭在美国，没有迹象表明他会再次补充承诺，所以几乎可以肯定会爆发的立场。

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贾月亭爆炸后会怎么样？

上述乐视公告明确表示，“金融机构将有权处置上述质押股权，这可能导致公司实际控制人发生变化。”

换句话说，虽然在法律意义上没有变化，但事实上，乐视此时与贾悦婷没有任何关系。金融机构将采取各种措施处置质押的股权，贾跃亭的股权将被空.清算

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乐视会发生什么？

对上市公司经营的影响可以忽略不计。自从贾月婷离家后，乐视实际上一直由孙宏斌控制。2017年116亿元的巨额亏损也可以看作是孙宏斌清理贾跃亭留下的一个包袱。

就乐视的股价而言，一些投资者担心相关机构是否会直接在二级市场下巨额卖出订单，一次性清仓空股权。一旦股权达到25.67%，乐视可能会损失一美元。

然而，据了解，这种极端情况不太可能发生。

乐视已经陷入困境，高达25.67%的股份根本无法从二级市场上抛出。如果这个组织搬到斯通，它只能自食其果。

目前，贾悦婷持有的乐视股份均处于司法冻结状态，金融机构很有可能最终会通过协议转让和司法程序退出。

总结几句话

十年间，贾悦婷把乐视变成了互联网神话。在2015年的巅峰时期，诸如“Jabbs”和“batl(bat+ LeTV)”这样的表达仍然萦绕在我的脑海中。

那是一个燃烧的时刻，无数的粉丝都很高兴有贾悦婷，但有些人却很清醒。股价见顶时，贾跃亭减持了100亿元。

现在，贾跃亭已经被乐视赶出，他的股权即将被空清算，但他不应该脱离a股，还有无数投资者在等着他。

时代是残酷而包容的。当倒下的人们再次站起来时，我们发出的不仅仅是掌声，而是沉重的敬意，但是首先，请站起来。

(主编:岳hn152)

来源：搜狐微门户