天海投资收购当当网谋求战略整合 切入新零售卡位互联网金融业务

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4月11日晚，a股上市公司天海投资宣布将以每股6.23元的价格发行6.52亿股股票，支付34.4亿元现金，初始价格为75亿元，收购当当柯文100%的股权和当当北京100%的股权。以HNA为背景，一家以国际海运普通货物运输和国际海运集装箱运输为主营业务的物流上市公司，收购当当的意图是什么？

据分析，收购当当网后，天海投资可能会在it和金融领域开拓市场，以寻求更大的空市场空间。当然，这并不排除与当当网合作，在新的零售领域深入切入供应链金融业务。

高价收购吸引了市场注意力

M&A在a股市场很常见，但天海投资收购当当网的溢价着实让市场感到意外。

当当网成立于1999年，是中国最早的网上书店，并于2010年在美国上市。上市当天，当当网的股价从13.91美元升至29.91美元，市值为23亿美元。然而，自那以后，由于京东等电子商务的价格战，当当网未能占据上风，毛利率大幅下降。无奈之下，当当在2016年完成了私有化退市，私有化退市的市值约为4.6亿美元。根据2016年9月1日1美元兑6.68元人民币的汇率，当当退市时市值仅为30.73亿元人民币。在综合电子商务平台上，当当网的市场规模再也无法与巨人相比。根据中国电子商务研究中心发布的2017年上半年b2c市场份额，天猫以50.2%的份额排名第一，JD.com占24.5%，而Dangdang.com、一号店、亚马逊中国等平台仅占整个市场的9.3%。

但是，本次交易采用收益法作为预评估值，评估基准日为2017年12月31日。目标公司Dangdang.com净资产账面价值3178.93万元，预计价值75亿元，增值74.68亿元，增值率23492.84%。

关于估值的合理性，天海投资宣布，当当网的运营模式决定了其具有典型的轻资产特征。

过去三年，流动资产占总资产的平均比例约为91%；但是，根据会计原则，商标权和销售网络等无形资产不计入账面价值，因此账面净资产相对较低。当当在2010年至2013年遭受了巨大损失，其未分配利润巨大且为负，这降低了其净资产。

近年来，当当网的业务实现了持续增长，净利润分别为9155万元、13247.7万元和35892.35万元。当当网的页面显示，2017年，当当网继续占据网上图书销售额的一半。当当网2017年销售了130万种纸质图书、电子书和听力书，当当网2017年拥有2800万活跃客户。

一些媒体还计算了天海投资和当当网的财务数字，认为收购当当网的75亿对天海投资来说是一笔利润，因为当当网私有化后，出现了转型结果，盈利能力大大提高。作为中国网上图书销售的领导者，当当网拥有一批文化水平高、消费能力强的用户。通过大数据和人工智能技术，当当网不断挖掘用户群体的需求，提升商业价值。

利用当当寻求更大的市场

作为一家物流上市公司，天海投资为何如此大规模地收购当当网，这似乎无关紧要？

天海投资表示，此次收购是公司电子商务业务布局的重要突破，可以获得中国领先的电子商务网络平台；基础资产与其他相关资产和业务有很大的战略整合和协同作用，如未来公司下的英格拉姆微型国际。

2016年12月，天海投资成功收购了全球it分销和供应链企业英格拉姆国际(ingram micro International)，并逐步剥离了其航运业务。该公司的HNA云和纪昀业务也在加速发展。交易完成后，预计两家公司将在产业链中深度合作，并在多个领域产生良好的协同效应。

值得一提的是，英格拉姆微国际不仅是世界上最大的信息技术分销商，也是美国最大的图书分销商。亚马逊上的许多产品都是通过英格拉姆微型公司交付给客户的。业内人士指出，当当预计将通过英格拉姆国际的全球供应链扩展3c产品，并扩大其业务范围和收入规模。英格拉姆国际可以通过当当网开辟产业链的上下游，完成b2b2c布局，进一步开拓国内市场。此外，英格拉姆国际在全球的150个物流中心和当当网在全国的数十个物流中心可以快速实现仓储物流的区域互补性和仓储物流能力的互补性，从而获得更大的规模优势。

此外，作为一家老牌电子商务公司，当当网多年来积累的数据资源也受到天海投资的重视。

天海投资在公告中表示，就大数据而言，当当网拥有近20年的交易数据和消费数据，以及近1900家供应商和1.16亿个人会员的基本信息，其数据资源自然丰富。当1.16亿个人用户被用数据拍照，并且客户偏好、收入、资产和信用状况被清楚地了解时，kyc(了解你的客户)的能力就大大提高了。基于其强大的数据能力，当当网将能够向客户推荐个性化和精准的产品。

目前，当互联网红利消退时，培养1亿多用户是非常困难和昂贵的。如今，收购当当网省去了培养用户的艰难过程。同时，当当网丰富的业务类型也是对HNA相对简单的hiapp的一个很好的补充。中国电子商务研究中心网上零售部助理分析师吕浩泽认为，除了多年经营电子商务的经验外，天海投资及其控股方HNA看重当当网的用户流量资源，可以结合HNA手中的旅游资源开展网上旅游业务。希尔普是HNA旗下的一个旅游平台，可能会与当当网展开深度合作。

互联网金融可能成为未来的突破口

除了上述产业链和用户资源，互联网金融可能成为天海投资未来的突破点。当当网表示，双方可能会在it和金融领域展开合作，以寻求更大的空.市场

此前，天海投资在互联网金融领域做出了频繁的努力。例如，前海航空交易所的收购探索了互联网+资产交易模式；收购中外合作担保建立金融担保体系；收购天海金夫计划在商业领域建立供应链金融服务平台

根据天海投资十大股东的最新公告，海航科技集团持有20.76%的股份。海航科技集团的主要股东是海航集团有限公司，持有海航科技集团96.41%的股份。在金融领域，海航集团一直是潮流的引领者。2016年，它开始入股德意志银行，获得3.04%的股份，成为第四大股东。根据去年5月披露的监管文件，HNA增持股份至9.9%，成为德意志银行的最大股东。目前，海航集团仍持有德意志银行8.8%的股份，未来也不排除与该集团合作深入涉足新零售领域的供应链金融业务。

今年3月，海航集团与京东集团签署了战略合作协议，双方将围绕空航空、物流、工业和区域发展开展全方位、多层次的产业和金融联动合作。天海投资对当当网的收购必然会得到海航集团的支持。

目前，天海投资旗下所有业务拥有1700多家上游供应商和2万多家下游企业客户，当当网也拥有近1900家上游供应商和1.16亿下游个人客户。通过客户和业务的整合，可以构建供应链金融+消费金融+互联网保险+大数据业务系统的互联网金融服务集团，增加上市公司的利润。(负责编辑:行政)

来源：搜狐微门户