优爱腾傻眼 快乐的“大本营”芒果TV要上市了！

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2018年是视频网站“上市爆发年”。

继3月份b站和爱奇艺登陆美国股市后，另一家知名视频巨头将登陆资本市场。

4月26日，乐购(300413.sz)的重大资产重组获得证监会有条件批准，这也意味着芒果卫视离成功注入a股又近了一步。如果交易成功完成，快乐阳光、芒果娱乐、田玉娥媒体、芒果电影和芒果娱乐将成为上市公司的全资子公司。

出人意料的是，与“烧钱”和“赔钱”的优衣堂(优酷、爱奇艺、腾讯)相比，成立仅4年、处于“第二梯队”的芒果卫视在实现盈利方面走在了前列。根据公告，芒果电视的主要运营商快乐阳光在2017年实现了近5亿元的净利润，其中售出内容的版权支持了近70%的毛利。

如果芒果电视得到湖南台湾的支持，它真的不会挨饿吗？

上市之路的曲折

回到公告上来，开心网计划以115亿元人民币打包收购5家芒果公司，可谓一波三折。

2016年8月，乐购宣布收购湖南广播电视台旗下的7家公司，但最初的资产注入计划在三个月后结束。乐购表示，终止交易的原因是“相关国有资产监管部门的批准”。此次重大资产重组计划涉及的目标公司资产复杂，重组计划尚待讨论和完善。目前的实施条件还不成熟。”

2017年9月底，乐购再次开始重组，收购的资产从7家公司变为5家。乐购宣布计划以非公开方式向特定目标发行5.88亿股，并以115.5亿元的总价格收购湖南广电旗下芒果电视、田玉娥媒体、芒果互动娱乐、芒果电影和芒果娱乐100%的股份；同时，为芒果电视版权库项目和云存储及多屏播放平台项目的扩建募集了20亿资金。

一个月后，深圳证券交易所(简称深交所)就快乐购重组进行了调查。上市公司宣布三次延期回复询证函后，于2017年11月21日公开了深交所询证函的回复，并调整了重组计划。同一天，上市公司恢复了交易。

2017年11月30日，湖南广播电视台党组书记、台长、湖南广播电影电视集团有限公司党组书记、董事长吕焕斌公开表示，开心网重组方案已经中宣部、广电总局等相关主管部门批准。“未来，重组后上市公司的四年业绩承诺将达到41亿净利润，我们有信心超额完成这一目标。”

4月26日，我终于等到证监会发布公告，开心网收购芒果电视、田玉娥媒体、芒果互动、芒果电影、芒果娱乐的交易获得批准。

此次重组中，开心网将以115.51亿元的价格收购湖南开心阳光、田玉娥传媒、芒果影视、芒果互动娱乐、芒果娱乐等五家公司100%的股权。其中，

芒果电视的母公司快乐阳光的定价为95.3亿元；

艺术家经纪公司天宇传媒的价格为5.03亿元；

芒果影视的定价为5.4亿元；

芒果娱乐的价格为4.68亿元；

芒果互动娱乐的价格是5.08亿元。

4月初，乐购披露了拟注入上市公司的5家公司的最新财务数据，包括芒果卫视的最新财务状况。

数据显示，芒果卫视2017年的营业收入为33.85亿元，较2016年的18.17亿元增长了86.3%。在净利润方面，芒果电视最终实现盈利，2017年实现净利润4.89亿元，2016年同期亏损6.9亿元。

这一成就可以说是“有始有终”。根据记者的梳理，这三家公司都处于亏损状态。

2018年3月底，爱奇艺在美国股市上市。根据当时的招股说明书数据，2015年至2017年净利润分别为-25.75亿元，-30.74亿元，-37.37亿元，收入分别为53.18亿元、112.37亿元和173.78亿元。

爱奇艺最近发布的2018年第一季度财务报告也显示，尽管收入大幅增加，但净亏损仍为3.96亿元(6310万美元)。同时，经营亏损10.62亿元，经营损失率22%。

2017年9月28日，腾讯视频宣布其付费用户超过4300万。然而，腾讯2017年中期报告显示，在线视频业务的净亏损仍在扩大。公司高管表示，在线视频业务可能需要很长时间才能实现收支平衡。

至于优酷，2015年11月优酷土豆退市前发布的最新季度报告显示，2015年第三季度的净亏损为4.356亿元人民币。

尽管此后没有公布具体数据，但作为参考，今年2月，阿里巴巴在其2018财年第三季度财务报告中公布了阿里娱乐的盈亏情况。该业务本季度亏损38.28亿元，去年同期亏损31.96亿元，上季度亏损33.88亿元。主要原因是ucweb及其他媒体和娱乐业务的表现有所改善，但投资优酷土豆的内容成本增加部分抵消了这一改善。

另一方面，芒果电视成功注入乐购并上市，这是2017年至2018年第一个成功的影视产业重组和并购案例。

chansons Capital执行董事沈梦在接受《全国商报》(微信:nbdnews)采访时表示:“芒果卫视之所以能成功注入上市公司，主要是因为它依靠湖南广电的大树来形成稳定的收入和利润。”

然而，尽管生来就有金钥匙，芒果电视在2015年和2016年分别亏损了9.56亿元和7.06亿元。仅2017年业绩的高速增长就将使我们展望光明的未来。目前，它仍然过于乐观。

面对巨大的绩效承诺压力

毫无疑问，芒果电视是这次重大交易中最重要的核心资产。因为芒果电视运营商的价格为95.3亿元，占总交易额的82.5%。

诞生于2014年的芒果电视到目前为止才4岁。起初，湖南卫视的内容基本上是单一输出给芒果卫视，但随着芒果卫视自身的内容生产能力逐渐被市场认可，这种情况开始逆转。湖南广播电视台台长、湖南广播影视集团有限公司董事长吕焕斌去年11月表示，芒果卫视已经在向电视台反馈高质量的内容。

“从过去的单向内容传递到双向内容交互。”

目前，芒果电视已经成功进入五大在线视频平台。根据questmobile发布的2018年cmnet春季报告，除了iQiyi、腾讯视频和优酷这三家由英美烟草支持的公司毫无意外地获得了前三名之外，芒果电视排名第四，活跃用户数量略有优势，而B台和芒果电视的主要用户都是90后。

投资和销售高质量的内容是芒果电视盈利的关键。与iQiyi等纯在线视频网站相比，芒果电视的收入主要依靠广告和付费会员，收入结构更加多样化。其中，网络视频收入(包括广告收入、会员收入和直播收入)仅占收入的一半，毛利率仍为负。也就是说，芒果电视仍然不能只靠广告和用户付费来盈利。

相反，2017年内容运营收入(影视剧和综艺节目的投资份额及版权销售)的毛利率高达74.22%，占芒果电视毛利率的近70%。就收入比例而言，它也在稳步提高，占收入的近30%。

▲从芒果电视官方网站上剪下

艾传媒咨询公司首席执行官张毅表示，湖南广电凭借高质量内容的持续输出能力，是芒果电视率先实现盈利的基础。

“视频网站用户的忠诚度不高。用户喜欢换频道。保留它们的主要原因是依靠高质量的内容和版权。”

张毅认为，芒果电视有能力持续盈利。“虽然芒果电视与所谓的第一梯队在月流量方面还有一段距离，但我认为对于企业来说，输出内容的能力和赚钱的水平比月流量更重要，因为用户总是关注内容。的。”

然而，一些投资者对芒果电视未来发展的独立性表示怀疑。“不能说芒果卫视登陆a股是市场预期的证券化，因为这是一种资产注入形式，而不是ipo。”据沈梦介绍，芒果电视主要由湖南广播电视支持，独立性不强。

“除了在未来与英美烟草旗下的三家纯网络视频公司竞争之外，芒果卫视还可能面临湖南广电新旧媒体资源的竞争。”

值得注意的是，刚刚摆脱亏损的芒果卫视仍面临着巨大的业绩承诺压力。根据博彩业协议，2018年至2020年，芒果电视将分别实现净利润承诺6.8亿元、9.1亿元和12.9亿元，这意味着芒果电视将在3年内实现净利润总额28.8亿元。

目前，芒果电视在内容实现上仍然面临着巨大的波动。例如，内容运营部门的毛利率在2016年大幅下降，从近70%降至40%。该公司解释说，这是由于内容市场的波动。例如，2015年的“全体员工加速”和2017年的“歌手”获得了良好的市场反应，大大提高了当年的毛利率。

在政策层面，芒果卫视和湖南广播电视也面临着被批准为“娱乐平台”的风险。例如，2017年，由于“嘉宾的衣服被曝光，镜头被戏弄”，芒果卫视自制的网上综合节目“黄金单身汉”(Golden Sieber)被省台批评，被迫完全下线，当年芒果卫视亏损超过1800万元。

来源：搜狐微门户