小米手机的利润率不超过5% 这是有多惨？

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小米的5%是个问题。

4月25日，在武汉大学举行的小米6x大会上，小米公司董事长雷军公布了一个重要数字:5%。

雷军表示:“小米公司董事会已经通过了一项决议。从今天起，小米向用户承诺，整个硬件业务(包括手机、物联网和消费类产品)的综合税后净利率每年不会超过5%。如果超过，我们将以合理的方式向小米用户返还5%以上。”

一石激起千层浪，其中不乏质疑之声，怀疑雷军提到的5%是一种作秀和营销。在讨论这个问题之前，我们应该先搞清楚雷军的5%是什么意思，如何计算。

首先，5%不是手机的边际利润率

对雷军5%的普遍误解是，它仅仅等同于手机产品的利润率。例如，小米今年3月推出的mix 2s售价为3299元。如果简单地按照5%的利润率来计算，那就意味着每卖出2粒小米就能赚到164.95元。这实际上混淆了边际净利润率和综合净利润率的概念。

边际利润指的是通过增加一个产品单位的销售额而增加的利润，也就是说，在本例中，每销售2个产品组合就能赚多少钱。边际利润反映了小米通过增加产品销量所能获得的利润。综合税净利润是一个概括性的概念，通过扣除包括R&D、销售和广告在内的各种成本和费用，更接近小米硬件业务的毛利率。

因此，按照雷军的说法，简单地将小米手机的售价乘以5%，并不能得到小米的准确边际利润。前者是一个一般性的概念，但计算结果是针对每部手机的。

第二，5%很低吗？

据《中国企业家》杂志报道，智能手机整体利润率仍处于较高水平，苹果达到35%，三星15%左右，国产手机略低，平均净利润约为10%。

与国内制造商10%的平均净利率相比，5%的确很低。然而，对于注重性价比的小米来说，5%的更大意义在于未来。根据之前披露的ipo前融资推荐材料，小米硬件业务2016年的净利润仅为2.8%。事实上，小米硬件业务的综合净利润率还没有达到5%。因此，雷军此时的5%为小米未来设定了一个目标，也是利润率增长的上限。

小米目前的手机业务仍然是薄利多销的战略。例如，2017年第二季度，全球销量最高的四大手机产品是苹果三星的旗舰手机，售价599元的红米4a销量也排名第五。这种“小米模式”在印度也很成功。根据数据，在国内市场之前的一秒钟内，印度售出了250，000粒红米。2017年第四季度，小米在印度的市场份额超过三星，达到23.9%，成为印度第一大手机品牌。因此，雷军提出了5%的上限，这也有助于小米保持高性价比的优势，通过爆炸式增长迅速占领市场。

第三，5%不仅是手机业务的上限，也是生态链产品的上限

雷军在内部信函中明确表示，硬件业务包括手机、物联网和消费类产品。与手机相比，5%是生态链产品更严格的红线，上限更容易触及。

以空气体净化器为例，这种“风机+过滤网”的设备利润空很大。据第一财经报道，空的一款气体净化器，在北京雾霾严重、空的气体净化器需要被抢购期间，淘宝上的很多商家直接出售过滤元件，借助视频教程，用户可以在粉丝的帮助下制作一款简单的空气体净化器。

在如此大的环境下，小米699元的空气体净化器很快就爆炸了。小米官方数据显示，2016年，小米空气体净化器在中国的销量为200万台。

小米已经掌握了生态链产品的定价权，通过这条5%的红线，确保小米生态链企业提供的产品也具有强烈的“小米属性”。无论是空气体净化器还是mi band，这种定价使得小米百货推出的每一款新产品几乎都决定了这一类产品的最低价格(在同等质量和易用性的前提下)。

4.小米在ipo前夕通过“5%”向资本市场“大喊”

如果雷军经常提出小米硬件业务的综合净利润率不应该超过5%，我们可以简单地理解为对小米用户的承诺。但这一次非常特殊，离小米正式向HKEx申请ipo越来越近了。因此，雷军此时提出5%，这更是对资本市场的一种“叫嚣”。

此前，关于小米上市的最大争议是小米的估值。目前，一般认为合理的数字约为1，000亿元。从大量质疑小米估值的声音中，不难找到其背后的原因:大多数人质疑小米的盈利模式和盈利能力。对于资本市场而言，小米能否最终实现高估值取决于合适的市盈率。

让我们来看看目前最热门公司的市盈率:利润最高的手机制造商苹果公司2016年的毛利率为36%，2017年的市盈率约为16倍。对于网络公司英美烟草来说，苹果的市盈率不高，腾讯和百度的市盈率分别是33倍和30倍。讲述小米硬件业务的故事不足以支撑小米的估值。

在这种背景下，雷军公开表示，硬件业务的综合净利润不应超过5%，其背后的意图是显而易见的——小米不是一家依靠硬件赚钱的公司，而是一家互联网公司。对于ipo和估值，小米需要讲述小米是一家互联网公司的故事，并向资本市场证明其互联网业务的盈利能力。

根据ipo前融资推广材料，与小米硬件业务2.8%的净利润相比，小米互联网服务业务2016年的净利润超过40%。此外，小米正在扩大互联网服务业务的收入比例:在小米2016年的收入构成中，79%来自硬件，21%来自互联网服务业务。2017年，小米的收入预计为176亿美元，其中硬件业务收入占68.3%。据估计，到2019年，互联网服务业务的收入将超过硬件收入。这份材料还揭示了小米互联网服务的利润来源，其中最赚钱的是游戏和广告业务。

“我们不是一个纯粹的硬件公司，我们是一个互联网公司”，这是雷军的5%想表达的。

来源：搜狐微门户