茅台大手笔分红后股价大跌　价值投资者们也慌了？

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茅台最近宣布，将向公司所有股东每10股派发现金股利109.99元，总利润为138.17亿元，相当于公司分配净利润的一半。然而，这并没有阻止投资者出售茅台。当天，茅台的股价没有上涨，而是在盘中一路下跌，最低价格为669.82元，跌破700元关口，跌幅为6.28%。贵州茅台股价的大幅下跌拖累了整个白酒行业。面对这种情况，机构如何判断？

首先，贵州茅台的年度股息是件大事

贵州茅台于3月27日晚发布了2017年业绩报告。数据显示，2017年，贵州茅台实现营业收入582.18亿元，同比增长49.81%；经营活动净现金流量221.53亿元，同比下降40.85%；基本每股收益为21.56元/股。更大的亮点是，该公司实现净利润270亿元，同比增长62%，比年初增加的利润高出4个百分点。与2016年相比，净利润增长也超过了100亿元大关，从97亿元增长到104亿元。这是贵州茅台年净利润增加值首次超过100亿元。(见下图)

此外，与同行业企业相比，茅台在销售收入增长和利润实现方面明显领先于其他企业。去年，列入国家统计局的1593家规模以上白酒企业完成销售收入5654亿元，同比增长14%；累计实现利润1028.48亿元，同比增长36%。贵州茅台的营业收入和净利润均创历史新高，股息金额也超过了前几年。

根据2017年年报，贵州茅台的利润分配方案计划每10股派发现金股利109.99元(含税)，分配利润总额为138.17亿元，其余661.94亿元将于未来年度派发。在合并报表中，股息占上市公司普通股股东应占净利润的51.02%，非常慷慨。据业内人士透露，根据贵州茅台前几年的股息，贵州茅台2016年10股股息为67.87元(含税)，贵州茅台2015年10股股息为61.71元(含税)，两者均维持净利润的50%左右。(如下所示)

第二，白马股的消费遭遇了资金的寒冬？

最近，白马股票的消费一直在不断调整，一些股票已经显示出相对确定的顶部信号。Boss Electric全年跌幅超过25%，格力电器、美的集团、双汇发展和索菲娅均出现调整格局。事实上，过去两年的白马股票牛市主要是估值修复和二级市场资本风险偏好降低的结果。然而，近年来，这种市场情绪发生了明显变化。科技和新兴产业领域的个股受到市场基金的追捧，而白马股正遭受基金的寒冬。

著名金融评论家张平指出，虽然以白马股票为代表的贵州茅台向投资者提供了实实在在的货币和白银股息，但由于市场担心其业绩下滑、股息收益率下降和机构投资者逃离，市场上的外资不愿再次推高贵州茅台。事实上，贵州茅台虽然业绩不错，但毕竟传统行业的收入很难明显超出市场预期，做出适当调整可能更有利。

金融评论员皮海舟指出，贵州茅台的倒闭是市场之前对其股价过度投机的结果，导致茅台的业绩透支。私募股权高管董宝珍曾是贵州茅台的忠实粉丝，但在去年茅台股价飙升后，他开始关注空。

郭进证券的研究报告指出，需要关注的风险是茅台具有一定的投资属性，如果投资属性减弱，市场需求将下降。

第三，辉煌的业绩很难阻止大股东减持

今年1月15日，贵州茅台的股价触及799.06元的高点，而2014年1月8日，该公司的股价仅为118.01元。在过去的四年里，贵州茅台的股票价格上涨了938%。然而，随着贵州茅台今年喜人业绩的发布，其股价走势令人惊讶。

茅台年度报告发布后的第二天，在上海证券交易所上市交易的贵州茅台的股价自开盘以来一路下跌。尽管在尾盘有所反弹，但全天仍暴跌4.57%，每股股价收于682.05元，为今年以来的最低水平。该公司的市值也在一天内蒸发了400多亿元。。

在最近的10个交易日里，蓝筹股下跌了7.69%，股价达到了120天的支撑线。截至上周五，贵州茅台在最近5天净流出33.95亿元。(见右图)

至于贵州茅台股价的大幅下跌，东北证券分析师李强认为，当天股价的大幅下跌更多的是受到了大盘的拖累，尤其是考虑到上证综指受外部市场影响下跌了1.4%。贵州茅台的价格控制策略在一定程度上消化了潜在的泡沫，有望促进业绩的健康发展，高股息也有利于支撑股价。招商局证券在同一天发布了一份研究报告，称公司2018年的出货量仍有两位数的增长，由于价格上涨和升级等因素，未来的报告是可以预期的，公司“居安思危”的政策思路使得本轮行业的分红期看起来更长。

然而，一些分析师对贵州茅台酒业务毛利率逐年下降表示担忧。分析师指出，与年报相比，2017年贵州茅台酒业务整体毛利率为89.83%，同比下降1.48%，七年来首次跌破90%，容易引发市场疑虑。

在乐观的年报背后，投资者对茅台股价走势的预期不像以前那么一致。虽然业绩超出了市场预期，但贵州茅台的股价差异加大了。

统计数据显示，与第三季度相比，在年报的前十大股东名单中，包括证券公司、E基金、奥本海默基金和港资在内的通过鲁谷通投资a股的公司减持了其股份。其中，证券公司继续减持，贵州茅台比重由2016年末的2.35%降至2017年末的1.29%，香港证券结算公司减持621万股，奥本海默基金-中国基金和泰康人寿保险均减持超过200万股，E基金资产管理(香港)减持超过30万股。同时，工行上交所50指数基金、泰康人寿保险、贵州金融控股有限公司等三家机构增持贵州茅台..(见下图)

除了前十大股东减持之外，这些机构也在减持。根据基金2017年年报，共有861家机构持有贵州茅台股份，共计6748.43万股。在2017年第三季度报告中，共有623家机构持有股份，总计7551.66万股。也就是说，仅在中国经济的四分之一中，数百家机构就累计减持了803万股茅台。然而，北京的一位私募股权投资者表示:从长期来看，贵州茅台仍有投资价值，产品的稀缺仍是长期的。然而，在短期内，高股价透支了目前的高表现。

华龙证券永川营业部总经理表示，虽然贵州茅台拿出净利润的一半用于现金分红，但茅台的分红收益率只有1.5%左右，没有银行一年期定期存款的利息高。根据同花顺的数据，a股市场有22家公司的股息收益率超过贵州茅台，其中有许多中小企业的股票，如九阳股份和常青股份。

尽管股价大幅下跌，但许多机构对茅台2018年的表现持乐观态度。根据wind数据，在过去的180天里，37家预测机构对贵州茅台的市场前景持乐观态度，目标价格始终保持在797.62元，比空房市上涨了约16.95%。茅台公布结果后，共有14家经纪机构更新了他们的研究报告，所有报告都给出了推荐或买入评级。

事实上，贵州茅台发布年度报告后，包括深湾宏远、CICC、华泰证券、精实证券、广发证券、东吴证券、西南证券、高盛等在内的众多境内外机构纷纷发布研究报告，均表明贵州茅台的业绩超出预期，且均给出买入或增持评级，其中CICC给出的目标价最高为925元/股。(负责编辑:行政)

来源：搜狐微门户