拆解联想、小米、惠普研发投入 联想的软肋是什么？

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联想从未想到两年前的一次投票会在如此敏感的时刻再次被提起。

在这场关于联想的喧嚣风暴中，刘传志终于站了起来。“同心同德，同仇敌忾，决一死战”这种过时的说法早已“过时”，但刘传志仍不得不直言不讳。

就在这一事件发生后，它又开始掀起波澜。中央政府的一个采购中心经常向电脑供应商咨询电脑产品采购的建议。联想投票反对支持国内操作系统，这导致国内系统以3: 4的比例失利。

联想21日晚发表声明称，中央矿业中心向参与厂商征求了使用windows+国产linux双系统整机方案的建议，联想集团提出使用单一国产linux系统整机方案。

对于这家成立于1984年的公司来说，今年真是糟糕的一年。那么，当我们冷静下来，从公司发展的角度来看联想，它真正的困境在哪里？

01

先别说话，来一套资料。

早在去年第一季度，联想就失去了全球个人电脑市场四年冠军的地位，被惠普取代。在那个季度，联想电脑出货量的增长率只有1.7%，而惠普达到了惊人的13.1%。一年后，惠普继续巩固其在全球计算机市场的优势，而联想则不温不火，与去年第一季度的发货量相比没有变化，在这个市场上仍位居第二。

联想的情况与电脑市场几乎一样。我们仍在使用它。它仍然有很强的存在感，有很大的发言权。然而，每个人都知道这个市场在未来只会是这样，不会有更多的增长和惊喜。

5月初，联想终于被踢出恒生指数。自2013年加入恒生指数以来，该公司股价已下跌逾56%，这是该公司第二次面临这样的困境。在千禧年，它来了，随着收购ibm后业务的持续下滑，它在2006年再次离开。

截至2017年9月30日的17/18财年半年度财务报告显示，联想的收入为217.73亿美元，环比仅增长2%。与去年同期相比，毛利为5%的亏损，利润仅为9900万美元，降幅高达69%。

联想的各项业务没有改善

从四个业务组看联想在此期间的表现。

pcsd的收入为153.87亿美元，占公司收入的近71%，税前利润同比下降15%。移动部门的收入为38.23亿美元。尽管它在拉丁美洲和西欧分别实现了63%和96%的增长，但其智能手机出货量环比仅增长了6%。除去与非现金并购相关的费用，该业务集团的税前经营亏损为2.61亿美元。

数据中心部门的收入为19.47亿美元，同比下降10个百分点。除去与非现金并购相关的费用，其税前经营亏损为2.14亿美元。Lcig专注于人工智能、虚拟现实/增强现实、物联网和大数据。其投资领域包括制造业、卫生和交通。非设备收入近7亿美元，资本孵化等产品收入达到6.17亿美元。

从区域的角度来看。中国占该公司同期收入的25%，税前利润为1.98亿美元，而美国占31%，税前亏损1800万美元，亚太地区税前亏损5400万美元，欧洲、中东和非洲税前亏损4200万美元。

可以看出，联想仍然是一个彻头彻尾的电脑公司，从某种角度来说，它也是一个彻头彻尾的国际公司。毕竟，海外市场占其收入的3/4——尽管海外业务一直在侵蚀联想的利润。

在过去的十年里，个人电脑市场的变化趋势

就电脑业务而言，联想在2005年的收购几乎引起了轰动。

根据ibm提交给sec的报告，计算机业务在2001年损失了3.97亿美元，2002年损失了1.71亿美元，2003年损失了2.58亿美元，2004年上半年损失了1.39亿美元，2004年损失了近10亿美元。

截至2004年3月，联想2003财年的收入为231.8亿港元，相当于29.7亿美元，而净利润仅为10.5亿港元，相当于1.353亿美元。为了收购ibm的电脑业务，联想向ibm支付了6.5亿美元的现金和价值6亿美元的联想集团普通股，同时还承担了该业务5亿美元的债务。

尽管未来面临沉重的财务负担和日益失败的国际整合，但联想确实通过这一机会获得了前所未有的机遇，其在个人电脑市场的份额已迅速赶上戴尔和惠普。

唯一的问题是，在国际化的麻烦和红利被吸收之前，个人电脑市场的衰落突然到来。苹果在2007年发布了第一部iphone之后，这种趋势再次停止。在2010年最后一次反弹后，全球个人电脑发货量自2012年以来一直呈持续下降趋势。

鸡蛋怎么会有尽头。

联想20年前成立时，其国际化转型最终在时代潮流中倾覆。

02

让我们比较一下其他公司。

首先，我们选择了小米，它在过去的八年里迅速崛起，依靠移动智能红利，已经成为当代中国最成功的互联网公司之一。2017年，其智能手机业务收入为805.63亿元，占公司总收入的70%以上。

相比之下，联想和小米都是硬件公司。不同之处在于前者成立于中国前互联网时代，有其特殊的资本和市场背景，并享受着中国计算机硬件繁荣的红利，而小米则诞生于移动互联网时代。作为一家完全私有的公司，其定位是“一家以手机、智能硬件和物联网平台为核心的互联网公司”。

2015年至2017年，小米公司的销售推广费用和行政费用分别占2.9%/1.1%/2.3%、4.4%/1.4%/3.1%、4.6%/1.1%/2.7%。该公司的研发支出从过去三年的15.11亿英镑有所增加

同时，从2015财年到2017财年，联想在R&D的支出分别为12.2亿美元、14.91亿美元和13.61亿美元。尽管绝对数量远远超过了小米，但增长趋势是完全不可比拟的。

如今，即将登陆香港股市的小米公司的估值约为600-1000亿美元，而联想目前的市值仅为不到460亿港元。

让我们看看惠普，它现在最大的竞争对手。

从2015财年到2017财年，惠普在R&D的支出分别为11.91亿美元、12.09亿美元和11.9亿美元，绝对数字甚至比联想还要糟糕。而前者的收入分别为514.63亿美元、482.38亿美元和520.56亿美元。

与联想、小米和惠普相比，联想在过去三个财年的研发支出分别占总支出的3.08%、3.89%和3.68%，在比例和金额上均强于惠普和小米，但在收入或股市表现上远逊于这两家公司。

事实上，联想对其R&D投资并不吝啬，与上述两家公司相比，R&D投资与公司业绩的关系并不像我们想象的那么密切。

戴尔进行了卓有成效的转型

让我们再看看戴尔的案例。

截至2018年2月2日，戴尔2018财年的财务报告显示，该公司在此期间的收入为786.6亿美元，研发支出为43.84亿美元，占总支出的7.48%。

在过去的三个财年中，戴尔在2017年和2016年的收入分别为616.42亿美元和509.11亿美元，而在R&D的投资分别为26.36亿美元和10.51亿美元，分别占总支出的5.4%和2.47%。

2018财年，戴尔的客户解决方案部门(csg)收入为394.55亿美元，基础架构解决方案部门(isg)收入为306.52亿美元，vmware部门收入为79.25亿美元。同比增长率分别达到7%、41%和146%。

可以看出，戴尔已经逐渐从计算机设备制造商转变为解决方案提供商。isg部门和云计算服务部门vmware是由emc的信息存储部门和戴尔的原始企业解决方案组合并而成的，这两个部门已经实现了极高的增长率，并将逐渐成为戴尔未来的业务支柱。

2017财年，惠普个人系统部门的收入为333.74亿美元，其中笔记本电脑、台式电脑和工作站收入为321.22亿美元，印刷业务收入为188.01亿美元，计算机硬件业务占惠普集团收入的61.7%以上。

不难发现，与以计算机硬件为主要收入来源的惠普和联想相比，戴尔的业务构成无疑更符合未来行业发展趋势。同时，后者的收入和市场价值也较高，其研发支出在绝对值和增长率上明显高于联想和惠普。

让我们来比较一个更熟悉的例子。过去三年，华为的收入分别为3950亿元、5215亿元和6036亿元，在R&D的支出分别为596.07亿元、763.91亿元和897亿元。就R&D密集度而言，华为也是一家硬件企业，并不比美国高科技公司落后多少。

毫无疑问，研发投入高是华为脱颖而出的重要原因。

03

R&D支出与企业发展的关系来源:论文

自从刘传志在1998年提出“贸易、工业和技术”的协会路线以来，“技术”真的排在公司发展的最后吗？

在17/18财年的半年期间，联想的销售和分销支出为14.6亿美元，管理支出为8.47亿美元，而其R&D支出仅为6亿美元。经过一个财政季度，这三项支出分别增至22亿美元、13亿美元和9.46亿美元。就绝对数量和增长率而言，联想的研发支出最小。

截至2010年，在s p500的企业中，it公司的研发支出最大，占总支出的28%。研究人员选择了其中的60人，分析了他们从2001年到2010年的数据，最后得出结论:

研发支出和收入之间有明显的关系。

通过比较研发支出和销售增长的逐月趋势，研究人员发现，如果一家公司开发创新产品，并且市场上有需求，其收入将不可避免地增加，R&D促进创新，而创新可能刺激市场需求。

研发支出对毛利率也有显著影响；

随着公司的R&D强度增加，其原材料和劳动力成本可能会降低，这无疑将增加其产品的毛利率。对于那些已经拥有创新优势的公司，他们还可以在产品和服务的质量上提供更多的差异化优势，从而提高销售价格，最终提高公司的毛利率。

研发支出与科技创新呈负相关。

通过比较R&D强度、收入和非流动资产之间的关系，研究人员发现，当公司增加研发支出以开发新技术时，他们会将其注册为专利，这将成为公司的无形资产。由于R&D投资的增加，用无限资产代替实际创新与竞争对手竞争，这些无形资产不仅对创新没有实际效果，也不会增加公司的收入。

苹果、戴尔、ibm、惠普、英特尔和微软等六家公司的研究结果也支持这一结论。也就是说，如果一家公司在专利或无限资产上花费过多，试图压制竞争对手或避免法律纠纷，它通常会得不偿失。

另一组研究从2014年《商业周刊》评选的100家全球信息技术公司中选择了40家公司。最后，他们还发现了有趣的结果:

一般来说，公司投资研发四年后，这笔支出会产生收入；与R&D投资少的公司相比，R&D成本高的公司有更多的收入；R&D强度高的公司市盈率相对稳定，明显高于R&D强度低的公司。也就是说，投资者倾向于给在R&D有大量投资的公司高估值。

在对R&D投资的意义有了更深的理解后，我们现在可以得出这样的结论:事实上，联想早已改变了以前的“贸易、工业和技术”路线，对R&D和技术的重视，实际上已经超出了外界的想象。这家公司现在是世界上第二大超级计算机公司。

然而，在消费者眼中，这仍然是一家收购了ibm电脑业务和摩托罗拉移动业务的公司，这两项业务不仅没有改善，反而逐渐失去了光彩。

自从刘传志在1998年提出“贸易、工业和技术”的协会路线以来，“技术”真的排在公司发展的最后吗？

17/18财年上半年，其销售和分销费用为14.6亿美元，管理费用为8.47亿美元，而其R&D费用仅为6亿美元。经过一个财政季度，三项费用分别增加到22亿美元、13亿美元和9.46亿美元。就绝对数量和增长率而言，联想的研发支出最小。

在时代快速变迁的关键时刻，联想的研发投入不足以挽救其逐渐被时代潮流抛弃的命运。

随着联想的发展，这种宿命感越来越残酷。

04

2010年，联想推出音乐手机，希望挤进移动互联网的战场，但效果平平。随后，联想在2014年从谷歌手中夺走了摩托罗拉的移动业务，这帮助它成为了世界上仅次于苹果和三星的第三大智能手机公司。

为此，联想需要向谷歌支付6.6亿美元现金，而剩余的15亿美元和价值约7.5亿美元的联想集团股份则通过三年期期票支付。摩托罗拉移动给谷歌造成了28亿美元的损失。时任联想集团首席执行官的杨也表示，他有信心帮助摩托罗拉移动在收购完成后的4至6个季度内扭亏为盈。

因此，联想截至2016年3月30日的2015财年财务报告显示，该公司在此期间的收入为449.12亿美元，净亏损1.28亿美元。收购摩托罗拉移动后的第26个月，联想的移动业务收入为97.79亿美元，税前运营亏损达到4.69亿美元。智能手机的全球销量总计6600万部，同比下降13%，其在全球智能手机市场的份额仅为4.6%。相反，它被华为、oppo和vivo超越。

如今，在智能手机市场上，挣扎了好几次却失败了的联想，终于成了别人的尴尬角色。

结果，联想的大规模自助运动再次失败。这位个人电脑巨头最终发现，在这个新的智能手机市场，他扮演了看似不可战胜的巨人歌利亚的角色，而他的年轻对手在战场上巡游，只使用手中的吊索，将他击倒在地。

在个人电脑时代和移动互联网时代的这两次失败之间，2004年底担任联想集团董事长、2009年由刘传志接任的杨迷失并犹豫了四年。

2011年，联想重回正轨，刘传志退休，重新掌权。权力的交替是如此普遍，以至于每个人都奇怪地熟悉它。

就在联想在历史的快车道上颠簸前行的同一年，著名的西山一号院在北京开业，其交易员孙宏斌，曾经年少轻狂，被刘传志严惩。1990年，这位活跃在联想的山西人因挪用公款被逮捕、判刑和监禁。许多年以后，人们会说，在孙宏斌被囚禁之后，杨还能稳稳地坐在东宫。

就在杨、、孙宏斌再次登上人生巅峰的同一年，乐视公司在中国创业板上市。在接下来的几年里，贾悦婷和他的公司将彻底颠覆整个商业圈。

在20世纪90年代以来的20多年里，处于中间节点的杨、和联想比任何人都更有机会驾驭历史的东风。

世纪之交的世界都沉浸在互联网的财富神话中。

2000年2月，李泽楷英东数码以惊人的资本运作收购了香港电信，重组后的PCCW股票市场市值一度超过5800亿港元。今年3月，刘传志与李泽楷会面，宣布合作发展宽带互联网。自那以后，联想的股价迅速上涨，市值一度升至800亿港元。

没有多少人能抵挡住这种诱惑。

今年4月18日，经过一系列的宣传努力，fm365正式推出。同年11月，该网站的页面浏览量达到4000多万。然而，联想对此并不满意，他们最初的目标是冲进全国前三名。在此前的宣誓就职会上，杨甚至大胆表态，互联网业务收入达到100亿元。

显然，这是杨对的一厢情愿。

在互联网泡沫破裂的同时，联想的互联网试水终于在与美国aol的合作下落入水中。2001年11月，随着中美合资企业的成立，fm365终于倒闭了。到2004年初，联想和美国在线终于分道扬镳，他们对互联网保持沉默，甚至连fm365的域名都被遗忘了。

联想的网络梦想在醒来之前就被时代的喧嚣打破了。

如果联想能在过去20年抓住任何一个这样的机会，联想今天会是什么样子？

没有人知道刘传志是否曾感到如此沮丧。然而，许多年后，在与贾跃亭谈及他的生态计划后，老人再也抑制不住内心的激动，甚至把这个同样来自山西的年轻人比作“中国版的杰克·韦尔奇”。刘传志甚至曾经有过让这个了不起的年轻人重组联想半死不活的手机业务的想法。

两个人倒一样。

2016年1月，刘传志去见贾跃亭。三个月后，在时任中国企业家俱乐部主席刘传志的赞助下，贾跃亭加入了FireWire的董事会。今年秋天，联想控股参与了10.8亿美元的第一轮融资，其他投资者包括民生信托和新华联也是俱乐部董事。

然而，不久之后，贾悦婷正式承认，乐视陷入了资金链的危机，就像每一个跌宕起伏的时代都有一个转身的故事。

一百多天后，孙宏斌走进局里，拿出150亿真金白银来救贾跃亭。一年多以后，他说:“有时候人们应该敢于把太阳和月亮称为新的一天。”这时，孙宏斌因为这次投资损失了165.6亿元，然后他说了后半句话，“有时候你要舍得赌输。”。

对于两个晋商来说，这是一次不寻常的合作，但以失败告终。对于那些十年后生活在两个时代的人来说，这只是他们共同的教父刘传志所看到的无数宏大叙事中的一个普通章节。

他已经很老了。他经历太多，成功太多。看着狼一样粗细的同龄人企业家的头发，看着年轻一代投身于更广阔的舞台，看着他真心相信的民族企业逐渐失去昔日的辉煌，他心里是什么感觉？

这是刘传志的协会，其昔日的辉煌几乎与刘主席联系在一起。然而，今天，身居高位并呼吁集群响应的联想创始人惊讶地发现，他、他的公司和利益集团站在了大众的对立面。

当英雄们都筋疲力尽的时候，刘传志自己可能就不是英雄了。

从某种意义上说，联想过去的成功也是时代洪流的结果。当潮水退去，新的浪潮涌来时，刘传志和联想的时代终于结束了，新时代的帷幕拖拽着这些辉煌的过去的遗迹展开。

来源：搜狐微门户