小米赴港IPO 1000名员工走上“财富自由”征途？

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5月3日，科技巨头小米向证券交易所提交了上市申请，并公布了招股说明书。至此，已经流传数月的小米ipo尘埃落定。

4月30日，证券交易所的新规定正式实施，小米不负众望，成为首批吃螃蟹的公司之一。小米在招股说明书中披露，“同股不同权”。据媒体报道，小米的最新估值可能是1000亿美元。

小米和雷军带着他们自己的聚光灯，在招股说明书中向外界展示的是什么“小米帝国”？

Vie投资于香港股票，cdr投资于a股

小米由中信里昂、高盛和摩根士丹利赞助，由注册在开曼群岛的有限公司小米集团在证券交易所上市。换句话说，小米选择了经典的可变控制实体模式在香港上市。

vie的核心是“协议控制”。

小米集团成立了一家外商独资企业。实际开展小米业务活动的国内控股公司及其子公司由所谓的“注册股东”持有。注册股东不是前述的外商投资企业，而是由北京瓦力文化、美卓软件设计、小米科技、北京多多、北京瓦力网络、小米电影、北京小米电子软件等雷军及其共同创始人出资的公司组成。

▲数据来源:招股说明书

链接内容:

外商投资企业主要通过协议控制境内控股公司及其子公司，包括:

1.独家业务合作协议

因此，作为每月服务费的交换，国内控股公司同意指定一家外商独资企业作为其技术支持、咨询和其他服务的独家供应商。

2.独家期权协议

外商独资企业有权要求注册股东在任何时候以与欠注册股东的相关未偿贷款相等的价格(或根据转让股份的比例计算的部分贷款金额)或(如适用)名义价格向外商独资企业和/或其指定的第三方转让其在国内控股公司的全部或部分股份。 除非相关政府机构或中国大陆法律要求另一个金额作为购买价格，在这种情况下，购买价格必须是相关要求中的最低金额。

3.股权质押协议

注册股东同意将其持有的境内控股公司的全部股份(包括股份支付的任何利息或股息)质押给外商独资企业，作为履行合同义务和清偿未偿债务的担保。

4.批准

注册股东不可撤销地指定外商独资企业及其指定人员(包括但不限于董事和接替董事的继任人和清算人，但不包括非独立人士或可能有利益冲突的人士)作为其实际代理人代表其行使权利，并同意和承诺，未经这些实际代理人的事先书面同意，他们不会行使其在国内控股公司股权上的任何和所有权利。

虚拟建筑的风险

Vie模式通过关联方交易转移利润，并通过外汇向国外支付利润，这种模式始终受到制度的约束。

小米在招股说明书中暗示了风险:

1.如果小米的中国大陆居民股东或受益所有人未能遵守中国大陆的相关外汇法规，他们可能会受到处罚，包括限制向中国大陆子公司注资的能力以及中国大陆子公司向企业分配利润的能力。

2.如果中国大陆子公司支付小米标的能力受到限制，可能会对企业的经营能力或财务状况产生重大不利影响。

3.对人民币进出中国大陆的限制以及政府对货币兑换的控制可能会限制支付股息和偿还其他债务的能力，也可能影响投资者的价值。

事实上，vie不再是小米a股上市的障碍。根据国务院办公厅3月底发布的《关于创新型企业在中国试点发行股票或存托凭证的若干意见》，具备股票发行上市条件的试点红筹企业可以申请在中国发行上市股票。

尽管小米选择了在香港上市，但市场上有消息称，小米将在香港成功上市后尽快采用存托凭证(cdr)，并返还a股。

只有两个人喜欢a股

重启放弃“同股不同权”制度近19年。证券交易所对此做出了必要的限制。例如，只有担任董事的自然人才能享有“同股不同权”，上市时持股比例不低于10%，但不高于50%；上市后不增加不同表决权的比例；不同权利的表决权不得超过同一股份和权利的10倍；拥有相同股份和权利的股东必须拥有10%的投票权；修改公司章程等重大事项必须在“一股一票”的基础上进行表决。

根据招股说明书，采用“相同股份但不同权利”的小米将其股票分为两类。a股每股可投10票，b股每股可投1票。a股只有两个受益者:创始人雷军和联合创始人林斌。

其中，小米公司创始人、董事长兼首席执行官雷军持有31.41%的股份。如果纳入总部员工持股计划的期权池，雷军持有28%的股份。通过双重股权结构，雷军的投票权比例超过50%，他是招股说明书中认可的小米集团的控股股东。

联合创始人兼总裁林斌持有13.33%的股份，联合创始人兼品牌战略总监黎万强持有3.24%的股份。

根据招股说明书，截至2015年、2016年和2017年，小米集团的股份薪酬支出分别约为6.9亿元、8.7亿元和9.1亿元。

于2018年4月2日，小米集团向智能移动控股有限公司(雷军控制的实体)发行63，959，619股面值为0.000025美元的乙类普通股，作为雷军对小米集团贡献的奖励。

根据招股说明书，截至2018年5月1日，小米集团已向5，500多名受让人(包括小米集团的董事会成员、高级管理层和其他员工)授予了前员工股票期权计划的期权和限制性股票单位，以认购每股面值0.000025美元的乙类普通股。

这样，小米上市后，小米前1000名员工将实现财务自由的消息就不在空.了

“铁人三项”商业地图

雷军在一封公开信中表示，小米不是一家纯粹的硬件公司，而是一家创新驱动的互联网公司。

小米从手机起家，显然不想被贴上“手机制造商”的标签。小米的招股说明书展示了以“铁人三项”为骨架的商业地图。

“创新、高质量、精心设计并专注于出色的用户体验硬件使我们能够以合理的价格销售高效的新零售产品和丰富的互联网服务。”这是小米对铁人三项的自我意识。

根据招股说明书，小米的总收入从2015年的668亿元增长到2016年的684亿元，然后在2017年增长到1146亿元，从零增长到1000亿元。小米成立于2010年，只用了7年时间。

构成收入基石的智能手机业务在2016年下滑至488亿元后，于2017年成功反弹，并一举达到800亿元大关，其占比从2015年的80.4%降至2017年的70.3%。

此外，小米在招股说明书中称，“手机价格是以最真实的价格发布的。”据idc统计，2017年第四季度，小米在全球智能手机出货量中排名第四。

物联网开发平台于2017年11月推出后，截至2018年3月31日，小米的物联网开发平台已使580多名开发人员能够访问小米的平台。截至2018年3月31日，小米通过投资和管理建立了一个包括210多家公司的生态链(其中90多家公司专注于智能硬件和消费产品的研发)。这部分收入从2015年的87亿元增加到2017年的234亿元，约占20%。

对于最脆弱的互联网业务，收入比率从2016年的9.6%略微下降至2017年的8.6%。

小米目前的业务主要依靠miui系统。2018年3月，miui的每月活跃用户约为1.9亿，miui是基于Android原生系统构建的。

从2015年到2017年，提供游戏服务的收入占小米同期总收入不到0.04%；在线阅读业务收入占不到0.2%；视频业务收入占比不到0.02%；云服务业务收入占比不到0.1%；新闻业务收入占不到0.3%。

从这个角度来看，小米在互联网上还有很长的路要走，至少从像英美烟草这样的互联网巨头来看是这样。

印度是最大的海外市场

事实上，小米的海外扩张也是招股说明书中披露的一项重要内容。

▲数据来源:招股说明书

除了中国大陆，印度是小米最大的市场，也是其国际扩张的成功范例。小米于2014年进入印度市场，根据idc的统计，它在三年半的时间里成为印度出货量第一的智能手机公司。除了在线小米商城，小米在印度的在线销售渠道还包括热门的电子商务市场，如flipkart、电视电子和亚马逊。线下渠道包括小米家居的广泛网络和由第三方运营的授权零售店。

硬件净利率从未超过5%

“硬件综合净利率从未超过5%，这证明了小米的效率。”公开信中的这句话是雷军对全球投资者的郑重承诺。

根据本期财务报告，报告期内，小米智能手机的毛利率分别为-0.3%、3.4%和8.8%，而物联网和消费品业务的毛利率分别为0.4%、8.2%和8.3%。

值得注意的是，小米2017年的收入达到了1000亿元，但却亏损了约439亿元，这引起了市场的广泛关注。“罪魁祸首”是可转换可赎回优先股公允价值的变化。

上市前，小米发行了可转换可赎回优先股。小米将其定义为“以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融负债。”简而言之，债务的价值是“与市场同步的”。随着小米规模的扩大，债务的公允价值增加，这对投资者来说是个好消息，对小米来说，这意味着当期损益的减少。

来源：搜狐微门户