优信“疯狂”烧钱7年亏损超49.8亿 冲击IPO步履维艰

本篇文章2891字，读完约7分钟

二手车电子商务平台心有向美国证券交易委员会(sec)提交了一份招股说明书，并提议筹集至多5亿美元在纳斯达克上市。这一次，心有选择了在美国上市，并且连续三年没有要求盈利。但是在美国上市的故事能被很好地讲述吗？

5月30日，二手车电子商务平台心有向美国证券交易委员会(sec)提交了一份招股说明书，并提议筹集至多5亿美元在纳斯达克上市。

此前，从未盈利的心有二手车一直试图以各种方式上市，但由于各种原因失败了。

这一次，心有选择了在美国上市，并且连续三年没有要求盈利。但是在美国上市的故事能被很好地讲述吗？美国相对成熟的二手车市场能给心有带来什么样的估值？

蓝鲸tmt记者进行了调查。

强调金融，轻交易

早在2016年7月，友信白等心有旗下企业就试图通过浙江布森服装有限公司上市..经过半年的运营，由于“重大资产重组条件不成熟”，未能实现。

作为对这一行为的回应，易观国际旅游领域的分析师鱼目告诉蓝鲸tmt，根据心有的招股说明书，其2017年净亏损严重，距离上一次融资5亿美元已经过去了一年，因此出现了资金短缺。同行业的其他公司今年有了新的融资，所以心有急于上市。

著名经济学家宋清辉告诉蓝鲸tmt，心有被迫在美国上市，美国的上市门槛较低，因为它无法满足在中国上市的要求。

此次在美国上市的成功之处是什么？

“自2011年成立以来，我们没有盈利”。心有在招股说明书中说。

此外，从损失情况来看，损失每年都在增加。过去两年，心有2016年和2017年的净亏损分别为13.93亿元和27.48亿元。2018年第一季度，净亏损高达8.39亿元。

根据招股说明书，心有的业务主要分为四类:2c交易收入；2c贷款收入；2b交易收入。其他人。在2018年第一季度的财务数据中，四项业务对应的收入分别为0.95元、3.59元、1.09元和8600万元。

根据2018年第一季度的财务数据，心有的2c贷款收入超过了2c交易收入。从心有的主要盈利点可以看出，心有更像是一家汽车金融公司。

心有的二手车金融服务于2015年推出，随后在2016年12月推出了新的汽车金融服务。

随后，心有开始用财务优惠做广告，比如“高达20万辆豪华车，10%首付供你选择。”心有是第一个用5000辆优质汽车的首付款购买二手车并把它们开回家的国家。从那以后，它采用了低首付模式来鼓励用户贷款和赚取利息。

最近，心有推出了免费服务，但用户没有购买。用户陆抱怨说，2017年11月，他在平台上花了3.25万元买了一辆车。他想把车全部买下，但最终还是被心有领导的工作人员借钱买了辆车。

陆先生先付了首付12，500元，剩下的20，000元。准备签合同时写的是42500元，相当于陆先生付的钱，不是定金。这意味着贷款金额超过30，000，但汽车价格只有32，000。陆先生想知道首付到哪里去了。

心有工作人员解释说，贷款需要先付利息，这意味着先收利息，然后还本金。此外，你不能提前偿还贷款。

鲁先生向蓝鲸tmt记者抱怨说，如果他用贷款买车，他不能提前偿还贷款，而且还要收取更多的利息。该合同显然是一个融资租赁合同，但执行是一个贷款合同。也就是说，在还清贷款之前，卢先生只有使用权，没有所有权。

在这方面，陆承认为在心有买车感觉像是被愚弄了。虽然他没有服务费，但他在用经济手段变相赚钱。

据行业分析师称，贷款合同和融资租赁合同有很大区别。融资租赁可以在更大程度上降低汽车消费门槛，租金高于同期银行贷款本息，这不仅为用户提供了更低的消费门槛，也要求用户为此支付更多的钱。

陆先生说，心有的二手车不取决于汽车销量，而是取决于贷款额。

针对曹先生的投诉，蓝鲸tmt试图打电话给心有公关相关人士，但截至发稿时，尚未得到回复。

盈科律师事务所的律师赵舒婷告诉蓝鲸tmt，心有平台应该对售后服务负责。"心有以出售汽车的名义开始了金融贷款业务。"

当然，不仅心有，而且整个二手车电子商务都有金融化的趋势。在激烈竞争和同质化的形势下，金融贷款业务已经成为二手车电子商务公司感兴趣的一块“肥肉”。

鱼目表示，二手车交易的低频率和二手车电子商务收取佣金的商业模式决定了它不能仅仅依靠交易来实现利润。依靠交易引入金融服务，金融服务的高利润率对其盈利能力至关重要。

在这方面，汽车行业分析师钟石告诉蓝鲸tmt，二手车电子商务需要资金援助，但主要侧重于通过金融贷款赚钱，本末倒置，背离了二手车平台存在的意义。二手车平台应该解决用户的痛点，从根本上消除用户的顾虑，从而产生对二手车平台的信任。

心有只能希望美国资本市场相信它是一个电子商务平台。

“疯狂”烧钱很难持续

2017年1月15日，心有集团宣布完成新一轮5亿美元融资。

在ipo之前，心有在过去几年已经融资了四轮，融资总额接近10亿美元。

然而，今年1月，有媒体披露，心有由于内部资金链断裂，经营困难，无法承担巨额广告资金，导致许多地区终止广告。

二手车电子商务的广告战是近年来最热的一场，心有方面一点也没有忽视它。

招股说明书显示，2016年和2017年，心有的营销和推广支出分别为7.94亿元和22.03亿元，心有同期的R&D支出分别为1.68亿元和2.26亿元。2018年第一季度，营销推广支出6.33亿元，研发支出6806万元。

可以看出，在2017年全年和今年第一季度，研发支出仅占营销推广支出的10%左右。

可以看出，心有的钱主要用于广告。

2015年10月，心有投资3000万元推出60秒《中国之声》总决赛广告，被誉为“全球最贵广告”。

2015年10月至2016年3月，心有在广告方面投资5亿元人民币。心有集团董事长兼首席执行官戴昆曾表示:“在那个阶段，没有人比我们更努力地奋斗了。”

2017年，影星王出任品牌形象代言人。

2018年，他与好莱坞巨星、奥斯卡得主莱昂纳多·迪卡普里奥签约，成为全新的代言人。

戴昆宣布他将在2018年投资13亿元做广告。2018年春节期间，1.5亿元人民币在25天内被烧毁。

据业内人士分析，这些汽车电子商务平台在产品和服务上没有本质区别，也没有人拥有绝对优势，所以只能是广告战和价格战，其交易费率无法覆盖成本。

宋清辉认为广告投资没有错，但只希望依靠广告投资来打开市场局面，而这种烧钱的模式可能是不可持续的。一个好的企业绝不会把大量的钱主要花在广告上，而是花在“内部实力”如企业的精细管理上。否则，当资金耗尽时，企业将被抛弃。

中国汽车经销商协会副秘书长雷洛对蓝鲸tmt表示，心有只有从过去的规模赢得利润，才能长期健康发展。如果心有没有一个独特的商业模式，没有后续资金的投入，它仍然是不可持续的。

宋清辉说，在一场大规模的烧钱战争之后，心有遭受了巨大的净亏损，这次它计划筹集的5亿美元远远不够。据估计，当所有主要资本看不到心有盈利的希望时，他们就会撤离。在未来很长一段时间里，空的利润仍然很小，亏损还在继续。如果你想维持经营，你需要继续融资。对于总是无利可图的心有来说，投资者也已经离开了。在传统资本市场上，心有未来很难筹集到资金。上市可以拯救心有。

来源：搜狐微门户