首控基金吕国文：试水“教育+金融”玩法

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摘要:资本控制基金合伙人卢国文与蓝鲸教育一行进行了深入交流。这位有着20年丰富资本实践经验的经理，回答了关于第一只控制基金投资布局的一系列问题。

年底和年初，各大公司都在忙着做自己的年终盘点，第一控制基金也不例外。2016年，第一只控制基金给行业的印象是“买入买入”。资本控制基金是香港上市公司资本控制集团(1269.hk)的全资子公司，专注于教育领域的股权投资。

其“买中买买”的独特之处在于:第一，投资规模非常大，每轮都有上亿元人民币，最低的投资是几千万。其次，投资领域涵盖整个教育产业链。自2016年7月启动教育部门以来，已经投资了数十家教育企业。这一系列大动作让所有人眼花缭乱，同时，我们也想知道第一个控制基金在教育领域玩的是什么游戏。

12月下旬，资本控制基金合伙人卢国文与蓝鲸教育集团一行进行了深入交流。这位有着20年丰富资本实践经验的经理，回答了关于第一只控制基金投资布局的一系列问题。

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在过去的两年里，教育市场一直很热，这吸引了各种资本的竞争。面对如此巨大的市场和发展潜力，第一控制基金也迅速加入竞争，取了“教育+金融”的关键词。

蓝鲸教育:第一控制基金是什么时候开始转变为教育的？

吕国文:首钢集团是香港上市公司。2014年底，它开始涉足一些新业务，包括金融服务。教育投资业务始于2015年底，主要业务为教育项目投资。从2016年4月起，正式宣布战略转型，进入教育产业投资，定位于“金融+教育”驱动的综合教育运营和投融资平台。

蓝鲸教育:是什么导致第一个控制基金跨境投资教育？

卢国文:我们认为有以下几个方面:第一，中国教育市场的持续快速发展迎来了民办教育的春天；二是人口红利带来的消费需求；第三，教育行业本身的反周期稳定性；第三，第一控制基金本身具有整合教育资源的雄厚资金和实力。

蓝鲸教育:在教育投资领域，第一控制基金的投资包括学前教育、k12教育、职业教育、高等教育、网络教育和教育解决方案，项目类型覆盖整个教育产业链。这种布局的逻辑是什么？

卢国文:第一，行业，第一控制基金应该做行业运作，并在教育集团做长期投资。考虑到产业链之间的关联性，产业链周围的项目可以依靠这些产业的资源提供相互支持，所以每个领域都有投资价值；第二，资本，第一控制基金的资本量和资本结构可以支持整个教育产业的布局。我们致力于在1-2年内成为教育产业链的资源整合者。目前，第一只控制基金的投资教育仍处于起步阶段和扩张阶段，3-5年后将达到一定的规模和影响。

蓝鲸教育:第一个控制基金正试图建立整个教育产业链。盘子会不会太大？太分散了，以后整合会有困难吗？

吕国文:2016年，我们的教育投资将达到200亿元左右。第一只控制基金现在投资于整个产业链，需要找到大量的高质量目标，不是说板块太大，而是说高质量目标不够。我认为教育部门不是太分散。与制造业相比，你可能没有任何概念，但只有少数几个教育部门。立足点是学术教育和培训机构。事实上，没有很多子部门。

蓝鲸教育:第一个控制基金很久没有建立了。与其他上市教育公司相比，其核心优势是什么？

吕国文:首先，现在教育市场比较分散，行业迫切需要强有力的整合。第一个控制基金将是一项长期的产业运作+资本运作的事业，并将在未来三至五年内集中于这方面。第二，基金的年度投资规模相对较大，这是一般上市公司无法实现的。第三，我们应该是教育产业的整个产业链，把产业链和供应链结合起来，这样才能真正在教育产业中长期培育和帮助有价值的成长型企业持续发展。

“教育+金融”的整合与博弈

纵观经济领域的所有行业，它们无一例外地与金融联系在一起。需求是金融创新的动力，反过来，金融创新又是各行业快速发展的驱动力之一。如何解读“教育+金融”？教育给金融带来了什么创新？金融如何反过来帮助教育？

蓝鲸教育:教育和资本的关系不仅是一种融合，也是一种游戏。它可以被描述为爱和杀戮。第一个控制基金“教育+金融”由两个轮子驱动。这是什么样的布局？

卢国文:一是收购国内外上市教育机构，参与成熟的教育投资模式；二是收购一些国内单体盈利能力强、二次开发和增值空的民办教育实体；三是收购和培育一些盈利模式好、资产投资轻的项目。通过专业投资和全球布局，我们将利用世界优秀的教育资源。

蓝鲸教育:第一个控制基金实行合伙人制度。对合作伙伴有什么要求？

卢国文:合伙人制度是第一个控制基金的主要制度设计。它有两个优点:一是扁平化管理和高效率；第二，这种制度有明确的激励机制，可以激发员工的积极性。

对合伙人有三个要求，一是要有丰富的资源，二是要有专业的人才，三是要知道如何投资。这些合作伙伴可以完美合作，形成合力。这一出发点使我们对基金设立、投资方向和项目控制有了更广阔的思考。

蓝鲸教育:“教育+金融”。金融为教育服务的优势是什么？

吕国文:上市本身就是一个法律和金融监管的过程。与普通投资机构或教育机构相比，首钢集团在香港拥有四个牌照(1号、4号、6号和9号)，并能提供专业团队帮助相关公司上市。教育尚未开始，但今年，邮政储蓄银行首次在金融领域上市，这是2016年全球最大的首次公开募股。

蓝鲸教育:你成立了一个投资后管理部门，专门从事投资后服务，对吗？

吕国文:是的，设立投资后管理部是为了实现投资的增值和保值。投资后的核心是整合资源，主要从战略、品牌推广和资源三个方面，为整个合作提供支持和服务。同时，通过对服务的管理，在技术、财务和管理方面形成了协同作用。

投资后管理还连接外国资源，在新加坡和澳大利亚设有分支机构，整合当地国际教育资源，并积极探索国际和国内合作办学、跨国交流研讨会和国际学生夏令营。

然而，当涉及到某所学校或教育机构的运营和管理时，我们仍然希望由原来的团队来做，而第一控制基金一般持有这些项目的51%到60%。同时，希望被投资企业进入资本市场后，能够与原股东分享后端利润。

投资教育是一项长期承诺

蓝鲸教育:第一控制基金在投资过程中对投资目标有什么要求？

吕国文:我认为这取决于具体的目标。首先，这个目标应该在市场上有明显的价值。第二，这个目标可以达到一定的规模，将来空会有所增加。第三，它可以获得一定的利润。对投资目标的预期回报没有很高的期望，因为教育行业不是暴利行业，它足以获得适当的回报。

蓝鲸教育:投资目标的预期回报是什么？

吕国文:我们对预期收入不抱太大期望，因为教育行业不是暴利行业，我们获得适当的收入就足够了。同时，在我们积累了财富之后，我们希望回馈社会。当然，没有良性循环，我们就无法实现这一目标。第一控制基金在保证正常运营和盈利的前提下，不仅要关注目标的具体收益，还要关注投资的总体布局。

蓝鲸教育:你所说的适当收入是什么意思？

吕国文:我们投资了成熟的企业，现在基本上有2000万到3000万的利润。为了满足一个基本条件，我们还没有投资纯粹的在线教育机构。第一控制基金有价值判断和客观预测，现在和将来都要考虑。我们期望得到适当的回报，但教育行业本身也有这种公益。它的增长也是有限且相对稳定的。

蓝鲸教育:你认为退出投资目标的最佳方式是什么？

吕国文:当然，它可以与资本市场接轨，以股权形式投资拟上市的素质教育项目，通过境内外资本市场ipo、上市公司并购、借壳上市或第三方股权转让等方式退出。资本控制基金投资的项目除了选择沪深a股主流上市外，还可以退出美股、港股的ipo上市，或者上市公司的并购、第三方转让，实现教育项目的增值，同时为投资者提供多种资本安全退出选择。

蓝鲸教育:作为一名行业专家，与欧美相比，你认为中国的教育行业还有哪些地方可以快速提升或拉高？

卢国文:各国都非常重视基础学术教育。国内教育受到严格控制，中国主要依靠公立学校。然而，私立教育得到了很好的改善，空的投资空间仍然很大。一些私立中小学现在做得很好。中国的教育问题很多，欧美在教育方面的确有值得借鉴的地方，但中国的教育有自己的特点，所以没有必要把欧美当成接力棒。

蓝鲸教育:你如何判断国内教育市场的趋势，以及未来的前景如何？

吕国文:教育行业竞争激烈，市场估值存在一定的泡沫。然而，教育行业的投资机会仍然很好，但机遇和挑战并存。特别是我们正在投资整个行业和并购，但是将来肯定会有更多的人关注教育和投资教育。

来源：搜狐微门户