包凡：未来三年不会有颠覆性的创新机会

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2017年是非常关键的一年，也是充满不确定性的一年

今天，华兴资本董事长兼首席执行官包凡发表了公开讲话。鲍凡在讲话中回顾了华星去年的业绩，展望了未来，并预测了市场趋势。

据鲍凡介绍，2016年，华兴在私募融资的财务咨询业务中做了41个案例，价值120亿美元。在规模超过5亿美元的融资市场中，华兴占据了三分之一以上的市场份额。去年，有160亿和10个案例是作为并购的财务顾问完成的。在私募股权投资业务方面，过去三年已经投资了70多个项目，包括链家、奇虎360、京东金融、无锡制药、分众传媒等。

对于2017年的市场走势，包凡认为2017年是非常关键的一年，也是充满不确定性的一年。对于资本市场来说，最重要的周期不是经济周期，而是信贷周期，因为信贷周期决定了资产价格。其次，近20年来相对宽松的信贷周期将会收紧，这将导致资产价格发生巨大变化。然而，市场尚未完全估计风险。从历史的角度来看，在两次大的周期转换中，金融危机的可能性更大。

此外，包凡表示，在未来三年内，不太可能出现激动人心的颠覆性机会。风险投资业的创新已经进入了一个相对瓶颈期。

那么，如何应对不确定的环境呢？包凡认为，作为一个个体，他应该做一些相对确定的事情。对此，他提出了三个方向。

首先，在中国，新经济是一个未来，应该牢牢地融入新经济的洪流中。第二，回报是原创的，回报是创新的。技术没有根本突破，难以形成长期核心竞争力。第三，企业家应该更加重视社会责任。第四，华兴作为一家金融机构，也需要回归原点，诚信经营，而不是用信息兴风作浪。

对于华星的内部排斥，包凡笑着说，每个人都有一个朋友圈，但我的朋友圈将来会变小，年轻一代的朋友圈会变大。一代人做一代人做的事。当我退出这个舞台的时候，也许我的朋友圈也退出了这个舞台，但不能说华星不能传承，因为我的朋友圈退出了这个舞台。

以下是我和企业家黑马编辑的鲍凡演讲记录:

去年，私募股权融资做了41个案例和120亿美元

回顾华星12年的历程，我们成立于2004年。我们刚成立时，主要从事私募融资和金融咨询，这是我们的主要业务。后来，许多其他业务相继推出，包括2009年的M&A服务、2011年的私募股权投资服务、2012年的海外市场证券服务以及2016年的中国证券服务。

可以说，我们的业务发展基本上遵循一个核心逻辑，那就是跟随客户需求的发展。客户的增长极大地促进了华星的发展。按照这个逻辑，我们近年来取得了一些好成绩。

自成立以来，我们进行了350笔交易，交易总额近300亿美元。仅在2016年，我们就处理了41起案件，赚了120亿美元。众所周知，去年的市场不是很好，取得这样的成绩并不容易。在规模超过5亿美元的融资市场中，华兴占据了三分之一以上的市场份额。

自2001年以来，我们一直是M&A的财务顾问。在互联网行业，我们绝对是第一，总交易量接近450亿。去年，我们做了160亿和10个案例。是绝对的市场领导者。

尽管私募股权投资业务始于2011年，但它最初是作为一只风险投资基金，与一个外部团队合作，我们在2013年开始自己做。仅在三年时间里，我们的直接投资管理基金总额就超过了100亿元人民币，其中有四只基金投资了70多个项目，包括著名的项目，如链家、奇虎360、京东金融、无锡医药和分众传媒。

至于海外上市，在中国高科技企业海外上市方面，我们是中国投资银行的绝对领导者。自2014年以来，美国已有25家新经济企业上市，其中12家有中国投资银行参与，10家有华兴参与，我们参与的10家公司中有9家是唯一的中国投资银行。

这些是我们在过去12年中取得的一些成就。让我们与你分享它们。

2017年市场的四大不确定因素

从今天开始展望未来，我们可以和你分享我们对市场的看法。

2017年是关键的一年，也是充满不确定性的一年。从总体环境来看，去年发生了几件事，无论是美国大选还是英国退出欧盟，包括现在欧洲发生的一些情况。总的来说，世界变得越来越复杂，未来的世界可能从单极走向多极。多极世界不一定是更好的世界，但会充满更多的不确定性。

此外，市场并不像完全理解那么重要。对我们资本市场来说，最重要的周期不是经济周期，而是信贷周期，因为这个信贷周期决定了资产价格。从我们的角度来看，近20年来我们经历了一个相对宽松的信贷周期。自20世纪90年代末以来，美国信贷相对宽松，造成了互联网泡沫。

到2000年初，格林斯潘觉得市场太热，开始加息。互联网泡沫被挤出来了，这引起了很多恐慌。后来，他开始采取相对宽松的信贷政策，这导致了美国的下一个泡沫，即房地产泡沫，这直接导致了2007年的金融危机。2007年金融危机后，每个人是如何解决的？中央银行通常会放水。因此，自2007年以来，信贷周期变得更加宽松。具有里程碑意义的例子是，美联储去年12月开始加息。

我们认为，过去20年的信贷周期即将结束，下一个新的周期是进入一个相对紧缩的信贷周期。从宽松到相对紧缩的信贷周期，资产价格会发生很大变化，市场还没有充分估计到风险。我们对此非常担忧。从历史的角度来看，在两次大的周期转换中，金融危机的可能性更大。这是另一个不确定因素。

第三，回到我们的行业，风险投资行业的源头是创新。每当有颠覆性的创新机会，风险投资行业就有一个所谓的市场。但是从今天开始展望未来，至少我还没有看到未来三年会有激动人心的颠覆性机会，同时会有相对较大的商业颠覆性机会。在风险投资行业，从创新的角度来看，已经进入了一个相对瓶颈期。

第四，我们可以从特朗普上任前后与硅谷精英的关系中看到一些线索。应该说，高科技产业是全球化的最大受益者，全球化是近年来西方所谓民主精英最推崇的概念。接下来会阻碍整个全球化进程吗？在西方政治体系中，精英统治也在很大程度上受到了挑战。相反，在我们这个行业，高科技公司，尤其是龙头企业，可以说是富有的。从这个角度来看，今后如何处理好他们与政府的关系是一个值得研究的课题。

回应:关注新经济，专注创新，承担企业责任

总的来说，展望2017年，我们觉得这个世界充满了许多不确定因素。相应地，我们能做什么？我认为一个处在相对不确定环境中的人应该做一些你认为相对确定的事情。

首先，毫无疑问，新经济仍然是中国的未来。整个经济正处于结构性变革的过程中，新经济仍然是一个未来，无论是经济、就业还是资产结构，我们都应该坚定不移地投资于新经济的洪流之中。

其次，对于我们服务和投资的初创公司，我们反复强调未来应该建立在原创的基础上，并归类为创新。因为作为一个创业公司，没有根本性的技术突破，实际上很难形成长期的核心竞争力。

第三，这个行业涌现了许多新企业家，他们相当成功。然而，当他们的企业发展到这一阶段，作为一个企业家的责任，他们是否能为用户、行业和社会做出积极的贡献，是每个企业衡量自己的标准。你如何处理企业和社会的关系？在很大程度上，你不仅要从企业的角度来看待问题，还要从整个社会的角度来看待问题。

第四，作为一个金融机构，我们也需要回归原点。请记住我们作为金融机构的诚信业务的本质。我们的主要使命是伴随优秀企业的成长，为他们提供服务，分享成长的成果，而不是利用市场信息兴风作浪。

在这样大的经济环境下，我们在华兴应该做什么？去年，我们做了一件非常重要的事情，制定了中长期战略规划，基本确定了未来五年的战略规划。从华兴集团的角度来看，我们主要想做三件事。

第一，立足中国，服务世界，成为新经济中优秀企业家首选的资本市场伙伴。我们希望新经济中最优秀的企业家在融入资本市场时，首先选择华星。我们的能力不仅仅在中国，我们要覆盖全世界，服务全世界。

第二，我们努力建设一个产品丰富、功能完善、效率高的金融市场，把新经济的资产与全球基金联系起来。就我们而言，我们正在做的是一个平台，一端是各种新的经济资产，另一端是所有对新经济感兴趣的基金。我们需要做的是在基金和基金之间进行最有效的合作。这需要一个金融市场。

第三，我们希望为全球投资者投资最好的新经济资产。毕竟，我们是最好的投资管理机构。

这是我们在未来5到10年要做的三件核心事情。完成这三件事并不容易，但是我们有信心在团队的共同努力下，我们能够实现这个目标。

华晶证券让我们更加脚踏实地

接下来，我们将介绍华晶证券对华星发展的重大战略意义。

首先，作为一家总部位于中国的投资银行，随着华晶证券的成立，我们真正进入了自己的母公司市场。我们一直认为中国的资本市场是我们的母市场，但是我们在没有许可证的情况下很难在中国市场上运作。就全球资本市场而言，中国的母公司市场是未来增长最快、规模最大的市场，其重要原因是整个中产阶级财富的增加。

第二，从产品的角度来看，随着华晶证券的成立，我们将大大丰富我们的产品线。过去，我们更多的是专注于金融顾问的精品投资银行。随着华晶证券的成立，未来整个华星资本集团将能够提供全方位的投资银行服务，包括债权、交易、金融市场、资产管理、未来财富管理等一系列全方位的投资银行服务。

第三，随着华晶证券的成立，我们的合作伙伴管理团队第一次真正与国内资本市场全面接轨。我们觉得我们以前没有立足之地，希望通过华晶证券的成立，我们能真正在中国的母公司市场扎根。

我们未来业务的矩阵大致分为三个部分。

首先，投资银行是大型投资银行。这包括传统的私募融资、金融咨询业务，以及并购咨询业务，包括证券承销和发行业务。这些业务跨越三个市场:中国、香港和美国。我们应该有少数能够真正将三个市场有机结合的中国投资银行。

第二，金融市场部。包括证券销售交易，股票和债券销售交易，投资研究，资本中介，结构性融资，我们也将在未来自筹资金。

第三，资产管理业务。首先，在一级市场，将有直接的私人股本投资，我们有自己的母公司基金。二是二级市场，即券商的资产管理业务、固定收益和混合投资以及另类资产投资。我们还计划今年成为另类资产投资的二级市场投资平台

来源：搜狐微门户