最全报告！过去十年全球对冲基金趋势

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过去十年，全球对冲基金行业发生了哪些变化和主要趋势？

本文由电建投资授权的陈惠娟发布。

简介:在过去的十年里，全球对冲基金行业发生了什么变化，主要趋势是什么？今天，我们将通过全球对冲基金趋势报告分析过去几年的趋势。

总结以下几点:1)2016年，全球对冲基金出现了近几年来的第一次净流出，传统的多头/空头策略流出量最大；2)近8年来，对冲基金行业有明显的头效应，大品牌基金在规模上的比重越来越高；3)从地理角度来看，美国和英国牢牢占据对冲基金的榜首。对冲基金在香港的比重正在下降，而在中国几乎没有，而且未来潜力很大；4)从费用的角度来看，在过去几年被动产品表现强劲的影响下，对冲基金的高回报也有所下降。现在平均收费是1.46%+17%，而不是传统的2%+20%。报告全文如下:

数量和规模

金融危机后，对冲基金的规模再次达到新高，超过2万亿美元。我们可以看到，事实上，尽管美国股市在2016年继续上涨，但对冲基金的数量和规模并没有增加，因为美国股市主要是大盘股，对冲基金的收益率总体上处于平均水平。

让我们看看更令人震惊的数据。自2008年以来，全球对冲基金的数量每年都在净增长，除了2016年，关闭的对冲基金数量超过了新成立的对冲基金数量，这在2008年的金融危机中从未出现过。由于大盘股的强劲趋势，低成本指数基金的较高回报给对冲基金带来了巨大的冲击，这些对冲基金受到阿尔法收费的引导，但并不创造绝对回报。

那么，2016年资金外流的策略是什么？让我们看看下面的图片。2016年，最大的净流出是对冲基金中最传统的多空策略，其次是全球宏观对冲、债券和事件驱动策略。当某个策略被越来越多地使用时，它将过于拥挤，并且将继续无法获得超额回报，然后它将被全球投资者减少。2016年，由于大宗商品表现良好，cta成为全球资本流入的最大策略。

过去10年，对冲基金经历了成长、压力和反弹等不同阶段。在2008年金融危机之前，基于行业资产管理规模和基金数量的加速增长，市场普遍乐观。2006年，共有8694只基金管理着1.54万亿美元的资产。到2008年年中，资产达到1.95万亿美元，主要是由于大量投资者的涌入。金融危机导致整个行业在2008年底损失了4136亿美元，其中赎回占了一半。到2009年，尽管收入高达1315亿美元，但仍有1229亿美元被赎回。

从2010年到2014年，尽管在2011年欧洲债务危机和2014年俄罗斯原油危机期间面临赎回压力，对冲基金的表现仍然非常好。从2014年7月至12月，连续发生赎回，但基金总资产仍增至1，210亿美元，其中71%来自收入。2015年，净投资流入占资产增长的大部分，其中279亿美元来自收入。自2016年11月以来，已赎回283亿美元，同期收入达到178亿美元。

行业构成及发展趋势

下图总结了过去四年对冲基金行业的季度资产流量，包括绩效收益和资本流入。2012年，对冲基金赚了728亿美元，弥补了前一年欧洲债务危机期间的损失。然而，投资者尚未做出反应，仍有38亿美元的赎回。

2013年，全球股市的复苏使对冲基金获得了1029亿英镑的收入和1375亿英镑的资本流入，这使得2013年底的总资产基础同比增加了2404亿英镑。2014年，收入仍然不错，但资金在下半年开始流出，主要是因为北美和欧洲的集中持股基金大部分被赎回。2015年全年，资本持续流入，但第二季度和第三季度的损失为412亿英镑。2016年第一季度，资本流入为187亿英镑，接下来的三个季度资本继续流出。

区域分布:2016年遭遇了大量赎回

就地区而言，欧洲是2013年至2014年上半年唯一持续净资本流入的地区，总流入量为987亿欧元。然而，由于欧洲央行未能让欧洲经济重回正轨，投资者在2014年下半年开始撤回总计171亿欧元的资金。直到2015年，情况才慢慢好转。2015年，欧洲资金净流入为405亿欧元，而北美仅为374亿欧元。

2016年，所有地区都遭遇了大量赎回，其中欧洲是最糟糕的。此外，欧洲对冲基金的糟糕表现(回报率为-1.3%)可能会进一步加剧赎回。亚洲也面临赎回，日本自2016年5月以来已连续7个月出现资金净流出。

类型构成:多重空股票基金是最大的

自2012年以来，多空股票基金已经注入高达1517亿美元。固定收益战略基金紧随其后，其次是混合收益战略基金。

从2015年到2016年，期货基金共吸引了405亿美元的资金，这是过去两年中最大的资金流入，总额为108亿美元。在过去的两年里，多/多股基金和混合战略基金分别流入了281亿美元和262亿美元。另一方面，事件驱动型基金的资金外流最为严重，达到174亿英镑，固定收益战略基金在过去两年中也有139亿英镑的赎回。

规模分类:马太效应明显

在过去八年中，小型基金(资产管理规模小于1亿美元)的比例总体下降了2%，资产管理规模在1亿至5亿美元之间的基金从19%上升到22%。这可能是由于小型基金的资产管理规模增加，但也可能是交易环境困难、竞争激烈，使得小型基金更难生存。资产管理规模在2000万以下的基金在过去五年中下降了6%，而中型基金(资产管理规模在1亿至5亿之间)的比例同期上升了5%。大型基金(资产管理规模超过5亿美元)一直保持在6%。

地理分布:北美最大

在过去的七年里，北美占据了最大的市场份额，2016年达到67%，而欧洲只有24%。欧债危机后，2011年至2016年，欧洲基金份额增长了3%，表明欧洲经济复苏引起了投资者的兴趣。自2016年初以来，北美和欧洲的对冲基金分别管理了14，953亿美元和135亿美元，占全球市场的90%。剩下的10%由拉丁美洲、日本和其他亚洲国家分享。过去几年，消费者对这些地区的偏好基本保持不变。

按政策分类:多重空政策最受欢迎

Multi-空股票基金一直是最受欢迎的策略，在2016年占据了35%的市场份额，在过去的八年中占据了超过30%的市场份额，只有5%的变化。套利基金遇到了困难，从2008年到2016年，它们的市场份额下降了3%。混合策略基金是第二受欢迎的基金，2016年的市场份额为16%。固定收益战略基金稳步增长2%。宏观策略和期货基金也非常稳定，占据18%的市场份额。

下图比较了自2009年以来资产管理规模增长最快和最慢的四种策略。固定收益战略增长最快，资产管理规模扩大153.21%。最慢的是套利基金，仅增长了18.6%。期货基金上涨49.07%，得益于2016年上半年的高度谨慎情绪。

按总部所在地分类:北美历史最悠久

从下图可以看出，在过去的六年中，总部所在地基本稳定。作为最古老的全球对冲基金中心，美国拥有47%的对冲基金。英国以19%位居第二。美国和英国是世界上主要的金融中心。瑞士和卢森堡是欧洲的金融中心，它们的市场份额在过去六年里各增长了2%。

下图显示了对冲基金的注册地。美国和开曼群岛一直是对冲基金的首选，占据57%的市场份额。ucits发布后，卢森堡和爱尔兰也开始流行起来，占据了26%的市场份额。

按发行和清算分类:2016年清算大于新发行

2008年之前，对冲基金发展迅速，2007年是基金发行数量最多的一年，只有少数基金被清算，总共增加了619只基金。然而，这一表现以全球金融危机告终。市场混乱，雷曼兄弟的倒闭，以及大量投资者的赎回，导致了许多基金的清算，最终在2008年净增加92只基金。危机过后，投资者重返对冲基金的怀抱，基金经理开始专注于自己的策略，促使更多基金发行。尽管如此，对冲基金仍有许多困难。监管的加强提高了合规要求和运营费用，而行业内的兼并导致了大量基金公司的清算，特别是小型基金公司。2013年，基金净增118个，2014年净增347个。2015年，基金公司的业绩普遍较差，导致仅净增46只基金。艰难的市场环境持续到2016年，当时清算基金的数量超过了新发行基金的数量，680只基金被清算，621只基金被发行。

从细分策略的角度看，发行和清算基金。在2008年金融危机中，许多空股票基金遭受的损失最大。超过40%的基金被清算，2008年和2009年净减少128个基金。期货基金成为金融危机的最大赢家，2009年净增加133只基金。2014年，期货基金数量暴跌153只，打破了稳步上升的趋势，主要原因是消费者对期货基金惨淡表现的不满。2015年，期货基金数量继续减少21只，其他策略的基金也因业绩不佳被市场淘汰。2016年，期货基金和宏观战略基金分别减少了31只和30只。相对价值战略基金表现良好，净增63只基金。

对冲基金发行收费趋势

从下表可以看出，传统的2/20比率机制不再适用。金融危机前，平均投资收益股息超过18%，到2015年，这一比例已降至15.2%。有限的资产和激烈的竞争导致这一比率持续下降。目前，新发行的对冲基金往往以较低的利率吸引投资者，并获得较长的锁定期，以确保基金能够在短期内生存。2016年的利率数据略有上升，但这可能与新发行基金数量的减少有关，也可能是基金在初始阶段使用2/20的利率，然后使用较低的利率来换取其他条件，如延长锁定期。这种措施在不成功的基金中更常见。

对冲基金寿命的统计分布:4%存活了20年

这一统计数据包括13，459个基金，其中3，752个基金处于清算状态，9，707个基金处于运作状态。运营中基金的平均寿命为6.4年，清算中基金的平均寿命为4.4年。数据显示，最初几年是决定一只基金生死的最重要时期。大约56%的被淘汰基金在头五年内被清算，这意味着它们无法筹集足够的资产来支付费用或实现投资回报。大约36%的营运基金已经运营了10年以上，4%的基金已经在市场的大起大落中生存了20多年。

来源：搜狐微门户