志玲姐姐代言的都市丽人 下一个达芙妮？

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都市美女会是下一个达芙妮吗？

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富士康在内衣行业从事什么样的业务？提到一个观点，就是不要因为商业模式不好而认为公司不值得一看，也不要因为公司的毛利率低而变成十倍的股票。

很多人说腾讯的商业模式很好，帮助股东赚钱，是一家伟大的公司。事实上，就市场价值和股东回报而言，它确实是一家伟大的公司。然而，腾讯的员工和股东从为社会创造价值中获得了巨额利润。这只是一笔交易。我们怎么能说这家公司很棒呢？

如果我们要说“伟大”，我真的认为高铁的施工人员是伟大的，特别是他们挖的隧道和他们建造的桥梁。我想知道有多少在大公司工作的人愿意用他们现在的工资来做这件事。

因此，我想在上面解释的是，你并不总是扣帽子。这是一家伟大的公司，一家垃圾公司，这是一个糟糕的商业模式。你应该以正常的方式看待你研究的任何公司。毕竟，当你谈论投资业绩时，让你赚钱的垃圾公司也很棒，让你赔钱的好公司也是垃圾。

即使一个公司的商业模式不好，我相信如果你在那些日子里拥有这样一个公司，你会感觉很棒。

这是同一家公司。如果你从2013年开始拥有这家公司，即使这家公司很棒，我相信你会认为它是垃圾。

然而，你不会认为这是达芙妮国际，它有第一个品牌的女鞋在中国。

当你知道这是一家卖鞋的公司时，我相信你一定在想电子商务近年来的流行。每个人都在网上买衣服和鞋子，网下商店的生意肯定不好。

当我告诉你网上电子商务的销售也在继续增长，双十一的销量是天猫女鞋的第一品牌，你还认为达芙妮不会经营电子商务渠道吗？

由于电子商务渠道的销售持续增长，股价下跌了94%以上，线下商店的销售无疑是一片混乱。

实际上，没那么糟。即使在2015年，年营业收入为83.79亿港元，毛利润为47.27亿港元，毛利润为56.4%，但市值仅略高于11亿港元。

如果回到2009年，年营业收入将达到66亿港元，毛利润将达到32亿港元，毛利润将达到55%，市值将高达102亿港元。

这意味着与2015年相比，该公司在2009年赚了更多的钱，但运营收入、毛利率和毛利率都较低。2015年，更高的营业收入、更高的毛利率和毛利率损失了更多的钱。

这是为什么？因为人工成本变得更加昂贵。

从毛利和销售及营销费用来看，从2009年到2012年，毛利的绝对增长快于销售及营销费用的增长，但差距正在缩小。

然而，自2012年以来，毛利的下降速度远远快于销售和营销资本的下降速度。

事实上，达芙妮国际遇到的问题并不是唯一的。对于像达芙妮这样的线下商店公司来说，当劳动力便宜时，单个商店运营收入的增长高于劳动力成本的增长；然而，当单店营业收入的增长达到瓶颈时，劳动力成本和租金上涨开始蚕食毛利。

此时，一些商店将因亏损而关闭。但即使亏损商店每年都关门，因为劳动力和租金每年都在上涨，去年赚钱的商店每年都会变成亏损商店。因此，在劳动力成本增长的后期，毛利的下降远远高于劳动力成本的下降(平均工资的增加抵消了一些商店关闭和裁员造成的劳动力成本的降低)。

上图显示了美国著名的零售连锁店西尔斯百货公司(纳斯达克代码:shld)的毛利、销售额和一般管理费用。过去十年的趋势与达芙妮国际近年的趋势基本相似。毛利的下降速度远远快于销售和一般管理费用。当销售和一般管理费用不能减少时，公司继续关闭商店和裁员。

因此，这类公司的问题是获得随时都可能达到增长瓶颈的单店收入，而劳动力和租金支出每年都在上升。即使单个商店的收入下降，劳动力和租金也可能继续增长。

与达芙妮国际(Daphne International)相似，经营线下商店的都市丽人的股价一年多来一直令人不安。从2015年8月每股9.48港元的最高价格，到目前每股2.29港元的价格，股价下跌了76%。

企业将这一原因归因于经济放缓，当然另一个重要原因是微型企业。在2016年7月18日发布的公告中，都市丽人特别提到了微型企业的影响。

这并不是说你做得不好，是不是因为你的对手太强了？

然而，在公告的第三个原因中，该公司提到总体运营支出与收入的比率增加了。这实际上和达芙妮国际的问题是一样的。

销售和营销费用从2011年的11.2%逐年增加到2016年上半年的29.1%。虽然毛利率也有较大比例的增长，但销售和营销费用的增长明显高于过去两年毛利率的增长。这也是近两年来城市美景的净利润率下降的原因。

因此，对于都市丽人来说，微商务只是影响其运营的一个小问题，更重要的是，不断上升的销售和营销费用。

即使都市丽人可以继续开店，由于劳动力和租金的上涨，新开的店的效益肯定不如以前的店。

一旦城市丽人停止开店或开始关门，那么城市丽人可能会成为下一个达芙妮国际。

这种实体店业务不同于一些周期性行业，一旦形势逆转，就很难再受欢迎。这也是投资城市美景最困难、最不确定的地方。

在文章的开头，我们提到我们不应该认为如果商业模式不好，公司就没有机会。最后，我想补充的是，要扭转实体店的业务并不容易，尤其是缺乏竞争力的业务，那里的租金和劳动力一直在盈利。

来源：搜狐微门户