京东业绩大超华尔街预期 投行看好中长期发展

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3月2日晚，中国互联网企业jd.com集团(纳斯达克代码:JD)发布了2016财年第四季度及全年财务报告。根据财务报告，京东集团2016财年在非公认会计准则下扭亏为盈，实现净利润10亿元。2016年，京东集团主要财务指标的收入和利润超出了华尔街分析师的预期。

一旦这些精彩的财务数据被发送出去，它们就会得到华尔街知名投资银行的认可，它们会一个接一个地保持买入评级，将目标股价提高到每股40美元。根据华尔街的投资逻辑，京东在快车道上会发生什么是说服他们的最重要的逻辑。投资银行的研究报告无疑证实了这一点。例如，里昂证券在报告中表示，京东商城在2017年空将有更大的发展，“京东是我们2017年的首选之一。”

收入和利润翻倍超过华尔街的预期

2016财年，京东的收入规模继续超过行业增长率。2016年，年净收入达到2602亿元人民币，同比增长44%，增速超过华尔街的预期。

与此同时，京东第四季度的收入为803亿元，同比增长47%，比华尔街此前40%的平均预期高出近7个百分点。

今年，京东的规模效应继续显现，盈利能力继续提高。2016年，京东在非美国公认会计准则下的毛利率达到386亿元，同比增长62%，毛利率从13.4%稳步攀升至15.2%。京东集团首席财务官黄宣德在电话会议上表示:“毛利率的持续增长是由于京东自营业务规模效应的提高。”

华尔街对京东的规模效应带来的盈利能力持乐观态度。德意志银行预测，京东2017年的毛利率将因规模效应而继续上升。汇丰在研究报告中表示:“作为中国最大的零售商(包括线上和线下)，JD.com集团的战略是利用其在品牌、价格、分销和业绩方面的优势，在不同类别中获得最大的规模，然后将规模优势转化为盈利能力。在经历了充满挑战的前三个季度后，京东在2016财年第四季度的表现证明了其战略的有效性。这一战略可以有效地促进商品交易总额(gmv)和收入的同步增长，从而不断提高京东的盈利能力。”

分析师普遍期待京东的快速增长和持续盈利的前景。业绩公布后，许多投资银行继续维持京东买入评级，并一个接一个地提高目标价。杰弗里斯、CLSA和中国招商证券(香港)甚至将目标价提高到每股40美元。

结构性扩张突显出投资银行对京东的中长期发展持乐观态度

2016年，JD.com大力追求高质量增长，大力拓展自营领域的门类、渠道和第三方平台，大力打击计费和优化服务。这种结构性的高质量扩张得到了华尔街分析师的肯定和期待。招商证券(香港)表示:“我们对京东的长期前景和利润增长持乐观态度。预计其自营和第三方平台将实现长期增长，毛利率将进入结构性扩张阶段。”这种结构性增长也意味着北京收入和利润指标的增长趋势已经稳定，能够承受大力推广等季节性短期压力。

在自营领域，JD.com在超级商业领域投入巨资。2016年第四季度，除虚拟商品外，日常商品和其他类别商品的交易总额为1063亿元，同比增长59%。与2015年第四季度的49%相比，不含虚拟商品的总交易量比例上升至52%。日本经纪公司大河资本在其研究报告中高度肯定了京东在家电和快速消费品领域的强劲表现，并表示:“我们期待京东的自营毛利率和运营效率进一步扩大，从而推动京东从2017年到2019年的发展。”年营业利润率提高了。”

在第三方平台领域，2016年年中，JD.com加大了反计费力度，替换了一些低质量的供应商。这对第三方平台的增长率有短期影响。JD.com曾经说过,“虚假繁荣”是没有意义的，但它会损害平台的声誉，有必要及时清理任何不健康的发展因素。京东集团首席执行官刘曾在盈利电话会议上表示:“此举将确保京东平台未来更健康的发展。我们预计演出将于2016年底恢复。”从实际表现来看，目前影响已经稳定，第三方平台商户数量稳步增加。截至2016年12月31日，京东第三方平台签约商户超过12万家。与此同时，京东2016年第四季度的收入和利润指标也非常出色，不仅实现了其承诺，而且远远超出了华尔街的预期，再次凸显了京东的有效战略和卓越执行力。此外，2016年，京东服务和其他项目(主要来自电子商务平台业务)的年净收入同比增长66%。从2016年第四季度到2017年初，JD.com还宣布将向行业和社会开放自己的优势物流和营销能力，未来发展仍将是巨大的。对此，美国经纪公司stifel认为:“我们相信，随着新供应商的成熟，京东第三方平台的收入将在2017财年第二季度开始反弹，我们期待随着供应商的增长，促进各类产品的长尾效应。”爆发。”

在发布业绩的同时，JD.com还公布了京东财务重组的最新进展。3月1日，JD.com集团签署了重组京东金融的最终协议，京东金融负责经营JD.com互联网金融业务。根据协议，JD.com集团将转让其在京东金融的全部股份，相当于京东金融68.6%的股份。京东集团将不再拥有京东金融的合法所有权或有效控制权，未来京东金融实现其累计税前利润后，京东将获得约143亿元现金及40%的税前利润。预计京东集团与京东金融的重组交易将于2017年年中完成。

美国银行美林非常赞赏京东金融的拆分，认为此举对京东的现金流有明显的积极影响，缓解了未来收益预期的不确定性。大河资本也表达了同样的观点，“这项协议完成后，京东核心业务盈利能力的提高将得到更清晰的展现”。

来源：搜狐微门户