百度离爱奇艺变现的日子还远吗？

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如果爱奇艺今年能率先盈利，将对整个视频行业产生积极的激励作用。

这篇文章是由我黑马科技授权发布的。

再过十天，也就是4月22日，爱奇艺将庆祝它的七岁生日。对于一个生命周期超过7年、仍处于烧钱和赔钱阶段的视频网站来说，视频网站要在这血腥的7年中生存下来，并在行业处于大动荡和大变革中保持自己的地位而不落后是不容易的。

七年前，齐一发射升空。这是百度新建立的视频服务平台，齐一后来改名为爱奇艺。当盗版在整个行业猖獗时，爱奇艺打出了免费、正版和高清视频的口号。随后，百度收购了pps，并将pps业务并入iQiyi，视频行业也进入了高速发展时期。

现在在线视频已经变成了三国杀蝙蝠。腾讯有腾讯视频，百度有爱奇艺，阿里有优酷土豆，再加上暴风城和乐视已经在中国上市，搜狐视频也可能急于上市，这个行业有这么多玩家。

但长期以来，爱奇艺需要百度的持续供应和输血。原因是视频网站需要通过购买大量版权和创作自制剧来不断填充内容生态。在过去的几年里，版权和自制剧的成本已经不知多少次了。

长期以来，百度对爱奇艺的资金支持一直是影响其股价表现的重要因素。根据百度16年年报披露的数据，百度的运营规模从15年的547亿增长到605亿，增幅约为10.6%。其中，爱奇艺对内容的持续投资从2015年的37亿元增加到79亿元(约合11.33亿美元)，增幅超过100%。

爱奇艺去年亏损了27亿元。根据百度目前37倍的市盈率，对百度市值的影响约为999亿元。然而，我认为随着爱奇艺业务的不断崛起，百度已经长期持有爱奇艺并不断为其提供资金支持。今年，它已经到了实现它的地步。

这有两个原因。另一方面，爱奇艺经过多年的发展，已经取得了行业的领先地位，业绩逐年上升。一方面，百度决定向爱奇艺引入外部资本，变相减少了百度的财务支出。

17年可能是爱奇艺最好的机会

视频行业17年来一直是一场与巨人的中场较量，但也有一些差距和机会:

首先，百度已经确认，它将出售或减少所有人工智能和非核心(高质量)业务，因此它更加关注iQiyi，一个核心的高质量资产。2月21日，百度宣布为爱奇艺融资15.3亿美元(约100亿人民币)。李彦宏和首席财务官李昕晢在盈利电话会议上表示，他们将继续支持爱奇艺在内容方面的投资，并认为爱奇艺是百度内容生态不可分割的重要组成部分。

其次，阿里娱乐对《大鱼》进行了升级，将《土豆》改造成了一个短片平台，实质上是一个泛娱乐的入口，在一定程度上减轻了爱奇艺的竞争压力。

腾讯视频(Tencent Video)降低了版权采购的力度，因为腾讯视频此前在版权和自制剧方面投入了大量资金，而腾讯视频的估值已超过70亿美元，在业内处于领先地位。因此，在保持行业领先地位的同时，我们开始有意识地减少投资，以换取最理想的生产投资比。

尽管乐视和暴风城已经上市，但它们的业务结构已经转向硬件而非视频，向资本市场讲述网络电视的故事。

另一方面，爱奇艺去年经营得很好。根据app annie发布的2016年全年移动行业分析报告，全球范围内，三款应用首次进入ios和谷歌游戏综合收入排行榜前10名。他们在斯穆莱演唱！卡拉ok，葫芦岛的葫芦岛，百度的爱奇艺，这是爱奇艺第一次进入全球双收入排行榜前十名。

同样值得注意的是，在百度3月31日提交给证交会的2016年财务报告中，爱奇艺的数据表现非常好，收入几乎翻了一番。从52.9亿元增加到112亿元，同比增长113.1%。恐怕这个数字会让很多人吃惊。

此外，即使在运营成本上升的情况下，爱奇艺的年度运营成本也显示出收窄的迹象。例如，2015年的同比增长率为92.8%，但在16年内已降至82.9%。(同比增减率是指当前数据与去年同期相比的变化率。例如，去年的成本是100万英镑，今年的成本是120万英镑，所以同比增长20%。(

在这背后，爱奇艺继续在版权和内容上投入巨资。我认为对内容的持续投资没什么好说的，但这证明了百度对视频业务的信心。借用尹生的话来说，如果一个公司对未来持乐观态度，它的短期亏损就会越多，相反，它可能反映出它的业务发展得越快，企业价值也相应地上升得越快。相反，如果你在一个行业快速发展的时期陷入短期亏损，它可能会损害价值。在互联网领域尤其如此..短期利润不是最重要的，但未来蛋糕的份额是最重要的。

那么为什么17年对爱奇艺来说是最重要的一年呢？一方面，从外部环境来看，视频行业的竞争并不那么激烈，而且每个家庭都开始放缓脚步，这使得艾奇艺出人意料地成为行业第一。另一方面，从它自己的角度来看，尽管爱奇艺仍在赔钱，但损失的程度一直在减少。

Iqiyi的收入一直在增长，这意味着在大力推广中付费会员已经取得了成效，收入结构已经从简单的广告转向会员付费。按照这种节奏，如果爱奇艺能够在17年内率先盈利，成为中国在线视频领域的第一公司，资本市场将会给爱奇艺一个超高的估值溢价。

引进外部资本的意义

作为中国排名第一的在线视频公司，爱奇艺需要大量资本来持续投资内容，而开放的市场可以提供比百度更多的血液。另外，今年的情况对爱奇艺来说非常好，所以我相信爱奇艺今年很可能会上市。

从目前的情况来看，百度已经决定向爱奇艺引进外部资本。如果爱奇艺成功ipo，无疑将大大缓解百度的财务压力，资本市场将不断为爱奇艺提供所需弹药。此外，百度可以从爱奇艺那里获得巨大的投资回报。

目前，百度持有爱奇艺80.5%的股份。一旦爱奇艺成功融资、上市或实现，它将对百度起到非常积极的作用。从百度的角度来看，如果爱奇艺能够成功上市，一方面会减轻其财务压力(亏损造成的市值冲击)，另一方面，百度可以致力于人工智能领域。

从行业角度来看，如果爱奇艺今年能率先盈利，将对整个视频行业产生积极的激励作用。

基于此，玛索有以下判断:

1.如果爱奇艺是逆土，58亿的价值是底线

李彦宏在mbo中加入了龚宇，给出了28亿元的估值，这遭到了百度股东金合欢合伙人的反对。原因是爱奇艺会员的价值迅速增加，原来的估值模式已经不再适用。你知道，优酷土豆被阿里收购时价值42亿美元，而爱奇艺在2015年底已经超过优酷土豆成为行业第一，所以价格真的很低。

目前，如果爱奇艺上市，根据金合欢合伙人公开信中提到的独立研究机构86research去年5月2日发布的一份报告，爱奇艺的估值应该不低于58亿美元。由于爱奇艺今年继续增长，我认为这只是一个保守的最低价格。

2.爱奇艺的收入结构变得更加合理，估值模式应该改变

截至2月底，爱奇艺刚刚筹集到15.3亿美元，弹药充足，稳定了其在行业中的地位，并能够进一步投资内容行业。但更重要的是，爱奇艺的广告收入已经下降到不到50%，而流量广告已经被会员费所取代。去年6月，爱奇艺宣布其会员人数超过2000万，这意味着内容投资的回报价值开始增加。从简单的广告到内容支付的成功过渡不仅仅是B方的流量广告，还有C方的内容支付，这基本上是多条鱼。

有了好时机和好运气，百度离实现爱奇艺不远了。

来源：搜狐微门户