网易、茅台、苹果与“中国巴菲特”段永平的投资之道

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除非你能真正理解你在做什么，否则不要跟着任何人去买股票。

本文由秦朔朋友圈授权的《我是黑马》发表，作者是Acorn。

他不在江湖，但江湖上仍有他的传奇。2016年，oppo和vivo的出货量分别为7840万部和6920万部，超过苹果(4490万部)，成为中国智能手机市场的第一和第三大厂商(idc数据显示，华为的出货量为7660万部)。江湖上忽然有一句话，幕后老板就是中国隐形首富段永平。我不知道这是否是对各种传说的回应。段永平最近接受了彭博新闻社的采访。自2001年移居美国以来，段永平很少去接受采访，但他在2006年接受了几家中国媒体的采访，因为他在第二年花了62万美元为巴菲特的午餐拍照。从那以后，他就像野生鹤一样安静。

段永平在采访中表示，oppo和vivo采取了苹果不愿采取的商业策略，比如推出高性能、低价格的手机，因为苹果担心这将威胁到其在世界其他地区的成功模式。但他说苹果是一家非凡的公司，它是我们学习的榜样。我们不想超越任何人。相反，我们专注于提高自己。他说自己是苹果的长期投资者，也是苹果首席执行官蒂姆·卢克的粉丝。

段永平是oppo和vivo背后的老板吗？答案是:是的，但不完全是。他是从BBK系统分离出来的两家公司的最初创始人和主要股东之一，但他明确表示，制造手机不是我的责任，多年前我就明确表示，我不会再回来了。如果他们不能解决一些问题，那我也不能。彭博社报道称，段永平一直故意与两家中国智能手机制造商保持距离。为了避免分散两家公司的注意力，虽然段永平会出席他们的董事会会议，但他主要是通过互联网获取两家公司的相关信息。

接近oppo和vivo高管的人士曾表示，段永平在这两家公司的持股比例约为10%，肯定不到15%，低于以陈明永为首的oppo管理层和以沈伟为首的vivo管理层。段永平对这两家公司的影响更多的是由于他在创业初期所追求的企业文化和价值观的霸气和步步为营。oppo和vivo的管理极其低调，深受段永平的影响。

彭博报道称，段永平的主要精力是股票投资。他投资了网易、苹果和茅台。

当苹果股价创出新高时，段永平在网易博客中说，你想开一瓶茅台庆祝一下吗？

在读了段永平的博客后，我发现这位在中国被称为巴菲特的投资者有一个简单的投资方式，那就是当他刚到美国时，他偶尔会在一本关于巴菲特投资的书中看到，购买一家公司的股票相当于购买这家公司，购买它的一部分或全部，并投资于你能理解的、被市场低估的公司。他说，当他开始自己的生意并在BBK投资时，他相信它会成为一家好公司。我应该像投资BBK一样投资任何企业。不同的是，我以前自己做生意的时候在BBK投资。

明白了。如果你想投资一家公司，你必须像自己做生意一样熟悉它，并且相信它有未来，现在被低估了！

段永平的博客曾经说过:再次强调买股票是买公司的概念。每个人都应该坚持不知道不碰的原则，否则他们迟早会掉进去；同时，我建议不要和任何人一起购买股票，除非你能真正理解你在做什么。

段永平投资的所有股票都符合上述原因。

[对网易的投资]

投资背景:网易2001年亏损近3000万美元，面临诉讼。股价下跌超过80%，最低价格仅为0.8美元。目前，网易的股价约为287美元(2006年一分为二)，市值约为380亿美元。

我仔细研究了网易，发现当其股价为0.8美元时，该公司每股现金仍超过2元，这当然会面临诉讼，并可能被摘牌。其中有一些不确定性，需要更多的磋商。在诉讼问题上，我咨询了一些法律专业人士，问类似诉讼最有可能的结果是什么。我得出的结论是，后果不会很严重，因为他们的错误不是特别离谱。非常重要的是，这家公司没有重大的运营问题。做完作业后，我基本上用我能用的所有钱买了它的股票。

[投资茅台]

投资背景:2012年，段永平以每股180元的价格投资茅台。茅台目前的股价约为380元。

便宜还是贵取决于10年后对公司情况的了解，很难找到一家能在a股市场了解10年或更长时间的公司。因为这个，我喜欢茅台。拥有一个不怕库存的商业模式是非常罕见的。如果茅台能在未来10年实现年均100亿元的利润(注:2016年贵州茅台上市公司股东应占净利润为166.5亿元)，今天的价格不会很贵。对茅台的一点担心是它的治理结构，尤其是担心茅台会为了做大而破坏其原有的产品文化。但是，只要茅台53度系列是主要的营业额来源，茅台仍然相对健康。减少公众消费也应该在短期内影响茅台和很多东西的销售，但公众消费不应该是茅台的大头。茅台被很多人使用。喜欢的意思是因为茅台是一种非常特别的酒，喜欢它的人仍然会喜欢它，但是将来用公款喝它的机会会更少。

[对苹果的投资]

投资背景:2011年1月21日，你将把前一年赚的钱全部买进苹果，或者你可以早点开始买。2011年1月21日，苹果的股价约为47美元，目前约为140美元。(收盘价已经根据股息和股票分割进行了调整，数据来源:雅虎金融)

苹果的产品确实最大化了用户体验或消费者导向；苹果的平台已经建立，或者说商业模式已经形成，光学软件每年有数十亿的收入；苹果的单一产品模式实际上是我们行业的最高水平。我可能以前只看过任天堂这样做。单一产品模式有许多优点:

可以集中人力和物力使产品更好。单位开发成本很低，但单个产品的开发成本最高。

材料成本低，质量好，带来了很大的效益。苹果的成本控制也是终极的，恐怕没有人能达到苹果硬件同样功能的成本。

低渠道成本。苹果的营销也是终极的，即使广告费比同行低得多，但售价往往很好；苹果的产品在一个巨大且不断增长的市场中。

(其他企业)倾向于喜欢许多品种，其优势在于它们被用于不同的细分市场，并且它们被用来上下攻击竞争对手的品种。缺点是库存量大，质量控制不好。一个单一的品种需要很好的技巧才能将产品发挥到极致。这很难。因为很难，大多数人喜欢很多品种。就像投资一样，价值投资很简单，但并不容易。波动往往很有吸引力。

就个人而言，巴菲特所说的拥有合适的人和合适的价格的合适的业务在苹果得到了充分的体现，你可以和他们睡得很好。正确的商业模式是指良好的商业模式，这种商业模式建立在强大的企业文化基础之上。我喜欢苹果商业模式的一个非常重要的方面来自于我在消费电子领域超过20年的经验。苹果是我一直梦想的商业模式，但似乎很难实现。现在可以这样实现了。为什么不呢？

通过以上三个案例，我们可以清楚地看到段永平的投资方式。简单，但不容易。

巴菲特曾经打了一个著名的滚雪球比喻。生活就像滚雪球。找到潮湿的雪和长长的斜坡很重要。雪球意味着通过复利的长期效应积累财富。湿雪意味着年回报率高，长斜率意味着复利在很长一段时间内增加。

段永平说:虽然打雪仗需要厚厚的积雪，但要形成一个大雪球可能是不可能的。什么公司在一个长斜坡上滚厚厚的雪？苹果，对吗？苹果在一个长斜坡上，看起来雪很厚。像三星、oppo和vivo以及华为这样的公司？他们似乎都在长坡上，但是雪没有那么厚。然而，这些公司仍然要感谢苹果。因为苹果，长坡上的雪有时并不薄。当然，那些追求性价比的公司可能既没有长坡也没有厚雪。

这段话所包含的真理，无论是从投资的角度还是从经营企业的角度，都是令人难忘的！

很多人说a股不是价值投资的地方，而是主要依靠概念和炒作。事实上，在过去的几年里，如果你早点投资茅台、云南白药、格力、美的等股票，投资收益肯定会超过房地产，甚至是学区的住房。就像寻找人生伴侣一样，谁不想找一个背景清晰、品质有保证、不断创造价值以提升自我、能够长寿的人呢？为什么你要去找一些难以理解、难以理解的概念股，等你上市后再进行分拆和重组呢？

最后，段永平说，他偶尔会提到个股，因为他只是想找个例子来解释他对投资的理解。本文谈的是投资原则，并不构成具体的投资建议。

来源：搜狐微门户