赛道前三收归麾下，腾讯欲一统游戏直播江湖，抖音、快手还有机会吗

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虎牙、贝塔和企鹅这三大电子竞技属于同一个巨人腾讯，融合迟早会到来。然而，合并并不容易。如果你不小心，你会被颤音、快手和B站所利用。

很少有公司会同情虎牙和斗鱼。

“每个人都认为你想合并。问题是，你适合吗，什么时候，怎么适合？”

在4月初腾讯正式控制呼亚的那一天，呼亚早期团队的一名成员表达了对中国企业家的深厚感情，即使在离开呼亚多年之后，仍有可能不时接触到腾讯计划合并两家公司的传言。

在经历了2015年前后的互联网并购浪潮后，人们已经熟悉了总公司的“昨日之战，今日之嫁”。特别是，当虎牙在上市前接受腾讯的战略投资时，它已经在投资协议中写入了同意将腾讯持股比例提高至50.1%的条款。

这一天迟早会到来。虎牙知道，斗鱼知道，腾讯的企鹅电子竞技也知道。

三家属性相同、模式相同的公司在内容上没有区别，占据了榜单的前三名，这也属于一个巨头。整合似乎合乎逻辑。

不是所有的企业家都会遇到这种情况，但是那些经历过这种情况的人会努力争取自己权益的最大化。

即使在上市之后，虎牙和贝塔也没有停止战斗。谁拥有最好的用户数据和更好的收入表现，谁就能在潜在的合并谈判中获得更多发言权。双方在操作层面上发生内讧，陷入“内讧”局面。

直播平台通常在年底举行一年一度的盛大仪式，其功能是吸引资金。公会和主持人争夺不同的名单，用户支付礼物来帮忙，平台享受大量的奖金。贝塔去年一口气举行了四次盛大的仪式，而胡亚则是每个季度的大事件和每周的小事件。

这种饮鸩止渴的赚钱方式将大大透支付费用户的热情。一位曾与双方合作过的mcn创始人告诉《中国企业家》:“做这样的现场游戏真是一团糟。”“腾讯重视钱吗？这两家公司每年的收入高达数十亿美元，腾讯根本不在乎。”

健康的游戏生态及其控制权是腾讯最看重的，两者缺一不可。

直播平台可以帮助带来新的游戏，提高用户活动，然后影响支付的转换率，最后延长游戏的生命周期。如果内容制作人是游戏产业的上游，而频道分配是中游，那么直播平台就是下游环节。

游戏是腾讯创造运营现金流的核心业务，也是腾讯与迪士尼一样的消费业务优势。腾讯已向这两家公司投资数百亿元人民币，希望打造中国版的twitch。

腾讯需要游戏生态的良性发展。虎牙和斗鱼之间的内耗不仅会影响直播的生态健康，还会给外人利用的机会。

如果你选择与腾讯关系最密切的投资公司，B站和快手无疑不在前列。其中一个与阿里合作得很深，摆出不愿意偏袒任何一方的姿态，而另一个则不得不小心腾讯培养自己微观视野的小想法。

2019年，B台、快手和颤音开始深入参与游戏的直播。这些“局外人”在用户数据方面并没有落后，更多的资金投入到竞争版权的竞争中。同时，根据questmobile的报告，由于短视频平台争夺用户的影响，Betta和Huya的新用户规模呈逐年下降趋势。

同时，它有两个总部，这是腾讯的理想护城河。然而，如果他们不能在国内制造一个大的直播生态，而他们的外部竞争实力正在下降，整合是必然的结果。2019年，腾讯游戏成立了独立的直播业务部门，以减少三大平台之间的内耗:虎牙、斗鱼和企鹅电子竞技。

《欢乐时光》董事长李学凌曾表示，直播游戏迟早会成为腾讯的家，他并不反对出售虎牙的控股权。Betta Fish创始人陈少杰去年表示，“两家公司合并的问题主要取决于大股东腾讯的决定。”

实力相当的两家公司合并将面临许多利益冲突和内部风险。在2015年直播平台的混战中，腾讯试图整合贝塔和龙珠，因为版权比例无法达成一致，双方在接近签署协议时崩溃了。

五年后，该领域的所有龙头企业都属于腾讯。直播游戏会带来统一的局面吗？

谁将管理新公司

原则上，虎牙和贝塔的合并不需要以持有虎牙为前提，只要各自董事会三分之二以上的成员同意。合并是以股份的形式在一个统一的实体中体现各方的利益。腾讯需要拥有该实体的多数股权，比例越高，成本就越大。

持有虎牙是这个价格的一部分。考虑到虎牙的市值比贝塔高，腾讯的决策非常聪明，之前投资虎牙的特殊条款也起到了重要作用。

在控股虎牙的消息传出后，腾讯首席运营官任宇新发表公开声明，作为腾讯互动娱乐集团(ieg)的领导者，这是合理的。

指曾经主管社交网络事业部的唐道生担任腾讯音乐娱乐集团董事长。一旦虎牙、斗鱼和企鹅电子竞技合并，新公司的董事长就没什么悬念了。

最大的不确定性在于谁将成为首席执行官。在并购案例中，这个问题在很大程度上关系到新公司的未来，也涉及到各方力量的平衡，这直接决定了完成整合的时间和成本。

“他们(腾讯)更喜欢创始人。”曾多次与腾讯合作的机构人士告诉《中国企业家》，腾讯在整合投资企业时倾向于支持创始人(团队)。

前者指腾讯音乐娱乐集团首席执行官彭迦信；后者指的是雷丁集团首席执行官吴文辉，他是一位持续不断的企业家。

贝塔的创始人无疑是现任首席执行官陈少杰。Betta从零开始成长为行业第一的过程是在他的领导下完成的。但将虎牙从0领先到1的创始人不是现任首席执行官董荣杰。

前面提到的胡亚团队的早期成员告诉中国企业家，胡亚的前任yy直播是“首先由周琛(yy的前首席执行官)领导”，他领导胡亚的R&D团队，“然后曹金(yy的前执行副总裁)负责，老董(董荣杰)后来接替胡亚担任首席执行官。”

尽管创始人更有可能赢得青睐，但腾讯是一家重视WINNER的公司。在这个层面上，虎牙很有说服力。

斗鱼在资本市场的价值过去远高于虎牙。2018年3月，贝塔和胡亚在同一天宣布，他们获得了腾讯的独家投资。前者投资6.3亿美元，后者仅获得4.6亿美元。

腾讯当时对虎牙的估值约为15亿美元。上述与腾讯关系密切的机构消息人士告诉《中国企业家》，腾讯对贝塔的估值是虎牙的两倍。由此可见，在当时腾讯眼中，这两家公司的价值观是不一样的。

很长一段时间，斗鱼是最大的现场游戏平台，直到虎牙成为国王的荣耀。与坚持玩电脑游戏的贝塔不同，Huya预测了这款游戏的影响，并动员了整个公司的资源来支持它。在国王的荣耀被排除在外之后，胡亚终于回来了。

截至4月16日，胡亚的市值已超过35亿美元，而贝塔的市值不到25亿美元。2019财年，胡亚的收入为83.75亿元，净利润为7.5亿元；同期，Betta的收入为72.83亿元，净利润为3.464亿元。惠亚在贝塔的收入数据中领先。

然而，外界很难看清虎牙的反击是董荣杰个人领导能力的体现，还是他与身后的李学凌合作的结果。

谁来领导新公司往往是谈判和妥协的结果，而在深度合并传闻中的势力需要为自己争取更多的权益。

起初，为了争夺游戏的第一次直播，虎牙和贝塔针锋相对，抬高价格，互相挖角，制造公众噪音。业内许多主持人为了几千美元换了工作的消息就是从这个时期传来的。虎牙率先上市后，董荣杰表示烧钱的阶段已经过去，烧钱的投资者不会买，下一个阶段是为了争夺利润。

麦克恩的创始人告诉《中国企业家》，在过去的两年里，虎牙和斗鱼一直在秘密地相互竞争，一些数据有不同程度的水分。

作为直播平台背后的真正支持者，腾讯真的不希望投入市场的资金被无序竞争所消耗。当金融市场遭遇黑天鹅事件时，一些投资者需要现金来解决他们的困难，而腾讯此时进入了“清仓”，阻力相对较小。

如果腾讯整合了虎牙、斗鱼和企鹅电子竞技，那么最好的标杆公司无疑是twitch。

这个流媒体平台始于直播游戏，现已成为该行业的一颗新星。在2014年被亚马逊以9.7亿美元收购后，其估值逐年飙升。2018年，亚马逊首席执行官贝佐斯曾表示，特奇价值超过80亿美元。据预测，该公司今年的估值已超过100亿美元。

然而，游戏的直播可以创造一个成熟的细分市场，但很难成为一个独立的行业。最终，它必须附属于拥有版权的游戏公司，即中国的腾讯。

握紧B站的快手，警惕头条新闻

“如果你投资一个(直播平台)，你就能赢得整个市场。腾讯(在开始时)不需要投资几个。”

上述机构消息人士告诉《中国企业家》，尽管该行业经历了一轮洗牌，熊猫和龙珠等平台已经退出市场，但新玩家仍在不断涌入。

b台、快手和颤音都参与了游戏的直播，希望能找到更多的收入来源。其中，B站和快手是腾讯的投资公司，常被视为腾讯的“协同行动者”。

腾讯投资公司的一举一动都被视为马的幕后运筹帷幄，这只是外界毫无根据的一厢情愿。特别是在B站，在许多受访者的评价中，B站董事长兼首席执行官陈瑞是一位具有强烈个人意愿的领导者。

一位主要关注游戏行业的投资者告诉《中国企业家》，腾讯希望整合虎牙、斗鱼和企鹅电子竞技，这只能“限制B站和快手及其扩张力量”。腾讯的两家投资公司在发展壮大的同时，也在不断探索腾讯影响力的边界。

上市后，乙站一直在努力扩大非游戏业务的收入规模。除了最近的直播业务，广告和电子商务业务也是重要的收入来源。在这两个方面，乙站对阿里有很强的需求。

2019年初，陈睿让阿里成为重要股东，进入B站董事会，自此，B站与阿里的互动更加频繁，业务合作深入发展。

B站的内容创作者正在快速访问淘宝，淘宝和B站的用户群也在快速重叠。2019年底，在B站广受欢迎的新年晚会被淘宝巨化独家命名，这在过去是不可想象的。

陈睿曾在金融电话会议上高度评价B站与阿里的合作:“B站与淘宝合作的意义应该超越收入...这是两个生态系统之间的合作。”

另一方面，在商业层面，腾讯和B站已经开始显示出分化的迹象。例如，腾讯动画，原本属于腾讯ieg，曾授权爆炸性产品如狐妖小媒人和一个人以下的乙站播放。但是，从去年开始，这些内容的新系列开始从B台退出，腾讯视频单独播出，B台只保留了原始内容的播出权。

"(后来)动画和腾讯视频有项目投资和合作."一位与腾讯视频有着深厚合作关系的影视从业者告诉《中国企业家》，这些内容的版权留在了腾讯内部。

自2019年以来，B站大幅增加了对自身动画作品开发的投入，购买了新的外部内容，客观上摆脱了平台内容对腾讯的依赖。

B站不是唯一一个有强烈自主意识的站。在过去两年中，腾讯一直坚持在自己的微观愿景上大举投资，尽管它已经投资了快手，这无疑会让快手感到害怕。

快手也在扩大他们的影响范围。去年，当快手和甲台发布直播数据时，他们主要关注游戏视频和直播业务。快手的优势在于，多年积累的内容算法推荐机制可以让更多以前从未接触过直播游戏的潜在用户“陷进去”，更容易吸引新用户。

2019年7月，快手推出了“百万游戏创作者支持计划”，以吸引和支持腰部内容提供商，为该平台培养更多本土主播，并减少对其他平台内容创作者的需求。毕竟，挖头锚只需要签订高价合同，但只有拥有足够的腰锚和长尾锚，才能建立良性的直播生态。

去年下半年，快手游戏的实时数据显著增加。根据官方数据，截至11月底，快手直播的每日用户数超过1亿，而快手游戏的每日直播用户数达到5100万。

字节跳动也在挑战腾讯的直播平台。近几年来，腾讯多次起诉头套部的火山视频、颤音等平台，抗议其私下播放腾讯的游戏内容，双方的摩擦始终不断。

游戏直播吸引新用户的效果突出，可以增强现有用户的粘性。根据颤音发布的官方数据，每天有超过4亿的颤音用户。张一鸣不能对此视而不见，需要为字节跳动找到更多的收入来源。

今年的春节，标题部在轻游戏领域取得了初步的成功。在排名前10的免费游戏中，有6款游戏由字节跳动发布或代理。字节跳动还在上海、北京、深圳和杭州建立了拥有1000多人的开发团队，试图自己开发大型游戏。

此外，颤音用户和游戏用户的重合度越来越高，游戏公司已经将颤音视为高质量的广告渠道，这是整个行业无法回避的现实。

然而，腾讯互动娱乐集团(Tencent ieg)的一名退休员工告诉《中国企业家》(China)，腾讯游戏也在颤音中投放了广告，这引发了一些内部纠纷。

合并的隐患

整合虎牙、斗鱼和企鹅电子竞技是对腾讯近年来开放战略和投资战略的考验。

腾讯近年来的投资风格不是寻求控股，而是追求共生生态。许多企业家在接受《中国企业家》采访时表示，选择腾讯而不是阿里投资的最重要原因是腾讯尊重创始人，不寻求控制权，5%的股份可以接受。

因此，腾讯对许多被投资企业的控制力不强，尤其是那些业务自循环能力强、对腾讯资金和渠道需求低的企业。

这就是为什么品多多创始人黄征公开评论腾讯的“千千一万个儿子”，而B台和快手基于各自管理层的独立意愿寻求与阿里的合作。

过去，中国的互联网合并通常是不同背景的投资者相互妥协的结果，也是一场长期战争的结束。与斗鱼不同，虎牙在获得腾讯的投资时可能已经知道了公司的命运。

虽然项目的退出对创始人来说是成功的。然而，如果虎牙、斗鱼和企鹅电子竞技最终合并，一些企业家仍会感到困惑，尤其是那些与腾讯的自营业务步调一致、雄心勃勃的初创企业。

第二，是给竞争对手留下机会。

推进三方一体化(包括两家上市公司)需要大量的准备工作。

例如，在资金方面，由于每个家庭的直播内容相似，如何分配广告商的权益，如何调整平台与主持人和行会之间的合同，以及如何处理购买的版权内容。就组织结构而言，谁将领导团队，产品、技术和运营团队有高度的重叠，以及如何优化流程。

在现有的直播生态中，主持人通常有权与平台协商，而平台将为他们提供最佳资源。为了寻求更多的利益，这些腰主播将在主要平台中寻找合适的机会，他们是决定直播平台规模和健康的中坚力量。

如果虎牙和贝塔合并，我们可以借鉴tme的整合模式，采用自主品牌运营路线(qq音乐、酷乐和酷狗音乐)，对主播不会有太大影响。相反，如果腾讯统一了几个品牌和平台，大量的腰锚将不可避免地输给其他平台，如站乙、快手和颤音。

失去锚通常意味着失去用户。外部竞争对手可能会抓住机会发展壮大，而腾讯通过并购限制潜在竞争对手发展的目的可能会落到空.身上

B台应该是当前直播行业最大的变数和不稳定因素。2019年第四季度，B台非游戏收入11.4亿元，首次占总收入的57%，直播和增值业务收入同比增长183%。

直播业务可以解决乙站用户增长和付费用户转型的问题。b台正在加大对直播服务的投入，吸引相关团队，并投入巨资购买游戏和赛事的版权。

今年3月，游戏场的两头麦乐象与大雁文化合并，大雁文化的三位创始人都加入了B台，在直播业务部门工作。他们之前分别在yy、呼亚和腾讯(企鹅电子竞技)工作过，有着非常丰富的运营经验。

2019年12月，乙台宣布将在未来三年内购买中国传奇联盟的独家转播权，单个游戏的价格超过300万元。也有快手，虎牙，斗鱼和企鹅电子竞技，但是B站有更大的决心和更多的出价。

传奇联盟是世界三大电子竞技赛事之一(另外两个是反罢工(cs:go)和dota 2)，在中国拥有广泛的观众，它可以帮助B台获得许多新用户，包括观看虎牙和贝塔的一些赛事的观众。

最后，合并可能会把腾讯带入一个“垄断”的话题。

如果你想玩现场游戏，你必须首先有现场内容，即各种游戏的现场版权。如果没有获得游戏公司的版权许可，直播平台将面临法律风险。

2017年，广州市知识产权法院对yy与网易之间关于《奇幻西游》的直播版权诉讼做出判决，要求yy停止通过网络传播游戏图片，并赔偿网易2000万元的经济损失。

直播平台消除此类隐患的最佳途径是获得版权许可，尤其是游戏头产品的授权。中国乃至世界上大多数最受欢迎的现场游戏内容都与腾讯密切相关。

例如，《传奇联盟》、《王者荣耀》、《绝地生存》等长期占据国内外直播平台的游戏，都是由腾讯的自主研发、代理发行或投资公司制作的。

因此，游戏直播产业离不开腾讯的版权资源。在过去，腾讯对游戏和电子竞技赛事直播的授权是分发给虎牙、贝塔和企鹅电子竞技的三个头平台，以及快手和b站等腰部玩家

虽然腾讯站在三股力量的头上，但如果三股力量合二为一，市场上多个平台的竞争局面将会立即发生变化，成为腾讯真正的独角戏。

很难想象腾讯会只对这个新公司开放核心游戏和重要事件的版权。从商业和公众意见来看，这对腾讯来说并不理想。

来源：搜狐微门户