乐视网两次换道超车收获百倍成长 再次换挡还能成功吗？

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4月19日晚，乐视发布了2016年年报。根据年报，乐视去年的营业收入达到219.5亿元，同比增长68%。这是第一次营业收入超过200亿马克，净利润同比下降3.19%。

公告一发布，就带来了许多解释。有人从收入增长的角度看乐视未来的发展潜力，有人从财务角度分析乐视的资产负债、现金流和利润，也有人质疑乐视的后期增长。

在乐视成为一种行业现象的时候，作为乐视上市公司的LeTV.com，却徘徊在许多经纪机构、大型投资者和散户投资者的面前。让我们看看各种股票论坛。LeTV.com永远是成千上万只股票中最活跃、最活跃的一只。

乐视之所以能有这种能量，是因为它在短短6年内就带来了荷塘效应，而且乐视发展太快了！6年收入增长近100倍，达到219.5亿元；市值从首次公开募股时的43亿元上升到现在的600多亿元，高峰期超过1500亿元。

根据乐视的发展历史，大致可以分为三个时期:上市前后、2013年至2016年、2016年11月至今(乐视称为战略的第二阶段)。第一个时期是乐视视频的快速发展。乐视以其对知识产权的独特重视，以极低的价格购买了大量正版影视版权，并通过付费会员和版权分销促进了其快速发展。第二阶段，超级电视推出，大屏幕生态诞生，平台+内容+硬件+软件+应用的战略理念付诸实践。第三阶段，乐视调整战略节奏，开始第二阶段精细化运营。

前两个时期，乐视实现了近100倍的快速增长，也给投资者带来了巨大的回报。在第三阶段，乐视能否继续辉煌？在这里，笔者试图通过梳理乐视过去六年的成长历史，找出乐视进入第三个时期后会有什么样的表现。

开辟新的轨道，ipo，乘风破浪

众所周知，乐视从视频开始。在许多人的印象中，乐视大约诞生于2010年。事实上，在此之前，2004年，乐视成立了。从成立之初，它就开始深入内容领域，购买大量版权。

然而，当时的环境是，整个行业没有足够重视视频版权，认为视频可以免费获得，只要它可以通过广告获得收入。因此，大多数视频网站在早期阶段就把钱花在了带宽、服务器和在线推广上，在他们眼里只有pv和广告收入，而不关注内容输入。

乐视购买版权也遭到了嘲笑。然而，正是在这个时候，乐视以卷心菜的价格购买了大量的版权内容。根据招股说明书，乐视2007年购买的影视剧平均价格为1.74万元/台，2008年为2.68万元/台。2009年，购买量是前两年总和的7倍，平均价格仅为14700元/台。这三年的版权采购总成本只有5850万元。

在接下来的几年里，中国对盗版的打击越来越严厉，版权内容的价格开始飙升。这时，人们发现许多独家在线版权实际上掌握在乐视手中，这使得后者发展出一种相当奇特的商业版权发行。根据乐视的招股说明书，2008年乐视的版权发行收入接近340万元，2009年超过1000万元。

凭借多年的持续盈利，LeTV.com于2010年8月进入创业板。当时，在alexa发布的中文网站排名中，乐视排在100位之后，远远低于优酷和土豆，因此也受到了很多人的质疑。然而，这并不影响乐视的上市和对资本的追求。在创业板上市的第一天，施乐厅的开盘价达到49.44元，比发行价29.2元高出20.24元，涨幅为69.32%。2010年，股价升至64.38元。

当其他视频网站看到版权的重要性，纷纷效仿，导致版权价格上涨时，乐视跳到了另一个海岸。2010年，乐视影业成立，开始走影视自律之路。

乐视凭借领先的版权意识和内容至上意识，成为中国视频网站第一个发展时期的第一家ipo企业，也是多年来唯一实现持续盈利的视频网站。这一记录没有被任何国内视频企业打破。

构建生态系统重塑的收入结构

2011年和2012年，LeTV.com连续两年被派遣。2011年，10股股票被发至12股，支付1.5元(含税)。2012年，10股股票被送至9股支付0.73元(含税)。截至2012年底，股价已收于18.79元。经过复权计算，乐视2012年的股价高达78.85元，投资者回报率为170%。

2013年对乐视来说是难忘的一年。今年，乐视的收盘价达到创纪录的324.55元(后来恢复)，市值超过300亿元，超过优酷土豆，成为中国市值最高的视频企业。

刺激股价快速增长的一个主要因素是乐视超级电视推出了第一代，大屏幕生态正式诞生。乐视兼具软硬两种特性，有潜力在投资者心目中为苹果树立标杆。乐视第一期(2012年)提出的平台+内容+硬件+软件+应用的生态理念也有其现实土壤。

乐视联合创始人李卡斯表示，乐视致力于成为全球领先的互联网存储和传输平台，为用户提供一站式的云视频服务。乐视的平台、内容、硬件、软件和应用策略相辅相成。(这也是人们看到的音乐视频中经常提到的LeEco生态。(

超级电视的推出赢得了投资者的高度认可，同时也带来了乐视应收账款的重大变化。2013年以前，乐视的主要经营收入仅限于网络高清视频服务收入、版权发行收入、超清晰播放服务收入和广告发布收入等狭义视频服务收入。

然而，自2013年以来，乐视的主要业务收入已经转变为广告、终端和会员分销业务。2013年，主营业务收入也比上年增长100%以上。

据业内分析人士称，正是基于平台+内容+硬件+软件+应用架构的生态理念，使乐视与中国其他视频网站完全不同，真正成为一个跨越互联网和制造业的企业，并在第二阶段实现快速增长。

当然，这一时期也存在一些问题，但从暴风集团、pptv、bat等互联网公司进入电视硬件领域模仿乐视模式的角度来看，乐视平台+内容+硬件+软件+应用架构的生态理念已经得到认可。

战略第二阶段收入质量的提升

2016年11月，乐视创始人贾跃亭向全体员工发表了一封信，“乐视的海洋与火焰:是被巨浪吞噬，还是被海洋煮沸？”，标志着乐视进入战略的第二阶段(本文提到的第三阶段)。

贾悦婷表示，第二阶段的目标非常明确，希望保持用户数量的快速增长和正现金流，上市公司将开始进入利润快速增长阶段。

在新阶段，乐视的7个子生态将以深度和广度发展业务和非上市公司为导向，上市公司以实现综合盈利为目标；次生态得到强烈的强化和反对，并不断创造新的生态价值；全球化的战略扩张也走到了尽头，分阶段聚焦于中国、美国和印度三大区域价值市场，并逐步取得实质性突破。

首先，乐视进行了组织变革。随着战略节奏的调整，相继推出了生态销售服务平台(中国)的建立、多名核心高管的任命等几项重大组织调整，并宣布建立全球互联网技术和eui平台，加快乐视生态组织的自我演进。

其次，对于非核心业务和高烧钱业务，要主动瘦身，包括乐视体育放弃中超联赛和亚足联冠军联赛的版权，LeTV.com从上市公司剥离乐视商城。

第三，注重大屏幕生态的精细化运作，力争在3年内实现非硬件总收入超过200亿元。《大银幕生态》在2017年实现了盈亏平衡，并在2018年和2019年实现了丰厚的利润。一旦这一目标实现，仅2017年乐视就将实现约5亿元的利润。

春初高级投资者认为，由于融创战略投资的结算，乐视上市公司的业务长期以来稳定有序地开展。这是乐视上市公司历史上最丰富的时期；与此同时，乐视的视频和电视业务已经呈现出惊喜，新电视产品的生产、研发、供应和营销都达到了新的水平，线下商品配送也在积极进行。

他还指出，更重要的是，乐视的电视广告将全面提价，各类广告将在3月后继续出现在超级电视上。用户知道这种广告的价值超出了传统电视台的范围。此外，乐视大屏幕的生态化运作不断深化，游戏、教育和购物得到实质性推进。

因此，一些投资者认为，在正确的发展理念(平台+内容+硬件+软件+应用架构的生态理念)的前提下，乐视2016年的利润受到舆论风暴和资金压力的影响，但经过2017年的战略节奏调整，预计乐视将迎来新的生命，实现第三阶段的持续快速发展。

乐视从上市到现在已经经历了近七年的历史。由于其前瞻性的愿景和布局，它经历了两次转变。现在，时代在推动它开始第三次转型。乐视收入质量的双重提升能否成功还有待观察。

来源：搜狐微门户