上市3年首次营利，京东能否成为下一个亚马逊？

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在剥离了亏损严重的京东金融，并在年底提高了免费航运的门槛后，京东的营业利润终于有了很大的提高。

来源|君实太平洋保险(身份证:丽君_太保)

文本|李俊

5月8日，JD.com发布了2017财年第一季度的业绩报告。净利润为762亿元(111亿美元)，同比增长41.2%。根据非公认会计原则，净利润为人民币14亿元(2亿美元)，去年同期亏损为人民币2亿元。受第一季度报告结果的刺激，京东股价在上市前上涨了5.59%，但目前可能仍存在几个问题。

1.京东连续第二个季度的利润是如何实现的？

自京东在纳斯达克上市以来，这是京东第一次在gaap标准下实现盈利。与上季度相比，京东基于非GAAP的净利润为5.461亿元，本季度的14亿元无疑有了很大提高。显然，京东的盈利能力正在提高。

事实上，随着规模的增长，高速增长不再是京东目前唯一的追求。在今年的年会上，刘向外界发出了一个明显的信号:随着基本布局初步完成，规模不断扩大，单纯的规模增长已不能满足京东的雄心壮志，健康持续的盈利是的新追求..

在剥离了亏损严重的京东金融，并在年底提高了免费航运的门槛后，京东的营业利润最终大幅提高。财务报告显示，京东第一季度营业费用为753.83亿元，营业利润为8.43亿元；去年同期，营业费用为548.35亿元，营业利润为8.65亿元净亏损；上季度(2016年第四季度)，营业费用为806.95亿元，营业利润为4.42亿元净亏损。

根据网易科技编制的表格，我们可以清楚地看到京东在这个季度是如何实现盈利的。物流成本下降5.77%是利润提高的一个重要因素。去年底，京东物流提高了免费送货的门槛，包括DIA会员的99元。京东物流正式开业后，本季度京东物流交付了约20%的第三方业务订单，增强了京东物流的创收能力。

此外，虽然京东的收入比上一季度下降了5.02%，但其营销收入却下降了26.1%，降幅远高于收入。京东首席财务官黄宣德在电话会议中给出了这样的解释:“京东一季度的营销投入通常都比较低。例如，在第二季度，JD.com在每年的6月18日投入巨资进行营销，我们会给客户大规模的返点。此外，我们之前也透露，京东计划今年推出一些新的战略项目，有些刚刚开始，有些还没有开始，这些新项目的成本没有在第一季度财务报告中得到充分反映。这也意味着利润提升的一个主要因素是较少的促销带来的商品的高利润。

同时，其比重绝对值变化最大的是收入成本，不到净收入的84%，这主要是由于京东订单的规模优势。黄宣德说:“从去年第四季度开始，京东的订单规模开始好转。部分原因是电子产品类的销量增长迅速。由于这一产品类别比例的变化，至少它对日用品类别的影响越来越小。第二，日常用品的订单量也大大增加，这当然对订单履行成本的提高有积极的影响。ゥ

二是个体户增长速度放缓，规模增长势头能否保持？

根据财务报告，截至2017年3月31日，京东在过去12个月的活跃用户数为2.365亿，同比增长40%。2017年第一季度，订单量为4.771亿，同比增长39%。2017年第一季度，通过移动渠道完成的订单占完成订单总数的81%，同比增长56%。

然而，如果与前一季度相比，虽然京东的盈利能力正在增加，但整体增长率已经放缓。与京东第四季度803亿元的收入相比，京东本季度的收入实际下降了5.11%。就活跃用户数量而言，增速也在放缓，从2.266亿降至2.365亿，新增用户只有1000万，而上一季度每月活跃用户为2790万。

考虑到最大的竞争对手阿里巴巴上个季度增加了4300万月度活跃手机用户，月度活跃用户总数为4.93亿，京东的增长率并不乐观。这意味着两点:首先，京东需要继续加强第三方平台业务，提升平台产品的丰富性，以吸引潜在消费者；第二，腾讯微信和Q频道给京东带来的新用户基本上都在前列，寻找新的流量门户迫在眉睫。

众所周知，自营业务是京东的核心。由于京东拥有自建物流和自营商品的护城河，因此具有明显的竞争优势，不易受到外部冲击。此外，自营业务京东控制着整个销售链，实现这一点的途径很多。有了京东金融，这项业务就有了很高的价值。

京东的自营业务一直是京东收入的一大部分，但其在空的利润空间相对较小。此外，核心类别3c家电一直是电子商务平台竞争的焦点，因此通过自营业务提高利润并不容易。在很大程度上，京东的整体毛利率水平可以持续提高，主要是由于高毛利率的第三方平台业务比重上升。

然而，对JD.com来说，一个很大的矛盾在于如何在“利润增长”和“第三方业务对用户体验的影响”之间找到新的平衡。财务报告显示，2017年第一季度京东自营业务交易总额为1079亿元，同比增长42%；第三方平台交易总额为762亿元，同比增长43%。然而，不可忽视的是，京东第三方平台的交易量增速已经一个接一个下降，基本相当于自营交易量的增速。

近日，有媒体报道称，京东环球买家和京东一号店的多家门店涉嫌销售假冒名牌，京东环球作为第三方平台购买的前十名教练所属门店被查处，并质疑京东未能监管第三方平台的运行，导致问题重复出现。这可能是京东第三方平台发展速度下降的一个重要原因。

黄宣德在电话会议中对第三方业务的评价支持了这一猜测。“就第三方平台业务而言，我们的指标是看质量，而不是数量。你可以看到京东开放平台前20名商户的增长率非常健康。当然，这并不意味着我们只关注大企业，而是京东重视高质量的企业，这可能是大或小。我们将为这些优质商家分配资源和流量。ゥ

一年一度的京东618电商节的推广、新战略项目的投资、新交通门户的搜索以及第三方平台业务增长率的下降都可能对京东下一季度的利润产生影响。这无疑将对京东的长远发展构成挑战。对于资本市场，一旦京东盈利，他们将继续形成更高的预期。

3.在金融和物流剥离之后，京东能成为下一个亚马逊吗？

京东常被称为“中国的亚马逊”。事实上，双方有许多相似之处。在经历了10多年的亏损后，亚马逊开始了20年的盈利期。京东在长期亏损后终于实现了首次盈利，第一季度的财务报告也迎来了净利润14亿元的好消息。京东是否会成为下一个亚马逊是一个值得思考的问题。

如今，京东主要有三大业务:电子商务、金融和物流，基本上属于电子商务平台属性的延伸和拓展，充分利用了京东原有的业务优势。在这些方面，JD.com建立了强大的壁垒，因为这个市场给JD.com的估价超过500亿美元。

但从500亿到3000亿元，JD.com需要的不仅仅是电子商务的故事，甚至是金融和物流的故事，还需要像亚马逊这样的技术在电子商务之外的战场。今天，亚马逊不再是一个纯粹的电子商务公司，而是一个涵盖电子商务、硬件、线下零售和企业服务的综合实体。

对JD.com来说，中国的电子商务市场仍在高速增长，但不可否认的是，在线人口流动的红利正在消失。如何发现线下流量并出国将是未来几年JD.com面临的主要挑战。事实上，JD.com现在并不以其利润为荣，通用汽车和收入增长的放缓并不可怕。令JD.com担心的是，在未来3至5年平台进入温和增长期后，应该利用什么样的业务来继续自己的故事。

来源：搜狐微门户