阿迪、安踏纷纷大幅打折 服装企业的库存危机来了？

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“整个产品降价6.5%，部分产品降价50%，2020年新款产品降价50%，买一送一。”最近，很多人会发现很多服装品牌已经开始开展大规模的优惠活动，其中有很多知名的服装品牌，如耐克、阿迪达斯和安踏。

服装品牌开展大规模优惠活动的背后，是流行形势下鞋履企业面临的销售困境。时间即将进入五月，冬春服装销售的时间窗口将会关闭。如何处理服装企业在过去几个月积累的库存，无疑将成为许多鞋类和服装品牌面临的困难之一。

优惠活动背后服务企业的销售困境

最近，中信经纬在北京的很多商场发现，很多服装品牌开始开展优惠活动，比如“部分商品打五折，买一送一，所有商品打六折”，其中有很多知名的鞋类和服装品牌，比如阿迪达斯、安踏、耐克。

事实上，在最近服装品牌开展优惠活动的背后，行业在疫情下正面临巨大的业务压力。4月24日，美国服装巨头gap表示，为了应对危机，公司将从本月起暂停支付8万多名员工的工资，并允许员工休无薪假。在参观GAP时，中信经纬发现店里人很少，商品打五折、七折的字样随处可见。4月27日，阿迪达斯发布的2020财年第一季度业绩显示，在报告期内，公司净利润同比下降96%，全球70%以上的商店关门。此外，由于大量门店关闭，阿迪达斯库存大幅增加。根据瑞士信贷的预警，清理库存可能需要长达一年的时间。

需要指出的是，受疫情影响的不仅仅是外资企业，许多国内服装上市公司发布的2020年第一季度报告显示，由于疫情影响，它们的业绩大幅下滑，其中许多上市公司提到了自己的库存问题。

根据蓝海家园2020年第一季度报告，报告期内，由于疫情的影响，公司净利润同比下降75.59%。在2019年年度报告中，蓝海之家警告称，COVID-19的肺炎疫情对线下零售产生了巨大影响，并将对公司的销售业绩产生不利影响。风险之一是公司库存的风险。根据年报，截至2019年底，蓝海大厦的存货价值为90.44亿元。蓝海大厦表示，这些存货中有48.29%是带有不可退货条款的商品。如果市场环境发生变化或竞争加剧，就可能导致难以实现或价格下跌的风险。

此外，七匹狼披露的2020年第一季度报告显示，公司报告期内净亏损为4205.26万元，其中资产减值损失达到6026.35万元，原因是“受疫情影响，公司存货消化缓慢，相应的存货折旧计提较多。”

著名经济学家宋清辉指出，春节应该是全年线下消费最大的旺季，这有利于提高纺织服装企业的利润水平。然而，由于新型冠状病毒肺炎的爆发，疫情对纺织服装企业产生了巨大影响，直接导致终端消费快速下降和严重的库存积累。

服装企业的库存“难点”

如何处理库存积压一直是服装企业需要面对的难题之一。一般来说，对于那些难以销售的商品，服装企业往往采取降价销售或退换给制造商的方式。

然而，无论是降价促销还是对制造商的最终回报，都意味着原始商品价值的下降。对于服装上市公司，为防止每年存货积压造成的账面损失，公司将定期对存货进行减值测试，并相应计提存货跌价准备以弥补存货的减值损失。

然而，存货减值准备也会影响公司的业绩。根据中信经纬客户的不完全统计，在已发布2019年年报的服装上市公司中，有10家服装上市公司计提了存货跌价准备，总额为9.5亿元。其中，七狼、美邦(米邦威)和苏玉特位列前三，分别占3.24亿元、2.21亿元和1.12亿元。

2019年部分服装上市公司计提的存货跌价准备金额。中国-新加坡经纬度制图

在上述10家公司中，除周六因并购导致非净利润大幅增长外，只有7家“狼”和“好消息鸟”实现了非净利润的正增长，其余7家公司的非净利润均有所下降。

因库存积压而影响绩效的最典型案例是李宁。2008年后，在“奥运热”的影响下，李宁等国内运动鞋和服装企业迅速扩张。从2008年到2011年，李宁的门店数量从5000家增加到8000家。然而，快速扩张导致各种问题，如经销商库存积压和商店效率下降。

为解决库存积压问题，2012年后，李宁实施了清理库存、理顺销售网络等一系列改革措施，计提了大量库存坏账准备，直接导致公司2012年至2014年三年净利润持续亏损。

更重要的是，由于库存的积累，李宁的线下加盟商不断使用降价、打折等促销手段来清理库存，这直接导致了李宁品牌形象的受损。此后，重塑品牌形象一直是李宁努力的重点方向。

服装业的库存危机会在2012年重现吗？

很多业内人士担心，在疫情的影响下，服装行业可能会重现以李宁为代表的国内品牌在2012年的行业库存积压。然而，中信经纬发现，虽然大多数分析师仍认为此次疫情会给服装企业带来库存压力，但总体而言，库存问题的后续处理和恢复时间将短于此前国内鞋类和服装品牌库存危机期间。

光大证券纺织服装行业分析师李杰指出，虽然我国疫情防控取得了初步成效，但国外疫情仍在加剧，我们应对海外需求和纺织服装出口保持谨慎态度。同时，对宏观经济增长的悲观预期可能导致市场消费意愿的收缩，尤其是可选择品类的消费，因此短期流行对服装零售的抑制作用将持续。

长城证券纺织服装行业分析师黄表示，随着国内防控措施趋于放松，预计第二季度品牌服装消费将有所改善。但是，考虑到大多数服装上市公司在第一季度和第三季度都采取了允许产品换货、第三季度减产的方式，经销商和自身库存的压力有所减轻，对报告的负面影响预计会持续到第三季度。

郭盛证券指出，受疫情影响，服装行业终端流量下降，客观上确实存在库存压力。然而，从比较的角度来看，这种库存问题的成因和企业的零售管理模式都发生了变化，目前的库存问题比2008年至2012年的库存危机要好。

郭盛证券认为，2008-2012年运动鞋和服装行业库存危机的核心原因在于供过于求，门店扩张速度远远高于行业增长需求，另一方面，零售管理能力较弱，企业库存处理渠道尚不成熟，导致库存清算时间较长。目前，企业的库存压力主要是由疫情的外部影响造成的，龙头企业的管理能力比过去有了明显提高，消化库存的渠道也更加多样化。因此，这一库存问题的后续处理和恢复时间可能相对较短。

来源：搜狐微门户