““热钱”涌入新兴市场：中国是否出台新的托宾税？”

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资料来源|21世纪的经济报道

记者陈植

|林虹

领先:相比纳斯达克指数的栈创新，美元指数看起来相当“下跌”。

截至7月21日20时，美元指数在95.71附近徘徊，磁盘一时跌至过去4个月以来最低的95.60。

“很明显，美股与美元大相径庭，至今为止也不多见。 ”最近加仓美元空头英寸的华尔街滑雪经理对记者坦率地说。 出现这样大的背离的理由是，第一受两大因素左右，一是最近的联邦储备系统含蓄采取挂钩国债收益率曲线控制的新qe措施，一边让投资机构用货币宽松的代码追讨美股，一方面降低美元指数。 第二，最近美国疫情的“卷土重来”推动了美国科技股的上涨，纳斯达克指数持续上涨，而海外机构则随之不断减少美元资产。

根据上周五美国商品期货交易委员会( cftc )的最新数据，截至7月14日，投机者美元净空仓库规模增加到166.5亿美元，比上周持续增加21.7亿美元。

考虑到“投机者美元空头持仓规模的增加与美元下跌有很强的相关性，如果美元空头规模持续增加，美元指数将继续更新低价。 ”。 invesco ltd全球市场战略家kristina hooper向记者指出。

值得注意的是美元指数的下跌给新兴市场国家带来了新的热钱冲击。

根据国际金融协会( iif )最近公布的数据，6月流入新兴市场的全球资金激增至321亿美元，比5月的35亿美元流入额激增9倍以上，其中大部分流向人民币资产。

根据彭博社的数据，随着美元贬值，大量资金流向新兴市场，xtrackers harvest csi 300中国a股etf资金流入额创7月创立以来的最高值。

随着大量资金流入新兴市场，新兴市场国家开始管理热钱的市场谣言越来越多。

美国新兴市场投资型对冲基金负责人向记者表示，面对新的热钱流入，许多新兴市场国家引进了新的托宾税和无息存款准备金( urr )制度以提高热钱资金价格，热钱疯狂流入和本国货币汇率

沽票空美元

“我们一直在等待美元指数跌破年内的低点94.63。 ”。 上述华尔街对冲基金经理对记者坦率地说。 现在，在他所在的对冲基金外汇交易组合中，25%以上的头寸用于沽币空美元，达到了基金沽币空单一货币的持仓上限。

他坦率地说，许多华尔街对冲基金采取了类似的措施。 因为沽票空美元被认为是最近胜算最高的套利交易之一。 具体来说，一是疫情卷土重来使美国许多地区的经济再次停止，经济基本面不利于美元上涨；二是最近，联邦储备系统前官员艾伦和伯南克根据需要，联邦储备系统采取了新的qe措施，将国债收益率曲线的控制联系起来，市 三是随着更多的美国大型企业陷入破产重组的浪潮，以及10年期美国国债收益率徘徊在0.6%的低位，大量海外资本继续减少美国债务资产的危险规避，给美元带来了进一步的下跌压力

中信证券( 600030，是股票吧)固定收益部首席研究员明确表示，最近美元下跌与美国大选选择情况的变动密切相关——随着疫情反复，特朗普连任的难度增大，金融市场认为美国总统的交替是经济政策连续性的

一位美国外汇经纪商向记者透露，目前正在挤压美元贬值的最大资本力量，第一是投机资本和宏观经济型对冲基金。

前者为联邦储备系统的正面码qe措施继续仓库美元空的顶级头寸，后者担心美国经济复苏前景而逐步比较美元资产展开大规模汇率风险套期保值(购买美元期权的组合) 有些过激的对冲基金购买年到期，实行价格为88-89.5美元看期权组合，是因为疫情冲击破坏了美国经济，联邦储备系统继续追加代码qe措施，美元指数在2008年次贷危机爆发期间

他们之所以敢于降低美元，是因为在疫情期间美国政府大幅杠杆化了数万亿美元，使美国相关部门大幅下跌美元，减轻偿还债务的压力。 ”。 他分解说。

一家欧洲大型资管机构资产配置部门的主管对记者说，鉴于美国经济复苏缓慢，以及联邦储备系统持续代码qe措施增加了资产泡沫的风险，他们削减了美元资产的比例，将资金分配给欧元、人民币等资产分散配置

“我们观察到，随着美元下跌，现在更多的企业削减了贸易投资收益支付环节的美元比例，现在美元在国际支付行业中的市场份额下降到了40%，明显低于3月美元短缺期的44%。 ”。 他指出了。

新兴市场再次涌入热钱，“烦恼”

美元持续下降，新兴市场国家也面临着新的热钱流入压力。 根据iif非居民流动最新数据，6月新兴市场国家筹集了235亿美元的资金用于新兴市场债券。

“7月以来，全球资金流入新兴市场的势头更加激烈。 ”。 kristina hooper分解说。 一是更多的投资机构观察到新兴市场的国家经济复苏状况明显优于美国，相应提高了前者资产的安全性第二，到目前为止联邦储备系统长期维持极低利率政策，进一步扩大新兴市场国家的利差特征

其中，流入新兴市场的资金60%以上集中投入中国人民币资产。 ”。 他强调说。 结果，中国经济复苏状况明显好于其他新兴市场国家，a股评价低，中美利差徘徊在年内高价234个基点左右，使大量资金流入人民币资产淘金。

这也引起了世界金融机构对加强中国管制的热钱流入的担忧。

现在很多海外投资机构积极追加中国人民币债券和a股，同时中国相关部门关注热钱流入的新管制措施的动向。 这包括是否制定新的托宾税，以及参考巴西、智利等新兴市场的国家方法，对海外资本采用无息存款准备金( urr )制度，提高热钱的价格，具有比较有效地抑制热钱流入的效果

中银证券世界首席经济学家管涛对此表示，金融市场对外开放很快，不要吸引一些国际短线的投机资本。 但是，金融市场上升会担心热钱的流入，下跌会炒热钱的流出，金融的对外开放会“寻找烦恼”，真的要管理热钱的无序出入。 一是加强跨境资本流动的监测统计，二是提高统计数据质量才能进行“对症治疗”。

长期跟踪世界热钱流动的对冲基金外汇交易员向记者表示，目前流向人民币资产的海外资本，长期投资资金较多，其中大多是a股、人民币债券国际金融指数权重增加而被动增加的指数化资金，短期投机资本( hot

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