“星空深度︱黄光裕归来，是否能拯救国美？”

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要发出黄色的光了！

江湖每隔一段时间就会出现这个消息，传播一段时间后又恢复沉默。

到2021年2月16日他正式刑满释放，离现在只有八个多月了。 但是，黄光裕已经50岁了，也有消息说可以申请保外医生，提前出狱。

去年4月，国美零售投资关系总监李虹说，“黄光裕明年马上出狱回归”。 但是，事后国美官方声明否定了这一说法。 但是，据报道，黄光裕去年在彭润大楼的办公室装修过，国美上下都在准备迎接他的回归。

很明显，黄光裕今年回来是粗略的。

在不安和渴望中焦急地等待他回来的不仅有他的好朋友，还有资本市场。 “黄光裕来源”的新闻在某种程度上成为了股票市场的兴奋剂，每当新闻传来时，内地和香港上市的“国美系”企业的股价暂时躁动上涨，投资者被称为“来源概念股”。

这意味着市场期待着黄光裕来源的国美系江山的重建。

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黄光裕的千亿牌面

黄光裕正式入狱十年了。

据消息人士透露，黄光裕在狱中表现出积极态度，参加过杂役、通讯员、食堂劳动，而且广泛有趣，积极参加创作、投稿、歌咏比赛，还参加中级花卉园艺工、中级厨师的训练，由北京职业技能鉴定中心颁发

早在年、年，黄光裕从改造的积极性中得到了两次减刑机会，缩短了两年的刑期。 这也在江湖上有时传达他提前出狱的理由。

与通常的犯人不同，黄光裕依然是五家上市公司的实际统治者。 他和妻子杜鹃花依然是香港证券交易所上市的国美零售49.12%的股票，国美金融科技( 0628.hk ) 61.2%的股票，网络娱乐( 8172.hk ) 47.1%的股票，国内a股上市的st美信( 600898 )

这五家上市公司都属于国美控股旗下。 黄光裕入狱后，妻子杜鹃花为他负责国美控股。 杜鹃花每月和黄光裕见一面，是企业的大事，杜鹃花表达为黄光裕的信息，征求他的意见。 有一种广为流的说法是:黄光裕被监禁后，杜鹃找出监狱时，对他说:“你出狱时，我还你更好的国美。”

这个“国美”不仅仅是销售家电的国美电器，还涵盖了包括零售、金融、不动产、通信、娱乐、医药、大健康多个业务板块在内的巨大“国美系”。 国美控股年总资产达到1278亿元，但经过近年来一系列扩张失败，资产价值大幅减少。

上周6月初的两个交易日中，国美系的“黄光裕概念股”迎来了新的高潮。

国美零售( hk00493 )涨幅近20%，股价1.19元，总市值257亿港元

国美金融科技( hk0628 )涨幅近14%，市值15.94亿港元，

网络娱乐( hk08172 )涨幅接近1.5%，市值2.95亿港元

ST美信( 600898 )涨幅接近5%，总市值为15.61亿元。

中关村科学技术( 000931 )涨幅近2%，总市值71.62亿元。

也就是说，国美系的明面资产，单纯根据上市企业现在的市场价格计算的话，依然达到了338.3亿元人民币。 但是，杜鹃花负责的国美系上市企业体系只是国美系巨大资产的冰山一角。

除此之外，国美系还有巨大的非上市企业体系，其中最重要的是黄光裕妹妹黄秀虹负责的彭润控股。 旗下包括彭润地产、彭润金控、彭润资本等业务板块。 黄光裕入狱前，彭润地产于2007年是全国房地产领域的百强，在北京、广州、天津、重庆、西安等一线城市有开发项目。 年鹏润地产把自己的目标定位为千亿市场价格受到冲击。

妻子和妹妹共同负责的国美系千亿资产是黄光裕回来重建河山的基本品牌方面。

只是，黄光裕回来后，国美系这个手牌的未来怎么打？

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零售帝国的落日馀照

黄光裕众所周知是因为他凭借个人能力白手起家，建设了过去国内最大的家电连锁公司国美电器，在此基础上成为中国第一家财富。

黄光裕1965年出生于广东潮汕一家清贫的家庭，忙于生活没有中学毕业，所以跟着哥哥黄俊钦北上做生意。 黄氏兄弟最早在内蒙销售自己组装的二手进口电器，1986年来到北京，在前门附近的珠市口东大街以国营服装店为盘子，销售服装和进口电器。 兄弟们发现卖电器更赚钱，1987年1月打着“国美电器”的门牌，主要销售家电。 之后，国美电器越来越大，到1999年在全国88个城市开设了330家店铺。 2004年6月，国美电器在香港租壳上市，一举奠定了中国零售业的霸主地位。 黄光裕也于2004~2006年连续3年蝉联“福布斯富豪榜内首富”宝座。

但是黄光裕没想到在最辉煌的时候命运会突然逆转。 2008年，黄光裕因涉嫌经济犯罪被调查后，被判处有期徒刑14年。

黄光裕入狱后，国美迄今为止的良好快速发展势头停止了。 黄光裕不足的12年间，中国零售业的业态经历了翻天覆地的变化，国美与时代渐渐远去。

黄光裕性格的最大优点是大胆冒险。 他公开表示:“我的工作习性是，一旦确定方向，大概会仔细考虑，应该有三分自信，我会的。” “要做就尽量做大，有机会绝对出击。 我就是这一种”。 黄光裕负责国美时代，通过过激的资本运营，收购永乐电器和大中电器，建设了国美零售帝国。 并通过彭润布局房地产、主中关村科技，开始无界扩张，迅速实现资产积累，在其高峰时期的2008年，黄光裕个体资产达到430亿元。

黄光裕入狱后，杜鹃花负责国美的国美，风格和黄光裕的冒险进攻态势明显不同，越来越多的是防守之势。 但是，虽然经历了与陈晓的统治者的纷争，以及与苏宁、京东、蚂蚁的激烈竞争，但国美依然在国内零售业内占有一席之地，保护了财产，但为了行动保守地错过了先机。

其中最重要的错误是中国电子商务高速发展的黄金十年，国美最终失去了手臂。

黄光裕在的时候，国美于2002年成立了电子商务部，发表了网上商店街。 但是，黄光裕并不充分重视迅速发展的电商业务，到2005年底，国美电商b2c业务的销售总额仅为国美电器零售总额的1%。 2008年，国美曾打算迅速发展电子商务，将电子商务提升到一级部门，但随着黄光裕的检查，电子商务也停滞了。

到2009年京东崛起，苏宁也开始购买苏宁易( 002024，股票吧)。 受此刺激，国美于年收购库巴网，于年推出国美网络商业街，开始全面部署电子商务业务。 但是，年国美之前没有解决库巴和国美合并的课题，顾此失彼中浪费资源，错过了机会。

杜鹃花负责国美后，也曾想做电商。 但是，她的关注点是，首先必须稳定这家公司，在遵守国美电器线特征的同时，迅速发展电商。 杜鹃把网比作“飞天”，认为“飞天的东西终究会掉下来”。 她认为国美的特征非常实用，当大家盲目地转移到网络上时，国美保护了自己的零售领域。

但是，由于网络的冲击，零售业的趋势和结构发生了戏剧性的变化，不是在国美当时的线下主导的结构，无论是蚂蚁还是京东，零售体的量已经超过了国美的数倍。 即使是以前的主要对手苏宁，也坐在网络风口上乘着绝尘，远远地甩在国美后面。

黄光裕事件的2008年，国美和苏宁的收入分别为459亿和499亿，可与之匹敌。 但是，10年后，到2019年，苏宁易购买实现了营业收入2692亿，而国美零售的营业收入是594.8亿，苏宁是国美的4.5倍。 网络增长的京东2019年收益为5769亿元，几乎是国美的10倍。

即使在作为国美主战场的家电行业，市场份额也几乎被蚕食了。 最新的全国家电工业新闻中心数据显示，年第一季度，苏宁易购买依赖于该线上所有场景的展望模式，获得25.3%的市场份额位居首位，京东和天猫分别获得18.8%和10.6%的份额，第二和

今年4月19日宣布将购买国美零售发行的2亿美元的可转换债务。 一个多月后的5月28日，京东集团宣布战术投资国美零售，以1亿美元购买了国美零售发行的海外可转换债务。 表面上，两家大型电商争相获得国美，依靠国美2600家线下店和供应链的特征，试图补充其线下布局，实现下沉布局，但实际上，这是在国美日益边缘化的困境中

可转换债务除非不得已，否则不是优选的融资方法。 事实上，国美不仅缺乏网上流量，而且缺钱。 根据国美零售2019年度的财务报告，2019年度的营业收入为594.8亿元，比上年减少7.57%。 归属于母公司净利润损失的人民币25.9亿元，已经连续3年亏损，累计金额超过79亿元，账面现金也减少到81.87亿元。

今年3月末到4月初，国美希望找到华兴资本，帮助华兴物色合适的战术投资者，而且怀着迫切的心情，希望“做交易更果断”。 引进拼多和京东两个融资流程都很短，国美零售cfo方威对媒体说，拼多和国美从最初到签字只有三天，与京东真正进入股票方面的交流是一周。 动作迅速的背后，其实是国美零售“等钱困”。

国美零售是国美系的基本品牌方面，但黄光裕入狱10年，国美零售收益复合增长率仅为2.6%，几乎原地踏步。 看着对方们冲进去，自己的特征消失了，变得无力了。

即使黄光裕回来，国美零售与苏宁、京东、蚂蚁竞争夺回王冠的机会有多大？

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不发三张卡

黄光裕入狱10年间，国美系除了零售业大本营即将丧失外，在金融、通信、娱乐行业的扩张也基本宣告失败。

国美在2008年通过竞拍获得了三联商社的控制权，去年10月，国美以三联商社的巨资收购了手机代工公司的德景电子，进入了手机制造行业。 年，“三联商社”改为“国美通信( 600898，是股票吧)”，正式展开了移动通信行业的布局。

德景电子是国美通信的主要资产，有odm、oem两个主要业务。 odm商业模式是移动通信终端，主要是“国美”、“fenmmy”等自有品牌手机的开发、生产oem业务，提供移动通信终端整体的处理方案，受客户的委托，开发、设计、生产、交货。 其中，自制手机的odm事业占压倒性的主导地位。

国美进军高端智能手机事业时，是中国高端智能手机市场环境比较好的时候，当时华为年手机出货量同比增加44.3%，联想和小米增长率分别为24.5%和22.8%。 但是，这种增长情况并没有持续很长时间，到去年世界高端智能手机的出货量迅速减少，到去年世界高端智能手机共计发货14.05亿台，同比减少4.1%。

国美通信只能说生命不好，一入局就陷入收入、净利润逐年下降的泥沼，至今难以超越。 根据今年4月23日发布的2019年报，2019年营业收入为7.21亿元，比年度减少72.66%，归属企业股东净利润为-8.51亿元，比去年同期亏损增加。 国美通信也从2019年开始停止了自己公司品牌的手机国内市场业务。 今年以来，由于连续两年净利润损失，触发了退市风险警报，自带了st绿色帽子。 为了维持上市公司的素质，必须剥离odm业务，将德景电子股的所有权卖给相关人员北京美昕投资管理有限企业，实施资产重组。

国美通信4月23日晚发表了风险提示公告，“受企业所处领域的市场和竞争的影响，经营持续赤字，银行等金融机构收紧企业坏账，企业资金紧张，有流动性风险。” 也就是说，国美是高端智能手机行业的布局之路，基本上很头疼。 *st美信( 600898 )只要能保护壳就行。

同样，国美在金融业的布局也是无法言喻的痛苦。

从年9月开始，国美开始配置金融。 这一年，国美控股出资5亿元成立国美金控投资有限企业，计划互联网金融业务，互金业务也被定位为拉动未来增长的“新风口”。 除了相继推出供应链金融“帐目云贷”、支出金融“美易分”、资产交易平台“美易资产管理”外，还投资了彭润金服、华人金融等业务。

年8月，杜鹃花强势控股港股上市企业华银控股( hk.00628 )随后改名为“国美金融科技”，进军网络金融。 国美金融旗下已经有费用金融、基金、保险、财富管理、供应链金融等多项业务。

但是，看起来像坐在具有天然场景和资金特征的国美金融科学技术上，热闹过后，很快陷入了混乱。 国美金融的很多业务陷入了违反舆论的浪潮，华金资产管理于年停止了目标和公告的更新，华人金融从年4月开始不再追加目标，旗下多个p2p平台也已经全线停止，米易金服、米易资产管理已经完成兑付 国美金融频道的产品已经全部下架，其费用金融主力军的国美易卡也受到客户的“道贷款”修改、修改、暴力等负面投诉。

国美金融科技近年业绩也逐年下降，根据国美金融科技财务报告，年收益6900.4万元，同比减少6.5%。 股东应占利润143.9万元，比上年减少93.38%。 2019年的收入为人民币6988.6万元，股东应该占损失1027.3万元的国美金融科技股也已经成为仙股，今年以来的最高股价只有0.82元。 国美金融科技集团的人员也减少到36人，只有金融服务app运营相关人员得以保存，总算维持了局面。 至今为止，是否有人质疑国美有金融技术？

如果说国美在高端智能手机、金融行业的布局，按照雷声大、雨点小、能听到声音的计算，国美娱乐行业的布局很安静，几乎不为人知。

年，国美控股联合著名的谢尔王高振顺和京文唱片创始人许钟民，香港娱乐圈老板收购华强中国星集团香港上市公司中国星文化产业，扩大网络娱乐，扩大国际化音乐、电影、体育娱乐文案的

但是，接近网络娱乐自去年被收购以来，娱乐行业中没有引起太明显的风波。 年发售的电影《不速之客》只获得了391万人的票房，除了近年来与媒体崔永元合作的《崔永元故事库》、与腾讯电影业共同开发的《藏地密码》等新闻外，几乎没有听到。 《藏地密码》由著名监制、导演黄新首次监制，《了解骨迹》制作者、《辛普森家族》四季编剧和制片人桑科勒担任主编剧，将于年正式上映。 但是，三年过去了，这部电影依然沉入大海，无声无息。

接近网络娱乐( 08172 )的业绩在河日下也不乐观，据企业年报报道，全年网络娱乐收入接近4313.3万港元，同比减少33.77%。 2019年收入为3186.8万港元，比上年减少26.1%。 股东所占损失8672.1万港元，比上年窄63.3%。 迄今为止股价只有0.08港元，升仙也是如此。

黄光裕和许钟民入狱这几年，完全错过了中国电影( 600977，应该是股票吧)、娱乐产业迅速发展的时代，年后，中国电影产业增长率逐年放缓，国美在其中蜻蜓水式的尝试，已经掀起了太大的波澜

很明显，国美高端智能手机、金融和娱乐业务是几乎买不到的烂卡。 根据黄光裕的性格，他一出来，这些业务一定会迅速被切断。

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复兴的机会多么在中关村？

是中关村黄光裕十几年前的马失前蹄之地。

黄光裕被定罪的第一个罪名“内幕交易罪”是在其控制下的“中关村”上市企业在进行资产置换、股票重组等重大事项时，用自己管理的别人账号进行内幕交易，或者事先向别人透露消息。

黄光裕当时在潮汕同乡，在中关村理事长许钟民的桥梁下介入中关村，年两人因该罪入狱，黄光裕一审14年，许钟民3年监禁。

出狱后，许钟民除了暂时从公众视野中消失外，最经常暴露的身份除了让网络娱乐的首席战略家和集团的高级副总裁接近以外，还是国美控股的高级顾问、国美城市投资集团的理事长。 但是2019年7月23日晚上，中关村( 000931岁)宣布许钟民再次就任会长。 这曾经被解读为黄光裕回来的信号之一。

中关村于1999年登陆a股市场，其主要营业业务原来是房地产开发和建设工程。 2006年黄光裕通过国美电器进入中关村，之后通过收购许多其他股东股份成为中关村控股股东。

2008年，黄光裕发誓在房地产领域投资100亿元，把彭润房地产变成第二国美。 此后，彭润在全国骑马获得了1亿平方米的土地储备，彭润曾经超过碧桂园和恒大，成为国内地产界的“最大地主”。 黄光裕曾经有意将彭润地产180亿资产注入中关村，将其作为资本运营平台开展房地产业务布局，但该计划在入狱后结束。 黄光裕入狱后，妹妹黄秀虹管理彭润地产，之后彭润地产逐渐从工作界关注的眼球中消失。

年，中关村正式明确了以医药大健康为核心的快速发展战术，业务主要包括生物医药、个人护理用品、养老服务业务和其他业务。 中关村医药健康产品主要包括富马酸比索洛尔、盐酸贝尼地平片为主的处方药、以华素片为代表的otc药线产品、以及“华素愈创”系列牙膏和漱口产品。

近年来，中关村成为国美系唯一收益迅速增加、收益性不断提高的业务板块。 根据今年4月中关村发布的2019年报，2019年中关村营业收入为21.35亿元，比去年同期增加20.39%，归属于上市公司股东净利润9521.8万，比去年同期增加2.23%。

投资者强烈怀疑黄光裕出狱后，以中关村( 000931 )为资本运营平台进行以医疗大健康和养老产业为中心的资本运营，复兴国美系版图。 对此，推测中关村科学技术董秘和国美控股没有正面应对。

但是，年国美系打算出资6亿元收购中关村13.36%的股票，但无法期待最终收购，只完成了5.48%的收购。 但在这次增收中，国美系进一步持有中关村累计35.49%的股份，巩固了控股地位。 唯一的是彭润资本用早年的战术投资了佳美口腔。 虽然不说话，但似乎国美系的动向已经给出了答案。

这些资本运作不能说是出于黄光裕的决定和意图。

命运好像和黄光裕开玩笑了，从哪里摔下来的，又从哪里爬起来的？ 失足之处，多么难得的转机。

那一年，黄光裕监禁的罪行之一是非法经营罪，因为第一是绕过外汇管理，通过地下钱庄向香港转移8亿人民币现金，用于偿还赌注。 听说那一年他在公海打赌，输了就几亿元。 有人说黄光裕的骨头里是赌徒。 赌徒最大的优点是不服输，想赢，永远用手中有限的小费争取翻阅未来卡片的机会。

十年前，他赌自己的荣耀和将来，十年后回来，他没有迎来更好的国美，他手里只有一张好牌，四张得不到的烂牌，他能赢吗？

不管怎样，黄光裕出狱回来后，国美的救赎才刚刚开始。

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来源：搜狐微门户