“解读丨M1增速创两年新高，意味着什么？股债如何走？”

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里德:今天中央银行将公布5月份的金融数据。 其中，m1的增长率为两年来最高(自去年4月以来)，引起了市场的关注。

来源丨21世纪经济报道( id:jjbd21 )

记者丨杨志锦

编辑马春园

在所有的统计数据中，金融数据可能是最受投资者重视和关心的。 因为一方面金融数据的统计质量很高，另一方面金融数据往往是经济基本面的积极指标。

根据6月10日中央银行公布的5月份主要金融数据，5月份的公司融资增量为3.19兆，超过了预期。 信用为1.48万亿美元，略高于预期。 另外，m1的增长率恢复到了6.8%，创下了两年来的最高记录，引起了市场的关注。

总体来说，5月信用社融资数据温和增加，反映了信用周期重新扩张的趋势，主要由政府基础建设、居民购买行动驱动。 m1增速为两年来最高，意味着部分定期存款活跃，公司部门有望恢复。

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m1的增长率在两年内达到了最高

中央银行的数据显示，5月末广义货币m2比去年同期增加11.1%，增长率与上月末相同，比去年同期高2.6个百分点。 狭义货币m1比去年同期增加6.8%，增长率比上月末和去年同期提高1.3个百分点和3.4个百分点。

其中，m1的增长率为两年来最高(自去年4月以来)，引起了市场的关注。

在金融统计中，m0、m1、m2都表示市场上货币供应量的经济指标。

m0 :流通中现金；

m1 :狭义的货币供应量，即m0+企业事业单位的存款

m2 :广义货币供应量，即m1+企业事业单位定期存款+居民储蓄存款。

简单来说，m1的构成是公司的普通存款和流通中的现金，随时可以领取，所以是流动性相对较高的货币供给。 如果公司对将来的期待谨慎，对增长前景悲观，公司倾向于低风险的金融投资，如果定期化存款，或者购买以购买为基础、保本银行的资产管理、大额存款证书等，m1就会转换成m2，m2-m1的剪刀差会扩大。

今年前几个月，受疫情影响，公司对资金中断的担忧增加，部分公司通过债务融资购买了结构性存款对冲，m2的增长率很高，但m1的增长率很低。

5月的m1增长率恢复到6.8%，创下了两年来的最高记录。 m2-m1的剪刀差距变窄，公司不再悲观，计划补充库存，扩大资本支出，公司选择将存款作为普通存款。 此时，公司账户的普通存款部分相对较高，m2-m1的剪刀差变窄。

交通银行( 601328，算是股票吧)金融研究中心最高研究员唐建伟说，m1的增速复苏反映了公司经营活力逐渐复苏的积极信号。 随着支持前期各类实体经济的政策落地以及恢复生产的进展接近或达到疫情发生前的水平，m1的增速逐渐出现反弹趋势。

m1的增速恢复一方面退出了上述套利交易结构，另一方面，5月房地产销售好转也导致m1的增速恢复，居民储蓄存款( m2 )有可能转变为公司存款( m1 )。 “m1起床了，公司开张了，gvn！ ’上海一家城市商务债券交易员坦率地说。 gvn有一个购买，卖方在完全不谈判的情况下，直接销售，表达了确定的意见空感情。

公司的贷款推动信用超出预期

5月追加人民币贷款1.48万亿美元，比去年同期增加3000亿美元。 第一在公司杠杆的带动下，居民部门的杠杆也基本恢复了。

与前一年相比，推动5月信用增长的动力是企业的长期借款。 5月公司中长期贷款5305亿，比去年同期增加2781亿。 公司中长时间贷款第一是公司的固定资产投资贷款。 与往年相比，今年的专业债务项目可以建立银行贷款，许多专业债务项目在债券发行前已经谈过辅助融资，今年的专业债务的大幅开放量牵引了这些项目的融资开放量。

另一方面，这也可能与监管要求金融机构加强对制造业长期贷款的支持有关。 中央银行第一季度货币政策执行报告显示，中央银行已经将这一要求纳入mpa审查系统，这可能对一些金融机构形成制约，增大制造业公司的信用投入。

中国银行研究院研究员李义举表示，公司中长期贷款的增加反映了金融机构对实体经济的支持力度扩大。 随着未来投资的持续修复，人民币贷款将继续保持较高的增速增长，特别是基础设施行业的强大信用诉求将带动人民币贷款的增速上升。

另外，居民的中长期贷款连续3个月维持在4300亿日元以上，几乎恢复了过去的平均水平。 居民中长时间的贷款第一是贷款，意味着楼市会好转。

5月新增的人民币贷款环比下跌，主要原因是票据融资下跌较大，或与近期监管层增大空对冲监管力度有关。

到目前为止的4月份各贷款数据虽然下跌，但只有票据融资持续增加，接近4000亿的规模。 当时，票据贴现利率低于结构性存款利率，因此有时是票据套期保值。 但是，5月票据融资规模下降，套利减少了。

地方债券推进公司融资增多

5月份的新社融为3.19兆元，比上年同期增加1.47兆元，超过了市场预期。 具体来说，首先是贷款和国债的推进，特别是后者的推进。

21世纪的经济报道记者根据wind数据的统计，5月发行了1.3兆元的地方债券，是历史上最高的。 到目前为止，地方债券单月发行规模最高的月份是年4月，当月发行规模达到了1.06兆元。 根据公司金融数据，5月份的国债比去年同期增加了7500亿日元以上。

表外三项(信托贷款、委托贷款、未贴现银行承兑票据)环比恶化，主要是信托贷款增加所致。 从大趋势来看，信托贷款的增加可能并不乐观。 迄今为止，监督管理机构要求对多家信托企业进行窗口指导，压缩具有影子银行特征的融资类信托业务，制定压缩计划。

你觉得股票市场、债市怎么样？

总体来说，5月信用社融资数据温和增加，政府债券集中发行第一社融同比增加，实体经济各部门融资诉求基本均衡。

中信证券( 600030，是股票吧)的最高固收分析师明确表示，最近市场调整幅度大、收益率可能过多的price-in经济修复对债市来说，中央银行的政策态度温和，2.8%-3.0%是10年国债到期收益率的

对股票来说，好的金融数据可能意味着公司风险偏好的恢复。 另外，这意味着居民部门/公司部门可用于购买股票的货币资金增加，越来越多的流动性入市。

其中，m1增速与股票市场上升趋势的关联度非常高，而且m1总是比股票市场先看到顶峰或底部。 这是因为对股票市场有积极的倾向指向作用。 如果m1增速恢复，会使股票市场受益，但现在m1的增速依然低于m2的增速。

本期南瓜，实习生华凯纯

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来源：搜狐微门户