“【熊猫交易笔记汇率篇六】CNH套利者赚走了央妈的钱”

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熊猫笔记本汇率篇证明

本系列共11篇，笔墨要点用于人民币汇率，熊猫交易员通过分析岸/离岸人民币中的流动关系，揭示了中国金融市场上最真实的经济现象。

满足各位热爱学习的网友，管理员把熊猫交易笔记本的汇率篇整理成一张专辑，“cnh的空头英寸到底是多少？ 》、《cnh空头脑的台湾队友》、《cnh短端利率高涨的秘密》、《cnh空头脑的大法器》、《cnh长期上升作为贬值的预想，你好下岗了！ 《cnh对冲者赚了中央母亲的钱》、《8月中央银行报告讲述了近年来最精彩的中国故事》、《中央母亲和他的熊孩子们》、《别人家的中央母亲》、《玩家和小费》、《中央母亲的野心》11篇交易笔记。 关注公众号“人民币交易与研究”，回答关键词“熊猫交易笔记本”，即可获得复印件的编辑推送。

disclaimer :我没炒过一分钱的股票(没有a股、h股、美股)。 我对股票市场一窍不通。 以下复印件是胡说八道。 混合了很多没有根据的推测。 麻烦大家作为段子来看。 真的不能。 而且，我一分钱的cnh也没有。 我连cnh存款都没有。

盘前:

截至7月1日，上海证券交易所融资馀额从302.94亿元减少6428.34亿元，创去年12月新低。 深交所融资馀额3693.86亿元，减少134.47亿元。 上海深度共计10122.20亿元，减少437.41亿元。

【最近2月389只民间募捐清盘】据好买基金研究中心统计，截至上周末，今年以来有1200只以上的民间募捐基金清盘，其中7月和8月是清盘高峰，389只产品清盘，占今年以来清盘产品的3成。

盘面:

今天笔记本的要点还没有在股票市场上。 请简单地记住一些奇怪的事情。

开盘普下跌4-5%，11:00沪深300成的股票上频繁出现大额委托购买，you know who，每股委托资金从几千到几亿不等。 银行股票尾盘直线上升，上海综合指数为3160.17点跌幅0.20%，意味着创业板没有反弹力。 到收盘价为止，深成指报10054.80分，下跌107.72分，跌幅1.06%； 中小板指报6849.94分，下跌10.59分，跌幅0.15%； 创业板指报1855.03点，下跌34.46点，跌幅1.82%。 两市成交7487亿。 工行时隔7年停止涨水，上次是08年印花税全体涨价停止的时候。

其实看一些大行的半年报纸，看准备率等，感觉很不舒服。 自己想想不便宜吧。

期限意味着贴水太过分了，if各合同的贴水为11.8%到21.8%，ic各合同的贴水为12.2%到24.6%，连ih各合同都为10.5%到19.6%。 只让空，最后这么奇怪。

cnh/cny胡说八道的预想篇:

昨天天气不好，我没写笔记本。 今天一起找回两天的事件。

生气的理由是昨天早上公布的银行要求对公司顾客的长期购买汇款征收20%保证金的规定和今天的强化版。 我理解这个规定第一是打击cny/cnh跨境对冲，不是所谓的资本管制。 首先简述这个问题的背景。 除了cnh/cny事实上的汇率双轨制(熟悉这句话)外，贸易项下还存在cny/cnh通道，公司客户可以利用贸易项进行cny/cnh对冲。 因为现在有贬值的预想和持有价格，cnh/cny有200-1000分的价格差，对冲者可以在海外的sell usd/cnh，国内的buy usd/cny，得到cnh/cny的价格差。 由于贸易背景的周转需要时间，因此需要在海外收集cnh景点，在国内以cny forward摇滚价格重新结算给usd/cny。 周转的具体时间根据basis curve形状、贸易常识、银行代理人长期外汇业务量的变化推测为1m-3m。 (我没有外行人做过，纯粹推测)

在前面的笔记本上多次提到cnh对中央母亲来说也非常重要。 套期保值者的活动对cnh市场有比较多的杂七杂八的影响。 积极的效果是抑制cnh/cny价差，如果价格差太宽，对冲者就买cnh，国内长期卖cny，国内银行对cny forward的行为将cny spot抑制得很低，最终抑制cnh/cny价格差。 下图显示，自年以来，特别是年8月香港金管局放宽对银行cnh头寸的限制以来，cny一直以意想不到的态度上升或降级或跌倒，cnh/cny大部分情况下都在+-400点以内稳定，这个套期保值工作是必不可少的。

但是对冲者是不可估量的队友。 最直接的影响是对冲者得到的cnh/cny利差实际上是由货币系统或中央母亲支付的。 有心者可以根据跨境人民币贸易结算量、银行长期结算量计算每年的套利者赚了多少钱，但本系列是段子，所以不会发生这样的重大事件。 其次，套期保值者搬运cnh的行为影响海外cnh的流动性。 在cnh感情比较紧张的时候，按照0825笔记本和本系列第一篇所述的机制，给cnh汇率带来了严重的压力，这些我们在15年春节前后和8月份的汇率保护战中受到了关注。 事实上，我非常怀疑0824中记载的cnh forward被偷，而且以前的流动性紧张，对冲者直接或间接共享。 而且，对冲者其实很高兴看到cnh的汇率下跌。 因为这为他们提供了更丰富的利差。 熟悉这条路的对冲者来squeeze cnh市场，故意掉井下石吗？ 在现在的环境中，对冲者继续移动cnh，制造流动性紧张，让金管局和中央母亲用别的方法释放流动性，之后继续...如果有cnh的守护者，一边买cnh景点一边支持汇率，用swap和repo支持cnh

因为很理解中央母亲对对冲的反感，所以出现了这样冷酷的政策。 但是水清就没有鱼，出现了驱逐对冲者的代价。 昨天刚出台政策市场就明显被遮住了，但由于被理解为cny forward的价格会上涨，所以昨天早上，银行间cny forward points下跌，直到大家反映为止，不影响银行间cny forward的价格，是正常的。 cnh好像也很混乱。 这显然是对cnh不利的政策，但由于中央母亲被理解为维持cnh的利差，所以昨天早上cnh上升了近300分。 空我不知道头是否会冤枉。 为什么是不利于cnh的政策？ 这样对冲者把cnh/cny的价格突然上涨到了至少200点，以前500点有人兴奋入场，现在必须考虑到800点。 今天cnh/cny大幅度扩展，但没有注意到维护的力量。 另外，由于假日因素，伦敦时间cnh/cny一下子打到1000点，成为cnh有平台机制以来的最高点。 下摆翻了，却没人保护，所以中央的母亲有点不自然。

其实cny汇率的保卫战已经有了比较好的迹象。 连续几天cny成交量稳定，更可喜的现象表明尾盘成交量大幅减少，投机盘的乐趣逐渐消失。 但是，这个政策在此时一下子清除了我的乐观情绪。 首先，汇市是阴谋论最肥沃的土壤，喜欢“货币战争”的人民大众乐于接受“资本管制”等理解。 其次，这项政策无助于稳定市场预期，鄙视中央母亲参与fx swap市场，但承认压制forward premium也有助于稳定不爱finance 101的人民大众 现在有资本管理的预想，抑制套期保值的通道，cnh空的头脑可以利用假日的因素在国外市场引起浪潮，给稳定的套期保值盘带来了很多困难。

而且，这项政策扩大了cnh/cny价格差距，远离了人民币加入sdr的要求。 最近发表的政策应该说是例如对海外人民币清算行开放国内fx forward/swap市场，跨境人民币直投项目开放结算诉求等实际上逐步抑制cnh/cny利差的措施。 但是只能期待赶走对冲通道，在中央母亲和银领域直接获得cnh。

更深层次的担忧是，制作功能丰富强大的cny fx market的梦想与我们渐行渐远。 我一直称赞8月11日宣布的中间价格机制政策。 我向往真正市场化的中国银行( 601988，应该是股票吧)间fx市场。 在这个市场上，出口商积极利用fx forward/fx option的套期保值汇率，形成cny basis的供给，正好填补了国际机构投资者巨大的中国资产配置诉求。 银行作为中枢承担着currency basis、currency basis curve premium和vol的调节作用，并没有辅助以投机为中心的人民币国际化。 熊猫债、点心债、中国资本海外债发行者也形成了丰富的货币套期保值的诉讼。 投资者多样性、发行者分散化、银行系统自我调节功能强的市场是金融稳定最强的基础。 中央银行像上帝一样，不需要插手，只要接受膜拜就能稳定市场信仰。 很遗憾...

最后激烈吐槽:保证金引进一些marking to market颜色，真的累吗？ 20%面值20%面值，什么时候有市场价格的概念？ 现代金融系统不行了吗？ (完成)

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来源：搜狐微门户