“【原创】以市值管理赋能经营管理对商业银行市值管理的一点思考”

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近年来，在增速转型期、结构调整阵痛期、前期政策消化期、金融深化改革期“四期重叠”下，银领域面临存款贷款规模增速下降、资产质量恶化、利息差空之间的限制等多重压力，对投资者银领域快速发展前景的看法 在这种背景下，市场价格管理成为商业银行实现优质快速发展变革和银行股票价值回归的重要战术任务。 而且，从管理学的迅速发展历史来看，与以前的规模管理、利润管理、资本运营等管理理念不同，市场价格管理是战术管理工程和系统工程，扎根于价值管理，但也是高于价值管理的经营理念。 如何利用先进的市场价格管理理念和方法提高商业银行长期的价值创造能力和综合竞争力？ 是许多商业银行面临和思考的问题。 市场价格p=e×pe明确了市场价格管理的本质规律，e表示产业思考，pe表示资本市场思考，市场价格管理的精髓被认为是可以使用市场价格管理的想法和做法进行经营管理的。

形势:市场价格管理为什么会成为“未来之星”

市场价格管理为什么长时间处于“沙漠之花”

市场价格管理的概念由来已久，为什么不像“沙漠之花”那样无人问津呢？ 另一方面，这与商业银行过去“黄金十年”的历史机缘有关。 在经济上行期，资产质量好，除了利差红利外，银领域还能扩大规模获利，很少有人考虑市场价格。 与之相关，社会对商业银行和银行高管的评价越来越多的是看规模和市场地位，很少在意市场价格。 另一方面，也与资本市场的成熟度有关。 2000年以来，我国gdp翻了三倍，各项事业发展迅速，但资本市场总量指数基本不变，证明了这个问题。 国有股票垄断、股权激励受限等情况的存在在某种程度上妨碍了市场价格“晴雨表”的作用的发挥。

为什么“市场价格管理”会成为“未来之星” ？

首先，这是资本市场快速发展的必然规律。 纵观中国资本市场快速发展的历史，市场价格管理有三个里程碑:第一个里程碑是2005年的股权分置改革，也是中国真正意义上代表资本市场的诞生，市场价格管理从0到1的分水岭。 第二个里程碑是年，在新国九条中首次出现了“市场价格管理”的概念，代表着市场价格管理由民间向官方转变，从局部走向权威全面，实现了从1到n的迅速发展。 第三个里程碑是，在从国民经济向公司转型强调“优质”迅速发展的今天，市场价格管理需要从“量”向“质”飞跃，以市场价格管理为纲强调迅速发展公司优质变革的方法，这是n

其次，大力发展资本市场是当前金融供给方改革的重要战术任务。 有两组数据。 一组数据是直接融资占有率。 在我国整体的新融资系统中，约80%是间接金融，20%是直接融资。 相比之下，美国约70%是股票融资，银行债务融资和债券融资只占30%的另一个数据组是公司的负债率。 美国公司的债务只占gdp的60%以上，中国公司的负债率是gdp的160%，这是我们资本市场供应明显不足造成的。 所以中央提出直接加大金融快速发展，特别是股权融资环节，抓住要害，是金融供给方改革的重要环节。 地方政府的债务也有很多问题，去杠杆的关键是降低公司的债务率，降低的关键是迅速发展资本市场。

再次，这是商业银行经营迅速发展的必然规律。 一是整个银领域从粗放式、突飞猛进式、盲目追求市场份额的初期阶段，走向了重视精细化、谨慎性、风险收益管理的高级阶段，资本市场对商业银行的评价标准也必然从规模走向利润导向、市场价格导向。 二是商业银行盈利模式被“重新定义”。 商业银行从信用中介、支付中介转向新闻中介。 通过整合内外资源，为用户构建在线+离线的综合服务环保。 将来，资本市场会用网络的评价逻辑或超过网络的评价逻辑重新定义银行。 三是市场价格管理成为公司经营管理的重要工具。 市场价格管理无用论和市场价格管理万能论的争论一直在继续。 上市银行领域的成绩数据比较透明，在认为不需要市场价格管理的万能论中，市场价格是公司经营管理的终极追求，认为可以统一公司管理的方方面面。 两种观点都没有偏差，市场价格不是刻意追求的目标，而是从水到渠的结果，市场价格管理应该为商业银行的经营管理提供服务，为用户、股东、社会创造持续的价值。

最后，这是在薄弱比较有效的市场环境下，公司管理的必然选择。 上市银行从“规模利润管理”向“价值管理”的转变已经是深刻的变革，“市场价格管理”是比“价值管理”更高的概念。 价值管理侧重于价值创造，市场价格管理的内涵包括“价值创造”、“价值实现”、“价值经营”三个方面，因为价值创造是市场价格管理的“基本点”、价值实现和价值——价值创造环节产生的企业价值是当前经济 价值经营环节产生的企业价值是潜在的经济价值，当前经济价值和潜在经济价值都反映上市公司内在价值的价值实现环节是在股票市场比较有效性检查的基础上，通过分析上市公司市场价值和内在价值的关联性，来分析上市公司的市场 中国资本市场是相对薄弱的比较有效的市场，吸引市场对企业股票内在价值的发现和认可，对进行必要的市场价格管理，保护股东权益有着重要的作用。

明道:市场价格管理追求的到底是什么

面对市场价格的冲击，我们追求的到底是什么呢？ 市场价格不是刻意追求的目标，而是从水到渠的结果，不是价值最大化而是价值匹配，是责任，必须确认是社会责任而不是单一个人市场价格最大化。 管理就像酿酒，比持续高质量的强势，日久弥香更好。 (参照图1 )1)

图1市场价格管理的含义

不是目标而是结果

富国银行的股价在过去30多年里超过了30倍。 从1992年到20年的20年间，富国银行roa和roe的平均值是领域平均水平的1.2倍以上，持续强劲的收益性支撑着股价的上升。 富国银行成功的背后是坚定的公司核心价值观和战术。 富国银行的文化总是“以顾客为中心，满足顾客财务上的所有诉求，帮助财务上的成功，与顾客一起成长”。 在这个价值观的引导下，富国银行战术的要点是以顾客为中心，提供交叉销售、技术支持下的个性化服务。 在公司的文化表现中，富国银行对企业说:“因为更好所以更大。 并不是相反的”。 其战术目标是，将企业在资本市场的表现追求可靠地描述为“对员工、顾客、社会反复进行正确的事件，同时只有在这种情况下，企业才能获得可持续的利益，为股东创造投资价值”。 富国银行在回答记者“如何看待世界市场价格第一”时认为，顾客的需求决定了富国未来的战术，顾客的诉求决定了富国未来去哪里。 但是市场价格是市场决定的，富裕国家只能优化和顾客的关系，把市场价格留在市场上评价。 这反映了富国银行最大市场价格结果背后的战术逻辑，即战术及其执行决定市场价格的结果，相反，是所谓的“君子务本、本立和道生”。

不是价值最大化，而是价值一致

市场价格管理理念不是单纯的市场价格最大化，而是追求企业的市场价值与其内在价值的一致。 市场价格曲线以价值曲线为中心变动是正常的，但理想状态是资本市场打破新闻不对称完全反映价值，两条曲线完全一致。 市场价格管理是实现这一理想状态的手段，上市公司根据企业市场价格(股价)信号综合运用多种科学、合规的价值经营方法和手段，实现企业价值创造最大化、价值经营优化、价值透明化的战术管理 以市场价格管理的名义，操纵股价的果实等，不允许接触监督红线的事件，不会很久。

不是“小我”而是“大我”

金融是国家的瑰宝，银行是金融业的支柱，为经济的快速发展提供重要的金融服务，是宏观经济和领域政策的重要中间传导机构，肩负着服务实体经济的重任。 在上证50指数中，按市场价格计算的银行所有权的重量约占30%。 因此，上市公司的市场价格管理不仅是企业自己的事，还承担着广泛的社会责任。 银行的本质是为社会、市场服务，有的银行一定要有灵魂、追求、理念、特色、温度、负责。 做金融需要屏住呼吸，看书，承担责任，铸造灵魂。 在民族复兴中肩负重任，在全球化过程中勇敢抬头，在科技变革中引领创新，在精益中赢得顾客，在持续快速发展中成为使股东、员工、顾客、社会满意的银行。

优术:如何进行市场价格管理

核心逻辑:市场价格管理的精髓是“p = e×PE”

大道至简。 e=mc？ 因为揭示了质量和能量的本质关系，所以是最简单最棒的公式。 同样，p=e×pe是市场价格管理行业中最简单最精彩的公式，显示了市场价格管理的本质。 在这个公式中，e集中在产品市场上，产生利益。 pe集中在资本市场，产生市场价格。 资本市场和产品市场有不同的游戏规则，市场价格已经成为现代企业的生存方式和价值实现形式，但许多企业熟悉产品市场和利益概念，不熟悉资本市场和市场价格概念。 市场价格管理的精髓是产业思维和资本市场思维并存，共同为经营管理服务。

如何做e

进行现在的经营管理是市场价格管理的基本和基础，现在的战术选择往往决定10年后的市场价格。 然后市场价格管理作为先进的经营理念和做法为经营管理提供了方向、工具和手段。

课程:领域洞察、解读和重新定义。 资本就像水一样，水总是向最佳方向流动，资本也总是向最满足顾客诉求的银行流动。 今后30年，金融系统会去哪里？ 麦肯锡认为金融中介圈将简化到三个层次。 第一层由存款、支付、贷款等日常商业和交易业务组成。 第二层利用人工智能大力加强人的相互作用，但不能替代。 收购、衍生品结构设计、财富管理、公司贷款业务等第三层实现了完全自动化，包括标准化的财富和资产管理、部分贷款发行业务等。 据此，银行有四个战术方向:一个是成为创新的端到端生态圈“设计师”；二是成为低价的“制造商”；三是聚焦特定的商业板块；四是以前传入的银行。 其中，科技生态圈战术值得特别关注，是更高课程下的竞争。 麦肯锡预测，这项战术的成功和全面实施将有助于银行在今后5~10年内提高roe2个百分点。 思考立场是未来市场价格高、结构决定结局、提高企业经营思维和边界、实现经营理念更新换代是市场价格管理的根本效果。

赛车:市场价格管理将无形之手引入经营管理。 “赛车”代表了银行的高效运营系统，包括组织管理、企业品牌管理、营销管理、资本运营、评估系统和it支持等各个方面。 例如，一个领域的平均利润率为10%，通过提高赛车的性能，可以将利润提高到15%，获得比竞争对手更高的收益率。 市场价格管理对提高赛车性能有重要意义。 首先，市场价格管理理念是公司眼球从现在变成未来的“望远镜”。 其次，通过市场价格判断模型将企业价值理念转换为可操作的管理技术，通过分解市场价格的决定变量，调整战术计划，分解经营目标，实施预算管理，通过部门和员工的业绩评价来展开管理流程的“显微镜”。 最后是后视镜。 通过资本市场这一“外部眼睛”回顾内部问题，通过股票评价等中间工具“窗口”，市场价格可以用资本市场价格的无形之手制约和修正战术方向和经营管理效果。

赛车手:股权激励的本质是“人才争夺战”。 同行的方向很重要，同行的人更重要。 一家公司把员工工资降低50%，给予同等价值的所有权，员工想追随吗？ 这体现了员工对公司战术的认识，表现出对公司未来快速发展的信心。 市场价格管理的非常重要的工具是股票激励，在国资委的《上市公司股权分置改革关于中国股权管理问题的通知》中，“完成股权分置改革的上市公司可以实施管理层股权激励。 在所有股票都可以流通的情况下，可以给管理层期权”的精神是，通过把高管的利益直接与上市银行的长期稳定发展和市场价格的增加值联系起来，建立对管理层的长期激励机制。 现在这个理念进一步出现，商业银行必须事先研究，积极布局。 公司通过2/8，大致锁定核心人才和关键岗位员工，建立业绩和相关的评价链，可以形成“市场价格-战术任务分解-业绩评价-股权激励”的闭环。 这确实会进一步提高人才的热情、创造性和创业精神，使公司平台发挥自我价值，提高公司的活力和生命力。

如何做pe

pe值受到宏观经济周期、资本市场周期、评价因子、股权结构、4r管理( ir投资者关系、ar分解者关系、mr媒体关系、sr监督管理关系)等多个因素的影响，这些影响因素中有客观的非控制因素和主观的主动控制 科比是“高功能者的7个习性”，阐述了影响圈和关注圈这两个重要概念。 影响圈和关注圈也适用于公司的管理。 关于我们能影响的事件，我们需要全力做自己的本职工作。 关于无力的事件，我们能做的只有“接受”，把观察力越来越放在我们的“影响圈”。 那么，市场价格管理的“影响圈”范畴是什么呢笔者认为核心是达成六个转变:

从“卖酒”向“酿酒”转变。 酒香也怕巷子深。 要搞好市场价格管理，不仅要克服“巷道深度”的困难，卖“酒”，还要从市场上了解资本市场对产业的评价和期待，回顾改良“酒”的配方。 市场价格管理部门需要从“酿酒人”转型为“酿酒人”，向公司提出建议。 在实践层面，需要注意内部业务智囊团和投资者分析师智囊团，寻找准公司经营快速发展的痛点和关键，进行深度分析，形成深度分析报告，继续给经营管理提供能量。

从事务型董事向专业型、战术型董事的转变。 目前商业银行董事普遍是事务型董事，“专业型”董事要求集中在领域研究、价值整理、市场价格管理、公司内部控制、股权激励、媒体引导及期待管理等业务领域。 进入这个阶段，董事已经打破了新闻的不对称，成为了公司价值的合格传播者。 另一方面，“战术型”董事可以将眼球进一步提升，开始主导企业的战术计划、投资融资管理、资本运营、产业收购等。 在这个阶段，董事不仅需要掌握所在企业的脉搏，还需要把握领域整体的动向，挖掘超越该领域和领域的快速发展机会。 那是公司的情报发言人，战术参谋，资本运营舵人，也是内外资源的协调员。

从单兵作战过渡到协同作战。 投入员工不是一两个部门的事件，需要动员总行乃至全集团的资源共同参加，构建“五个协同圈”:首先是总银行部门之间的协同圈，商业银行的市场价格管理需要表现为基金企业信息， 因此，必须构建多个层次、多维度和多渠道。 其次是总分树枝的协同圈。 北上广深是主要机构投资者、民间募捐比较集中的地方，上述城市的分店必须合作维持所在地区投资者的顾客关系。 海外分公司负责维护所在地区投资者的客户关系。 再次是集团内协同圈。 善于走出银行，善于走出银行谈银行，不仅透过自己的战术，还透过集团的战术，透过生态圈的理念，透过未来多产业融合的趋势。 这需要整合集团内相关子企业的资源，共同规划，共同参与。 最后，在跨领域合作圈，银行客户也有市场价格管理的诉求，可以整合产业链上下游的上市企业召开业绩发布会，站在领域的视角、服务客户的角度进行投资者关系和市场价格管理。

从末端对接到“顶层”项目的转变。 市场价格管理也需要“顶尖”的项目。 有些银行董事长已经成为投资者关系的第一负责人，担任领导小组的领导，管理层应该与相关业务部门负责人共同参与投资活动，增加资本市场意识，促进理念更新，对日常经营产生潜在的默契影响 投资者的关注点和建议应该出现在行内的重要谈话中，以“监督名单”的形式敦促相关部门重视执行。 然后，在经营管理过程中，市场价格管理的压力逐层传导给一级经营单位，对总银行的相关业务部门、要点分店在投资者顾客的开拓和维持、持仓等方面提出了指导要求，制定相关管理方法，市场价格管理责任明确。 实际上，投关业务作为分店是拜访重要顾客的“敲门砖”，分店可以做好投关业务，使其业务迅速发展。

从后营销到主动预期管理的转变。 国际知名的投资高盛认为良好的投资者关系管理重点之一是“no surprise”。 投资者需要企业新闻透明，在一切都预料到的情况下，不需要surprise。 在这方面，需要密切跟踪市场动态和媒体动向，早期规划布局，积极吸引信息表现，及时排除潜在事件的起爆点。 另一方面，要做好股价背离度管理。 临时银行已经把股价市场的表现和管理层期待的背离度作为投入业务的评价指标，年报和半年前召开了吹风会，引起了资本市场对经营业绩的期待。

从股东向顾客、股东、员工三者融合转变。 股东投资公司钱，顾客投资公司信任，员工投资自己到公司。 顾客、股东和员工的界线越来越模糊，也可能相互变化。 比如，我觉得一个顾客可以用公司的产品。 体验了公司的服务，我觉得很好。 理解公司的经营理念，认为快速发展前景良好，因此有可能迅速发展成为公司股东是很自然的事。 同样，股东也可能转变为顾客和员工。 在实践中，一些银行已经建立了覆盖全行的投资者关系管理互联网，各分行长、总行各部门负责人是本单位的第一负责人。 银行客户营销与投资者关系管理相结合，使银行客户成为银行股东，既能享受银行的优质服务，又能共享企业的经营成果。

不论形势、明道、优术，市场价格管理的本质和核心是使“做最好的自己”的经营管理成为可能。 爱因斯坦掏空了物理山，得出了哲学结论。 速度等于光速时，时间停止。 质量足够大时，其周围的空之间弯曲是物理哲学。 同样，人格力量达到一定强度时，它就像光速一样追赶万物，在穹庐空之间保护生灵，这就是生命的哲学。 推广，当一家公司的品格和边界达到一定高度时，顾客自然信任，员工自然追随，股东自然集中力量，商道也阳光充足，市场价格的增加也从水变成渠道。 这是公司管理的哲学。

作者单位:中信银行( 601998，应该是股票吧)风险管理部

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来源：搜狐微门户