退市能救携程吗

本篇文章3643字，读完约9分钟

尽管携程创始人兼董事长梁建章在四个多月的时间里为携程带来了超过11亿元人民币，但这显然不足以抵消COVID-19肺炎疫情的负面影响。

据路透社报道，美国东部时间7月28日，携程正就私有化交易与金融机构、战略投资者和其他各方接触，包括私募和中国国内科技公司，并考虑从纳斯达克退市。路透社称，这一消息是从直接参与交易的四个渠道得知的。

据报道，携程可能选择退出市场的主要原因是地缘政治风险加剧、疫情对旅游业务的持续影响，以及中国证券交易所面临美国监管机构更严格的审计要求。与此同时，消息人士还告诉路透社，关于退市的讨论仍处于早期阶段，未来可能会有变数。

“中国企业家”联系携程核实，携程拒绝置评。

披露当天，携程的股价上涨了10%以上，随后回落至27.72美元，收于164.4亿美元。

流行病受到了沉重打击

携程退市的直接原因自然是疫情的持续发酵。

2019年，携程的整体业绩和股价仍在上升，其财务报告相当乐观。根据携程2019年年报，携程实现净利润69.98亿元，同比增长538.50%。然而，在2020年的第一年，一场突如其来的流行病重创了携程。

今年2月，当“战争流行病”的焦点仍在武汉时，中国企业家采访了梁建章。当时，他乐观地认为，类似于2003年的非典，在政府的大力干预下，疫情战争有望在5月份取得胜利，旅游业也将复苏。

出人意料的是，疫情的影响逐渐蔓延至全球，给全球旅游业带来致命的打击。2020年第一季度，携程的净营业收入同比下降42%，净亏损22亿元。去年同期，携程的净利润为46.13亿元。

除了用户退订费由携程支付外，合作伙伴的困难也逐渐传递给携程。在5月份接受《中国企业家》采访时，梁建章表示:“在疫情期间，一些空航空公司的财务状况直接崩溃，合作伙伴出现了问题。虽然我们的财务状况是健康的，但整体损失仍然很大。"

2020年第一季度，携程的酒店、团队旅游和运输机票三大核心业务收入分别下降了62%、50%和29%。同时，携程网预计第二季度的净营业收入将同比下降67%~77%。

与财务指标相比，更大的危险在于这种流行病导致携程的核心“国际化”战略近年来陷入迷雾。

2019年11月，在携程20周年庆典上，梁建章表示，携程将在未来五年内成为全球最大的国际旅游企业；并提出了g2战略，即大质量和全球化。

自2015年以来，为了突破用户和业务的上限，携程一直在全球市场不断部署。2015年1月，携程获得了英国低成本机票预订平台travel fusion的多数股权；2016年1月，携程投资1.8亿美元收购印度最大的在线旅游公司“我的旅行”，并于2019年8月通过股票互换交易成为其最大股东；2016年11月，携程以14亿英镑收购了全球最大的机票搜索平台sky scanner。

2019年，携程的国际化进程进一步加快。同年10月，携程宣布与易图进行战略合作；11月，它与trip advisor建立了一家合资企业。在疫情爆发前，携程的国际收入占集团总收入的35%。

看似平稳的国际化在这场流行病中戛然而止。彭博7月20日报道称，天空巡逻队计划裁员20%，并关闭一些办公室。

自今年年初以来，携程的股价已经从高位下跌了24%。这场流行病重创了全球旅游业，另外两个国际旅游巨头也不能幸免:expedia下降了23.6%，预订量下降了17.9%。

地缘政治风险

虽然疫情对旅游业的影响是毁灭性的，但如果业务因为疫情而萎缩甚至停止，携程不会进行私有化这样的“重型武器”。

2020年初，携程资本运营的主要重点是加快在香港的二次上市。

2019年11月，阿里回到香港上市后，股价持续上涨，给很多股票的头部带来了示范效应。据彭博社报道，在阿里上市后，JD.com、网易、百度和携程都曾接触香港交易所和投资银行，以获得更高的估值溢价。

香港证券交易所也为这些明星公司打开了大门。2018年4月，HKEx推出上市制度改革，在主板上市规则中增加了三章，首次允许拥有不同权利且无收入的生物科技公司，以及寻求在香港二次上市的大中华区和国际公司在香港上市。

自新规实施以来，已有84家新经济公司(包括医疗保健和生物技术公司)在香港上市，融资总额达3，023亿港元。2019年，香港以3，155亿港元的总额赢得了全球首个ipo。

2020年4月，瑞星揭露了金融欺诈。5月21日，美国参议院一致通过了《外国公司责任法案》，该法案在公司年度审计报告中增加了一些严格的披露条款。今年6月，网易和JD.com赴港进行了第二次上市，外界将其解读为中国股票的加速回归。

最近，随着美国总统大选的临近和其他复杂因素的影响，中美之间的摩擦加剧，不确定性急剧增加。

7月14日，路透社援引美国国务院一名高级官员的话说，特朗普政府计划单方面取消2013年由pcaob、中国证监会和中国财政部签署的《执法合作谅解备忘录》(以下简称“备忘录”)。

在该备忘录中，中方同意按照相关程序向美国证监会和pcaob提供不涉及国家机密的审计文件。美国媒体将美国政府的单边行动解读为美国和中国在几条战线上的外交斗争，这可能会扰乱金融市场。

外部环境的不确定性多年来直接阻碍了中国互联网巨头在张之路的海外扩张，并引发了一场声势浩大的“撤退”行动。

6月底，字节跳动的明星产品tiktok和腾讯微信被印度政府封杀。微信在印度不再可用。与此同时，阿里还宣布关闭uc浏览器在印度的运营。

7月20日，美国众议院以336票对71票通过了一项专门针对tiktok的法案，禁止联邦雇员在政府设备上使用tiktok。受影响的群体包括美国政府高级官员、美国众议院议员、美国国会雇员以及政府公司的官员或雇员。

7月27日，北京地方金融监督管理局宣布，北京将对美国股票进行分类，并支持那些有资格回归a股或港股的公司。

可以想象，对中国企业在海外市场的禁令和限制将继续升级，中国将采取相应的对策。

携程的国际业务扩张和未来资本市场布局也需要充分考虑地缘政治风险，并利用这一趋势。

回击挑战

那么，面对严峻的国际环境，携程的国际化会逆转吗？在接受《中国企业家》采访时，梁建章多次表示:“携程的长期战略不会改变。”

然而，在短期内，携程最终会选择私有化，还是继续回到香港进行二次上市，仍需综合考虑，拭目以待。对携程而言，外界更容易期待携程继续选择返回香港进行二次上市。

由于国内外用户对ota产品的偏好和使用习惯不同，直接使用携程应用预订葡萄酒游的海外用户并不多。携程的国际化战略更多地依赖于投资、并购、股票互换和其他将资本融入联恒的手段。在其35%的国际业务中，25%也来自国内用户的海外购买。总体而言，外国用户对携程仍处于理解和熟悉阶段。

携程的“有利可图的基因”在骨子里流动，其毛利率全年都在50%以上。2019年，携程收入357亿元，净利润69.98亿元，相当于当年美国股市200多亿美元的市值。可以说，携程的估值仍然很低。

相比之下，国内a股市场对明星公司的追逐和市场活动显然更有利于融资计划。

旅游业损失惨重，在2020年半年度报告中损失了1.45亿英镑，并受益于海南的免税概念。近日，市值一度超过200亿元，市盈率也超过500倍。可以说，资本投机的盛行以及最近官方对资本市场的支持，无疑对中国股票回归中国构成了巨大的吸引力。

然而，即使携程正式决定“掰腕子”拆分私有化，而不是选择“美股+h股”的传统运作方式，要完全走完这条私有化之路也需要很长时间，这绝非易事。

一般来说，在美国主板上市的上市公司申请退市并正式停止交易需要半年到一年的时间。与此同时，携程的股权在私有化过程中由于资本运作必然会发生变化。

在总公司的横向比较中，携程的高管持股比例较低。截至2020年2月29日，百度是携程的最大股东，持股比例为11.7%。梁建章个人持股2.3%，携程联合创始人范敏持股1.9%，携程首席执行官孙洁持股1.2%，而整个高级管理团队的持股比例仅为5.4%。

此外，如果携程决定私有化并重返内地证券市场，它将直接面临与美团酒业和飞猪等竞争对手更直接的比较。

近年来，美团凭借源自外卖业务的“铁军”推动和生态协同，不断扩大酒店间的入住次数和在低端市场的市场份额，整体份额持续增长，迅速侵蚀了携程的地位。携程的方法是避开它的优势，专注于为不同地方的旅游开发产品，并推动国际化进程。

可以想象，携程不愿意主动选择从星星和海洋走向世界，与国内的竞争对手见面。

携程在2003年上市后，梁建章认为自己“用望远镜找不到对手”，于是他泄气地去了美国学习。此时此刻，携程面临的危险已经超过了历史上的任何时刻——远比他第二次回归并击败去哪儿等竞争对手的纯粹商业战役复杂得多。

除了在商业层面上不断寻求国内和国际旅游市场的复苏之外，领导者还必须具备高度的战略思维和决策远见，以便在大国博弈的历史环境中把握趋势。

对于已经成立20年的梁建章和携程来说，这将是一条危险的道路。

来源：搜狐微门户