华兴资本包凡：虚拟货币是典型“庄家市场”，未来看好生物制药领域

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为什么区块链这么热？

来年独角兽和风口将诞生在哪个领域？

at的主导模式将如何影响互联网乃至未来的整个商业模式？

1月30日，在华兴资本2018年媒体见面会上，华兴资本集团创始人兼首席执行官包凡及其高级管理团队就上述问题和未来资本市场趋势发表了自己的判断和展望。

鲍凡在回顾过去一年一级市场的核心变化时首先表示，(对于华兴)2018年的整体基调更加稳健；然而，在国内环境下，我认为它将继续是金融业回报的源泉，我们也将配合全国的发展节奏，在我们正在谈论的领域为实体经济提供更多的服务。

包凡将过去一年中行业的几大变化总结如下:

第一，整个ipo发行过程的规范化。

其次，a股投资者结构去年发生了重大变化。我们认为a股是去年投资者结构制度化的第一年。可以说，投资过程正变得越来越制度化。与蓝筹股和白马股一样，a股去年的表现优于大盘，这与投资者构成也有更重要的关系。此外，随着a股在2018年被纳入摩根士丹利资本国际指数(msci index)，制度化进程可能会继续。

第三，香港市场在2018年推出了一些新措施，包括允许相同的股票拥有不同的权利，包括允许私人科技公司在香港上市，这可能会给市场带来某些变化。

对于2018年的前景，包凡表示，对于一家金融机构来说，仍然有必要回归我们的核心或最初的心。华兴和其他金融机构未来的考验将主要来自于识别、定价和创造高质量新经济资产的能力。

同时，华兴资本集团创始人兼首席执行官鲍凡、董事总经理杜永波、咨询业务负责人王回答了行业热点问题，钛媒参与了对华兴资本的深度质询。以下是由钛媒体编辑的对话本质的总结。

区块链:虚拟货币是典型的银行家市场

问:今天，每个人都会讨论很多关于区块链的问题，我们期待着分享你对区块链的看法。

包凡:它本身仍然是一项伟大的技术，但它本身并不那么不稳定。事实上，这是一个分布式簿记数据库。

然而，这项技术在过去并没有被广泛使用，现在它已经找到了一个应用，即虚拟货币。但是，通过虚拟货币，我们可以看到这项技术在未来可能会被广泛使用，但是这项技术在其他方面的应用在今天相对有限。

我认为可能的结果是，对这种新技术的热情和背后的投资只集中在当今新技术的一些应用上，导致了当前虚拟货币的繁荣。

然而，我们实际上更关心的是这项技术在未来其他领域的更广泛应用，并且我们确实认为这项技术将变得相当具有破坏性。如果它被应用到许多其他领域，它可能会给今天的工业格局带来巨大的变化。

回顾虚拟货币，我认为它仍然是一个高风险的投资领域，甚至是一个投机性的投资领域。此外，今天的市场是一个典型的银行家市场，因为今天虚拟货币的持有实际上集中在极少数人的手中，参与这个市场的大多数人是散户投资者。因此，这种市场往往具有明显的可操纵的市场特征。

因此，我认为在参与这个市场时有必要保持一定的警惕。

医疗:在生物制药的角落有超车的机会

问:刚才，华星更加重视医疗保健，甚至把它和新经济放在了同一水平上。你主要在哪里判断机会？如何判断医疗卫生周期，现在主要集中在哪些细分领域？

包凡:我们对医疗卫生的大方向持乐观态度。当然，有多种原因:

首先是宏观方面，中国人口老龄化进程正在加快。现在，随着收入的增加，每个人的健康意识越来越强。总的来说，我们在这方面的人均支出肯定会增加，包括国家在这方面的投资也会继续增加，所以这是需求方面的一个机会。

第二，从供给方面来说，应该说，近年来这个行业发生了许多重大的科技突破。我认为基因诊断、基因治疗和精确医学实际上是革命性的发展。我们觉得这个领域的创新不亚于信息技术，只是这个行业的商业化有一个比较长的过程。

另一点更重要。近年来，从监督的角度来看，出现了一些相当令人兴奋的改革措施。食品药品监督管理局近年来出台的措施可以说在行业内起到了非常积极的作用，在很大程度上推动了行业的创新。

因此，从整体环境来看，我认为肯定会有一个很好的机会，包括未来可能进行的医疗保险改革的各个方面，这将促进这个行业的发展。

说到微观一点，我们在医疗卫生方面可以大致分为两个部分:一是产品。第二，服务。我认为这两件作品有很好的机会。

在产品方面，我认为设备可能有机会。但最重要的机遇在于医学，即所谓的生物医学创新，这是另一个伟大的机遇。

因为在过去的化学药品中，行业格局基本上是国际巨头，或者说游戏规则是由国际巨头制定的，中国很难真正在其中取得一些成绩。但在生物制药领域，它已经进入了一个全新的领域，我认为我们的中国企业确实有机会在各个角落赶超。

这可能是一个不恰当的比喻，有点像汽车制造业。如果还停留在以汽油车为主的传统汽车制造行业，我认为中国汽车工业很难赶上国外，因为技术壁垒太多。现在进入电动汽车领域，中国确实有机会在弯道超车，因为制造汽车的概念完全不同。

你可以从这个角度理解化学药物和生物药物之间的关系。事实上，从药物本身的研发到未来药物的制造，各个方面实际上都大不相同。中国确实有自己的一些机会，所以我们对这里的机会也非常乐观。

另一个原因是，这个行业有许多杰出的中国人才，无论是中国科学家还是制药厂的R&D高级人员。这些人中有许多人是在国家的号召下回到中国的，无论他们是在研究机构工作还是加入自己的企业。

因此，这部分人才的回归为我们行业的发展奠定了良好的基础。

另一个要点是，这个行业的发展实际上离不开资本。正如中国是世界上风险投资行业最重要的两个市场之一一样，我认为中国在风险投资行业有时间、地点、人员和三个发展因素，这绝对不是一个五年的趋势，而是至少十年的趋势，甚至更长。这是我个人的看法。

独角兽会朝两个方向出现

问:华星在2018年将会关注哪些领域？新独角兽预计会出现在哪些领域？

王:让我先谈谈第一个问题。对于咨询业务来说，每年的年初是判断全年趋势的重要时间。当然，我们不能简单地说2018年的热点是什么，但总的来说，我认为整个市场有一些共识。

从我们的角度来看，如果我们抽象地分析2018年的市场，我会相对地关注tmt领域。在这个领域，我们认为2018年是两大主题:

第一个主题是整个互联网和移动互联网都在强化自己的核心。例如，一批内容分发企业采用了一些新的技术和形式，可以提高他们的内容分发效率，整个组织结构将会发生一些变化。这就是我们所说的互联网和移动互联网本身，这是由于技术变化而产生的一些新变化。

第二，整个互联网和移动互联网带来了广泛的变化。互联网和移动互联网行业越来越多，科技企业和线下传统企业和行业越来越融合，每个人都会有很多期待。

总的来说，如果你回答你刚才说的关于独角兽在2018年出现的问题，那只不过是这两个主要方向:

方向1:如何利用技术进一步提高互联网和移动互联网的效率。

方向2:互联网和移动互联网如何利用技术改变传统产业并提高其效率。

垄断不利于企业的长期发展

问:美国电话电报公司的对抗不仅是互联网行业的一种市场形势，也是商界的一个非常重要的因素。腾讯和阿里，这场仙斗的现状，你认为它将如何影响互联网乃至整个2018年的商业格局？

包凡:不久前，我们的一位分析师给我看了一份数据，说at plus的市场价值包括谷歌、facebook、亚马逊等。在过去的五年里，美国从1万亿美元增加到2.5万亿美元，增长了150%。未来20个人的市场价值在5年内增长了60%，未来100个人的市场价值增长了30%。

因此，这个行业确实是一个更强的行业，我认为互联网的特点也是如此。

如果我们把这个时间线拉得足够长，我认为这个行业仍然有很多机会，这也是这个行业的一个有吸引力的地方。每次有新的东西出现，都会改变这个行业的模式。

首先，我们的观点是，一个长期的企业，真正能够做到的是在一个完全竞争的行业。我不认为垄断是企业长期发展的特别好的模式。这可能是短期的，但肯定不是长期的。

其次，垄断商业模式能否给用户和社会带来价值是另一个需要考虑的问题。

如果这两点的答案是否定的，那么我们也认为所谓的垄断商业模式在很长一段时间内是不可持续的，因为用户和政府都可以解决这个问题。

你说在像中国这样的新常态下，我不认为在一段时间内会有什么大的变化，因为我们认为这两个企业在很大程度上是相互实现的。中国真的不能谈垄断，尤其是这两个企业。现在他们之间的竞争相当激烈。我们可以看到，这两个企业实际上是在过去五年中共同发展的。

因此，情况本身是相当健康的。这只不过是谈论这些初创公司如何在如此大的形势下定位自己。我觉得这个话题很复杂，所以今天我就不在这里谈了。但我认为作为一个企业，核心是要自力更生。我认为整合联亨是很重要的，但核心是要有这种能力并为您的客户创造价值。只有在这个市场上，你才能有你存在的意义和所谓的整合连横的资本。我认为情况可能很复杂，但做事情其实很简单。

未来市场趋势

问:对于华星2018年的新经济投资，除了新的零售业务，你还会看到哪些新的线上线下投资机会？

杜永波:新零售和新消费从去年开始就很受欢迎。每个人都应该谈论它。我们的新经济方面也在积极关注和参与。与此同时，我们确实观察到了一种现象。有一些渠道或销售模式。那一年，由于各方面的技术、数据采集和信息化都不达标，很多销售格式都比较原始，或者中间的效率不一定高。现在，随着互联网、各种人工智能和数据收集的发展，有一些以前不能做的事情，现在可能会做，这将带来很多有趣的变化。

因此，我们仍将积极关注它，并不排除在它内部进行进一步的布局。事实上，我们投资的一些企业，原本是连接在线和离线的部分，已经开始使用这些工具对自己的格式做一些改变，所以我认为这仍然是一个非常有趣和值得注意的方向和趋势。

包凡:让我谈谈我最近的一些想法。在现代史上的两次金融危机之前，有一个创新的黄金时期。从技术创新开始到金融危机，金融危机后的调整差不多是五六十年。

如果我们看看我们当前的周期，我们实际上可以说，并不是20世纪90年代末的互联网真正引领了这一波技术革命，但互联网只是一个代表。事实上，正是真正的信息技术创新，包括芯片，带来了20世纪80年代的这一创新浪潮。

因此，我现在更多地考虑这件事。在这个50-60年的大循环中，我现在没有答案。历史在螺旋式发展。当我们大步前进的时候，我们敬畏于“永远保持”。(本文是第一钛媒体，编者/蔡鹏程)

来源：搜狐微门户