TMD闯关青春期：2018会是它们的IPO之年吗？

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在英美烟草之后，tmd(今天的头条，美团和滴滴)还没有经历过ipo的成人仪式，但已经展示了它巨大的外表。但是他们最强烈的标签是青春期、不安、扩张和狂暴。

在快速发展的轨道上，新手美团踩下油门，在旅游市场上赶上了滴滴。滴滴反手将战火回击给美团进行外带，并在无人驾驶领域迎头撞上百度。另一方面，百度在信息流中也遇到了一个目标相同的对手，这就是今天的头条。

互联网上正在发生一场“无国界”战争。战区导弹防御系统(tmd)的领导人张一鸣、王星和程维(今天的头条新闻，美团和滴滴)都是战争的参与者，在某种程度上也是发起者。

王兴和张一鸣的交集从“不吃饭”开始。程维和王星在阿里巴巴的业务合作中相遇，第一版滴滴被王星称为“垃圾”。程维和张一鸣在2015年的一次行业会议上相遇。

早在2016年乌镇互联网大会上，三人对话就传播了tmd的概念。那时候，三个人聊得很开心，他们在旅行的一个角落里，外带东西，心满意足。然而现在，枪声不断响起，一些投资者将其描述为“你有我，我有你”的状态。

2018年，滴滴六岁，估值560亿美元；这家美国集团已有8年历史，估值为300亿美元；今天的头条新闻已有六年历史，估值为280亿美元。这三家公司还没有经历过成年人的首次公开募股仪式，但它们已经展示了自己的巨大地位。当他们进入青春期时，他们有些绿色、恐惧和叛逆。他们没有变得强壮，而是展示了他们的肌肉，打破了笼子。扩张，他们手中的武器，来自不安。

第一代互联网巨头英美烟草拥有搜索、电子商务和社交互动，因此很难动摇。但是tmd不一样，护城河不够深，人们随时会把饭碗拿走，这让他们有很大的危机感。王星说美团离破产只有六个月了。程维说他在创业的路上侥幸逃脱，今天感觉不安全。张一鸣说他总是有危机感。

如果蝙蝠曾经是草根，那么tmd是个年轻人。用互联网观察家凯索的话说，他们太了解资本的价值了。只要有资本支持，就会有一个新的表演终结者。为此，他们不断主动或被动地将公司推向新的战场。

2017年10月，美团完成融资40亿美元。同年12月，滴滴完成融资40亿美元。在很大程度上，这可能是两家公司首次公开募股前的最后一轮融资。然而，他们并不急于出现在公开市场上。毕竟，融资的门票仍然是“一张票难找”。不断扩张的业务能支撑持续上升的估值吗？业内有不同的意见。与其说他们还没有完成向资本市场讲述故事，倒不如说他们需要一个新故事。

王兴曾经预言，这将是一个没有和平的战场。目前，它仍然是一样的。一些投资者说，“我们必须为他人的家园而战。即使我们输了，我们也不会赔钱。其他人家里的瓶子和罐子也被打碎了。”

爱情的偶然一击

相距200公里的南京和无锡，到处都是火药。

2017年2月14日，美国集团乘坐出租车前往南京，有传言称将在3月中下旬进入更多城市；2018年4月1日，滴滴外卖将在无锡亮相。

据一位接近滴滴的匿名人士透露，滴滴外卖(Didi Takeaway)将很快在九个城市推出，而专车业务线的一半人已经被动员起来外卖。但是这个消息还没有得到迪迪的证实。

春节前，一个由莫比克、美团和首汽组成的“反滴联盟”秘密成立。有传言称美团是莫比克新一轮10亿美元融资的主要投资者。此前，莫比克与首汽合作测试水网汽车业务，美团和莫比克先后推出共享汽车，恰巧在同一个城市——成都。

看似偶然，却是不可避免的。在美团打车去南京的前一天，程维和王星一起吃了晚饭，但没有提及此事。第二天，程维看到了新闻。事后，他评论说，“这不是主业的自信。”

但滴滴没过多久就在内部测试了外卖业务。程维似乎准备进入外卖市场，美团只是充当了催化剂。早在2015年，滴滴的战略投资就如饥似渴，但没有后续行动。2018年春节后，滴滴外卖贴出了一张招募乘客的海报，上面写着每月收入为1万英镑，收入翻了一番。

一旦进入人口统计窗口，出租车和外卖市场就会引发两场补贴战，让商人、司机和消费者尝到甜头。然而，用户习惯的养成源于补贴不是自然形成的，这也埋下了隐患。如今，用户对美团出租车和滴滴外卖的期望主要是受到补贴的刺激。

但它已经不是过去的样子了。在高顾客成本的前提下，当烧钱的战争重新开始时，金钱的刺激能放下甚至占有一块土地吗？答案未知。更重要的是，可以用钱烧掉的非粘性用户的价值是什么？

在投资者眼中，美团不太可能成功打车。无论行程有多长，都很难满足高峰期的供需问题。如果你没有比对方花更多的钱，就很难进去。

互联网观察家殷盛认为，美团出租车不需要正面竞争，只要做它擅长的事情就行。例如，对价格敏感的群体，提供方便快捷的服务，从而实现交通流量。“美国使命的目标是让用户留在平台上。它可以通过降低佣金或交叉补贴来竞争。滴滴提供空.的较高佣金率”

这也符合今天首都的创始人徐新的观点。只有当你做了所有的事情，你才能消耗用户的时间，养成使用习惯，否则不满意的市场将被拿走，甚至侵蚀其他部门的业务。这也是她所说的“超级平台”(超过1亿用户，每年使用它超过8次)的价值。徐新认为，“两个超级平台pk的核心是用户参与度，dau乘以使用时长。”

"美国团队在入口附近进行用户操作是一个明智的选择."在殷盛看来，美团在围绕用户需求进行垂直布局和提供多样化服务的同时，最终的对手可能是阿里，而不是滴滴。阿里可能会整合其资产，如博克斯马宪生、饥饿、口碑等。弥补了网上报名的不足之后，收购就如饥似渴。

在尹生看来，滴滴的外卖似乎很简单，但事实并非如此。用户使用滴滴打车是随机的，这需要非常高的操作程序。增加外卖会增加操作难度，严重损害用户体验，也使滴滴失去战略重心。相反，对滴滴来说，更明智的选择可能是整合线下旅游供应链，围绕产业链的不同环节布局，不断强调价值，提升用户体验。

“滴滴是否中枪，取决于对手在旅游业务上投资了多少。”美团出租车将扩展至七个城市的消息显然刺激了滴滴。凯索的观点是，迪迪必须采取防御进攻措施来限制其对手。一旦旅游市场被切断20%，滴滴的估值将受到影响。

华兴资本董事总经理王表示，这不是双方的被动选择。“美国市场高度重视谷歌和亚马逊，这是做好一件事的模式，但中国市场高度重视平台和多元化。”严格来说，美团和滴滴都是一个平台。”

美团高级副总裁王会文曾透露，在携程与去哪儿合并之前，庄陈超也提出了内部收购的想法，但遭到了当时大股东百度的反对。这种平台理念几乎在大多数中国互联网公司都有所体现。阿里不仅仅是一家电子商务公司，腾讯也不仅限于qq和微信。

一个有趣的现象是，滴滴只是一个旅游平台，美团的业务涵盖餐饮、葡萄酒旅游、旅游和新品零售，但滴滴的估值远高于美团。

盛远资本的联合创始人徐亮表示，这是一个阶段性的结果。此外，这两个市场是不同的。旅游市场的匹配完全可以通过技术来完成，外卖需要提供服务。成本结构不同。因此，理论上，滴滴在旅游订单中的佣金可以高于美国代表团在外卖订单中的佣金；美团不同于滴滴和今天的头条。在目前的估值中，传统的核心业务集团采购和审核只占一部分，而更多的业务(如外卖、葡萄酒旅游等)则占一部分。)来合并估价。美团拥有一批高频用户，因此将其业务从餐饮扩展到更多生活服务是合理的。

凯索还认为美团通过外卖和旅游来支持其目前的估值。滴滴只是去了一趟，其在一个领域的估值超过了500亿美元。这个差距让王星看到了投资者对旅游的认可。因此，从某种程度上来说，美团打车必须要有很高的估值，同时也能削弱竞争对手。

企业何时会选择进攻？徐亮的回答是机会驱动和防御性的。美团乘出租车和头条新闻一样受机遇驱动，而滴滴打车更像是一种防御性的进攻策略。

今天的标题应用在用户和流量增长方面遇到了一些瓶颈。对于其流量驱动、广告实现业务来说，这未必是一个好信号。

泰和资本的合伙人胡文勤曾经分析说:“信息发布的渗透率肯定不如社交和电子商务，而且上限是可见的，所以头条新闻会寻求构建更多的流量场景。”以最近激烈的颤音为代表的短片是未来互联网的主导信息承载形式，标题布局是一条自然的路径。尽最大努力制作各种应用程序，最终最大化用户总数。

今天的头条新闻已经成为大公司和小公司最大的商业交集。在信息发布领域，百度和腾讯是头条新闻；在短视频场中，有火山、西瓜和颤音对；问答领域的理解空对胡志的问答：微博标题瞄准了前投资者微博，标题号码很早就与微信公众账号、百佳号码和一个小信息平台争夺资源。

与滴滴和美团的相互渗透不同，今天的头条新闻除了自我经营外，还通过收购扩大。春节期间，头套以3亿美元收购了法苏，此前包括音乐和其他公司。

不久前，今天头条新闻“收购老板直接雇佣”的消息传出，随后被两名官员否认。根据凯索的分析，商业形式也有一定的合理性。招聘信息也是内容的一种形式。对于求职者来说，今天的头条根据兴趣和能力推荐工作。今天的标题本质上是一个推荐引擎，通过人工智能算法推荐内容和推荐位置没有本质区别。即使将来涉足电子商务也不足为奇。

收购表格能否生效？一些业内人士表示担心，信息是一个相对较好的流量来源，但与英美烟草的搜索、电子商务和社交互动相比，很难承担起草根入口的角色，这是不可替代的。

"这种交叉竞争肯定会继续下去."据凯索分析，互联网在未来开拓新市场的机会已经基本消失。所谓的新市场都是交叉市场，交叉市场的门槛不是技术，所以很难排除竞争。总会有人不想一统江湖，只要他们投资，就有机会破坏局面。

然而，业务形式越复杂，就越能检验领导者管理复杂系统的能力。每增加一项新业务，组织结构的复杂性就会增加几十倍。这是王星、程维和张一鸣共同面临的问题。

发育期痛

2017年12月29日，今天头条的许多频道被关闭了24小时；原计划1月12日在包括北京在内的七个城市乘坐出租车前往美国，但被“牌照”阻挡；全国汽车相关网络新规定的不确定性一直困扰着滴滴。

监管，蝙蝠经历过的痛苦，正发生在滴滴、美团和今天的头条新闻上。

"前者在也经历了这样的压力."据王分析，政府支持互联网创新，但当企业发展到一定规模时，就需要纳入政府监管体系，无论是网上汽车还是自行车。此外，与英美烟草不同，tmd更接近现实生活，压力更大。

一些分析师认为，政策的不确定性给滴滴带来了最大的压力；对今天头条新闻的监督偏向于意识形态，引起了更高的关注；美团的压力很小，外卖兄弟的规模越来越大，监管将会更加严格，在干预旅游市场时，美团将会遇到和滴滴一样的麻烦。

这是小巨人需要适应和关注的。从企业家的角度来看，当一个企业的产品增长到一定规模时，在设计产品路径时考虑监管因素是很自然的。张一鸣在最近的演讲中经常提到社会责任。

一位长期关注互联网项目的投资者表示，他们会建议公司提前做一个预先判断，“什么样的事情会遇到监管红线，提前储备有解决问题能力的人才。例如，在之前的3q大战中，腾讯处于被动地位，因为没有计划。”

监管与创新的矛盾在一定时期内是不可避免的，也是tmd出海需要解决的首要问题。

“尤其是意识形态范畴的企业，无论是在国内还是国外，都将受到监督的压力。例如，今天的头条新闻使用人工智能在提出建议之前掌握用户数据。你拥有的用户信息越多，你面临的问题就越多。优步的全球政策问题也将由滴滴解决。目前，国际化的开端是好的，但很难说能否做好。”凯索说。

在他看来，中国互联网企业国际化的成功经验没有多少可以借鉴和复制的。tmd需要做大量的探索和挑战。但是国际化是必须的，而不是可选的。

不久前，张一鸣在公司第六次内部会议上提到，头套目前的愿景是成为“一个创造和交流的全球平台”。2018年的关键词是全球化。

自2015年以来，滴滴先后投资了美国本地出租车软件lyft、东南亚的grab、99和印度的ola。2018年2月，美团投资了东南亚旅游平台go-jek和印度外卖平台swiggy。今天的头条是投资印度的每日账户，收购北美的电影。在日本，tiktok(颤音国际版)在应用商店中排名第一。

徐亮分析说，国际化最快的地区是文化敏感度低的地区。“基于工具的企业最容易出海，其次是游戏，然后是出租车等服务应用。最困难的是电子商务、内容和非技术企业。”

无论在国内还是国外，小巨人一路胜利，攻势凌厉。然而，人口红利和交通红利的消失将不可避免地带来股市的抢夺。tmd不愿躲在at的阴影下，必须面对巨人的诱惑和抵抗。

目前，腾讯和阿里站在滴滴后面，这显然与腾讯的关系更为密切。与阿里分手后，美团也转向了腾讯。只有今天的头条仍然没有选择站在哪一边。

在早期，滴滴和美团更像是at在细分市场的代理商，但现在tmd不愿意成为唯一的代理商。

然而，在大多数投资者的眼中，一个高水平的互联网巨头很难在tmd中重现。原因在于，美国的谷歌、facebook和亚马逊，到中国的阿里和腾讯，都解决了最简单的需求，而且需求越基本，边界就越宽。最重要的是，tmd解决了需求，各种角色之间的耦合越来越深，对企业家的要求也越来越高。

就连一位匿名人士也认为，滴滴将不排除未来专业化管理的可能性，国有资本将发挥更重要的作用。“从整个中国的经济未来出发，一些龙头企业必须代表中国走出去，而旅游是一个非常重要的基础设施。他认为，国有资本将更多地参与滴滴出行，并支持滴滴在政策上做更多的行业整合。”

王星曾在与科索的一次谈话中说:“实体电子商务属于阿里，服务电子商务属于美团。”服务业的前景比零售业更好。”从美团的核心竞争力来看，这是符合商业逻辑的。然而，不同行业的服务，如餐饮、葡萄酒旅游和新零售，差别太大，因此不可能通过一套操作系统实现相互依赖。以新零售为例，美团在做新零售方面显然没有阿里的优势。

今天的头条新闻能免受蝙蝠的压力吗？凯索对此持乐观态度。“很有可能。如果今天的头条新闻可以成为一个内容中心，而内容本身又有粘性和流量，那么您就可以获得大量用户和时间，而不再依赖任何第三方巨头。”在最终形式中，平台通过浏览信息来标记用户，然后标记内容、商品甚至平台上的位置，然后匹配这些标记并将它们推荐给用户。

2018年会是tmd的ipo年吗？

“上市时间差不多到了，基本上是在2018年和2019年。凯索表示，整个互联网行业的发展正处于历史最好时期，阿里和腾讯的股价也处于历史最好时期，这对tmd非常有利。

王的观点是，tmd并不像前一批互联网企业家那样担心是否或何时ipo。Ipo可以被视为另一种融资形式。企业的资本需求可以从一级市场得到满足。为什么我们必须选择二级市场？此外，超级独角兽企业的股份在一些非公开渠道也有一定的流通。尽管其流动性不如二级市场，但它为投资者提供了一条潜在的退出途径。从投资者的角度来看，这些企业仍在高速增长，没有必要强迫它们上市。投资者和团队有足够的信心和耐心。

一位匿名投资者认为，tmd在现阶段上市时可能无法维持目前的估值水平。原因是二级市场的投资者更关注数据表现，不应该在业务稳定之前急于上市。对于创始团队来说，上市前空房的业务规模更大。

他认为今天的头条最有可能在今年上市。因为今天的标题商业模式相对简单，即通过广告实现。商业模式越清晰，就越容易在二级市场获得认可。然而，滴滴和美团推出新业务需要更多时间。

然而，凯索分析说，今天的头条并不那么令人焦虑。“目前的广告收入增长相对较好，需要继续保持大规模。如果它能在上市前达到或接近百度的规模，它的估值将非常有帮助。”

上市不是目的，战争中没有和平。程维、王星和张一鸣想做的是从一个战场转移到另一个战场。因为在他们的身体里，有一种力量，“是一种并非生于骨子里的力量。”

来源：搜狐微门户