腾讯音乐IPO曝光生意经：社交娱乐营收占比7成……

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经过几个月的上市，腾讯音乐终于很快上市了。美国当地时间10月2日，腾讯音乐娱乐集团(以下简称“腾讯音乐”)正式向美国证券交易委员会(sec)提交了股票代码为“tme”的ipo招股说明书。如果成功上市，腾讯音乐将成为“中国音乐流媒体的第一股潮流”。

作为中国在线音乐平台巨头之一，腾讯音乐的盈利状况和盈利模式备受关注。值得注意的是，腾讯音乐两年前实现盈利，今年上半年调整后的利润超过20亿元。

这些数据显然与大多数人心目中的“无利可图”的音乐行业相去甚远，而国内流媒体巨头优衣堂等视频网站平台仍在利润线以下苦苦挣扎。一度被版权和用户付费意识所困的在线音乐行业真的迎来了春天吗？

收入和利润增长占社交娱乐的70%

根据招股说明书，腾讯音乐娱乐集团是中国最大的在线音乐娱乐平台。其qq Music、酷狗Music、酷我Music和National K Song是中国手机音乐应用市场的四大音乐产品，在国内外拥有200多个版权合作伙伴。

从财务数据来看，腾讯的音乐成绩相当不错，收入和净利润都有大幅增长。今年上半年，腾讯音乐总收入为86.19亿元，同比增长92%，而2017年同期为44.85亿元。同时，这个数字几乎是腾讯音乐2016年总收入的两倍。腾讯音乐2016年和2017年的总收入分别为43.61亿元和109.81亿元。2018年上半年调整后利润为21.12亿元，2017年上半年调整后利润为7.32亿元，2018年上半年利润同比增长189%。

具体来说，腾讯的音乐收入主要来自两个部分，即在线音乐服务和社交娱乐服务。前者来自虚拟礼物和会员欣赏，后者来自付费订阅和数字相册。据记者了解，腾讯音乐近两年总收入大幅增长，主要是由于社交娱乐服务收入激增，其增长率远远高于在线音乐服务。

根据招股说明书，2016年在线音乐服务和社交娱乐服务的收入约为22亿元，各占一半；截至2017年，网络音乐服务收入31.49亿元，同比增长46.9%；社会娱乐服务收入78.32亿元，同比增长2.5倍，分别占37个百分点。今年上半年，收入继续保持在37%，其中在线音乐服务和社交娱乐服务分别占29.6%和70.4%。

“社交娱乐服务为用户提供了更多的互动机会，因此更多的付费消费场景允许用户通过购买和发送虚拟礼物进行无限制的支付。”腾讯音乐在招股说明书中解释了社交娱乐服务的快速增长。

值得注意的是，根据招股说明书，腾讯音乐计划在此次公开申请中筹集高达10亿美元的资金，但最终的最高融资金额尚未披露。

付费转换率仍然很低

近两年来，随着音乐版权相关政策的出台和年轻观众付费意识的逐步形成，受到盗版严重打击的音乐产业呈现出复苏和快速发展的趋势。

根据招股说明书中的数据，就支付规模而言，2017年国内在线音乐服务的整体市场规模达到约44亿元，预计到2023年将增长至367亿元，复合年增长率为42.7%。

这一趋势也体现在腾讯音乐付费用户的增长上。在线音乐服务的付费用户从2017年第二季度的约1660万增加到2018年第二季度的2330万，社交娱乐服务的付费用户从2017年第二季度的约710万增加到2018年同期的950万，同比增长38.80%。

然而，与快速增长的用户群形成鲜明对比的是，付费用户的转换率仍处于较低水平，国内用户仍未普遍养成为音乐付费的习惯。

腾讯音乐在招股说明书中解释称，与更发达的市场相比，中国用户支付音乐的意愿相对较低，在线音乐服务的付费用户数量从2017年第二季度的约1660万增加到2018年第二季度的2330万，占3.6%，与在线游戏、视频服务和全球在线音乐服务相比仍然较低。

其次，与通常每月只支付一次套餐费用的在线音乐服务用户相比，社交娱乐服务为用户互动提供了更多的机会，因此更多的付费消费场景允许用户无限制地付费(例如，通过购买和发送虚拟礼物)。社交娱乐服务的付费用户占4.2%。

除了提高付费用户转换率的测试，腾讯音乐还面临着与其他巨头的巨大版权纠纷。2017年，腾讯音乐以3.5亿美元和1亿美元的股权获得了环球音乐的独家版权。2018年，网易云音乐斥资1.7亿元人民币获得了华岩国际的独家版权，仅拥有约2000首歌曲。

“在短期内，国内巨头的战略重点不是提高支付率，而是扩大基于巨大用户流量的实现模式。面对版权成本的压力，国内巨头开始更积极地向产业链上游延伸，投资独立音乐家、音乐综艺节目、音乐标签等。”，东方证券在研究报告中分析。

来源：搜狐微门户