谁先崩盘：100亿的壳费还是40万一平方的学区房？

本篇文章3555字，读完约9分钟

在过去的五年里，另一个短语开始在大街小巷、五星级酒店和集体租房、传销电话和大学教室中广泛传播——“没有公平，人们就不会富有”。

本文由我黑马授权的秦朔朋友圈(微信号:qspyq 2015)发布，作者为于铁成

去年年底，作者写道“壳牌花费100亿！？”，在首都圈的朋友中刷屏幕。作为一个20年前买卖贝壳的M&A老司机，各行各业的朋友都在找我合作。然而，去年11月联系的一家中小板公司的例子让我感到意外。一家总资产超过1亿、净资产约5000万、无亏损、人员负担极低的公司，最大股东将出售28%的股份(30%的股份将引发要约收购)，报价为28亿，这意味着壳公司目前要价100亿！

当老司机感到震惊时，他发现几个上市公司的老板报告说，壳牌的价格太高，卖不出去。他们都说它不贵。无论是谁买了这个壳，把它嫁接到360和恒大地产身上，都一定会发财。对于约30亿元的现金，只要收购方支付5亿元作为次级lp，找到10亿优先lp的基金子公司、信托公司或理财公司，共同发起成立有限合伙M&A基金，然后向银行申请50%的M&A贷款，就不会有问题。如果股票价格在成功操作后大幅上涨，扣除银行贷款和优先合伙人的本金和利息后，大部分收益将流向次等投资者，收购方将获得巨额利润。

在壳里花费100亿！？在书的最后，我写道:我们正处于一个资产爆炸的疯狂时代，100亿元的外壳成本就像40万平方米的学区，在这个浮华的时代只是几波。财富大洗牌后，谁能笑到最后？

我没想到这个结局会引起新的问题。有人一个接一个地问，在一个100亿元的空壳和40万平方米的学区里，谁会先倒下？

上:100亿颗炮弹和40万平方米学区的共同基础

罗马不是一天建成的。贝壳是这样的，学区也是这样。

二十年前，笔者参与了当时中国股市罕见的两家上市公司买壳事件。当时，买壳费是为了给净资产增加一笔钱，买壳的成本很少超过5亿元。后来，它逐渐从5亿上升到10亿和20亿。最后，出现了净资产只有几千万，壳价只有100亿的景象。

在北京第二实验小学附近的一条老巷子里，一个只有20平方米左右的破旧小房间在市场上很受欢迎。因为它的体积小，即使单价是每平方米30万到40万元，还是有很多买家。20年前，估计20，000元在这里卖不出去。

中国的天价房和天价房有一个很深的共同价值基础:稀缺性和保值性。

不足

截至2016年底，中国a股上市公司刚刚超过3000家，而中国有8700万市场参与者。除去占大多数的个体商户，应该有3000万左右的注册公司，也就是说，中国上市公司的数量还不到公司总数的万分之一！上市公司占用各种资源，在吸引资本、人才、业务和并购方面明显优于非上市公司。中国财富排行榜上的前100名老板中，大多数都是通过提高上市公司的市值而获得了现在的地位。

在过去严格审计制度的发行制度下，企业从重组到向证监会报送材料，再到等待审计委员会的审计，最后发行，需要两三年的时间。在此期间，由于各种因素，大量公司被迫收回材料，当业绩重新进入增长渠道时，他们不得不再次上报材料，然后等待两三年才能见面。在很多情况下，完成企业上市需要5-6年的时间，而财务资源的损失、精力和心理折磨使许多公司深受其害。因此，通过杠杆融资迅速收购现有贝壳并注入资产，已成为许多企业家的首选。

学区的天价是基于稀缺，而不是房屋的稀缺，而是市中心最好的学区缺乏学校。每个城市只有几所最好的小学和中学。所有人都希望自己的孩子不要在起跑线上输，都愿意耗尽自己的财产，让自己的孩子上最好的学校，都期待着让自己的孩子进入黄金大道，进入这些著名的学校，重点大学的入学率几乎达到100%。有一次，一个朋友向我出价100万元让我进入上海一所著名的外语小学，这让我震惊于中国父母的辛苦和善良。从网上流传的一些高价校区的照片来看，这些房子大多老旧破损，很难正常居住。交易价格更多地反映了看涨期权的价值，即买方获得了宝贵的择校权，这样他的孩子就可以就近学习。

一个下岗工人的家庭破产了，借钱买了一个学区来投资孩子的学习。很明显，这是一个巨大的投资风险，因为即使一个孩子被清华大学录取，也不能保证这笔投资什么时候会得到回报。一位亿万富翁用1000万元买下了一个学区，以确保他的孩子从小接受良好的教育，在未来陆续创造更多的财富，并轻松收回他们的投资，这显然是非常划算的。社会是如此残酷，阶级正在加速分化！

保值

现在，最近十年在中国最好的投资是什么？毫无疑问，这是一线城市的房地产。十年内十倍的增长远远超过同期任何其他主要投资产品的增长。在北方和南方，任何人在城市的内环路拥有一个100平方米的房子，现在基本上是一个百万富翁。中国以最快的速度成功创造了世界上最大的百万富翁群体。

在过去的五年里，另一个短语开始在大街小巷、五星级酒店和集体租房、传销电话和大学教室中广泛传播。从MLM的洗脑者到大学教授，他们将利用阿里巴巴的前台赚取数十亿，赵薇投资股票赚取数十亿，等等。教育听众:在错过了房地产投资致富的机会后，投资股票然后上市将是另一个发财的历史性机会。上市公司和拟上市公司的股票被认为是最有价值的投资品种。

为什么人们想持有上市公司的股票或房地产，而不是持有人民币现金资产？答案很简单:同期人民币实际通胀率超过银行存款利率。如果你在银行存钱，你会看到一块冰砖在烈日下逐渐融化，最终变成一滩水。

因为我的工作关系，我和很多中国富人打交道，他们的身价超过1亿元，甚至数十亿。我发现了一个非常有趣的现象:越富裕的人越关注房地产和股票投资，而整天生活在投资和财务管理中对通货膨胀的心理恐惧之中，表现不佳。相反，只有成千上万的城市白人(他们拥有数百万的财富，工作时间不到五年)明白他们的资金有相当大一部分存在银行里，所以他们对财务管理并不担心。也想想吧。100亿个贝壳和40万平方米的学区是富人会考虑的事情，与刚刚步入社会的年轻人无关。社会阶层已经逐渐固化，每个阶层都有自己的生活方式。富人整天都在思考如何通过投资上市公司或即将上市的公司的股票或豪宅来确保他们的资产不会缩水。中国聚集了一大批财富超过10亿的富人。

正是在中国富人群体的支持下，空壳公司和校区的价值将大幅飙升。中国富人群体正日益壮大，他们担心资产缩水，担心在河流和湖泊排行榜上丢脸。

接下来:天价外壳和天价房间能持续多久？

中国证监会新一届领导班子无疑已经注意到a股上市公司稀缺导致的壳价飙升和重组混乱。自2016年下半年以来，公司加快了新股发行的审核速度，平均每月约有40-50家公司接受审核，可以按计划发行。按照这个速度，假设每年发行500家公司，到2018年底，a股上市公司总数将超过4000家。

在未来两年内，预计准上市行业将发行至少5000家新的创业板，从而使创业板公司总数超过15000家。此外，半年后，全国教育质量工程合格投资者的资格将大幅降低，这将大大增加全国教育质量工程投资者的数量。

对中国股票投资者而言，到2018年底，将有4000家公司在主板和创业板上市，15000家公司在新三板上市。由于可供投资的股票供应量大幅增加，整个资本市场交易的平均市盈率将大幅降低，投资者可以选择的投资目标将大幅增加。

更重要的是，到2018年上半年，在中国证监会消化了600多家现有上市公司后，中国股市将首次实现新股发行，并进入一个有明确预期的轨道。只要你拥有一家好公司的良好资产，预计从重组到向证监会报告的6个月左右，公司就能得到控制，审计完成后，发行后，天价借壳最重要的基础就会消失。

未来仍会有暗门，但预计暗门的资产将是存在严重上市缺陷的公司，或其业务与现行发行政策法规相冲突，不能直接上市的公司。

中国股市持续高市盈率的另一个制度基础是极端的散户投资。在经历了十多年惊心动魄的股市洗礼后，大多数中国散户投资者都知道，股市不是他们可以长期稳定赚钱的地方。许多散户投资者的账户里都是被锁定了几年的股票，基本上已经没有希望了。这些散户投资者的股票账户正慢慢变成没有交易的僵尸账户。

与此同时，专业的公共和私人投资基金正在迅速涌现。当专业机构投资者占据市场交易量的70%时，中国资本市场巨变的真正转折点就会到来。届时，以理性投资者为主导，股票市场的平均市盈率将达到一个新的水平，并逐步与目前香港特区和美国的股票市场接轨。这一过程可能需要大约五年时间，但当这个拐点到来时，壳牌的价值将经历一次类似崩盘的跳水。正如美国股市全年都有数百家市值低于2亿美元、净资产低于1亿美元的空壳公司一样，中国股市也是如此。

40万平方米的校区是什么时候倒塌的？预测中国的房价是一个世界级的经济问题。我不是房地产专业人士，我不敢胡说八道。只要中国一线城市顶尖的中小学继续按学区招生的现行政策，只要人民币在未来继续实际贬值，只要中国家长仍然把孩子的健康成长作为他们生活中最重要的目标，预计这些已经失去居住价值并成为一种基于期权的金融产品的高价学区房在未来三年仍将保持强劲的房价。

综上所述，中国股市空壳公司的价值从现在开始已经进入贬值通道，预计在2018年下半年进入加速贬值期，2021年左右可能会出现大崩盘。在接下来的几年里，中国一线城市高价校区的价格很难大幅回调。

此时，看着阴天的空，窗外黄浦江边15万平方米的大厦隔墙是一座古老而危险的建筑，充满了拆迁的意味。我不禁想起了郑志华的一首老歌，用这首歌献给在这个浮华的时代里努力工作、努力生活的每一位朋友。

来源：搜狐微门户