金鑫从紫光学大辞职：清控的结 学大的解

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摘要:没有什么比第一个负责主营业务的人辞职更尴尬的了。然而，金鑫从紫光大学的辞职将解决“紫光系”乃至整个青空集团的一些难题。

没有什么比第一个负责主要业务的人辞职更尴尬的了。然而，雪达教育创始人兼首席执行官金鑫从紫光雪达辞职，这可能会解决“紫光部”乃至整个青空集团的一些问题。

3月17日晚，紫光大学宣布副董事长、总经理、行长金鑫和董事会秘书王银同时辞职，公司也因策划重大事件暂停交易。自去年12月宣布终止55亿元的固定增长后，“清华系”教育类上市公司紫光学的大治理再次引起市场关注。

在退市的风险下，有三个难题需要解决

第一个问题是避免退市。今年1月，紫光大学宣布了2016年的亏损预警。一旦最近两个会计年度经审计的净利润持续为负，股票交易就有退市风险预警的风险。然而，2016年的亏损主要来自收购雪达教育的中介费和支付购买对价的借款利息。

紫光雪大于2016年11月底发布的2017年度利润预测审计报告。预计2017年收入将达到27.92亿元，净利润将达到5060.59万元，扭亏为盈。如果报告中有所预测，紫光大学退市的风险将逐渐消失。

业内人士告诉蓝鲸教育，清华控股不会因为收购雪达教育而将已上市近24年的紫光雪达摘牌，否则将失去妻子和军队。因此，无论清算控制如何处理，都将保持紫光大学作为上市公司的地位，或者考虑不减少其控制的上市公司数量的其他资本运营模式。

其次，如何进一步将雪达的教育资产证券化。在a股历史上，教育培训资产证券化的成功案例只有两个:一个是与新南阳一起重组的教育，另一个是与秦商股份一起重组的龙文教育。由于雪达教育是通过现金收购进入紫光大学的，因此雪达教育的资产证券化仍需突破，而不是重组上市。

在这份公告中，紫光雪达表示，雪达教育创始人金鑫辞去上市公司职务，希望将时间和精力集中在主要教育业务的运营和管理上，他并未持有紫光雪达的股票。受前次固定增资终止的影响，银润投资第一次员工持股计划未能实施，该计划要求雪达教育员工以每股19.13元的价格非公开认购其股份，雪达教育与上市公司的关联度仍然不足。

最后，寻求解决方案并不是最迫切的，但这是事件的根本结，即如何整合清华控股的教育资产。继通过紫光集团及其子公司完成对雪达教育的收购，并计划投资14.4亿元建设在线教育平台后，青空已将“在线教育”列为其六大产业集群之一，并与清华控股直属的华牧教育(在线k12和高等教育)相结合，试图在整个生命阶段构建一个全球教育产业链。

在这个过程中，青空需要一个或多个上市公司平台来承载其众多的优质教育资产，如基础教育机构的启蒙巨人。由于各种原因，自2014年7月蒂奇巨人正式进入青空以来，其上市意向已被多次披露，但重组过程尚未进入实质性阶段。

然而，紫光大学近期无法通过资金吸收新的教育资产，“全球教育产业一体化”的愿望一时无法实现。2016年8月，紫光集团宣布与紫光大学发起的规模为100亿元的清华大学教育产业基金无关。针对这一问题，今年1月，紫光大学在上市公司投资者关系互动平台上表示，“公司规划事项的成败是多种因素共同作用的结果。”它承认该基金的规划不成功。

此外，像流水一样关闭利益之门是紫光集团和紫光大学需要解决的问题。据悉，紫光大学涉及关联交易的贷款期限为2017年5月23日。作为贷款人的紫光卓远是否会根据合同约定灵活延长贷款期限，以避免不得不收取6.525%违约金的尴尬(违约金将按合同贷款利率4.35%/年上浮50%收取)，也将在未来两个月继续受到关注。

核心目标是整合上市平台，单独上市或其中一个选项

一些分析师告诉蓝鲸教育，无论是准备新一轮的固定收益还是直接拆分紫光大学的教育，青空集团和紫光系目前都不是最佳选择。

今年2月17日，中国证监会修订了《上市公司非公开发行股票实施细则》的部分条款，对上市公司再融资进行了规范。由于融资时间间隔(18个月)和发行股份占总股份的比例(不到20%)的限制，紫光大学在发起新一轮固定收益融资中的意义和作用有限。

如果雪达教育被拆分，紫光雪达将拥有两家子公司，分别从事房地产开发和交易、设备租赁和技术服务，雪达收购有限公司不从事雪达教育业务。三家子公司2015年的收入为2506.54万元，即使不包括雪达收购有限公司造成的损失，当年的净利润也只有864.46万元。目前还不清楚紫光大学的净利润能否达到预计的5060.59万元，以避免退市的风险。

假设雪达教育成功上市，紫光雪达获得巨额利润，“剩余”紫光雪达为上市公司或面临经营和市场风险，紫光部门和投资者将保持警惕。然而，在分拆教育之前，可能很难向紫光大学注入新公司。

紫光学达在紫光集团的官方文件中被定义为“教育行业的核心企业”，被赋予了上市平台的角色，希望借此承载清华控股的教育资产。资本运营是清华的强项，而紫光目前的行动表明，它正在努力寻找新的“空壳”资源，以便将其优质资产推向资本市场。

紫光集团及其联合行动去年收购了许多小盘股公司。目前，紫光已经涉足20家a股上市公司。例如，紫光持续增持电器公司*圣钟发(600520)的股份，并于2016年12月成为第二大股东，总持股比例为15%。

另一方面，对于之前一直缺乏国内一线教育培训资产的紫光集团来说，雪达教育也是极其重要的。当董事长赵卫国未能在2016年初完成对雪达的收购时，他表示今后将在资金、资源和平台上全力支持雪达及其企业。

据最近的媒体报道，知情人士表示，紫光集团和雪达教育将设立一个教育培训投资基金，作为其筹资方式之一。

值得注意的是，紫光雪达在3月17日宣布停牌，在过去的一个月里，紫光控股的三家上市公司相继进入停牌状态，另外两家:

紫光国鑫(002049):涉及半导体行业的重大外商投资事项正在筹划中，预计交易金额将达到股东会审议标准。它将于2017年2月20日暂停上市。

紫光股份有限公司(000938):计划于3月7日策划重大事件并暂停交易。

紫光系统内部还是酝酿着新的关键资本运作。

一位多年从事教育行业投资和并购的匿名人士对蓝鲸教育表示:“盛大分拆上市的可能性依然存在，但紫光系还有另外一个选择，那就是单独上市。”

他向蓝鲸教育介绍说，国内企业大多是以拆分高质量资产的形式上市的。尽管单独上市很少，但对于拥有庞大上市公司体系的工业集团来说，这是一种资本和债务再分配的形式，因为不会将股权和控制权转让给第三方。“如果我们走这样的道路，需要青空旗下众多上市公司的共同努力，也需要金鑫领导下的雪达的配合。同样，它也将考虑到中小投资者的利益。”他是这么说的。

据了解，成功的分拆上市案例包括2010年3月将原st东北高(600003)分拆为龙江交通(601188)和吉林高速公路(601518)。建发股份有限公司(600153)，也在厦门注册为紫光雪达，也在2016年6月尝试单独上市。最近，上海城头控股和杨晨b股的吸收、合并和分别上市的方案得到了中国证监会的批准和实施。

青空集团将如何防止紫光大学退市、加强大学教育、合理整合教育资产，还有待观察。

资料来源:蓝鲸教育蓝鲸语/新闻/详情/1178.shtml

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来源：搜狐微门户