朱啸虎：互联网创业与投资的一些思考

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对于风险投资者来说，把握风险投资的节奏非常重要。

本文由我黑妈经长实资本授权发表，朱啸虎撰写。

今天，互联网只有20多年的历史，但在过去的20年里，它经历了巨大的变化。未来几年，我相信高科技公司的市场价值将超过传统企业，而且差距会越来越大。

互联网最大的优势在于它的发展速度越来越快，比传统企业快很多倍。尤其是近年来随着互联网企业的加速，我们会发现这种速度越来越快。沃尔玛用了40年才达到100亿的市场价值，而滴滴只用了3年。去年，我们在金沙江投资了10亿美元，他是91年的学生。他刚刚从北京大学毕业，现在他已经拥有了一家十亿美元的公司。在移动互联网公司中，其发展速度非常快。如果我们再看看个人电脑互联网，个人电脑用了20年才达到25亿用户，而移动终端只用了一半的时间就达到25亿用户。

在过去的15年里，中国的互联网经历了三个周期。第一个周期是在那个时代上市的新浪、网易和其他门户网站。第二个时代是sp时代，以腾讯为代表。第三个周期是游戏和视频。最新的循环是阿里、JD.com和贵宾。对于风险投资者来说，把握风险投资的节奏非常重要。如果你错过了窗户，那是非常非常困难的。以O2o为例，今天o2o企业基本上不可能寻找投资，它的窗口已经过去了。

今天霍夫曼谈到了未来。所有人脑子里都有芯片，可以下载知识，但投资者不是那么浪漫，更现实。我们看不见兔子，也看不见老鹰。投资主题将每三年改变一次。这个周期已经过去了，但是下一个周期还不清楚。在周期变化期间，每个人都很困惑，不知道窗口在哪里，包括ar和vr。它是下一个窗口吗？现在很明显，人工智能是下一个窗口期，但它仍然有一些问题。在人口智能出现之初，它基本上是为企业用户设计的，比如电脑和手机，但它只是为企业设计的，因为企业很富有，愿意投资。但是，面向消费者的人工智能产品需要三到五年的时间，目前面向消费者的产品的时间窗口还不是很清楚，比如ar和vr，目前普及率还很低。包括三星在内，有很多出货，发出了3亿到5百万的商品，但是每天的使用量很低。

即使我们回顾历史，个人电脑互联网是什么时候出现的？第一代是成立于1994年的公司，而netsape和谷歌成立于1998年，并于2004年上市。谷歌在做搜索，facebook在做搜索，它成立于2004年，12年后才上市。中国第一代网球拍，许多中国互联网公司成立于2005年。

移动互联网也是如此。你看，今天手机很流行，对吗？乔布斯在2000年推出了一款名为牛顿的产品。它的概念与今天的苹果手机非常相似，但它在当时非常失败。2007年推出苹果非常棒。今天，ar，vr，如果你周围的一些朋友每天都用它，也许是时候了。因为这些人都愿意早点尝试，如果你身边的人都没用，我想那就早多了。

此外，我认为资本将在创业中发挥越来越重要的作用。当年我看到京东的时候，京东是一个非常烧钱的模式。为什么我们不敢投票给京东？因为它消耗了太多的钱，我们担心我们的口袋不够深。在上市前，JD.com的总资产超过10亿美元，但现在我们看看滴滴，它在上市前已经赚了100亿美元，美团赚了大约60亿美元。今天，没有几个亿的资金，所以我不好意思做公关。四五年前，一家公司能够融资1亿美元。每个人都不敢相信。今天，没有几亿美元的融资金额，他们不敢说出来。

如何尽快拥抱资本对企业家来说非常重要。如果你很快进入C轮，上亿美元，基本上你已经进入半决赛。

今天，我们感到年轻的企业家越来越成熟。包括1991年出任首席执行官的奥福，我认为最好的企业家年龄在85岁到90岁之间。互联网发展太快，压力太大。70岁以后，40岁出头的人不能再打仗了。没错。让我给你举个例子。滴滴开始建立联盟时，他们把它拉到了内蒙古草原，晚上十几个人睡在地板上。我去过那里一次，我不想再参加了。我真的受不了，但是他们已经习惯了这种环境。出生于1983年，毛1985年生于，张1985年生于，戴1991年生于魏。我认为现在不能低估年轻人。

许多人说早期投资是投资于人，我认为这是错误的。现在中国有很多有权势的人，但是很少有好的商业模式。根据我们的统计，无论是在中国还是在美国，在过去的十年里，在新成立的公司中，最终能出来的独角兽互联网公司不超过四家，而且每年在中国和美国只有四个机会。中国有这么多牛，命中率很低。我们必须看看商业模式，不同的模式本质上是不同的。有些人天生就有一把金钥匙，所以他们更容易发展，而另一些人则是更坏的业力。例如，qq和微信等商业模式可以帮助你在用户使用后吸引他们。这种商业模式非常罕见，所以你不必自己购买用户。另一个，像盛大，必须不断推出新产品。这种模式非常困难，每一代产品成功与否，都有风险。这并不是说这种模式不好，苹果也是如此。它现在是世界上最伟大的公司，每一代人都推出新产品。尽管乔布斯之后的每一代新产品都有很多批评，但仍有很多人购买其产品。它在四年周期内成功地经历了两代产品，包括小米和三星。四年后，每次都没有重大问题。现在让我们看看华为是否能经历第二次成功。

每个团队都是不同的，关键取决于团队是否符合这种商业模式。我们投资互联网，我们喜欢投资基于平台的企业。每年有四只独角兽是基于平台的企业，尤其是基于交易平台的企业。为什么我说两个指标很重要？一个指标是频率，比如微信、qq等等。用户每天多次使用的公司非常少。我们认为最好最安全的频率是每周一次，这很好，就像出去打车一样，每周可以用一次。另一个指标是供应方需求的数量。在中国创业是残酷的。为什么像腾讯这样的初创公司会在一开始就放弃？由于供应商的连接太多，滴滴起初不得不连接数百万个驱动程序，现在已经连接了1700万个驱动程序。格瓦拉曾经是一家非常成功的公司，但是现在这家公司已经不存在了。为什么？这是一个典型的单边系统，因为只要有交通，任何人都可以卖电影票。这是一个典型的无防备系统，我们最希望它是一个双边系统。幸运的是，中国许多行业都有数百万的供应商，如出租车司机、医生、教师等。这些行业为企业家提供了机会。

即使在同一个行业，中美两国的运营模式也是不同的。例如，facebook和腾讯，facebook主要依靠广告收入，而腾讯主要依靠游戏收入。这并不是说腾讯的广告做得不好。事实上，腾讯2016年的广告收入是100亿元人民币，而facebook去年的广告收入是100亿美元。因此，腾讯主要依靠游戏来弥补。例如，最近非常受欢迎的《国王的荣耀》每月收入为30亿元人民币，其商业模式与facebook不同。任何初创公司，即使是模仿美国的商业模式，也应该考虑如何在中国改变。

此外，你应该积极拥抱你的大腿。就企业家而言，当我们投资早期项目时，我们会马上问腾讯和阿里，你们想接手吗？抓住你的大腿是不可避免的。去年我们投了一个项目，然后阿里和腾讯投了第二名。美国的情况要好得多。谷歌、脸书和亚马逊占据了美国互联网的70%。中国的英美烟草子公司占据了互联网90%以上的份额，包括最近可以在上面预订酒店的facebook，但阿里和腾讯已经这样做了。中国互联网公司比美国公司激进得多。

今天论坛的主题是讨论商业、传统企业和互联网的本质。事实上，无论是传统企业还是互联网，任何商业模式都是收入减去成本等于利润。一些企业家说，如果创业失败，就意味着做公益事业。老实说，我们绝对不敢投票支持这种商业模式。

要进行任何投资，我们必须提前计算账户，并有足够的安全边际。两年前，我遇到一家卖汽车的公司，它一年赚7000多万元，但我不敢投它的票。它的安全边际太低，每年的净利润只有5%，而且必须用现金支付。我认为真正的投资者应该计算清楚。所以不要说创业不能带来公共福利，所以我想投资者被吓跑了。

当我们把点滴放下时，一天只有2000元。当时，程维骗我说，当我们一天赚2万元的时候，我们就能赚钱。现在每天有2000万元，但我们仍然在赔钱。但是我们如何看待商业模式呢？首先，商业模式应该是大的，最好有一个超过1000亿的市场。只要市场机会足够大，第一名和第二名可以合并，第三名可以卖给上市公司。其次，互联网公司通常高度非线性地成长。这非常重要。传统企业线性增长，开一家店赚一百万，开两家店赚两百万。互联网公司赚了第一千万元，并投入更多的钱。他们赚了第二个一千万元，投资的金额急剧下降。一家电子商务公司曾经说过，收入增加一倍，员工增加一半，或者收入增加十倍，员工增加一倍。我们最想投资的是一家高度非线性增长的公司。最后但同样重要的是，中国的互联网必须具有防御性，这一点非常重要。你可以看到，像去哪儿、携程、旅游这样大的行业，以及数万亿个市场，都必须合并才能赚钱。在万亿美元的市场上，这两家公司玩的不是同一个游戏。携程是从供应链的角度出发，而是从前端到后端。这两家公司只有合并才能赚钱。因此，中国初创企业必须考虑如何保护自己。

许多传统企业是数十亿个市场，这些市场以前在互联网上不容易改变。例如，在交通行业，在个人电脑互联网时代，他们没有时间上网，但在移动互联网时代，他们可以上网。我认为移动交通和教育有机会。餐饮业规模相对较大，是一个万亿美元的市场，所以美团有机会拿出食物挨饿。

个人电脑互联网的垄断性非常强。像万科一样，许多广告通过浏览网站和点击网址链接，在网上和网下投放。在这种情况下，即使你投放了很多广告，你仍然要花很多钱才能获得流量。但是移动互联网是不同的。我们可以看到，移动互联网有很多细分的机会。莫莫就是这样一个例子。陌生人交朋友。莫莫不是第一个。腾讯杀了莫莫半年。莫莫刚出来。没人敢投票，但它在移动端，所以它有机会。

移动直播，我们去年十月投资的。腾讯制作了10个直播产品，没有一个成功，因为腾讯似乎有很多流量，但它也有很多吃流量的产品，如腾讯视频、腾讯新闻等。我认为很难在内部分配流量和获得资源。

对中国的任何企业家来说，知道如何切入非常重要。如果他犯了错误，就很难成功。我认为专车是一个典型的例子。我们对旅游领域非常乐观。我们第一次出来的时候就看到了，发现坐专车很难生存。为什么？专用车在中国是一个新市场。作为一名企业家，你没有资源也没有时间去教育市场。容易接近意味着乘坐一辆特殊的汽车。在中国没有人乘坐专车。不像美国叫出租车，在中国乘出租车是必要的。

互联网应该立足于市场。饥饿依赖于占领餐馆和市场，然后推出自己的餐馆，所以站在巨人的肩膀上，推出自己的产品。互联网不是万能的。为什么互联网不能被分成许多行业？因为它太重了。例如，家庭装修在这个行业非常受欢迎，家政服务也是如此。就互联网而言，只有标准化的服务是好的，容易推广。例如，如果你看一下易佳杰的财务数据，你会发现它根本就不敢收取佣金。一旦有了佣金，这些阿姨们就直接和业主签订合同，迪迪可以提高20%。

并非所有行业都适合互联网。有许多行业。现在可能还不是时候。我们应该投资一个企业，最好在这个行业爆发前两到三个月。我们应该密切注意这一点。例如，在国内行业，美国可以做得很好，但在中国许多阿姨仍然使用旧手机，所以时间是非常重要的。

来源：搜狐微门户