京东终于盈利 但亏损或许能成就一个更好的京东

本篇文章3623字，读完约9分钟

经过多年的折磨，京东在2016年首次实现了年度利润。

这篇文章是由我黑妈授权的米绥尔，甄媛发表的。

经过多年的折磨，JD.com在2016年首次实现了10亿元的年度利润。需要注意的是，10亿元的利润是在非gaap(非美国会计准则)下的，即不涉及现金支出的项目，如股权激励和无形资产摊销，不考虑。企业内部管理一般看这个口径，因为它反映了企业的实际经营状况。

事实上，自去年年初以来，京东试图扭转亏损局面的意图非常明显，无论是内部对各类销售的需求，还是外部释放的信号。事实也证明，年gmv超过6500亿、营业收入超过2500亿的大型电子商务平台相对容易。京东的盈利粉碎了很多业内人士的疑虑，这是可喜的，但远非如此重要，我认为亏损可能会让京东未来变得更好。

京东的利润之路

亏损仍然是互联网行业的一个普遍问题。在这方面，京东的盈利之路给我们带来了很多启示。京东的利润与以下三个因素密切相关:

首先是用户价值的不断提高。

用户是互联网上最重要的东西，用户也是最难得到的。由于互联网用户的转换成本非常低，用户只需点击一下鼠标或用手一划，就可以永远和你说再见。

我愿意把用户放在第一位来探索京东的盈利之路。此外，与用户规模的增加相比，我认为平台不断提高用户粘性和用户贡献度更有意义，这可以体现在一定时期内每个用户的订购量和用户gmv或收入的贡献度上。

在电子商务的发展中，许多企业依靠融资来支持公司的发展。这些公司慷慨地用投资者的钱补贴用户，但是当补贴停止时，用户就消失了，使得企业进入一个奇怪的融资循环——烧钱买用户——再融资——烧钱买用户。这已经成了一个传递包裹的游戏，某个圈子里的企业倒闭是不可避免的。

京东之所以能在众多电子商务公司中脱颖而出，是因为它为用户提供了非常明显的价值，更快更好地满足了用户对电子商务的追求。从下图可以看出，京东用户的年平均订单量和年平均gmv贡献在不断提高，这是一个非常良性的循环。以这样的良性循环为基础，盈利只是时间问题。

其次，毛利率在不断提高。

用户价值的持续提升对京东的利润至关重要，但其影响是相对长期的，提高毛利润水平是一个在短期内产生效果的简单措施。从下图可以看出，京东的毛利率持续上升，比2011年高出近10个百分点。近两年来，京东的总营业费用率没有明显下降，约为13% ~ 14%。毛利率的提高直接促成了京东的利润。

毛利率的增加与四个因素密切相关。

首先是平台类别结构的调整。众所周知，JD.com从3c开始，但3c产品更新快，价格透明，毛利水平很低。随着京东平台战略的发展，高毛利率的日用商品比重显著增加。

第二是开放平台交易的规模不断扩大。从下图可以看出，京东开放平台的gmv占近50%，京东只为这部分交易赚取平台服务费，不承担货物控制的成本和风险，也可以向使用京东物流设施的人收取物流费。显然，这部分交易规模的扩大肯定会提升京东的毛利率。

第三是降低行业内价格战的频率。JD.com进入电子商务还为时不早。作为一个表演者，JD.com充分利用价格战来压制竞争对手。但最近，随着京东平台规模的不断扩大，与之竞争的产品越来越少，电商行业的价格战也远没有以前激烈。此外，随着消费升级的浪潮，用户考虑的更多的是价值而不是价格。

第四，自由运输门槛的不断调整。近两年来，JD.com多次调整运输免征额，这不仅可以给JD.com带来更多的收入，还可以鼓励消费者购买更多的商品，这间接影响了毛利水平。

最后，运营效率的不断提高。

京东长期以来一直无利可图。从财务指标来看，只有两个因素:一是毛利率太低；此外，以自建为核心的物流运作成本过高。虽然近两年京东的绩效费用收入占比没有明显下降，这与客户单价略有下降有关，但其平均绩效成本呈现逐年下降的趋势，体现了运营效率的提高。考虑到京东物流政策的不断调整和物流开放战略的实施，物流有可能成为京东的重要收入来源，进而成为其利润的驱动力。

总的来说，京东的利润无非是做自己的事情，提供用户需要的核心价值。在此基础上，平台的价值和规模效应开始显现，促进了毛利率和运营效率的提高，直接使京东在今年首次实现盈利。

利润是可喜的，但未来的压力不小

第一年的利润非常喜人。京东也很难，做最难、最累的工作，在质疑中成长。但我对京东有充分的尊重，但我也有更大的期望。

我在上一篇文章中提到，一个企业要想永远存在，就需要持续高速增长的能力，而增长是所有企业生存的土壤。未来，在我们的殷切期望下，JD.com仍将面临相当大的增长压力。

首先是gmv继续高速增长的压力。虽然实现了年度利润目标，但JD.com通用汽车的增长率已从2015年的84.1%大幅降至今年的47.4%。gmv急剧下降的最重要原因是开放平台的增长率急剧下降。2015年，京东开放平台的gmv增长率达到116.6%，但2016年降至54.8%，接近自营增长率。考虑到与阿里gmv的巨大差距，这对雄心勃勃的京东来说可能不是一个好事实。

其次，用户持续高速增长，用户的增长与gmv直接相关。下半年是目前互联网上一个非常激烈的概念。为什么提到后半部分？最重要的原因之一是人们突然发现流量不够，增长不是那么容易。对于京东来说，这个问题也存在。从下图可以看出，JD.com的用户规模在2013年急剧下降，然后在2014年逆趋势上升。这在很大程度上归功于腾讯的贡献。京东腾讯电商联合案后，腾讯不仅为京东提供了微信、qq等购物门户，还提供了广电通等流量支持。事实证明，这些资金流在京东近年的发展中发挥了重要作用。然而，这部分流量可能还不够。

最后，空只依赖于电子商务的毛利率，是有限的，而总的经营费用率趋于稳定，这使得它很难下降。京东的营业收入由两部分组成，一部分来自商品销售，另一部分来自开放平台收取的佣金和其他服务费。在几千亿的规模下，京东，尤其是最自营的商品都是3c，整体毛利率有可能提高，但空的余地有限。近年来，JD.com毛利率的增长主要来自开放平台收取的佣金和其他服务费，这部分收入增长迅速。但是，从下图可以看出，这两部分的收入增长率很接近，空未来的毛利率肯定会增加，但是继续增加还是比较困难的。同时，我们可以看到京东的营业费用比例相对稳定，很难大幅下降。根据这种情况，即使京东未来继续盈利，与收入相比也可能只是一个小利润。

开裂应力的重中之重

京东第一次实现了年度利润，这被很多媒体大大夸大了，但这对于京东来说是非常符合逻辑的，其意义并没有那么大。

一方面，京东有更大的野心。刘在一次内部讲话中，盛气凌人地说:一年300-400亿元能叫赚钱吗？兄弟们，赚1000亿的净利润叫做赚钱！现在它只有10亿利润，不到340亿，与1000亿还有更大的距离；

另一方面，正如我们上面所说的，JD.com在未来仍然面临着各种各样的增长压力和问题，现在还不是为了这个利润而停下来的时候。

从赚取数千亿利润或从质量上提高公司市值的角度来看，除了不断扩大用户以带动gmv和运营收入的高速增长外，JD.com还需要一方面大幅提高毛利率，另一方面将运营费用降低一个层次。但是，在京东目前的情况下，这两个方面都很困难。

让我们从亚马逊开始。这两家公司非常相似。下图显示了近10年来亚马逊毛利率的变化。我们可以发现，亚马逊的毛利率在过去很长一段时间里一直趋于稳定，但自2011年以来一直稳步增长，到目前为止已经增长了10个百分点以上。这背后的贡献不是来自电子商务业务，而是来自亚马逊的云计算服务aws。这项业务的快速发展也直接推动了亚马逊的市场价值从2008年底的200多亿美元增长到八年多来的4000多亿美元。

亚马逊的例子证明了技术的重要性。增加技术投入，实现技术驱动，无疑是京东最重要的事情。如果技术能产生巨大的收入贡献，如果技术能大大降低成本和费用，那么京东1000亿的利润就不是梦想了。从另一个角度来看，技术水平也是决定京东能否成为一流互联网公司的关键。

2016年底，刘公开分享了京东第二个12年的战略规划，表示京东将全面走向科技化，大力发展人工智能和机器人自动化技术，全面提升过去12年传统方式打造的优势。此后，JD.com先后成立了以智能物流为重点的X部门和以智能供应链为重点的Y部门。这些显然是加强技术投入的信号。

在京东2017年的开幕会议上，刘说，未来最重要的只有三件事:技术！科技！科技！

之后，刘问:在科技时代，兄弟们会做什么？

事实上，这很简单。先给足够的钱。毕竟，亚马逊aws是基于多年的强大技术投资。多年来，亚马逊的技术投资占收入的10%以上，而京东仅占2%左右。

从这个角度来看，尽管京东去年盈利，但如果它增加技术投资，它可能会回到持平或亏损的状态。我更期待看到这样的京东。我不在乎它是否盈利。我将继续大胆投资，成为真正的技术驱动的世界级互联网企业。当时，JD.com又谈到了利润，我相信是从1000亿元开始的。

来源：搜狐微门户