焦虑、迷茫、失望、自救，这个时代下投资人的冒险故事

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魅力四射的风险投资行业总是吸引最优秀的年轻人，他们有着非凡的简历，雄心勃勃，来自四面八方，这使得这个行业充满了过剩的智商，荷尔蒙和杀戮。

来源|第42章经典

文本|张玉玺

我要向那些在这个行业中挣扎或正在挣扎的人致敬。

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李远把所有的文件都扔进了碎纸机，然后按下了开关。一阵轰鸣过后，办公室陷入了沉默。他悄悄地关上门，离开了他工作的第四家投资机构。他还留下了7年的投资生涯。

中国有成千上万像李远这样的风险投资从业者。

魅力四射的风险投资行业总是吸引最优秀的年轻人，他们有着非凡的简历，雄心勃勃，来自四面八方，这使得这个行业充满了过剩的智商，荷尔蒙和杀戮。

然而，他们满怀希望，但许多人带着失望离开了。那些仍然坚持的人将不可避免地需要在焦虑和困惑中抓住短暂的成就感。

在这样一个大资本管理突然扩张和突然收缩的时代，恐怕只有这些年轻人最了解风险投资行业。

1.饥饿的年轻人

王艳毕业于伯克利，在一家顶级美元基金公司工作了两年，这是他继kkr之后的第二份工作。

从pe进入vc似乎是一个不明智的选择。“有很多减薪和完全不同的思维方式。”。但是王艳不在乎。pe的严格和保守不再能让他满意。“大型私人股本公司总是会选择一笔能多赚两到三倍的安全交易，这将不可避免地错过高增长、高回报和高风险的交易。ゥ

他举了一个例子:“2012年，中国一家大型互联网公司想筹集资金回购大股东的股票，当时的估值只有300亿美元左右。当时，我对这家公司非常乐观，但老板质疑当时最大的互联网上市公司百度的市值只有700亿美元。这家公司有多少优势？此外，即使被投资，它也只是少数股东，这违反了kkr寻求控制权的投资逻辑。ゥ

这样，不仅kkr，而且大多数私募股权投资公司都错过了本可以带来超额回报的项目，这让王艳再次意识到，他是一个充满冒险精神和无限可能的风险投资行业。

“我是一个非常理想主义和乐观的人，更容易看到想象力和可能性，所以我更适合早期投资。”此外，vc正在寻找黑天鹅，我喜欢这种非常规的思维方式。ゥ

周毅在离开顶级体育学院后也进入了风投行业，他在大三实习后找到了这个职业。

大二时，他在一家投资银行的tmt集团实习，为微博等互联网公司做股票分析。“我从未认真研究过我们每天使用的互联网产品的商业模式和财务模式，但这些东西突然吸引了我。那时，我几乎把所有的业余时间都花在了它们上面。ゥ

当时是2011年，移动互联网正在迅速崛起。

商学院学生周毅(音译)希望与更多的互联网公司建立联系，而风险投资成了他的理想选择。第二年，他给红杉资本(Sequoia)、idg、kpcb和富达(Fidelity)等顶级机构的合作伙伴发邮件，寻求实习机会，并如愿进入其中一家，而他的同学几乎都去了投资银行。

事实上，vc和他最初想象的有些不同。

“人们在做决策时不太注重利润，尤其是对于移动产品，只要有高增长。这使得我在学校学到的几乎所有东西都变得无用。尽管如此，他仍然非常热爱这份工作。”我对我每天联系的公司非常感兴趣。“。因此，虽然他毕业后进入了顶级体育，但十个月后他又回到了风险投资行业。

放弃了高薪的周怡(音译)想得很清楚:“来vc的目的就是为了扔掉独角兽。”即使没有机会实现，我们也希望投资健康和盈利的公司，并与它们一起成长。ゥ

从事风险投资7年的李远承认，他进入风险投资行业的直接目的是“赚钱”。

“至少在早期，vc行业赚了很多钱。100多个投资组合在陈达上市。如果你找到合适的机会，你可以在这个行业赚很多钱。如果你扔掉独角兽，你就会名利双收。”李园说。

然而，越来越多的年轻人在进入这个行业时不能考虑经济回报，而“个人成长”是他们最直接的目标，尽管这个过程总是伴随着焦虑。

离开百度战略办公室后，戴康转而加入一只新基金，他的期望是“更快的个人成长”。“人们的成长可以从两个方面来看:获取信息的速度和获取信息的质量，而风险投资恰好满足了这两点。ゥ

2.消失的机会

在这个容量有限的市场中，一旦遇到不好的情况，不贫穷的机会就会突然减少。

“除了充宝，最近有什么出路？这是最近在第42章中朋友们最常问的问题。这可能是中国tmt风险投资史上最令人焦虑的时期之一。

回到2014年，市场仍然非常火爆。根据it orange的数据，2014年成立了10，059家初创公司，达到了近五年的峰值。与此同时，投资机构也在蜂拥而至。

那时，她刚入行2个月，而正在看《娱乐现场》的周怡，却经历了一次难忘的“失忆”。“那天，我跟随我的合作伙伴去看了一个项目，并在晚上7点与创始人约好了时间。”这家公司在这一天遇到了七波投资者，当轮到我们的时候，价格翻了一番。这次涨价不仅让他错过了一个好项目，也让他感受到了前线的苦战。

2015年，该行业仍在升温。对于年轻人来说，此时进入vc行业也可以抓住行业红利的尾巴。据it Orange统计，仅上半年pe和vc的投资就与2014年持平，其中超过一半投资于tmt行业。

然而，2016年，市场迅速降温，只有2070家新成立的初创企业，同比下降76%。尽管基金在2017年开始重新进入市场，但优秀投资目标的稀缺性并没有改善。

尽管从业者说今年市场有所好转，但这并不能解决资产短缺的根本问题。现在是资产供给跟不上的时候，投资主题不能满足，这让很多投资者感到焦虑和困惑。

李远一个月前决定暂时离开vc行业。“奖励期结束了。”他非常悲观。在他7年的职业生涯中，他转调了4家性质完全不同的投资机构，这让他在风险资本市场上几乎经历了一个完整的大起大落。

“2008年的投资很容易。许多好的项目都是根据市盈率计算的，市盈率是5到6倍，最多是8到9倍。当时，市场非常好，vc收获了一批高利润公司。ゥ

随着高利润公司的逐渐枯竭，人们会将注意力转向高收入公司，然后会出现高流动性公司。2011年，随着移动互联网的兴起，高流量公司成为焦点。因为只要我们找到实现它的方法，高流量可以很快变成高收入。

如今，移动互联网红利濒临枯竭，高流量公司近年来都被挖掘出来。没有利润、收入甚至流量的支持，“高增长”就无从谈起，“高增长”恰好是风险投资逻辑的核心。

毫无疑问，对于想投资独角兽的投资者来说，高增长公司的稀缺让他们感到不安和困惑。因此，一旦潜在的高速增长的股票出现在市场上，投资者都蜂拥而上，从而创造了一个热点。

追随趋势的现象已经引起了非常两极分化的评论，但事实上，对于许多年轻投资者来说，他们不能参加这样的讨论，因为他们中的大多数人甚至没有机会捕捉风。这些田地总是很快成熟和收获，当你意识到这一点时，一切都太迟了。

3.无法把握成就感

为了学会与焦虑和不安和平共处，投资者需要找到平衡另一端成就感的方法。

在以结果为导向的风险投资行业，最强烈的成就感无疑来自于放弃好项目。

作为一个成熟的投资者，李远非常认同这一点。“如果没有办法放弃可以撤回的项目，而且你看不到钱在哪里，那么留在这个行业就没有意义。这和成为一家公司是一样的。如果公司没有成长，最好早点关闭。ゥ

然而，对于许多长期没有进入这个行业的年轻投资者来说，这只是一个奢望，他们甚至没有机会尝试一下。

“通常情况下，你无法出售你最喜欢的项目，而这些项目中有许多显然是有利可图的。2014年，李远第四年进入这个行业。当时，他已经在上一个机构投资了很多好项目，但他仍然无法避免错过独角兽的遗憾。

“2014年，我对一家人工智能公司非常乐观，并推动了它三次。当时的估值是4亿元人民币，换成旧股可以达到3亿元，但是老板不乐观，他没有卖三次。这个市场上独角兽不多。如果你错过了一只独角兽，你的生活可能就没有机会了。ゥ

那些资质不如李远的投资者对项目的控制力度较小。

戴康在推进项目时非常谨慎。他在一年内对50多个项目做了所有的前期调整，但只有三个项目最终让他下定决心要把它们推进到最后。然而，直到最后阶段，“我们的合作伙伴带着ts去见了创始人，但回来时却带着ts。”这种功亏一篑的感觉让他非常沮丧。“合作伙伴可能对项目没有充分的信心。通常，当面对可以投票或不投票的项目时，合作伙伴很可能会选择不投票。ゥ

比把项目推进到最后却没有成功更糟糕的是，把它推进去的项目合作伙伴完全忽略了它。徐是一家二级美元基金的投资经理，他已有近两年没有投资过一个项目。

“推动项目非常困难。虽然我对这个项目很有把握，但我的老板就是不想投票，所以我很受打击，甚至质疑我老板的判断。ゥ

如果你不能通过放弃项目来证明自己，你必须改变方法来获得成就感。

戴康一直在调整自己的预期。“后来，我发现不管是谁投了我看好的项目的票，我都很高兴公司最终做得很好。”这是对我个人判断的肯定。ゥ

幸运的是，对于一些融资项目来说，它的成功很快就能得到验证。然而，更多的项目需要在几年的时间内进行测试。即使是成功的判断也会带来落后的成就感。

当然，关注大量项目的投资者或多或少会看到自己的变化。一方面，他们的综合判断能力和认知水平正在提高，另一方面，他们将有自己的子行业基准。李远说:“与手机不同，大多数行业都可以通过计算分数来直观地判断好坏。只有看够了，我们才能根据技术、产品、团队等多种因素来判断公司。这个基准完全取决于我们自己的经验。ゥ

当他离开第一只基金时，他大约27岁。除了放弃几个项目，他最大的收获是“能够清楚地看到哪些公司能赚钱，哪些不能”，这是建立了一定的认知水平。“时代总是在变化。在投资这个行业时，只有通过建立意识，我们才能在运气来临时牢牢抓住它。ゥ

轻舞在一家准一线美元基金工作了两年，投资了一个项目。即使他做到了，成就感对他来说也是一种奢侈。“投资者的学习是分散的，他们不会把太多的精力投入到一个项目中，所以很难将他们所学的东西系统化，这种零散的知识不能带来明显的成就感。ゥ

轻舞对自己作为投资者的经历相当无奈。“在过去的两年里，我几乎没有成就感，我不能测试我的项目是否成功。我只能给时间。ゥ

4.伴随而来的焦虑

与飘忽不定的成就感相比，这群年轻人更受焦虑的折磨。

对于极少数有机会出售的年轻投资者来说，品尝投资项目的失败总是痛苦的。周毅搬到新基金公司后不久，他投资的第二家公司宣布了他的死讯。

事实上，周毅心里知道这个结果，但这个过程仍然让他感到折磨。“当我投票时，我的合作伙伴说这个项目的成功率可能很低，但鼓励我给它一些钱。在投资后的三个月里，产品的数据越来越差。那时，我每天都焦虑不安，仿佛在等待我被判死刑的那一天。ゥ

那些还活着的公司也让他感到焦虑，尤其是当他知道公司的现金只能维持一两个月的时候。“每天晚上12点躺下后，这家公司过去的一切都会像电影一样在我脑海里保留几个小时。ゥ

能够尽快尝到失败滋味的周毅，已经是一个幸运的少数派，因为他的机构赋予新来者很大的决策权。然而，更多的年轻投资者在扣动扳机时根本感觉不到他们的手在颤抖，他们几乎所有的焦虑都集中在采购的早期阶段。许多喜欢做研究和渴望知识的年轻人在进入这个行业的第一天就意外地发现这个行业更需要他们的社会能力，这给他们带来了很大的压力。

“在最早的时候，有许多商务旅行，日程安排很满。因为迟到了几个小时，价格翻了一倍，所以错过了一个好项目的周怡，在接下来的几天里一直留在家里。”如果你有机会接触新项目，你会参加的。虽然你知道效率很低，有很多无效信息，但你不能忽视它。ゥ

几乎所有的新投资者都经历过如此疲惫的阶段。

幸运的是，周毅现在放松了。“为了与已经交了朋友的企业家保持良好的沟通，他们通常会有许多潜在的朋友和合作伙伴，但他们的同行沟通效率很低。ゥ

他确实花了一些时间考虑社交。“在我认为社会不够之前，我没有足够努力地工作。后来，我觉得每个人都很难改变自己的个性，他们应该找到自己擅长的方法。ゥ

几乎所有的新投资者都会经历一个从兴奋到困惑的曲线。当兴奋消失时，它将被焦虑所取代。

王艳向我描述了他的状态:“我认为我在过去两个月里看到的一切都是可靠的，我迫不及待地想投票给每个人。”。两个月后，看任何项目都不可靠，因为风险和失败越来越多。这是两种极端的状态，会让我感到有点不知所措和无所适从。ゥ

在这种焦虑的背后，隐藏着对选错公司的深深恐惧。

事实上，一些大型基金的美元资产负债表并不这么认为。周毅告诉我:“如果你的投资组合中有几个失败的项目，一些LPs甚至会挑战你。如果你的项目还不够死，你的风格还不够冒险，我们只是希望你能找到更多高风险和高回报的项目。毕竟，衡量一个投资者投资的最终标准不是他死了多少家公司，而是他变成了多少家公司。

因此，年轻投资者应该学会坦率地接受一件事:他们进行早期投资，他们投资的许多公司将会失败，因为大多数时候他们做出的决策都是错误的。

事实上，有两种焦虑比因项目而死亡的焦虑更持久，那就是“看到你没有投资的公司成长得很好”和“看到好的公司。”

正如熊晓鸽所说:风险投资是一个你永远都会后悔的行业。

然而，在当前风口盛行的时代，错过一个风口就足以让人后悔。许多年轻投资者害怕错过这些项目，但他们变得越来越困惑。

胡伯玉曾是两家基金的合伙人，他在《智虎》专栏中写道:“错过了一些让人捶胸顿足的机会，然后拿着几百万美元玩了几场水漂，你可以慢慢冷静下来，明白真相应该是你挣钱，但钱应该永远是你的，而不是你挣钱的。”ゥ

对此，周毅已经想得很清楚:“一个投资者不可能把所有的好项目都投资进去，即使他错过了什么，他也可以反思原因，总结经验，但不能因为焦虑而盲目跟风，从而失去自己的判断力。ゥ

5.拥挤的市场

就像2016年分享自行车一样，一年后，分享收费珍品开始了一场首都嘉年华。

自3月31日以来的短短40天内，共有11笔融资在共享充电宝领域产生，近35家机构进入市场，融资金额约为12亿元人民币，是共享自行车首次出现时的近5倍。如果你仔细比较进入这两个市场的投资机构名单，你会发现它们高度重合:金沙江、经纬、红杉、腾讯、滴滴等大资本都出现了。

“这并不是说你没有发现很多好的项目不能投票，即使你提前到达球场，你也不能投票给他们。颤音推出后不到一周，李远就注意到了这个项目。在做了充分的研究后，他发现“所有的大玩家都在玩，没有办法投进去”，这让他感到无能为力。

在资本圈内，一些机构开始形成更深层次的信任关系，这种信任关系不断加强，就像神经网络一样，使得圈外资本很难介入，小型基金的日子只会越来越不好过。

可以说，风险投资行业已经开始显示出寡头政治的迹象。任何行业一旦进入寡头政治阶段，就接近成熟，这意味着该行业的分红期已经结束，资源将被集中到主要机构。这一幕与2015年至2016年的五次“互联网并购”完全相同。从那以后，大大小小的互联网巨头占据了山顶，平台机会几乎消失了。优秀的创业公司很难逃脱英美烟草和tmd的触角。

“几乎所有好的项目最终都会被这个寡头网络消化掉。例如，如果朱啸虎想为他的项目找到下一轮，他可以直接找腾讯的战争投资的老板沟通。”李园说。

因此，新来者的角色越来越集中在前端采购层面，整合渠道资源。这个角色就像半导体内部的传感器芯片，用来获取数据和清理数据，而后端的核心处理部分几乎是遥不可及的。

更坏的消息是，在这样一个没有给新来者留下多少空空间的行业中，供求关系正变得越来越扭曲。

理想情况下，进入风险投资行业的新成员的增量和行业自身需求的增量可以保持相同的增长率。但事实上，越来越多的人进入这个行业，而行业本身的增长却大大放缓。因此，大量新员工都在争夺有限的机会，更不用说总部提供的那些难得的机会了。

可以说，风险投资行业年轻人的机会之窗几乎已经消失。

6.已经离开的投资者

在风险投资行业本身的信息不对称下，来自四面八方的年轻人怀着极大的兴趣涌入这个行业，而业内的年轻人也纷纷离开。

“投资意味着你正在做一些你无法控制的事情。轻舞有过两次创业经历，他一直掌控着自己的企业，并乐在其中。

但显然vc不是这样的。“你与项目接触的深度是由老板决定的。如果老板不喜欢，你就不能继续跟进。这不仅是轻舞一个人的感受，也是投资机构高管层的集体尴尬。

但是，即使一个年轻的投资者能够独立于他的合作伙伴来判断项目并掌握决策权，他自己的能力在成功的投资中能发挥多大的作用呢？

“60%的运气，20%的资源，10%的努力和10%的天赋。”这是李远给的答案。

胡伯玉在dcm遇到了一个得力助手，现在他谈到了这个明星项目，他也毫不掩饰地承认:

“扔球纯粹是运气，而且速度很快，如果你能成功地遇到那个时候出手漂亮的人，你可能已经出手漂亮了。”ゥ

投资者并不否认理论和逻辑框架的重要性，但几乎所有人都强调运气和个人能力的总体趋势。这使得投资本身难以控制。

那些想摆脱难以控制带来的不安的人已经离开了。

轻舞选择了加入足总。“作为卖家，交易渠道将相对较大，当一个项目进行下去时，总会有一些成果。与投资相比，fa的流程更加标准化。轻舞认为，只要每一个环节都到位，不能推进，即使失败，也没有遗憾。”至少我清楚地知道我是这个项目的所有者。ゥ

与缺乏控制相比，缓慢的学习曲线让戴康焦虑不安，这也成为他离开vc的主要原因。

后来，他加入了他投资的第一个项目，他选择的职位是首席执行官助理。“首席执行官需要收集所有需求，了解所有信息并迅速做出反应，因此他必须快速成长。然后，我会假设越接近首席执行官，增长曲线越好。ゥ

王艳也选择加入他的投资组合，他没有太多的焦虑和不安。他只是想做些冒险的事情。“我骨子里总有一种激动人心的东西，我从来都不想成为一名投资者。ゥ

“投资者创业”一直是一个有争议的话题。

大多数人认为投资者不适合创业，甚至王艳本人也承认这一点:“投资者习惯于考虑风险，分散投资，没有人愿意把所有的钱投入到一个项目中。但是创业是必须的，赌在你的事业上。幸运的是，他生性乐观，他已经考虑过冒险的后果:“如果公司没有做成一笔大买卖，就回来投资。这件事的坏处我完全可以接受。ゥ

当然，从投资者到企业家，他们不仅要承担风险，还要彻底改变思维和工作方式，这给他们带来了巨大的挑战。

在创业公司的两年让戴康变得更加务实:“我在vc的时候，总是在理论上解决问题，但在创业公司，我需要把它进行到底，我会把一个理论问题无限分解到最小单元的维度，并在每个维度给出解决方案。”初创公司需要执行，所有不能给出最终解决方案的行动、计划和接触都是无效的。ゥ

至于王艳，他遇到的是“带领团队”的挑战。“像猎人一样，光靠投资就足以做出自己的判断，但成为一家初创公司的首席运营官意味着成为羊群中的第一只羊。ゥ

以前的投资者在创业时每天都面临新的焦虑。正如许多企业家认为的那样，创业是一场与时间的赛跑，公司每天都面临着生死考验。对于做出选择的投资者来说，这可能是又一次焦虑但又投入的时间。

7.困惑中的自我拯救

尽管许多投资者的热情和坚持被焦虑、不安、困惑和失望所侵蚀，但仍有许多年轻人热爱这一职业。在被打败并被拖到谷底后，他们总是选择看到希望，然后掸掉灰尘，重新开始。

从事这一行业已有三年时间的周毅，已经求助于两家投资机构，投资了几个价值约1亿美元的项目。他说:“我现在对这份工作很满意。”。但事实上，近年来他并没有一帆风顺。

在最初的五个月里，周毅一直处于缺乏认知和判断的阶段。“当时，我没有自己的看法，从我过去的经验来看，我无法判断一个项目是否好。我非常依赖同事和老板的反馈。ゥ

但他一直在调整，试图从混乱中拯救自己。

在第六个月，他终于鼓起勇气独立推进一个项目。这“第一次”是他强迫自己学会判断的开始。“合作伙伴给了像我这样的年轻人很多不该有的权利和责任，这迫使我提前成长。ゥ

这种成长是痛苦的，但也帮助他更快地看到希望。

他变得更加坚强。2015年下半年，进入第二所院校后，他花了半年时间观察他所关注领域的几乎所有项目，并开始对该行业有自己的系统判断，尤其是那些在市场上广受追捧的项目。“现在，至少在我所关心的领域，合伙人会相信我的判断。ゥ

巧合的是，此时，他在第一研究所拍摄的项目也开始有好有坏的结果。“我突然意识到，我刚刚通过投资项目来证明自己。ゥ

他角色的改变使他的思维方式更接近一个成熟的投资者。“我将开始更加关注这个项目本身是否能赚钱，或者它是否是一个能节省资金的项目。看着三年来发生在他身上的成长，他更加坚定了走这条路的决心。

然而，与周毅相比，许杨洁就没那么幸运了。周毅是一个可以自己拿到项目的投资者，甚至有过与三四家机构的副总裁抢项目的经历。

“近两年来，我推动的项目的老板没有投票。此外，由于自己机构的投资方向发生了变化，他所关注的市场对公司的重要性降低了。”2016年我几乎都在休息。ゥ

尽管焦虑，他并没有对这个职业失去信心。作为投资者，他可以与“最聪明的人”保持联系。此外，由于项目上没有压力，他可以毫无目的地轻松与这些聪明人交流。“我对今天的头条新闻非常感兴趣，所以我以各种方式与二三十个有头条新闻的人会面，对这家公司有了全面的了解。投资时，你不必到处谈论项目。一个典型的案例也能带来很多收益。ゥ

虽然离开了vc一段时间，但戴康的谈话仍然流露出“几年后再来”的渴望。“当时，我和老板讨论过，他建议我去一家创业公司锻炼，这样如果我回来投资，我就能更好地了解公司。ゥ

轻舞也是。“如果你在做了足总之后回到买家身边，你会更有耐心去处理无法控制的事情，等待机会。”ゥ

想留在这个行业的投资者必须刻苦平和地练习自己的思维，这样才能抵御情绪的干扰。这是他们继续前进的方式。

胡伯玉谈到了他在dcm的感受:“当时，我还处于vc成长曲线的早期阶段，我非常兴奋，所以我拼命地推动我最喜欢的项目。我不记得当时推动过什么不可靠的项目。我一定推了他们，他们被合伙人杀死了。当然，也有更可靠的，比如滴滴、智虎等等。但是人们就像这样，他们会有选择地记住好公司，忘记坏公司。ゥ

风险投资值得年轻人参与吗？没有人能给出结论。参与其中的每个人都很热情，自我意识很强。不仅是对财富和名誉的渴望，还有对知识和成长的渴望，所有这些都促使一群年轻人在资本的浪潮中寻求前进，即使他们看不到前方有什么。

这些年轻人想参与这个充满荷尔蒙的商业世界，他们中的一些人真的在影响这个商业世界的外观。

对更多的人来说，不管是咬紧牙关还是耻辱地离开，即使他们参加了一场富有想象力的战斗，这已经足够了。

*应部分受访者的要求，文中李源、周毅、、戴康、、许均为化名。

来源：搜狐微门户