“载入史册的“重挫”，永久记忆的“动魄”过去三年卖方风控回忆录！”

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这个假期的中盘，显然不是“太平”的趋势！ 我对期权的卖方，不像“千日平安，希望一天也不要小心”这样的话那么合适。 做期权的买方，必须多学习巴西队这样的浑然进攻模式，做期权的卖方，必须熟悉意大利队“混凝土”的防守。

与股票和期货相比，制造期权的卖方的风控措施在技术上含量更丰富- -从逆移动仓、收购对冲、驱动器损失、出售中进行更换，不同的低开度、不同的升波程度、选择的防守措施也不同。 这几年整理了卖方防守的典型例子，希望这些过程能对今后的风控有所启发。

例1 :年2月的防守

你还不记得否. 2第一周断崖式的下跌。 年初一月，上海综合指数为11连阳，50指数为19连阳，市场处于一个兴奋的躁动之中，连续一个月位于20天平均线以上，但从2月第一周的2.7盘到尾盘，目标跌破20平均线。 从最朴素的趋势线的角度来评价，在这样的日子里，大部分情况下，都会宣布上次上升波段暂时停止，之后的日子可能会从牛变成熊，也就是说，可能会恢复振动触底的精神。

/2/7盘中，上证50变动率指数还没有贯彻，下午初为25左右，因此在合同选择中，根据三角洲中性等选择了几乎一定数量的p3000@2预约。 在风控善后方面，设置两个平仓的信号，第一个是在天线水平出现长下影的话是平仓，另一个是在目标价格回收站短期平均线是平仓。

. 2.7回收前，购买1张p3000@2的入场价格约为515元，从上面的k线可以看出，使用第一种善后信号时，出场信号为. 2.9，50 ETF在. 2.9回收前收到长的下线，当天1张p3000@2在回收前收到2350 @ 2。 出场信号是. 2.14，正好是过年前的最后一个交易日，在50etf终点站短期5天平均线，当天终点站时一张p3000@2的价格是1463元，把剩下的p3000@2弄平，如果不计算交易费用，每张赚了948元。 这是在两个善后信号下，一次购买预约期权制作对冲多头头英寸的全过程。

例2 :年10月的防守

以下是自己在10/11的操作示例。 受隔夜美股下跌和vix指数高涨40%以上的影响，开盘跳跃空幅度3%以上，识别期权的默认变动率一下子达到了40%以上。 这次，我对下方的所有认识义务仓( p2250和p2300 )采取了驱动直通式的止损措施。 止损后，基于macd的死亡叉子统计。

关于macd的死亡叉子，我有这样的量化统计。 当年10/11的50指数正好是macd的死亡叉子日，从10月期权到9个交易日，从/2/9期权上市到那时，50etf发生了33次macd死亡叉子。 在一次死亡叉子后的九个交易日中，反弹最大高度为7.66%。 10/11上证50etf的收盘价为2.439，2.439 * (1+6% ) = 2.634，再保留1段左右的中途撤回缓冲区，选择c2700@10，c2750@10合同出售，赚取当天巡回演出产生的部分损失。

表:/2/9以来的macd死亡叉子后9天后50etf的涨幅

分位数

macd死叉后9日50etf涨跌幅 7.66% 99%分位数 7.65% 98%分位数 7.64% 97%分位数 7.63% 96%分位数 7.47% 95%分位数 7.28% 94%分位数 7.10% 93%分位数 6.78% 92%分位数 6.41% 91%分位数 6.05% 90%分位数 5.86%

资料来源: wind，力量期权室整理

然后怎么操作？ 像往常一样，继续风控思考！ 之后，如果再次遭遇逆暴涨，在最终的卖场安全着陆之前，通过双向或反向的移仓再次控制风。 在这样的努力下，我去年10月收益率终于达到了0.5%以上。 路上有点辣，只要有正利益就值得一切！

例子2019年5月的防守

第三个例子发生在2019/5/6。 当时五一结束，一位普通的两个推特就像“减霸响指”一样，淡化了五一期间发生的新闻事件。 第一天开盘前，美国基准500强期货、美元指数、石油价格下跌，金价和避险货币高涨，早盘亚太股市也受到很大影响，恒生指数比上一交易日收盘价下跌2.50%左右，外盘a50股期货也暂时下跌4。

2019/5/6当天，50etf直接下降3%以上，持有200手“50etf沽5月2550”、200手“50etf沽5月2600”、100手“50etf沽5月2650”、100手

表: 2019/5/6当天，四个义务舱的损益情况

持仓

4.30收盘（元） 5.6开盘（元） 累计盈亏 （元） p2550@5卖 0.0016 0.0035 -3800 p2600@5卖 0.0021 0.0048 -5400 p2650@5卖 0.0035 0.0103 -6800 p2700@5卖 0.0070 0.0243 -17300

在上述持仓结构中，当时6月合同的隐波还没有完全发生(低于5月合同)，因此选择了三角洲绝对值接近60%的p2900@6合同进行了对冲。 关于一般的散户，如果不能计算三角洲中性、伽玛中性等套期保值数量，用最简单的暴力方法，看看自己下最有风险的义务仓头寸有多少张，购买那些数量左右的认识选项先看，多 在这个例子中，下面有风险的义务仓库有p2700@5和p2650@5，因为这些共计200张，所以先购买200张p2900@6进行对冲。

我们可以考虑2019/5/6日套利和不套利的损益。 如果当天的开盘不买预约期权套利的话，在收盘时，这四个头英寸的浮损将累计上升到73900元。

那么买认生套利后呢？ ！ 如果开盘发票购买200张p2900@6(假设交易价格为0.1300 )，当天收盘时，所有持仓的浮损将从73900元相反变为浮盈8300元。 此时，快速平仓下的所有认可权仓和义务仓可以更有效地消除以下风险，而不回收总资产。

表: 2019/5/6当天，4个义务仓和1个权利仓的损益情况

持仓

4.30收盘（元） 5.6收盘（元） 累计盈亏 （元） p2550@5卖 0.0016 0.0077 -12200 p2600@5卖 0.0021 0.0125 -20800 p2650@5卖 0.0035 0.0196 -16100 p2700@5卖 0.0070 0.0318 -24800 5.6开盘（元） 5.6收盘（元） 累计盈亏 （元） p2900@6买 0.1300 0.1711 +82200

例4 :年2月的防守

鼠年春节期间，由于国内疫情的担心，外盘a50已经挫折了7%左右。 发售第一天，市场情绪被极度宣传，各指数下降了8%以上，创造了a股史上最大的低开幅度。

除非这一天你以前不卖沽仓，或者沽票数量等于沽票，否则那天的低驾驶一定会导致明显的浮损。 这种情况下，该怎么办？ 对于2%到3%的低开，购买识别套期保值还是有意义的，但对于8%的低开，指数当天下跌的空之间也只有2%，开盘后套期保值的性价比已经触底。 在这种情况下，在驱动器底部止损的风挡是最干净的方法，首先在波动率不是特别高的情况下购买平仓，让自己成为冷静的时间段。 人往往会冷静下来，如果不进一步浮损，然后在布局上下功夫，慢慢收回这个实损。

在过去的文案中，他说今年2月3日，不建议出售越来越多的虚值认识，但期待迅速降波挽回这个实损是很危险的。 在这样的操作中，如果加重、加快虚值认识义务仓的仓位，有第二天的降波，那是幸运的。 因为第二天的降波，如果不再次上升，就会继续漂流。

那么，在驱动器底部完成停止订单后，该怎么进行分割布局呢？ 考虑的组合是购买深度实值预约(销售深度实值识别销售) +销售深度虚值预约。

前者的逻辑是，星期一太低了，在靠近的驱动器停止虚值识别卖后，这些损失很难用新的虚值识别卖完全弥补(除了冒险卖的仓库很重的情况)，但买深的实际值识别(卖深的实际值识别卖)的d

后者的逻辑是变动率高时卖深虚值的预约特别划算。 因为变动率曲线从“笑容”变成了“笑”，所以几乎不上升的预约选项因为变动率高，所以被高估了。 现在回顾一下，像c4500@2、c4600@2这样的合同有50多个。 这些合同是为了抵消购买价格而出售的。 真是个好机会。

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2、过去五年的“五一”前后，long gamma集团让你“战”出名了吗？

——按照希腊文字的思考进行交易的话，节前是long一点gamma合适，还是short gamma合适，过去5年的“五一”前后双购买和反日历的组合因“战争”而闻名？

期权价格可以是负数吗？ 面对负值的石油价格，芝商处如何调整期权的结算价格？

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——在实盘注意中，根据软件显示的希腊文字不同，有数量上的差异，有微妙的差异，奇怪现象的背后有什么原因呢？ 有所有的理由。 找到吧。

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