“学院笔记｜“红筹之父”梁伯韬：注册制不能过快放开，上市后监管很重要”

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防止公司变成“满身是泥”。

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4月28日，学院邀请了“红筹之父”、亚洲投资银行家、cvc大中华区前主席梁伯命令，就疫情影响下的资本市场、资产配置战略以及最近的热点进行了共享。 梁伯命令说，瘟疫后的经济应该是l型或u型而不是v型反转。 关于最近创业板登记制的改革，他说不要迅速开放。 否则会引起公司的“浑水摸鱼”，上市后对公司财务和披露的监督管理很重要。

核心复印笔记本

问:这次新型冠状病毒流行病在世界范围内蔓延，现在似乎还没有到达转折点，对中国经济的短期和长时间影响是什么？

答:现在新的例子正在向下发展，市场正在向前发展。 但是，是否有第二波，要看政府统一的安排，什么时候(经济)恢复正常并不容易。 但是如果太早，第二波也会随时爆炸。 英国比较谨慎，可能会引起第二波，更严重。 中国现在做得很好，疫情得到控制，商业活动基本恢复正常，必须看各国政府的安排。

影响在旅行、航空空等某个领域会很长时间吧。 疫情变得非常谨慎，外国旅客的控制还很严格，影响长途旅行。 比如香港，外国人也不进去。

员工、生活习性也有很长的影响，2001年的911、2003年的非典，实际上改变了很多行为方式。 在一家公司，去数据经济云、互联网可以做得更好，但离线有更大的冲击，比时间更长的冲击。 我认为疫情的影响不是v型排斥，而是l型，乐观的话是u型。

问:疫情过后，很多人都有反全球化的浪潮。 你觉得怎么样？

a :特朗普上台后，本土化，成为美国第一。 随着疫情的加速，反全球化(加剧)，我担心的不是反全球化，而是中国化。 过去两年多来，我们看到美国的保护主义、美国本土制造、中美贸易摩擦等，加深了矛盾。 但是疫情爆发后，他们看到影响供应链，他们自己的疫情爆发后，包括医疗设备、用品供应不足在内的很多战术物资过度依赖中国。 现在很多国家在战术上重新考虑，在供应链上考虑，在本土生产，价格很高，但因为“国家安全”等各种原因，将制造放回本土。 特别是在现在的美国大选，这个议题会越来越严重。

问:宏观经济的很多人总体上很悲观，比2008年更可怕的经济衰退。 你觉得怎么样？

a :我承认现在不是金融危机，而是经济衰退。 08年经济衰退时金融危机引起的金融泡沫、杠杆太高导致了金融系统危机的爆发，引起了很多流动性问题。 这次是疫情引起的，影响了很多经济活动、停产等。 这个问题会引起金融危机吗？ 看看瘟疫会持续多久。 长期以来，很多公司破产，人们失业，引起金融危机。 疫情期间油价暴跌影响了石油公司的偿还能力，现在油价低于生产价格，石油公司的负债率很高，因此可能会影响他们的公司、产油国，甚至最终影响银行。 可能是金融危机，现在不一样了。

问:年因为很多黑天鹅的事，世界中央银行放水了。 你如何看待投资产品类和投资方向？

答:投资考虑不明确的因素，有风险。 重要的是，我们在不稳定、不明确的情况下，找到稳定、正确的方向。 首先，你要投票给那个地区吗还是看中国。 第一，在疫情方面，中国比较控制，在执行一点管理政策方面优于欧美，而且我们的人民比较遵守纪律，但在欧美，有反对。 其次，过去两年的中美贸易摩擦，市场在过去两年中表现正常，但美国股市在2月初达到了历史顶峰，它下跌了。 现在在欧洲，很多政府没有钱，所以不能扩大财政政策，但金融手段、欧洲已经成为负利率，在利率下降空之间没有。 美国很好。 你可以继续印刷纸币。 其他国家拿着美元买东西。 而且，美国在高科技方面很优秀。 包括公司的管理方面，做得很好，所以比欧洲好一点。 而且美国政府会花钱，但短期内可以花很多钱。

说到资产方面的配置困难，找稳定的投资、债券的话利率很低，收益空之间是有限度的。 很多资产不值得配置在债券上。很多人谈论黄金，黄金还没有回到历史高位，是比较好的避险工具，但是供给比较有限，没有收益，大部分不值得配置。 长期来看，股票投资更符合成本效益，但现在风险可能很大。 有点公司倒闭，利润下降。

现在来看看。 你应该趁这次经济衰退的机会找一家好一点的公司去长时间的布局。 例如亚马逊在变动中股价大幅下跌，但现在反弹，创历史最高纪录，长期有可能从疫情中受益。 蚂蚁和腾讯等中国企业，长期来看会变得更强。 行为的变化会有一点好的影响。 这样的公司可能已经成熟了，今后5年间每年可以维持约20%的增长。

我自己的个人喜好是投资高科技，第一家公司风险很大，正确投票就能获得很高的收益。 比如08年，我在京东投资，看电子商务，新经济的迅速发展。

让我总结一下。 在危机、经济衰退的时候，我想有价值的投资者找到了赚大钱的机会，自己必须做作业，找到优秀的公司。 有很强的执行能力和灵活性。 好的公司往往经济不好，很难在市场上建立。 好的公司在这个时期会越来越强，但坏的公司会被淘汰。

问: 08年的京东其实很难，当时是怎么评价的？

a :首先是有足够的资金可以忍受两年。 当时的融资、现金储备非常重要。 其次，我们必须尽量控制风险。 这个市场好的时候，08年末投资了京东。 09年末，10年市场好的时候，危机的时候。 比较强的管理，执行能力强，出现了好的财务，电子商务公司当时死于无法融通金钱，但给了这些好公司机会。 因此，现金流的管理在市场困难的情况下很重要，二是管理能力、执行能力和灵活性非常重要。

问:疫情、美国选举、石油问题等，每年都有很多黑天鹅，你认为年投资者最应该关注的是什么？ 按重要性排序吗？

a :黑鸟的事通常不太可预料。 一是防范风险，现金流，财政稳定，杠杆不能太高，防止突发事件。二是很多政治问题，包括地缘政治问题非常难预料。 刚才的一些问题，我更关心石油问题，但现在供给太多了，受到疫情的影响，诉求大幅度减少。 而且产油国之间也有矛盾。 无论是供给方面还是诉求方面，都有突出的问题。 而且，正如我刚才所说，石油价格过低可能会给石油公司带来财务问题，破产影响银行系统。 虽然美国大选、“反中”感情会变得更强，但会有短期的影响。

问:石油问题的背后也有地缘政治问题，但从大国游戏、地缘政治学的角度来看，石油具体对经济、资本市场的影响怎么样？

a :金融机构和产品等，石油对金融市场的影响力是期货等。 中国银行( 601988，股票吧)这样的产品有问题，也影响了中行的股价。 因为这个问题很多复杂，影响到地缘政治和金融市场等，很多都是相连的。 所以，刚才很多投资者看到黄金，金融市场有问题，黄金是很好的避险资产。 虽然长期是股票投资，但是要做作业，也必须去听专家的意见。 让自己掌握最新的消息很重要。

问:避险战略和避险资产，除了黄金以外很多人都提到比特币，你觉得怎么样？ 你觉得为什么经常所有的资产都在下跌？

a :带现金一定是最保险的，但是没有收益或者收益很低。 那个时候需要取舍。 风险的接受程度。 市场不稳定，变动更大。 很多资产下跌也是入场的机会，找到明确的资产。 拥有投资、信念是非常重要的。 就像巴菲特的名言“别人贪婪时害怕，别人害怕时贪婪”。 2月美股高的时候大家都很贪婪，但3月落下大家都害怕入场，必须有信念。

问:中国企业赴美面临信任危机，你觉得将来怎么样？

答:根据过去30多年投资银行的经验，这种财务问题、信用问题层出不穷，但过了一段时间就恢复了。 公司有问题，欺诈行为持续不断。 美国公司也有很多欺诈行为。 短期内会受到影响，就像我刚才说的，去投资的话，会以更好的成本投资公司。 而且，在这个时期能上市的，被市场接受的都是好公司。 这个负面环境，还是很好的投资时机。 价值投资者在市场不好的时候入场，所以如何有耐心、长时间的信念？ 能克服贪婪的心魔是非常重要的。

问:每次出现危机和挑战都是见底、进行价值投资的好时机，但我担心相关的金额和影响比以前大。 另外，我认为这和中美关系混合，关系到中国企业进入美国的问题。 比上次危机严重吗？

a :我不接受阴谋论。 还是从经济方面来看，最近为什么这个问题很多？ 这个市场有点泡沫，市场好的时候防范和解决风险。 市场好的时候，有泡沫的时候，坏公司容易上市，故事容易被投资者接受。 但是市场不好的时候，好公司就会上市。

(有证据)空报告，我觉得很好。 找出问题，鼓励投资者观察问题。 这是健康市场的组成部分，问题是空是否有根据。 但是，假信息是不可接受的。 另外，中国公司在美国上市的问题是香港是很好的替代，比如阿里巴巴在香港上市，其他公司也考虑回来。 特别是香港市场和国内资本市场也是相通的。 深港通等中国资金也可以买到高质量的香港公司。 对香港市场来说是件好事。 我不悲观。

问:现在我们正走向零负利率时代。 投资者是如何锁定收益的？

答:实际利率(名义利率-通货膨胀率)实际上在很多国家都是负利率。 怎么选？ 投资黄金，价格便宜。 第二，寻找有实力的公司进行价值投资。 长期来看，这些公司对股东的收益是肯定的。

问:对投资者和工人的建议？

a :面对不稳定，最重要的是保留自己的实力，不能高杠杆。 其次，做作业不仅要建立顾问，还要建立顾客的信任，要对顾客负责，要看得很远，不要只想着“割韭菜”，早点赚钱。 我们现在不能追求“暴利”。 长时间看到这样的“暴利”是异常的，风险也很高。

观众互动。

问:创业版的注册制改革对投资市场有什么影响？

答:好的一面是市场开放，注册制，过去管理比较严格，不是根据市场定价，但是放得太快，很多不好的公司都会有“浑水摸鱼”，损失投资者，反而会影响这个市场，所以还是 第二，上市后，对财务监督管理很重要，决不开放。 作为工人，必须重视专业行动，维护自己的信用。 怎样才能保持健康市场的迅速发展呢？ 所有市场的参与者都有责任。 投资者也要学会保护自己，不能依靠100%投票、监督管理机构来掌握。

问:现在很多投资者都在讨论软银和视觉基金，你怎么看软银对人工智能全产业链的布局？

a :客观地说，很多被投公司都很好。 但问题是价格很高。 他们可能看起来很远。 可能是两年或三年后的价格。 2001年网络泡沫破裂后，我投资阿里巴巴，赚了很多钱，所以我得看很久。 总体来看，软银投资的很多公司都很好。 当然，成本也非常重要。 如果孙正义和巴菲特的投资观念能融合起来，一定非常成功。 巴菲特比较有耐性。孙正义走得太靠前，但都是非常有远见的两个人。

问:你觉得房地产投资怎么样？

答:在房地产方面，政府的政策是很大的决定因素。 另一方面，风险相当高。 例如，中国房地产的空配置率很高，但投资者也没有太好的投资工具。 但另一方面，政府不允许大型房地产公司倒闭，因为有金融问题，所以必须像“踩自行车”一样学习平衡。 这个行业风险不小，所以重视政府的政策。

问:人民币和美元的汇率今后6-12个月的趋势怎么样？

a :美元将来会维持在强势位置，没有替代品。

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来源：搜狐微门户