“市值暴跌400亿，“地产范冰冰”如何了？”

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年“阴阳合同”事件后，范冰冰几乎离开娱乐圈，减持a股告别。 偶然的是，曾经凶猛的“地产界范冰冰”泰禾集团( 000732，应该是股票吧)也像范冰冰本尊一样，在年遭遇水反，陷入了债务泥潭。

俗话说，股价是公司经营的晴雨表。 4月24日，泰国股价又创新低。 使董事长黄其森不自然的是，“吹牛”成为了企业市场价格管理的顶峰。 年末，黄其森主张年销售额2000亿元，企业市值达到320亿美元，不服不行。

后来泰禾说只是社长对企业快速发展的愿景。 两年多过去了，上市公司不撒谎，真的只是远景。

年以后，泰禾股价下跌，最低降至4.60元，创近6年来新低，市值从高价蒸发了400亿元。
股价下跌期间，泰禾经过迅速退款、股票转让、发行高利率债务等一系列动作，现金流、负债等财务指标好转。 但是只是达到了万科郁亮所说的“活下去”，到“好好活下去”还有差距。

春天温暖的花开了，2019年的年报季节接近尾声，泰禾说年报延期发表的理由是受到了疫情防控的影响。 值得注意的是，在top50房企业中泰禾是唯一延期披露的房企业。 最近两天，黄其森又被列入失信被执行人名单，泰禾的股价又蒙上了阴影。

一、地产界范冰冰的崛起

在地产界，泰禾是不折不扣的网红，有“地产界范冰冰”的美名。 为什么是地产界的范冰冰？ 资料显示，泰禾和范冰冰的起源相当深。

十几年前，黄其森率领泰禾队来到北京，之后建设了中国风的“花园”产品，在其他住宅企业的欧美风中具有独特的特点。 那么，富有中国风基础的作品卖得好吗？ 答案是肯定的，原因与范冰冰有关。

年，泰禾《院系》文化推进片《院子里的中国》拍摄，总导演冯小刚，范冰冰出席开机仪式，次年出现在推进片首映。 双方合作还很多，泰禾楼盘开盘也邀请范冰冰到月台，李晨也过去请秀恩爱。

在范冰冰的巨大人气下，泰禾的楼盘很好卖。黄其森曾透露，和范冰冰是老朋友了，泰禾厦门院子请来范冰冰，结果该项目是当年厦门卖的最好最贵的项目，卖了36个亿。

除了范冰冰这一幸运之星外，泰禾还将为成龙代言。

每人明星加持，泰禾庭席卷各大新闻媒体的一面，一时风景无限。 出现在销售额上，根据第三方数据，年泰禾实现合同销售额823.73亿元，同比增长285.59%。

这可能是黄社长每年喊“2000亿元销售额的底气”，但实际销售额是1300多亿，低于2000亿到700个小目标。 销售额激增的背后是泰国禾持地的猛威。

图片来源：亿翰智库

年前的泰禾被称为“疯狂”，继续施加收购、杠杆。 仅年，泰禾就在北京、上海、福建取了800亿土地。 据说泰禾的代名词是“地王”，北京出十枚，泰禾就拿七枚。 人们称黄其森为“闽籍军团兄弟”，称他为“激进王子”。

应对这个的是资金链的紧张，年，泰禾经营性现金流是负的，好几年都超过百亿。

到了年末，泰国资金链非常紧张，负债合计达到2112.47亿元，资产负债率达到86.88%，加上杠杆也没什么空之间。

二、逃不出成龙的代言人“魔咒”

面子漂亮的泰禾，内部已经发生了风险。

年末，泰禾短期借款和一年内到期的非流动负债574.28亿元，货币资金148.95亿元。 货币资金对此的覆盖率仅为0.26，另外，泰禾集团的库存周转率、流动比率、速动比率比上年有所下降。
来源:泰禾集团公告

财务数据的风险在经营方面已经出现，年末泰禾传达了经营阵营动荡、裁员、项目所有权出售的消息，被称为“第一家倒闭的有名住宅企业”。 成龙的代言人“魔法”又威慑了吗？ “魔法”只是偶然的戏言，关键还是公司自己的经营战术。

商业的目标是绝对正确的，愿景是美丽的，但现实是一步一步地做着。 很多公司陷入了不扩张、被别人做、扩张、自己打倒自己的矛盾。 泰禾的风险在某种程度上来自自己，黄其森多次说:“泰禾战术是大学生，管理是小学生，中队长是团长用的，团长是师长用的。”

一个知情人偿还过泰国“高负债”的一部分:市场形势好的时候，金融机构纷纷来找访问，“一个项目至少被五六个机构盯上，没空。 有时会找社长的签名，等待的是3、4个小时”。

泰禾的大体是“谁给我的，便宜还是快，和谁合作”。 年，泰禾从各类金融机构获得了约1000亿元的低利率融资，这笔钱加速了合并项目，为实现6000亿元以上商品价值的土地储备奠定了基础。

但泰禾放松了金融伙伴的管制，金融市场收紧时，个别小贷企业暂时提款，抑制了贷。

泰国否定的舆论传播后，金融机构也开始变得现实，“晴天还伞，雨天回收”的泰国山谷陷入了困境。

股价对公司的经营非常敏感，泰禾有网红体质，任何利润空都被拿在放大镜下，股价下跌并不意外。

三、频繁出售资产，提高利率借美元自助

2019年至今，泰禾一方面降低杠杆解决债务压力，另一方面对外传播乐观的消息，激发投资者的信心。

泰国的第一步是“抢购销售，迅速退款”，对一线人员制定严格的奖惩制度，“退款激励制度和处罚制度每周审查，每周兑现”。 另外，泰禾已制定了启动股票合作、优化土储等多项计划。

到2019年底，泰禾已经向世界茂地产销售了9个项目，累计筹集了约92.46亿元。 黄其森说:“世茂是福建人的老乡，是大家信息表达容易、坚强的联盟。 ”。

除了世茂地产，泰禾的股票交易对象还包括五矿信托设立的信托计划、河南天伦地产集团有限企业等，交易金额也在30亿元左右。

2019年5月，黄其森说:“现在的资金价格不到10%，没有大家想象的那么严重。 泰国现在已经没有问题了。 一线城市有6000亿商品价值，现在有1000多亿负债，稍微出售一些项目的所有权就能达到平衡。 ”。

黄经理说话轻松时，泰禾还密集宣布了高利率美元的债务。 2019年12月，泰禾子企业在国外完成了1.105亿美元的债务发行，票面值为11%。 此外，9月发行了2亿美元的债务，票面价值为11.25%，7月完成了4亿美元的债务发行，票面价值为15%。

经过一系列动作，泰国的财务危机得到了解决。 据三季报报道，泰禾现金流持续改善，前三季度经营性净流动额为226.15亿，去年同期为1.62亿，投资净流动额为160.76亿，去年同期为-58.48亿。

在债务等方面，泰国的有息债务合计为1028.33亿，比上年末的1375.25亿减少了346.92亿，其中短期借款、1年内到期的非流动性债务等减少了。 净负债率比年末的384.84%下降14.2个百分点为242.39%。

即使财务数据好转，泰禾的股价还没有比较有效地上涨。 黄其森认为泰禾被低估了，去年6月他说:“今年泰禾的运气很好。 没有坏处。 我对股价也不满意。 这不是泰禾真正价值的表现。 ”。

四、股价创新低，投资者担心什么？

在资本市场上，投资者对一股的期待不仅来自于上市公司过去经营数据的色彩，也来自于对将来期待的期待。 现在的泰禾确实没有“存亡之忧”，但不能说优秀，比恒碧融万逊色得多。

黄其森2019年销售目标为1500亿元，克和瑞数据显示，泰禾2019年全口径销售额为808.7亿元，完成率为53.87%，同比减少38%。 在克利瑞top50房企排行榜上，泰禾成为2019年全口径销售额下跌最严重的房企。

今年前两个月，泰禾销售额为66.9亿元，居第39位。 一线住宅企业第一季度销售1000亿美元以上。 现在房地产领域的马太效应越来越激烈，资金要点关注大住宅企业、二三阵营的住宅企业，在黑马以外的情况下，很难引起关注。

那么，泰禾具备黑马的样子吗？

对于上市住宅企业的价值，项目储备是重要的竞争力。 从年初开始，泰禾消化了原来市场的分量，也就是上述6000亿左右的商品值，所以确定不拿土地。 2019年，泰禾在公开场合没有土地。

据半年报报道，泰禾待开发项目8个，土地面积200.72万平方米，计容建筑面209.25万平方米。 建设项目64个，土地面积984.63万平方米，计容建筑面积1637.06万平方米。 机构估计，按照泰禾现在的开发销售节奏，现在的储备品值可以开发3年。

有人认为泰国现在的储备品值足够充满温饱，但这两年的土地只是“出不去”，不容易维持业绩高的增长。 泰国方面说，粗略的比率将从今年下半年开始取得土地。 拥有土地挑战泰国的融资能力。

现在泰禾累计完成了14.655亿美元的债务发行，但上市企业股东大会批准的发行额在18亿美元以下，显然在泰禾的海外融资空之间没有多少剩下。

月初，泰禾发布公告，计划申请发行120亿元以下的企业债券。 机构估计，截至2019年3季度末，泰禾支付债券155亿元将累计此次发行的120亿元，泰禾综合融资价格按9%的利率计算，泰禾年债券利息约为24.75亿元。

去年第三季度的净利润为22.97亿美元。 也就是说，泰国120亿元债券发行成功后，利息对净利润的侵蚀程度并不小。 这可能还会给投资者的自信带来动摇。 当然，泰国的股票市值只有116亿元，120亿元的债券金额也是惊人的。

由于泰禾年报宣布延期，企业2019年的经营状况暂时还不清楚。 据媒体统计，泰禾是top50房企业中唯一延期披露的房企业，其中的困难只有企业知道。 最近两天，黄其森在年内第六次被列为失信被执行人。 原因是与其他机构的债务纠纷。 泰国方面说，现在正在和对方协商和解方案，马上应对。

综合来看，泰禾为了赢得投资者的信任，不仅需要探索债务问题，还需要探索提高公司综合能力和良性快速发展的新途径。 投资者说要想回到“地产界的范冰冰”，需要来自内部的美丽，这很有趣。

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来源：搜狐微门户